股指期货：市场进入震荡盘整期，维持近期偏多看法，可以轻仓多单持有。
　　国债期货：当前合约移仓换月阶段即将结束，跨期（当季-下季）价差处于高位，暂不推荐策略。跨品种，推荐做平收益率曲线以及做凸收益率曲线策略。下周预计债市小幅承压。
　　金融期权：波动率总体处于偏低位置，建议买入看涨期权，布局多单。

研究报告全文：华安期货投研金融期货期权周报2023224投资咨询业务资格股指维持偏多看法国债承压证监许可20111176号投资逻辑要点股指期货市场进入震荡盘整期维持近期偏多看法可以轻仓多单持有国债期货当前合约移仓换月阶段即将结束跨期当季-下季价差处于高位暂不推荐策略金融期货团队首席分析师曹晓军跨品种推荐做平收益率曲线以及做凸收益率曲线策略下周预计债市小幅承压期货从业资格证号F3008012投资咨询从业资格Z0010934金融期权波动率总体处于偏低位置建议买入看涨期权布局多单分析师刘德勇期货从业资格证号F03094242联系电话0551-62839752热点资讯及市场动态2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则自公布之日起施行注册制是证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查不做实质判断注册制之下的新股发行节奏规模价格等将通过市场化来决定近期A股市场进入震荡区间结构化私募产品再度受到市场关注近两周各家券商大雪球发行量增加私募基金青睐雪球产品2023年2月18日银保监会人民银行发布商业银行资本管理办法征求意见稿要求自2024年1月1日起正式实施未来银行将据规模实行差异化资本监管债券和同业类资产风险权重有所分化预计未来银行资本充足率小幅提升证监会启动不动产私募投资基金试点工作或将为私募基金管理人提供了更加贴合市场实践的操作空间有利于盘活不动产行业并探索新的发展模式同时其投资范围覆盖商场写字楼酒店等将为公募REITs扩围打下良好基础股指期货投资逻辑经济复苏预期继续支撑股指近期趋势北向资金流入放缓宽基指数延续盘整走势维持中线偏多看法影响因素一是消费回暖预期已被市场充分定价前期市场连续上行后有调整需求二是北向资金流入放缓1月大幅流入后2月明显减少三是全球权益市场整体趋弱风险情绪变化影响A股展望国内政策着力稳投资促消费经济有望延续回暖态势对于上半年股指行情有积极作用不过海外延续加息步伐及国内复苏节奏不确定性或带来短线冲击继续关注消费新技术等市场板块轻仓多单可持有风险点疫情第二波冲击来临经济复苏不及预期金融期权投资逻辑近期趋势近一周A股先扬后抑整体未脱离震荡区间主要宽基指数盘整期权市场截至周四主要品种的PCR较上周增加波动率方面ETF期权波动率先升后降指数期权波动率先降后升总体较前周变化不大当月平值隐含波动率继续高于实际波动率展望波动率总体处于偏低位置建议买入看涨期权布局多单国债期货投资逻辑资金中枢维持高位债市仍在承压投资策略建议当前7天逆回购余额维持在14900亿元历史高位大行资金成本较高导致资金利率维持在高位压制本周债市价格当前中长端5年和10年期关键利率受到资金面影响收益率曲线持续熊平预计未来债市仍然处于小幅震荡期等待3月降准降息的消息当前等待两会的召开一季度债市或在两会结束后出现新的行情当前并不建议中长期投资者入场宏观分析基本面社融总量开门红信贷总量创新高资金面当前大行净融出下行由于大行是资金净融出方非金融机构资金缺口较大市场期待新一轮的降准降息消息投资策略当前合约移仓换月阶段即将结束价差已经处于高位暂不推荐价差策略跨品种策略推荐做平收益率曲线策略以及做凸收益率曲线策略下周预计债市小幅承压华安期货投研金融期货周报2023224投资咨询业务资格国债资金中枢维持高位债市仍在承压证监许可20111176号中债国债到期收益率10年投资策略建议293当前7天逆回购余额维持在14900亿元历史高位大行资金成本较高导致292292291291资金利率维持在高位压制本周债市价格当前中长端5年和10年期关键利率受到资金290290289289面影响收益率曲线持续熊平预计未来债市仍然处于小幅震荡期等待3月降准降息的288288消息当前等待两会的召开一季度债市或在两会结束后出现新的行情当前并不建议中长期投资者入场金融期货团队宏观分析基本面社融总量开门红信贷总量创新高资金面当前大行净融出下行首席分析师曹晓军由于大行是资金净融出方非金融机构资金缺口较大市场期待新一轮的降准降息消息从业资格证号F3008012咨询从业资格Z0010934联系电话0551-62839752投资策略当前合约移仓换月阶段即将结束价差已经处于高位暂不推荐价差策略跨品种策略推荐做平收益率曲线策略以及做凸收益率曲线策略下周预计债市小幅承压分析师刘德勇从业资格证号F03094242联系电话0551-62839040行情走势表1股指期货IF走势沪深300指数现货及期货周度走势2022220-2022223现货走势最新价涨跌涨跌幅成交量成交额元沪深300指数4103656914171515E10918576904589期货走势--CFFEX沪深300指数期货最新价涨跌涨跌幅基差持仓量成交量成交额元IF230341082560138455120672289795357754871700IF230441118596147815284573719113460660IF230641034564139-025588035324965660938080IF230940626534133-4105215631661720310730320合计203883367032452840000760数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读兔年第四周股指IF品种较上周有所回升但仍在盘整区间截至周四IF2303合约周涨跌幅138至41082点较现货升水455点IF品种四个合约总持仓量204万手成交367万手成交金额4528亿元数据图表股指期货主力合约2303合约图1沪深300股指期货图2上证50股指期货图3中证500股指期货图4中证1000股指期货数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IF主力合约收盘价较前一周涨跌幅182IH主力合约收盘价较前一周涨跌幅199IC主力合约收盘价较前一周涨跌幅185IM主力合约收盘价较前一周涨跌幅139数据图表股指基差图5IF基差图6IH基差数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IF当月下月下季隔季基差分别为455815-025-4105IH当月下月下季隔季基差分别为5461046926-1694数据图表股指基差图7IC基差图8IM基差数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IC当月下月下季隔季基差分别为-852-2372-7532-14672IM当月下月下季隔季基差分别为-2199-4819-12959-22779数据图表股票指数现货图9A股三大股指周度涨跌幅图10股指标的指数周度涨跌幅数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读宽基指数整体偏强上证指数深证成指创业板指涨跌幅分别为197144033股指标的指数沪深300上证50中证500中证1000涨跌幅分别约为171196197143数据图表A股市场指标图11市场风格图12两融余额图13北向资金图14两市成交数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读分板块看WIND一级行业指数多数上行能源指数领涨两融余额持续春节假期之后的回升态势数据图表金融期权指标表2金融期权一周指标2023220-2023223期权标的标的收盘价30HV当月平值IV成交量PCR持仓量PCR000300SH沪深300指数410365014016085100000852SH中证1000指数696679012016092081000016SH上证50指数276754015017063076510050SH上证50ETF277015017095102510300OF沪深300ETF410014016100110数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读中金所股票指数期权IOMOHO三个品种持仓量PCR分别为1081076均较上周五增大上交所ETF期权上证50ETF期权沪深300ETF期权持仓量PCR分别为10211HVhistoricalvolatility历史波动率IVImpliedVolatility隐含波动率持仓量PCRPut-Call-Ratio看跌期权持仓量和看涨期权持仓量的比值数据图表金融期权指标图15ETF期权隐含波动率图16指数期权隐含波动率数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读几个金融期权隐含波动率期货走势1国债期货走势情况2国债期货周度表现情况表3国债期货周度表现图17国债期货主力合约走势10150101001005010000995099002022-11-252022-12-252023-01-25期货收盘价主力合约持仓量2年期国债期货收盘价主力合约持仓量5年期国债期货收盘价主力合约持仓量10年期国债数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读本周由于移仓换月国债期货小幅下跌10年期6月合约收盘价较前一周下行0215年期6月主力合约下行0152年期6月合约下跌009价格上国债期货10年期合约T2303周收盘价9961元国债期货5年期合约TF2306收为10048元2年期TS2306收至10059元利差1期限利差涨跌情况2其他关键期限利差图1810Y-2Y期限利差bp图1910Y-5Y期限利差bp图205Y-2Y期限利差bp图21总期限利差bp065070024060038060022036050020034055032040018030028050016030026014024020045022012020010040010中国10Y-2Y中国10Y-5Y中国5Y-2Y数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读当前收益率曲线关键期限利差整体震荡走平阶段利差变化是对于未来经济和货币政策预期的调整预计未来一周期限利差曲线整体震荡偏弱收益率曲线策略1做陡收益率曲线盈亏2做凹收益率曲线盈亏图22做陡收益率曲线盈亏图23做凹收益率曲线盈亏2TF-TTF-TS做凹收益率曲线盈亏做陡收益率曲线盈亏1035103103102510210251015102101101510051012TF-T2TS-T数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读上周跨品种套利价差收益率曲线整体较大波动预计下周收益率曲线受到资金利率高企影响将继续走平推荐做平策略即做多T2206同时做空2倍TF2206合约推荐做凸收益率曲线策略即做多TS2206和T2206合约同时做空3倍TF合约跨期价差策略1T合约跨期价差2TF合约跨期价差图24跨期价差盈亏图25跨期价差盈亏0801400000018020000016018000007012000000140160000060100000001400001200501200008000000100100000040080600000080000030060600004000000020040400000102000000020200000000000000T当季T当季-T隔季T当季-T下季期货持仓量当季连续5年期国债TF当季-TF下季TF下季-TF隔季数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读移仓换月阶段跨期价差出现盈利T当季-下季价差套利出现小幅盈利TF当季-下季价差小幅下跌移仓换月阶段跨期价差波动加大当前价差已经处于高位推荐暂不推荐价差策略资金供给与需求1货币投放2货币需求图26央行货币投放亿元图27银行间质押式回购量亿元1200000000800000010000000070000008000000010000000006000000600000008000000005000000400000006000000004000000200000003000000400000000000002000000-200000002000000001000000-4000000000000000-60000000-80000000成交量银行间质押式回购成交量R001成交量R007货币投放量逆回购货币回笼量逆回购到期货币净投放量数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读当前资金利率处于高位机构间缺口仍在当前7天逆回购余额14900亿元处于历史高位央行本周2月20日至2月24日共开展14900亿元逆回购操作全部回笼量16620亿元央行市场公开操作实现净投放-1720亿元一季度金融机构缺口仍在逆回购余额较高未来三月央行降息降准的概率增大货币市场1资金利率水平图28金融机构资金缺口指标bp图29银存间市场资金利率图30逆回购余额与R007图31shibor利率0803500024025000029070300002200602720000020025000250501802000015000004023160030150001000002114002010000191205000001017100050000000800015000002023-02-162022-11-232022-11-282022-12-032022-12-082022-12-132022-12-182022-12-232022-12-282023-01-022023-01-072023-01-122023-01-172023-01-222023-01-272023-02-012023-02-062023-02-112023-02-217天逆回购余额R007SHIBORONSHIBOR1WR007-DR007DR001DR007DR014数据来源同花顺华安期货投资咨询部数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读金融机构资金缺口仍处于高位2023年三周以来央行通过逆回购七天期中标利率保持在21附近当前银行体系流动性依赖逆回购投放导致资金利率维持在政策利率附近处于高位当前大行净融出资金保持充足由于大行是资金净融出方隔夜利率开始下降全市场银行间质押式回购余额缓慢回升预计未来资金面处于政策利率附近未来资金中枢小幅震荡