研究报告全文：华安期货投研金融期货期权周报2023219投资咨询业务资格股指1月信贷开门红证监许可20111176号股指期货投资逻辑近期趋势北向资金流入放缓短线盘整维持中线偏多看法影响因素一是消费回暖预期已被市场充分定价前期市场连续上行后有调整需求二是北向资金流入放缓1月北向资金大幅流入14129亿元2月截至2月16日仅流入14576亿元金融期货团队首席分析师曹晓军三是全球权益市场整体趋弱风险情绪变化影响A股期货从业资格证号F3008012投资咨询从业资格Z0010934展望国内政策着力稳投资促消费经济有望延续回暖态势对于上半年股指行情有积极作用不过海外延续加息步伐及国内复苏节奏不确定性或带来短线冲击继续关注消费新技术等市场板分析师刘德勇块下周关注2月LPR报价轻仓多单可持有期货从业资格证号F03094242联系电话0551-62839752风险点疫情第二波冲击来临经济复苏不及预期华安期货投研金融期货期权周报2023219投资咨询业务资格国债资金利率升高债市波澜不惊证监许可20111176号中债国债到期收益率10年国债期货投资逻辑28950289402893028920近期趋势虽然当前资金利率超预期升高但上周债市波澜不惊中长端5年和10年期关键289102890028890利率并未对资金面做出较大反应收益率曲线持续走平预计未来债市仍然处于小幅震28880荡期等待新的基本面和货币政策的演绎当前等待两会的召开一季度债市或在两会结束后出现新的行情当前并不建议中长期投资者入场金融期货团队影响因素首席分析师曹晓军从业资格证号F3008012基本面社融总量开门红信贷总量创新高未来对于债市形成压制资金面当前大行咨询从业资格Z0010934净融出下行由于大行是资金净融出方非金融机构资金缺口较大当前扩大经济需求仍联系电话0551-62839752然是重心分析师刘德勇从业资格证号F03094242展望预计本周期货市场情绪仍然偏弱跨品种策略推荐做平收益率曲线策略收益率曲联系电话0551-62839040线策略推荐做凹收益率曲线策略跨期价差策略推荐做多价差期债总体震荡偏弱金融期权投资逻辑近一周A股先扬后抑主要宽基指数多呈倒V型走势周四周五跌幅较大期权市场周末期权持仓量较上周增加标的实际波动率持稳几个期权品种的隐含波动率小幅走低当月平值隐含波动率继续高于实际波动率当月期权合约到期日临近投资者需要及时了结头寸展望当前金融期权隐含波动率底部运行中长期投资者可以适当做多隐含波动率行情走势表1股指期货IF走势沪深300指数现货及期货一周走势2022213-2022217现货走势最新价涨跌涨跌幅成交量成交额元沪深300指数403451-7180-175629E101183814518859期货走势--CFFEX沪深300指数期货最新价涨跌涨跌幅基差持仓量成交量成交额元IF230240598-462-11325290186635231141721920IF230340346-792-193009128961249411308266195740IF230640310-812-197-351599165942673407472620IF230939938-852-209-4071177521966324083499660合计206629515135636898889940数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读兔年第三周股指延续偏弱整理态势2月合约到期主力切换至3月合约IF2303合约周涨跌幅-193至40346点较现货升水009点IF品种四个合约周末总持仓量207万手一周成交515万手成交金额6369亿元成交较前周明显增加数据图表股指期货主力合约2303合约图1沪深300股指期货图2上证50股指期货图3中证500股指期货图4中证1000股指期货数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IF主力合约收盘价较前一周涨跌幅-193IH主力合约收盘价较前一周涨跌幅-137IC主力合约收盘价较前一周涨跌幅-159IM主力合约收盘价较前一周涨跌幅-171数据图表股指基差图5IF基差图6IH基差数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IF当月下月下季隔季基差分别为2529009-351-4071IH当月下月下季隔季基差分别为2091471771-1829当月合约2302合约周五已到期数据图表股指基差图5IC基差图6IM基差数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读IC当月下月下季隔季基差分别为2139-081-5381-12341IM当月下月下季隔季基差分别为1625-1875-10951-19555当月合约2302合约周五已到期数据图表股票指数现货图5A股三大股指周度涨跌幅图6股指标的指数周度涨跌幅数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读宽基指数整体偏弱略有分化上证指数深证成指创业板指涨跌幅分别为-112218-376股指标的指数沪深300上证50中证500中证1000涨跌幅分别约为-175-118-153153数据图表A股市场指标图7市场风格图8两融余额图9北向资金图10两市成交数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读分板块看WIND一级行业指数多数下跌房地产指数和信息技术板块领跌电信服务日常消费板块上行春节假期后两融余额持续回升北向资金流入放缓两市成交额略有放大数据图表金融期权指标表2金融期权一周指标2023213-2023217期权标的标的收盘价30HV当月平值IV成交量PCR持仓量PCR沪深300指数403451013014087097中证1000指数686855013015103073上证50指数271429013015077070上证50ETF272014017101084沪深300ETF403013015094092数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读中金所股票指数期权IOMOHO三个品种持仓量PCR分别为09707307上交所ETF期权上证50ETF期权沪深300ETF期权持仓量PCR分别为084092持仓量PCRPut-Call-Ratio看跌期权持仓量和看涨期权持仓量的比值数据图表金融期权指标图5ETF期权隐含波动率图6指数期权隐含波动率数据来源wind华安期货投资咨询部数据来源wind华安期货投资咨询部华安解读近一周几个金融期权隐含波动率整体小幅回落期货走势1国债期货走势情况2国债期货周度表现情况表1国债期货周度表现图1国债期货主力合约走势10150101001005010000995099002022-11-212022-12-212023-01-21期货收盘价主力合约持仓量2年期国债期货收盘价主力合约持仓量5年期国债期货收盘价主力合约持仓量10年期国债数据来源同花顺华安期货咨询部数据来源同花顺华安期货咨询部华安解读国债期货价格上周出现小幅上涨10年期3月合约收盘价较前一周上行0175年期3月主力合约上行0232年期3月合约下跌003价格上国债期货10年期合约T2303周收盘价10064元国债期货5年期合约TF2303收为10117元2年期TS2303收至10093元利差1期限利差涨跌情况2其他关键期限利差图210Y-2Y期限利差bp图310Y-5Y期限利差bp图45Y-2Y期限利差元吨图5总期限利差元吨0240700540220400600520380200360500500340180320400480300300460160280260200440140240220100420122022-11-042022-12-042023-01-042023-02-04040中国10Y-2Y中国10Y-5Y2022-11-232022-12-232023-01-23中国5Y-2Y数据来源同花顺华安期货咨询部数据来源同花顺华安期货咨询部华安解读当前收益率曲线关键期限利差整体震荡走平阶段利差变化是对于未来经济和货币政策预期的调整预计未来一周期限利差曲线整体震荡偏弱收益率曲线策略1做陡收益率曲线2做凹收益率曲线图6做陡收益率曲线盈亏图7做凹收益率曲线盈亏做陡收益率曲线盈亏10351031031025102510210151021011015100510110010052TF-T2TS-T数据来源同花顺华安期货咨询部数据来源同花顺华安期货咨询部华安解读上周跨品种套利价差收益率曲线整体较大波动由于当前10年期和5年期合约处于T2203和TF2203向T2206合约和TF2206合约转换期因此收益整体出现波动较大当前做凹收益率曲线的策略表现较弱较上周小幅亏损做陡收益率曲线也出现小幅下跌预计下周国债将震荡偏弱阶段推荐做平和做凹收益率曲线策略跨期价差策略1T合约跨期价差2TF合约跨期价差图8跨期价差盈亏图9做跨期价差盈亏0801400000018020000016018000007012000000140160000060100000001400001200501200008000000100100000040080600000080000030060600004000000020040400000102000000020200000000000000T当季T当季-T隔季T当季-T下季TF下季TF当季-TF下季TF下季-TF隔季数据来源同花顺华安期货咨询部数据来源同花顺华安期货咨询部华安解读当前处于合约移仓换月阶段跨期价差出现盈利T当季-下季合约策略出现小幅盈利TF当季-下季合约小幅下跌移仓换月阶段跨期价差波动加大当前价差虽处于高位但仍未到历史高点推荐做多价差策略资金供给与需求1货币投放2货币需求图10央行货币投放亿元图11银行间质押式回购量1200000000800000010000000070000008000000010000000006000000600000008000000005000000400000006000000004000000200000003000000000004000000002000000-200000002000000001000000-4000000000000000-600000002022-11-292022-12-292023-01-29-80000000成交量银行间质押式回购成交量R001货币投放量逆回购货币回笼量逆回购到期货币净投放量成交量R007数据来源同花顺华安期货咨询部数据来源同花顺华安期货咨询部华安解读当前资金利率处于高位机构间缺口仍在导致上周银行间质押式回购量处于下降趋势央行上周02月13日至02月18日共开展21610亿元逆回购操作全部回笼量21400亿元亿元央行市场公开操作实现净投放210亿元连续两周出现净投放货币市场1资金利率水平图12金融机构资金缺口指标bp图13银存间市场资金利率图14R利率图15shibor利率0802400007028000220000603000020000050230001800025000040180001600003014000200000201300012000100000101500008000000100002022-11-222022-11-272022-12-022022-12-072022-12-122022-12-172022-12-222022-12-272023-01-012023-01-062023-01-112023-01-162023-01-212023-01-262023-01-312023-02-052023-02-102023-02-15030002022-11-17SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR3MDR001DR007DR1MR007-DR007R001R007R014R1M数据来源同花顺华安期货咨询部数据来源同花顺华安期货咨询部华安解读由于金融机构资金缺口仍处于高位上周虽然央行大额净投放但并未出现降准降息资金利率仍然处于高位当前大行净融出下行由于大行是资金净融出方非金融机构资金缺口较大同时全市场银行间正回购余额也处于回落当中预计未来资金面处于政策利率附近未来资金中枢小幅震荡免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层