研究报告全文：华安期货投研棉花周报2023217投资咨询业务资格棉花市场避险情绪加重郑棉上方阻力重重证监许可20111176号16024000期货收盘价活跃NYBOT2号棉花150期货收盘价活跃棉花22000投资策略建议偏空对待1401302000012018000110单边美国1月CPI指数反弹回升通胀回落速度放缓或为美联储后续的紧缩路径再添不确定性美100160009014000元指数上升打压棉价国内弱现实反噬之前的强预期出口市场受累国外经济环境表现不佳棉花8070120002021202120212021202120212022202220222022202220222023-------------01030507091101030507091101-------------040404040404040404040404基差从阶段性高点下滑市场接单同比好于去年但仍处低位短期来看棉价复苏路漫漫04风险点1美棉意向种植面积减产超预期农产品团队2全球经济前景改善作者姚禹从业资格证号F3078315期权投资策略做多波动率策略咨询从业资格Z0018225逻辑目前郑棉波动率处于历史低位下周将要公布的种植面积报告可能增加价格波动幅度联系电话0551-62839161风险点郑棉市场反应程度不及外盘下周关注1美棉出口周报2美棉意向种植面积基差内外棉价差图1新疆3128B棉花指数现货基差元吨图2内外棉花价差元吨350030000400030002500020002500200000200015000-20001500100010000-40005005000-60000内外棉价差内棉价格外棉价格202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220232023202320232023202320230-800020212021202120222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023--------------------------0808090909091010101010111111111212121201010101010202-----------------------1112120102020304040506060708080910111112010102-------------------------------------------------22290512192603101724310714212805121926020916233006131001221202231606271808292010312112022314042515数据来源同花顺华安期货研究所华安解读国内棉花供应充足纺企生产前期订单为主新单跟进乏力整体表现处于低位预计短期棉花期现基差或略有收窄外棉现货到港价格大跌主因美元走强国内棉价弱势维稳近期内外棉价格波动较大价差预计宽幅来回拉锯为主波动率棉花波动率情况图3棉花波动率600020T500040T60T400080T300020001000201820182018201820182019201920192019201920192020202020202020202020202021202120212021202120212022202220222022202220220002023------------------------------030507091101030507091101030507091101030507091101030507091101------------------------------050505050505050505050505050505050505050505050505050505050505数据来源同花顺华安期货研究所华安解读棉花主力合约20日波动率为1127历史平均波动率为202820日波动率90分位值为3292历史最大波动率为5085历史最小波动率为519目前郑棉波动率处于低位可采取适当做多波动率策略国内棉花期货市场情况图4郑棉期货结算价元吨图5仓单数量张2300040000220003500021000300002000019000250002018年2019年1800020000170002020年15000160002021年15000100002022年1400050002023年1300020222022202220222022202220222022202220222022202220232023202320232022202220222022202220222022202220220日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-------------------------0404050507070808101011110101020203030606090909121225362211152023102730161928131013301727-------------------------月月月月142812260721041813271024051902161731092301152908221256月月月月月月月月月月月月月月月月月2345677891381011111210数据来源同花顺华安期货研究所华安解读本周郑棉05合约周线涨幅131截至3日收盘价15045元吨持仓7594万手仓单8177张有效预报2038张各仓库出入库业务陆续恢复正常新棉日均加工明显放量公检数量虽低于同期但供需临时错配情况已得到显著改善新棉仓单数量增加明显库存棉花纱线库存图6棉花商业库存周度统计万吨图7主流地区纺企纱线库存天数统计60080387050033604005028300402330200201810010001320211122021212202131220214122021512202161220217122021812202191220221122022212202231220224122022512202261220227122022812202291220231122021101220211112202112122022101220221112202212128202111920213192021519202171920219192022119202231920225192022719202291920231192021111920221119商业库存新疆地区库存进口棉右轴内地棉花库存右轴数据来源同花顺华安期货研究所华安解读轧花厂加工进入尾声新棉供应量稳定郑棉期货下降下游纺企谨慎观望市场去库缓慢节后市场多投机需求为主市场价格缺乏实际成交支撑纺企棉纱出货量下滑新签订单跟进不足观望氛围浓郁ICE棉花期现市场情况图8期货结算价活跃NYBOT2号棉花图9CFTC非商业净多头持仓图10皮马棉本周出口值包图11陆地棉本周出口值包1601400003000070000015012000025000600000140130100000500000200001208000040000011015000600001003000001000090400002000008020000500070100000600222222222222222222222222222222222222222222222222200000000000000000000000000002020202020202020202020202020202020202020202020222222222222222222222223232323111111111112222222222223--------------------------0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0030304040505060607070808080909101011121201010102234567890121234567890121--------------------------1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1152912261024072105190216301327125082062003173114666666666666666666666666数据来源同花顺华安期货研究所华安解读美国1月CPI指数反弹回升通胀回落速度放缓或为美联储后续的紧缩路径再添不确定性美元指数上升打压棉价本周美棉出口周报显示签约装运双降中国市场需求走弱下游图12布产量单位亿米图13纱产量单位万吨图14盘面纺纱利润单位元吨4000453103500290300040250027020002503515002020年2020年10002302021年2021年500302102022年2022年0190-50025-1000170-1500202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220232023202320150-------------------------03030404050506060607070808090910101111111212013月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0102-------------------------09230620041801152913271024072105190216301428112508数据来源同花顺华安期货研究所华安解读下游盘面纺纱利润维持正向国内纺织市场新增订单不及预期市场乐观情绪有所降温后市承压跨品种跨月套利价差图15棉花PTA主力合约价差图16棉花棉纱主力合约价差图17棉花1-5合约价差图18棉花5-9合约价差1800011000200015002021年1600015002022年1000010002023年1400010009000500500120008000002021年10000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日33725683日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2022年1426182913261225151023192028-5001621162924121424386570002月月月月月月月月17212514162023163119171821136792月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月8000月1123445578891067113-5002378149月月月月月月月月月月月月月2023年10111112121345689125711-1000210116000126000-1500-100040005000-20007312384366869912387386669943-15002122202284124224306176258148228301161101181283183265135215297117197299189261221101182283184224305136176258148229261221282122203264125215297117197298309181161021102912181226101111141122121010111021112212101114121812261029-250020172018201920202021202220232017201820192020202120222023-3000-2000数据来源同花顺华安期货研究所华安解读现阶段棉花PTA主力合约价差处于8800元吨一线附近棉花棉纱主力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