投资策略建议：CF2205逢低试多
　　单边：美国USDA农业展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，同比减少14.17%；全球2023/24年度棉花产量预计将比去年小幅上升至1.15亿包。短期内供给充裕的预期以及中国市场需求的走弱将对盘面价格形成打压；美国1月服装零售数据环比增加进一步激发市场对于美国经济前景看法的矛盾。
　　国内方面，经济预期好转以及纺厂的节后补库行为驱动棉价向上的推动力逐步减弱，市场成交缺乏连续性和稳定性，终端需求难言乐观是造成棉价震荡的主要原因。纱线中间环节相对乐观，库存释放明显。下游市场内销订单略有回暖，但外销订单尚不活跃，纺织服装出口形势仍不乐观，出口市场略显疲软。棉价在短期内仍具有一定的脆弱性，价格敏感性明显上升，宏观利好预期对棉价作用仍在，预计下周价格将在13900-14800范围内波动。
　　下周关注:美棉出口周报

研究报告全文：华安期货投研棉花周报2023224投资咨询业务资格棉花海外市场疲软市场静待内需发力证监许可20111176号16024000期货收盘价活跃NYBOT2号棉花150期货收盘价活跃棉花22000投资策略建议CF2205逢低试多1401302000012018000110单边美国USDA农业展望论坛预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩同比减少1417全球100160009014000年度棉花产量预计将比去年小幅上升至亿包短期内供给充裕的预期以及中国市场需求8070120002021202120212021202120212022202220222022202220222023241152023-------------01030507091101030507091101-------------040404040404040404040404的走弱将对盘面价格形成打压美国1月服装零售数据环比增加进一步激发市场对于美国经济前景看04法的矛盾农产品团队国内方面经济预期好转以及纺厂的节后补库行为驱动棉价向上的推动力逐步减弱市场成交作者姚禹缺乏连续性和稳定性终端需求难言乐观是造成棉价震荡的主要原因纱线中间环节相对乐观库从业资格证号F3078315存释放明显下游市场内销订单略有回暖但外销订单尚不活跃纺织服装出口形势仍不乐观出咨询从业资格Z0018225口市场略显疲软棉价在短期内仍具有一定的脆弱性价格敏感性明显上升宏观利好预期对棉价联系电话0551-62839161作用仍在预计下周价格将在13900-14800范围内波动作者李伟从业资格证号F0283072下周关注美棉出口周报咨询从业资格Z0010384联系电话0551-62839067基差内外棉价差图1新疆3128B棉花指数现货基差元吨图2内外棉花价差元吨350030000400030002500020002500200000200015000-20001500100010000-40005005000-60000内外棉价差内棉价格外棉价格202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023202320232023202320230-800020212021202120222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023--------------------------0809090909101010101011111111121212120101010101020202-----------------------1112120102030304050506070708090910111212010202-------------------------------------------------29051219260310172431071421280512192602091623300613201809302010032414052616072818082920100122120223数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读国内棉花供应充足纺企生产前期订单为主新单跟进乏力整项目本周上周周涨跌基差10691426-357体表现处于低位预计短期棉花期现基差或略有收窄外棉现货内外棉价差-708-635-73到港价格大跌主因美元走强国内棉价弱势维稳近期内外棉价格波动较大价差预计宽幅来回拉锯为主波动率棉花波动率情况图3棉花波动率600020T500040T60T400080T300020001000201820182018201820182019201920192019201920192020202020202020202020202021202120212021202120212022202220222022202220220002023------------------------------030507091101030507091101030507091101030507091101030507091101------------------------------121212121212121212121212121212121212121212121212121212121212数据来源同花顺华安期货投资咨询部周期本周波动率上周波动率周涨跌华安解读5T17301750-113棉花主力合约波动率处于低位且周度跌幅较大可采取适当买20T15171750-133440T15141685-1014入跨式期权策略赚取波动率收益60T16061644-231国内棉花期货市场情况图4郑棉期货结算价元吨图5仓单数量张2300040000220003500021000300002000019000250002018年2019年1800020000170002020年15000160002021年15000100002022年1400050002023年1300020222022202220222022202220222022202220222022202220232023202320232022202220222022202220222022202220220日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-------------------------0405050607070808101111120101020203040606090910121225362211152023102730161928131013301727-------------------------月月月月210519021428112520031701122609232407163008220615291256月月月月月月月月月月月月月月月月月2345677891381011111210数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读2月份以来疆内皮棉加工进度加快市场追涨心态回归谨慎项目本周值上周值周涨跌仓单数量1197510977909郑棉期货冲高后大幅回调现货价格重心跟随小幅走低期现市有效预报264023471248场回归正向导致仓单注册意愿明显增加仓单数量增速明显库存棉花纱线库存图6棉花商业库存周度统计万吨图7主流地区纺企纱线库存天数统计60080387050033604005028300402330200201810010001320211122021212202131220214122021512202161220217122021812202191220221122022212202231220224122022512202261220227122022812202291220231122021101220211112202112122022101220221112202212128202111920213192021519202171920219192022119202231920225192022719202291920231192021111920221119商业库存新疆地区库存进口棉右轴内地棉花库存右轴数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读轧花厂加工进入尾声新棉供应量稳定郑棉期货下降纱线中间环节相对乐观库存释放明显下游市场去库缓慢节后市场多投机需求为主市场价格缺乏实际成交支撑新签订单跟进不足观望氛围浓郁ICE棉花期现市场情况图8期货结算价活跃NYBOT2号棉花图9CFTC非商业净多头持仓图10皮马棉本周出口值包图11陆地棉本周出口值包1601400003000070000015012000025000600000140130100000500000200001208000040000011015000600001003000009040000100002000008020000500070100000060202120212021202120212021202120212021202120212022202220222022202220222022202220222022202220222023202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023202300-------------------------------------------------02030405060708091011120102030405060708091011120103040405050506060707080809091010111111121201010202-------------------------------------------------16161616161616161616161616161616161616161616161622051903173114281226092306200418011529132710240721数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读美国1月CPI指数反弹回升通胀回落速度放缓或为美联储后续的紧缩路径再添不确定性美元指数上升打压棉价美棉出口周报显示签约装运双降中国市场需求走弱美国1月服装零售数据环比增加进一步激发市场对于美国经济前景看法的矛盾下游图12布产量单位亿米图13纱产量单位万吨图14盘面纺纱利润单位元吨4000453103500290300040250027020002503515002020年2020年10002302021年2021年500302102022年2022年0190-50025-1000170-1500202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023202320150-------------------------03030404050506060707080809090910101111121201013月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0202-------------------------17311428122609230721041801152913271024082205190216数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读本周值上周值周涨跌下游盘面纺纱利润维持正向周度纺纱利润小幅增加棉纱利润13881356236国内纺织市场新增订单不及预期市场乐观情绪有所降温后市承压跨品种跨月套利价差监测图15棉花PTA主力合约价差图16棉花棉纱主力合约价差图17棉花1-5合约价差图18棉花5-9合约价差180001000000200015002021年9500001600015002022年900000100010002023年140008500005005008000001200007500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日10000日36261932日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日700000日1426181528122511241814272217-50030201528102336261932月月月月月月月月14261815281225112418142722173020152810231236789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11233445567789911-5001236789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月650000月10111112800012112334455677899-10001110111112126000006000-1500-10005500002021年-20002022年4000500000-1500122232425262728292102112122122232425262728292102112122-25002023年2019202020212022202320192020202120222023-3000-2000数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读项目本周值上周值周涨跌棉花PTA88718732139现阶段棉花PTA主力合约价差处于8800元吨一线附棉花棉纱72656975290近棉花棉纱主力合约价差位于7200元吨附近棉花01-053353305棉花05-09-165-1705棉花1-5合约价差位于335元吨一线附近棉花5-9合棉花01-0917016010约价差位于-165元吨附近套利风险较大免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839161公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层