投资观点：
　　油脂：USDA农业展望论坛预估今年美豆种植面积约8750万英亩，与去年持平，但低于市场预期的8860万英亩。目前巴西已经收获25%，尽管降水导致收获进度偏慢，但预估在1.5亿吨以上的总产压力压制CBOT大豆价格，市场聚焦点也逐渐从阿根廷旱情转向巴西出口节奏。国内2-3月大豆到港数量较少，叠加停机检修计划，造成开机率有限，豆油持续去库，现货基差较为坚挺，对价格有一定支撑。棕榈油在斋月前有备货需求，但目前主要消费国印度、中国植物油库存偏高或抑制部分需求，印尼对棕榈油的出口政策依然在收紧，对国际棕榈油价格构成一定支撑。国内棕榈油库存水平依旧较高，不过随着天气转暖，棕榈油成交情况转好，基差也较坚挺。
　　策略建议：
　　持震荡思路；短期基差或坚挺，下游企业按需采购，降低库存；
　　当前波动率偏低，建议买入豆、棕油虚值看跌期权。
　　下周关注:
　　美豆周度出口报告；马来西亚棕榈油出口、产量数据

研究报告全文：华安期货投研油脂油料周报2023224多空交织持震荡思路投资咨询业务资格证监许可20111176号投资观点农产品团队何濛分析师油脂USDA农业展望论坛预估今年美豆种植面积约8750万英亩与去年持平但低于市场预期的8860万英亩目前从业资格证号F3033829巴西已经收获尽管降水导致收获进度偏慢但预估在亿吨以上的总产压力压制大豆价格市场聚焦点2515CBOT咨询从业资格Z0014543也逐渐从阿根廷旱情转向巴西出口节奏国内2-3月大豆到港数量较少叠加停机检修计划造成开机率有限豆油联系电话0551-62839067持续去库现货基差较为坚挺对价格有一定支撑棕榈油在斋月前有备货需求但目前主要消费国印度中国植李伟首席分析师物油库存偏高或抑制部分需求印尼对棕榈油的出口政策依然在收紧对国际棕榈油价格构成一定支撑国内棕榈从业资格证号F0283072油库存水平依旧较高不过随着天气转暖棕榈油成交情况转好基差也较坚挺咨询从业资格Z0010384联系电话0551-62839067策略建议持震荡思路短期基差或坚挺下游企业按需采购降低库存当前波动率偏低建议买入豆棕油虚值看跌期权下周关注美豆周度出口报告马来西亚棕榈油出口产量数据库存图1豆油库存万吨图2棕榈油库存万吨120908010070棕榈油商业库存全国6080506040304020港口库存豆油全国2010002022-02-232022-03-232022-08-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232021-09-282021-10-282021-11-282021-12-282022-01-282022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31数据来源WIND华安期货研究所华安解读豆油2-3月大豆到港量不多油厂开机率有限库存环比上周下滑095棕榈油周内成交较上周走软库存环比小幅下降14基差图3豆油现货基差元吨图424度棕榈油现货基差元吨图5菜油现货基差元吨2000500030001800250016004000140020003000120015001000200080010006001000500400200000-1000-5002022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-24数据来源WIND华安期货研究所华安解读豆油库存偏紧基差坚挺供需双弱格局基差整体偏稳运行菜油供应宽松叠加终端需求有限基差偏弱波动率图6豆油一个月历史波动率图7棕榈油一个月历史波动率图8菜籽油一个月历史波动率80606020T20T7020T505060404050304030302020201010100002022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032022-09-032022-11-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-10-032022-12-032023-01-032023-02-03数据来源WIND华安期货研究所华安解读近期波动率普遍处于低位建议考虑买入虚值看跌期权植物油价差油粕比图9豆油棕榈油菜籽油价差元吨图10油粕比500034豆-棕菜-豆菜-棕油粕比400032330002826200024100022201816-1000-2000数据来源WIND华安期货研究所华安解读因进口菜籽供应充裕建议考虑菜油作华安解读因大豆到港较少油厂开机率低油为空头配置粕供应双双收紧近期豆油需求好转持续去库建议做多油粕比免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层电话400-882-062862839067