事项：
　　公司发布2022年业绩快报：2022年，收入831.74亿，同比增长2.15%；归母净利润128.27亿，同比下滑23.65%；归母扣非净利润123.24亿，同比下滑25.06%。
　　评论：
　　面对内外多种挑战和不确定性，收入实现增长。2022年，欧洲、北美为代表的海外地区通胀严重、国内疫情等因素使得下游需求相对疲软且增加了交付验收等项目进程的不确定性，在此严峻局势下，公司2022年收入仍然实现同比增长，但利润端出现同比下滑。展望2023年，由于公司3大BG下游客户主要为政府机构、大中小型企业，预计2023年随着国内经济形势将逐步好转，公司PBG、EBG、SMBG三大板块业务或迎来好转；同时公司费用管理等能力优异，利润端也有望迎来改善。
　　全资子公司石家庄森思泰克增资扩股并引入战投。公司全资子公司石家庄森思泰克拟新增注册资本23.98亿元，其中海康威视拟以持有的控股子公司海康技术60%股权作价10.788亿元、持有的控股子公司芜湖森思泰克44.40%股权作价2.664亿元，共计作价13.452亿元增资（持股不低于56.0969%股权）；同时，石家庄森思泰克拟通过公开挂牌方式引入战略投资者。此次增资完成后，海康威视仍控股石家庄森思泰克。森思泰克专注毫米波与激光雷达传感器智能产品，目前能够为车载安全与自动驾驶、智能交通与智慧停车等多领域提供产品服务。此次增资能够增加石家庄森思泰克的运营资金提升其承接集成项目的优势，引入战投则将有望加速其汽车电子业务发展。
　　经济复苏可期，公司发展有望向好，维持“强推”评级。根据业绩快报，并考虑下游需求的逐步恢复，我们调整预计公司2022-2024年归母净利润为128.27亿元、164.58亿元、196.96亿元（原22-24年预测值为197.20亿元、234.33亿元、279.58亿元），对应EPS分别为1.37元、1.76元、2.10元。参考历史PE估值水平，我们给予公司2023年25倍PE，对应目标价约44元，维持“强推”评级。
　　风险提示：需求释放存在不确定性；法律合规风险；汇率波动风险；全球经营风险。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告安防2023年02月24日海康威视0024152022年业绩快报点评强推维持目标价44元经济复苏提振行业景气度23年业务有望回暖当前价元3774事项华创证券研究所公司发布2022年业绩快报2022年收入83174亿同比增长215归母证券分析师邓怡净利润12827亿同比下滑2365归母扣非净利润12324亿同比下滑2506邮箱dengyihcyjscom执业编号S0360522070001评论公司基本数据面对内外多种挑战和不确定性收入实现增长2022年欧洲北美为代表总股本万股93639328的海外地区通胀严重国内疫情等因素使得下游需求相对疲软且增加了交付验已上市流通股万股91087668收等项目进程的不确定性在此严峻局势下公司2022年收入仍然实现同比总市值亿元353395增长但利润端出现同比下滑展望2023年由于公司3大BG下游客户主流通市值亿元343765资产负债率3844要为政府机构大中小型企业预计2023年随着国内经济形势将逐步好转每股净资产元692公司PBGEBGSMBG三大板块业务或迎来好转同时公司费用管理等能12个月内最高最低价48252839力优异利润端也有望迎来改善全资子公司石家庄森思泰克增资扩股并引入战投公司全资子公司石家庄森市场表现对比图近12个月思泰克拟新增注册资本2398亿元其中海康威视拟以持有的控股子公司海康2022-02-232023-02-23技术60股权作价10788亿元持有的控股子公司芜湖森思泰克4440股权0作价2664亿元共计作价13452亿元增资持股不低于560969股权同-13时石家庄森思泰克拟通过公开挂牌方式引入战略投资者此次增资完成后220222052207220922122302海康威视仍控股石家庄森思泰克森思泰克专注毫米波与激光雷达传感器智能-27产品目前能够为车载安全与自动驾驶智能交通与智慧停车等多领域提供产-40品服务此次增资能够增加石家庄森思泰克的运营资金提升其承接集成项目的优势引入战投则将有望加速其汽车电子业务发展海康威视沪深300经济复苏可期公司发展有望向好维持强推评级根据业绩快报并相关研究报告考虑下游需求的逐步恢复我们调整预计公司2022-2024年归母净利润为12827亿元16458亿元19696亿元原22-24年预测值为19720亿元海康威视002415重大事项点评三大BG23433亿元27958亿元对应EPS分别为137元176元210元参考短期承压海外和创新业务表现强劲历史PE估值水平我们给予公司2023年25倍PE对应目标价约44元维2022-08-14海康威视002415重大事项点评海康机器持强推评级人分拆上市智能机器人有望迎产业新浪潮风险提示需求释放存在不确定性法律合规风险汇率波动风险全球经营2022-07-01风险海康威视002415跟踪快报需求端景气度回升龙头迎来数字化转型大浪潮主要财务指标ReportFinancialIndex2021-05-302021A2022E2023E2024E主营收入百万814208317496217111286同比增速28222157157归母净利润百万16801128271645819696同比增速255-237283197每股盈利元180137176210市盈率倍21282118市净率倍56524742资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年2月23日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载海康威视年业绩快报点评0024152022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金34722445114915256665营业收入814208317496217111286应收票据1523223919972418营业成本45329499045532562876应收账款26175284953318437697税金及附加561605672771预付账款506581574659销售费用858691491039112019存货17974162491965822239管理费用2132232926943116合同资产1411441638922研发费用825290991029511908其他流动资产5119445452176191财务费用-133-938-369-341流动资产合计8601996529109782125869信用减值损失-570-570-570-570其他长期投资613626724838资产减值损失-448-448-448-448长期股权投资982982982982公允价值变动收益-38-39-39-39固定资产6696666665396267投资收益174174174174在建工程2323281132993887其他收益2629262926292629无形资产1304136714241476营业利润18474147731895522684其他非流动资产5928589758725849营业外收入76100100100非流动资产合计17846183491884019299营业外支出82100100100资产合计103865114878128622145168利润总额18468147731895522684短期借款4075415142264302所得税957127116311951应付票据1340145717861911净利润17511135021732420733应付账款15890191322132923889少数股东损益7106758661037预收款项0000归属母公司净利润16801128271645819696合同负债2581263630503528NOPLAT17384126441698720421其他应付款1583158315831583EPS摊薄元180137176210一年内到期的非流动负债597597597597其他流动负债72268221966611217主要财务比率流动负债合计3329237777422374702720212022E2023E2024E长期借款3284460859317254成长能力应付债券0000营业收入增长率28222157157其他非流动负债1894189318941894EBIT增长率170-245343202非流动负债合计5178650178259148归母净利润增长率255-237283197负债合计38470442785006256175获利能力归属母公司所有者权益63461679917508584481毛利率443400425435少数股东权益1934260934754512净利率215162180186所有者权益合计65395706007856088993ROE257182209221负债和股东权益103865114878128622145168ROIC243167199210偿债能力现金流量表资产负债率370385389387单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比151159161158经营活动现金流12709160761230216042流动比率26262627现金收益18270134551784421267速动比率20212122存货影响-64961725-3409-2581营运能力经营性应收影响-4177-2664-3992-4571总资产周转率08070708经营性应付影响2863335925252686应收账款周转天数106118115115其他影响2249200-666-758应付账款周转天数117126132129投资活动现金流-3156-1382-1282-1222存货周转天数117123117120资本支出-2663-1413-1307-1242每股指标元股权投资-118000每股收益180137176210其他长期资产变化-375312520每股经营现金流136172131171融资活动现金流-9791-4905-6379-7307每股净资产678726802902借款增加-1512139913991399估值比率股利及利息支付-7844-10068-10881-14178PE21282118股东融资208208208208PB6554其他影响-643355628955264EVEBITDA21272017资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2海康威视年业绩快报点评0024152022计算机组团队介绍分析师邓怡厦门大学金融硕士2020年加入华创证券研究所2021年新财富第六名新浪金麒麟最佳分析师第五名研究员戴晨南京大学理学博士2022年5月加入华创证券研究所主要覆盖网络安全智能驾驶电力信息化等领域助理研究员梁佳上海财经大学经济学硕士2022年加入华创证券研究所分析师魏宗中国人民大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3海康威视年业绩快报点评0024152022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4海康威视年业绩快报点评0024152022华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5