研究报告全文：证券研究报告2023年02月24日晨会纪要数据日期2023-02-23上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点3287471188430410364125495629214499246涨跌幅度-011-013-008-022-019028成交金额亿元33436447288419719319618717192948375晨会主题重点推荐行业与公司资料来源Wind国信证券经济研究所整理通信行业专题运营商数据要素重要参与方数据资产带来价值重估主要市场指数02月24日波司登03998HK海外公司深度报告品类创新与渠道优化共振品牌收盘指数涨跌幅升级新征程道琼斯33597920纳斯达克1096146-048SP500380178-044常规内容法国CAC40600024-072德国DAX1426119-057日经2252757443-04行业与公司恒生2035134-035互联网行业周报23年第7周游戏产业年会举办提出网络游戏基金指数02月24日正能量引领计划收盘指数涨跌幅同益中688722SH财报点评业绩符合预期内生外延产能快速释放债券基金指数303296000股票基金指数1123669-037看好公司成长混合基金指数1041688-050亚太科技002540SZ财报点评2022年归母净利润同比增长494盈汇率02月24日利逐季改善收盘指数价涨跌幅思科瑞688053SH公司快评股权激励计划草案发布负面扰动因素消欧元兑美元105-008美元兑人民币689006除公司有望加速发展美元兑港币78400美元兑日元13468-015金融工程非流通股解禁02月24日金融工程日报计算机传媒板块带头回调ST板块午后逆势走强解禁数量名称流通股增加解禁日期万股良品铺子1773033100002023-02-24罗普特207142062023-02-23宝胜股份1194029100002023-02-22圣农发展144578182023-02-21京东方A718132869052023-02-21神工股份766418100002023-02-21百奥泰-U3065365100002023-02-21石头科技154957100002023-02-21请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点推荐行业与公司通信行业专题运营商数据要素重要参与方数据资产带来价值重估关键结论1数据是生产新型要素对经济发展有较大促进作用2022年下半年以来顶层设计及政策频出区块链等新技术普及政府数据对外开放数据交易所步入规范化建设等均成为催化市场快速发展重要推动力往后来看数据确权定价是行业发展突破关键点2数据要素产业中供应商服务商和交易所是三大重要环节运营商是数据供应商数据服务商重要参与者之一一线城市数据交易所积极布局以上海数据交易所为例通过数商模式的多层次全流程服务为数据交易提供协助3运营商目前主要以服务商形式深度参与数据加工与技术服务等环节服务商角色以海南保税区11亿项目为例其中软件投入占比4成软件投入中的各个平台均需要大数据进行支撑中远期发展看运营商提供数据产品交易价值较大其数据产品及服务具备多样性与全面性4数据资产进表后运营商资产价值亟待重估数据或以无形资产和存货形式进入运营商报表其价值评估方法主要包括成本法收益法市场法三种总体来看运营商数据资产总量价值有待挖掘此外运营商盈利能力向好创新营收增速保持30以上增长叠加数据资产进表因素整体估值亟待重塑从经营规模看移动网络规模及用户数最大盈利能力强从大数据AI云计算业务规模和竞争力看中国电信较为领先从业绩弹性看联通由于改善空间大弹性或更大维持中国移动中国电信中国联通买入评级风险提示行业投资不及预期供应链情况恶化的风险市场竞争加剧政策红利消退证券分析师马成龙S0980518100002联系人袁文翀波司登03998HK海外公司深度报告品类创新与渠道优化共振品牌升级新征程行业分析需求升级驱动羽绒服量价齐升波司登市占率领先据中国服装行业协会统计2021年中国羽绒服零售额1461亿元5年复合增速11其中单价复合增速为8天猫和京东销售数据表明羽绒服行业的中高档市场专家型品牌两大细分领域增长明显更快波司登定位景气赛道快速成长市场份额11绝对领先且持续提升从行业趋势看近年来中国消费者对羽绒服品牌实力产品时尚度和功能性溢价的接受度明显提高单价万元以上的国际大牌同时打开羽绒服定价天花板未来羽绒服行业在产品升级和穿着普及率提高双轮驱动下将呈现量价齐升趋势公司概况龙头羽绒服品牌厚积薄发转型重塑1976年创始人以代工起家1990年注册波司登品牌2017年至今从前期跑马圈地到高质量增长从前期四季化发展到聚焦主业品牌商品渠道全面升级带动公司势能向上近5年收入净利润复合增速2040营运周转健康目前公司核心业务为品牌羽绒服81贴牌加工12女装和多元化仅占7增长动力品牌商品渠道全面升级供应链赋能店效优化1品牌成长波司登凭借羽绒服专家的广泛认知及品牌升级效能释放分别在羽绒服中高档市场和专家型品牌中形成悬殊的市场份额同时在偏大众偏高端行业均逐步形成市场地位对应量价成长空间均较大2产品升级波司登羽绒服材料和工艺的领先度媲美国际大牌品牌形象和时尚度持续升级与竞品相比品类矩阵丰富户外商务时尚休闲童装将单一羽绒服品类延展出更多细分场景和消费群需求打开成长天花板同时强大的供应链赋能营运提效库存优化3渠道成长前期执行渠道升级战略关闭低效门店自营店效快速增长至高水平目前看一方面公司经销店效仍有较大提升空间另一方面可开店空间较广阔尤其在四川湖北河北等省份同时轻薄和防晒系列将助力品牌提升华南区渗透率风险提示疫情反复扩张不及预期原材料涨价商誉减值系统性风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告投资建议看好品牌升级与效率提升释放长期成长动能功能性服饰赛道宽成长快公司作为行业领先龙头凭借品牌产品渠道供应链优势展现优异的业绩成长性随着品牌升级迈入新征程品类矩阵扩张带动量价齐升数字化赋能营运效率优化我们看好公司未来在高质量发展中展现规模与盈利双升维持盈利预测预计公司2022-2024年净利润为229281333亿元增长112319维持目标价54-59港元对应2022年22-24xPE维持买入评级证券分析师丁诗洁S0980520040004联系人关竣尹常规内容行业与公司互联网行业周报23年第7周游戏产业年会举办提出网络游戏正能量引领计划指数情况2月第三周恒生科技指数录得下跌单周跌幅为240同期纳斯达克互联网指数录得下跌单周跌幅为041截至2023年2月17日截至2023年2月17日恒生科技指数PS-TTM为214x处于恒生科技指数成立以来2632分位点个股方面互联网板块股票涨跌不一港股方面本周仅京东集团录得股价上涨美股方面百度哔哩哔哩SEA为本周表现前三的股票年初至今贝壳知乎SEA为涨幅前三的股票累计涨幅分别为332315249资金流向美团为南向资金净流入第一在恒生科技指数成分股中南向资金净流入前五的公司分别为美团-W小米集团-W小鹏汽车-W商汤-W联想集团非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股金蝶国际明源云众安在线比亚迪电子互联网板块重点新闻行业新闻12022年中国广告市场花费同比减少1182中宣部出版局今年将启动网络游戏正能量引领计划3人民银行推进大型平台企业金融业务全面完成整改公司动态1腾讯微信在广深测试小程序门店快送服务2京东特斯拉官方旗舰店2月14日在京东正式上线3阿里巴巴淘宝直播推出优质内容激励计划4美团重新内测外卖直播并打造外卖直播频道入口5快手理想家2022年总交易额破百亿投资建议基于春节期间各行业公司的表现我们的推荐顺序如下1第一梯队春节期间游戏支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯预计随消费复苏显著受益的电商公司拼多多2第二梯队受益于版号放开以及娱乐消费需求复苏的游戏龙头网易受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴3第三梯队受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团快手风险提示政策风险疫情反复的风险短视频行业竞争格局恶化的风险宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等证券分析师谢琦S0980520080008联系人徐焘同益中688722SH财报点评业绩符合预期内生外延产能快速释放看好公司成长2022年营收及利润高增业绩符合预期2022全年营收616亿元863归母净利润172亿元2267扣非归母净利润148亿元2289其中四季度单季营收158亿元同比717环比-102归母净利润038亿元同比2167环比-3562022年以来受海外地缘政治冲突影响需求大幅增长推动公司业绩高增四季度营收环比下滑我们预计主要由于疫情因素影响订单确认节奏利润环比下滑主要由于研发投入增加以及年度费用计提所致公司业绩符合预期地缘冲突推动景气攀升传统需求稳步增长2022年公司充分发挥自身在生产工艺产能布局和供应链请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告管理等方面的优势持续提升产品性能和产品竞争力同时防弹装备市场高景气发展公司积极调整产品结构紧抓市场主流机会在保证民用市场领域大客户订单的同时加大复合材料市场的开拓力度超高分子量聚乙烯纤维和复合材料均实现了毛利率的提升以及销售收入的增长我们预计国内超高分子量聚乙烯纤维的需求量将保持持续上升的态势预计2025年国内超高分子量聚乙烯纤维总需求约为104万吨2020年-2025年需求年均复合增速约161募投项目与优和博新产能即将投产内生外延产能翻倍增长2022年11月公司收购优和博新材料70股权优和博新材料已取得3000吨超高分子量聚乙烯纤维项目的建设手续第一期1000吨产能已达产已订购第二期1000吨产能生产线具备产能迅速扩大至3000吨的基础目前公司拥有4320吨年超高分子量聚乙烯纤维包括优和博一期800吨年无纬布及配套防弹制品产能公司在建新泰二期募投项目预计2023年末投产公司在建项目及收购项目全部投产后公司产能规模将达到8560吨年超高分子量聚乙烯纤维2800吨年无纬布及配套防弹制品产能公司产能规模将实现翻倍式增长风险提示需求不及预期的风险产能建设进度不及预期的风险产品价格下滑的风险投资建议维持买入评级预计2022年-2024年公司归母净利润为172256363亿元同比增速为2269493416每股收益为076114162元股当前股价对应PE为281913X公司作为国内超高分子量聚乙烯纤维的龙头企业受益于海内外需求持续增长公司纤维产能翻倍式增长和产业链快速拓展维持买入评级证券分析师杨林S0980520120002薛聪S0980520120001亚太科技002540SZ财报点评2022年归母净利润同比增长494盈利逐季改善公司2022业绩同比增长494公司发布业绩快报2022公司实现营收6749亿元同比122归母净利润684亿元同比494扣非归母净利润439亿元同比2592022Q4公司营业收入1922亿元同比101环比144归母净利润387亿元同比1142环比2425扣非归母净利润144亿元同比584环比1872022Q4业绩大增主因确认搬迁补偿款单季度扣非净利润也在逐季增长2022Q4公司归母净利润显著增长主因确认征收补偿搬迁收益计入非经常性损益科目对净利润影响增加约246亿元公司季度扣非归母净利润自2022年二季度以来逐季增长一是新能源汽车对铝挤压材用量持续增加公司订单饱满二是公司年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目年产65万吨新能源汽车铝材项目产能逐步释放公司整体产能产量及产能利用率稳步提升三是随着无锡工厂搬迁完成对生产的扰动减少去年下半年疫情扰动及宏观经济增速下行金属材料加工行业业绩普遍承压公司业绩保持逐季环比增长体现出较强的盈利韧性新能源汽车对铝挤压材需求量大幅提升近年来交通工具节能减排需求提升新能源汽车加速渗透汽车轻量化需求更加紧迫铝挤压材在车身底盘的应用范围扩大有望带动铝挤压材单车用量翻两番公司作为行业龙头国内市占率超过30在热交换管路底盘悬架制动系统铝材领域拥有绝对领先优势将显著受益于新能源汽车轻量化浪潮同时公司借助新能源汽车供应链重塑契机发挥材料开发优势向产业链下游延伸加码新能源铝挤压材零部件深加工业务助力公司盈利能力提升及客户服务能力升级风险提示铝价大幅波动风险疫情影响下游需求投资建议维持买入评级预计公司2022-2024年营业收入为675801928亿元原预测值为686798922亿元归母净利润分别为684608741亿元原预测值为460586689亿元同比增速494-111217摊薄EPS分别为054048058元当前股价对应PE为123138113X亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商凭借技术客户等方面优势成长确定性高借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务公司成长空间更加广阔维持买入评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告证券分析师刘孟峦S0980520040001焦方冉S0980522080003思科瑞688053SH公司快评股权激励计划草案发布负面扰动因素消除公司有望加速发展2023年2月22日公司发布2023年限制性股票激励计划草案拟以3500元股价格2023年2月22日收盘价为7120元股授予97万股限制性股票约占公司总股本的097此次激励计划的激励对象为50人约占截至2022年12月31日公司员工总数的1029涵盖了公司高级管理人员核心技术人员中层管理人员及核心骨干业绩考核目标以2022年归母净利润为基数2023-2025年净利润增长率目标值分别为4080135对应232425年同比增长402931国信机械观点公司深耕军工电子元器件筛选市场客户及技术已形成较强综合竞争力所在细分赛道壁垒较高国防信息化第三方转移趋势下二筛需求有望高增芯片自主可控创造第三方一筛需求公司为民营第三方领先公司之一先发优势显著有望充分受益公司颁布股权激励计划确立较高考核目标充分激励广大员工有助于稳定核心团队调动员工积极性彰显公司长期发展信心2022年公司及子公司受疫情反复下多次封控以及成都限电政策生产全停等影响扩产进度受阻产能也未能较好释放我们看好公司长期成长潜力2023年负面扰动因素消除后公司有望加速发展预计公司2022-2024年归母净利润为106169245亿前值为128175235亿对应PE分别为674229倍维持买入评级风险提示下游需求不及预期行业竞争加剧业务增速不及预期证券分析师吴双S0980519120001李雨轩S0980521100001金融工程金融工程日报计算机传媒板块带头回调ST板块午后逆势走强市场表现今日20230223规模指数中上证50指数表现较好板块指数中科创50指数表现较好风格指数中沪深300成长指数表现较好电新家电煤炭汽车石油石化行业表现较好计算机传媒通信食品饮料医药行业表现较差连板采掘金股家纺POE胶膜一体化压铸等概念表现较好自然语言处理ChatGPT操作系统云通信AIGC等概念表现较差市场情绪今日收盘时有24只股票涨停有5只股票跌停昨日涨停股票今日收盘收益为040昨日跌停股票今日收盘收益为-276今日封板率73较前日提升1连板率19较前日提升3市场资金流向截止20230222两融余额为15851亿元其中融资余额14877亿元融券余额974亿元两融余额占流通市值比重为22两融交易占市场成交额比重为8220230223北向合计净流出215亿元折溢价20230222当日ETF溢价较多的是碳中和ETF基金ETF折价较多的是沪港深云计算ETF近半年以来大宗交易日均成交金额达到29亿元20230222当日大宗交易成交金额为23亿元近半年以来平均折价率513当日折价率为414近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为011近一年以来沪深300股指期货主力合约年化贴水率中位数为011近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为011当日上证50股指期货主力合约年化升水率为309处于近一年来75分位点当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为173处于近一年来71分位点当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为209处于近一年来59分位点机构关注与龙虎榜近一周内调研机构较多的股票是兴瑞科技仙琚制药汇川技术加加食品瑞纳智能科大讯飞南都电源海晨股份等兴瑞科技被91家机构调研20230223披露龙虎榜数据中机构专用席位净流入较多的股票是钧达股份拓维信息鸿博股份岱美股份长龄液压东易日盛和泰机电金发拉比中捷精工三变科技等机构专用席位净流出较多的股票是炬光科技石英股份深粮控股奋达科技东箭科技协和电子中英科技晋拓股份亨迪药业凯龙高科等陆股通净流入较多的股票是石英股份湘财股份钧达股份等陆股通净流出较多的股票是拓维信息岱美股份请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告等风险提示市场环境变动风险本报告基于历史客观数据统计不构成投资建议证券分析师杨怡玲S0980521020001张欣慰S0980520060001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金41312-014ICE布伦特原油8060-295白银495300-028铜7008000-038铝1873000-021铅1542000003豆一559100-005锌2352000-023豆粕424300-042镍20651000-213玉米283800000锡21786000-118螺纹钢426300051SR303594200-020本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI100110001021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元84940498404899848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期603719SH良品铺子17730334010000100002023-02-24688619SH罗普特207148916452062023-02-23600973SH宝胜股份119402913713662100002023-02-22002299SZ圣农发展14457122818378182023-02-21000725SZ京东方A718132837187810069052023-02-21688233SH神工股份7664181600000100002023-02-21688177SH百奥泰-U30653654140800100002023-02-21688169SH石头科技154957668063100002023-02-21002612SZ朗姿股份15303526724138032023-02-20688200SH华峰测控211621613287100002023-02-20300817SZ双飞股份681120110044885842023-02-20688090SH瑞松科技210896673605100002023-02-17600686SH金龙汽车4247167170474100002023-02-14300844SZ山水比德110001160003672023-02-13688186SH广大特材6365002142400100002023-02-13688208SH道通科技17709504509466100002023-02-13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告300820SZ英杰电气65210094852899272023-02-13688080SH映翰通146540524287100002023-02-13300818SZ耐普矿机37357068810096912023-02-13688398SH赛特新材43030079730099372023-02-13002092SZ中泰化学85857925757395100002023-02-13000932SZ华菱钢铁119050936908452899982023-02-13688070SH纵横股份109503838002172023-02-10300816SZ艾可蓝32608569584275142023-02-10688665SH四方光电87502155001772023-02-09600186SH莲花健康42000017939011100002023-02-09688059SH华锐精密55012527002852023-02-08603893SH瑞芯微2242800413780598492023-02-08688687SH凯因科技2107411711703842023-02-08002297SZ博云新材2419355731048100002023-02-07603195SH公牛集团5246145600215599812023-02-06603290SH斯达半导8104271706060100002023-02-06688298SH东方生物5827241200000100002023-02-06002975SZ博杰股份1000000138933499252023-02-06300344SZ立方数科1488344494015150192023-02-03002240SZ盛新锂能1145958860813996192023-02-03300569SZ天能重工1113566679867549452023-02-02688607SH康众医疗110166650904842023-02-01688628SH优利德137504468002062023-02-01603668SH天马科技308965435594498182023-01-31全球证券市场统计股票市场指数1日1周1个月3个月12个月30天简称最新收盘价涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅波动率道琼斯工业平均指数33153910329308630-689137016773106德国DAX指数1547569049221117892467265773046法CAC40指数7317430248929-0664059557913835恒生指数2035135-0354928-303-7681613-13988057沪深300指数410364-0080500024-186874-11235602美国SP500指数4012320532942-190-018-037-5043804纳斯达克综合指数11590400724163-223198270-11095042日经225指数2710432-1342331-144207-359247不适用沪深港通资金流入流出Top10A股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格RMB涨跌幅代码简称价格RMB涨跌幅RMB万元RMB万元1601012SH隆基绿能457900320048000743300750SZ宁德时代41323000918364161972600519SH贵州茅台18180000-098047110535002594SZ比亚迪27044000007450390723300750SZ宁德时代4132300091834989243000858SZ五粮液2051000-1156649043294002475SZ立讯精密317100308844729677601225SH陕西煤业1976000867847061235000858SZ五粮液2051000-115664518296300059SZ东方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