晨会主题
　　【重点推荐】
　　行业与公司
　　天地科技(600582.SH)深度报告:天玛智控拟分拆上市，煤机龙头迎来新周期
　　【常规内容】
　　行业与公司
　　半导体2月投资策略及海力士复盘：本轮周期已进入筑底阶段，推荐设计及封测龙头
　　互联网行业周报（23年第5周）：OpenAI推出ChatGPT付费订阅版，腾讯《黎明觉醒：生机》2月不删档
　　建筑行业2023年2月投资策略：“基建稳增长”全年成效显著，建企业绩韧性强
　　百胜中国(09987.HK)财报点评:经营韧性再验证，品牌扩张边际提速
　　金融工程
　　金融工程专题报告:学术文献研究系列第51期-基金收益预测的APB增强模型
　　金融工程日报:超4200只股票上涨，北向资金净流入超百亿

研究报告全文：证券研究报告2023年02月10日晨会纪要数据日期2023-02-09上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点32703812048274130851269790300996103686涨跌幅度118164134126189258成交金额亿元35176054934421172222637922005366019晨会主题重点推荐行业与公司资料来源Wind国信证券经济研究所整理天地科技600582SH深度报告天玛智控拟分拆上市煤机龙头迎来新主要市场指数02月10日周期收盘指数涨跌幅道琼斯33597920常规内容纳斯达克1096146-048SP500380178-044法国CAC40600024-072行业与公司德国DAX1426119-057日经2252757443-04半导体2月投资策略及海力士复盘本轮周期已进入筑底阶段推荐设恒生216243616计及封测龙头基金指数02月10日互联网行业周报23年第5周OpenAI推出ChatGPT付费订阅版腾收盘指数涨跌幅讯黎明觉醒生机2月不删档债券基金指数302851000股票基金指数1127406-039建筑行业2023年2月投资策略基建稳增长全年成效显著建企业混合基金指数1040734-046绩韧性强汇率02月10日百胜中国09987HK财报点评经营韧性再验证品牌扩张边际提速收盘指数价涨跌幅欧元兑美元107-013金融工程美元兑人民币678-004美元兑港币784001金融工程专题报告学术文献研究系列第51期-基金收益预测的APB增强美元兑日元13143027模型非流通股解禁02月10日金融工程日报超4200只股票上涨北向资金净流入超百亿解禁数量名称流通股增加解禁日期万股纵横股份109502172023-02-10艾可蓝32608575142023-02-10四方光电87501772023-02-09莲花健康420000100002023-02-09华锐精密55012852023-02-08瑞芯微224280098492023-02-08凯因科技210743842023-02-08博云新材241935100002023-02-07请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点推荐行业与公司天地科技600582SH深度报告天玛智控拟分拆上市煤机龙头迎来新周期公司板块齐全服务于煤炭全生命周期公司是科研院所转制企业上市平台产品服务于煤炭行业全生命周期在煤机行业市占率第一集团公司目标发展成为具有全球竞争力的世界一流科技创新型企业公司经营情况持续改善2016-2021年营收持续增长2018年后公司归母净利润增长显著2022年前三季度公司营业收入同比增长1882归母净利润同比增长3980增速显著加快主要受益于智能化和煤价上涨坚守科技创新深耕智能开采公司研发支出稳步上升从2008年023亿元增长到2021年1488亿元研发支出占比提升至2021年631长期看科研经费持续增长将助力公司形成煤矿智能化开采技术核心竞争力公司煤矿是先进技术的示范基地公司拥有天地王坡煤业产能300万吨年5066的股权王坡煤业设备工艺技术先进是天地科技对先进技术进行示范的基地打造了智能矿山一体化监管平台智慧大脑同时煤价受供暖煤化工需求支撑市场价格位居高位带来较好的业绩支撑托底能源安全智慧矿山建设迎来新周期预计在能源保供背景下国家将加快煤矿新产能建设煤矿投资增速将维持高位2020-2022年全国煤矿智能化采掘工作面由494个增加到1019个智能化煤矿由242处增加到572处产能由85亿吨年增加到194亿吨年井下用工数量大幅下降劳动效率安全水平大幅提升智慧矿山现在仍处于初级阶段发展前景广阔子公司天玛智控拟在科创板上市引领智能开采天玛智控是天地科技智能化板块的核心子公司2021年天玛智控营收1553亿元净利润371亿元净利率2390高于同期天地科技687的净利率天玛产品涵盖SAM型综采自动化控制系统SAC型液压支架电液控制系统SAP型智能集成供液系统等三大系统市占率分别居第一第二第二位未来天玛智控继续聚焦做强煤矿无人化智能开采主业积极拓展非煤产业盈利预测与估值预计公司22-24年收入为257327232871亿元归属母公司净利润220231250亿元利润年增速分别为3594981每股收益分别为053056060元通过多角度估值预计公司股票合理估值区间在600-644元之间相对于公司目前股价有115-197溢价空间考虑煤矿智能化还处于初级阶段公司作为煤矿智能化龙头具有较好的成长性同时天地玛珂拟在科创板分拆上市公司智能化业务有望加速首次覆盖给予增持评级风险提示经济放缓导致煤炭需求下降固定资产投资放缓安全生产事故影响应收账款不能及时回款的风险证券分析师樊金璐S0980522070002常规内容行业与公司半导体2月投资策略及海力士复盘本轮周期已进入筑底阶段推荐设计及封测龙头1月SW半导体指数上涨762估值处于近三年1527的分位2023年1月费城半导体指数上涨1539跑赢纳斯达克指数471pct1月SW半导体指数上涨762跑输电子行业190pct跑赢沪深300指数025pct从半导体子行业来看各子行业均不同程度上涨其中集成电路封测模拟芯片设计涨幅较大分别为1164898截至2023年1月31日SW半导体PETTM为38倍处于近三年1527请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告分位具备一定安全边际其中集成电路封测最低为22倍半导体设备最高为57倍12月全球半导体销售额同比减少147台股IC企业收入压力犹在2022年12月全球半导体销售额为4340亿美元同比减少147环比减少44同比增速较上月下降53pct自2022年1月以来已连续12个月下降1月DRAM和NAND的现货价格持续走低TrendForce预计1Q23DRAMNAND均价跌幅将分别收敛至13-1810-15基于台股12月营收数据IC制造收入保持同比正增长但增速明显收窄IC封测和IC设计收入均同比负增长投资策略本轮周期已进入筑底阶段推荐设计及封测龙头根据SIA数据2022年全球半导体销售额增长32至新高5735亿美元从产品品类来看模拟芯片增长75至890亿美元增速最高从下游来看汽车IC增长292至新高341亿美元2022年全球半导体景气度呈前高后低走势月销售额同比增速已连续12个月下降根据2011年后的历史数据全球半导体销售额同比增速从峰顶到谷底一般需要4-6个季度同时参考各大半导体大厂对景气拐点的判断我们认为本轮半导体周期已进入筑底期建议关注有望率先复苏的芯片设计和封测环节继续推荐圣邦股份杰华特峰岹科技芯朋微晶晨股份东微半导长电科技斯达半导兆易创新等月专题海力士全球存储芯片领先企业海力士是总部位于韩国的存储芯片制造销售商2022年收入446万亿韩元约357亿美元创历史新高净利润24万亿韩元约19亿美元公司主要产品为存储器半导体DRAMNANDFlashMCP等和系统半导体据TrendForce数据2021年公司在全球DRAM市场市占率约为28排名第二在全球NAND市场市占率约13排名第四截至2023年1月31日公司市值为644万亿韩元约515亿美元公司4Q22实现收入770万亿韩元YoY-3779QoQ-2990约62亿美元净利润-352万亿韩元YoY-20626QoQ-41841约-28亿美元公司预计存储行业在经历1H23更深的衰退后将在2H23逐渐改善风险提示国产替代进程不及预期下游需求不及预期行业竞争加剧证券分析师胡剑S0980521080001胡慧S0980521080002周靖翔S0980522100001李梓澎S0980522090001叶子S0980522100003联系人詹浏洋互联网行业周报23年第5周OpenAI推出ChatGPT付费订阅版腾讯黎明觉醒生机2月不删档指数情况2月第一周恒生科技指数录得下跌单周跌幅为372同期纳斯达克互联网指数录得上涨单周涨幅为405截至2023年2月3日恒生科技指数PS-TTM为23x处于恒生科技指数成立以来3435分位点个股方面互联网板块股票涨跌不一港股方面金山软件阅文集团金蝶国际为本周表现前三的股票美股方面百度SEA贝壳为本周表现前三的股票年初至今阅文集团贝壳SEA为涨幅前三的股票累计涨幅分别为383356354资金流向美团为南向资金净流入第一在恒生科技指数成分股中南向资金净流入前五的公司分别为美团-W商汤-W阅文集团理想汽车-W小米集团-W非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股舜宇光学科技小鹏汽车-W小米集团-W中芯国际互联网板块重点新闻行业新闻1中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见2ChatGPTOpenAI推出ChatGPT付费订阅版微软将在未来几周内把ChatGPT整合到必应搜索中公司动态1腾讯开放世界游戏黎明觉醒生机2月不删档测试2京东今年3月底京东印尼官网将停止服务3阿里巴巴1688组织架构调整4快手快聘推出新春招工会5抖音近期上线图书聚合页功能投资建议基于春节期间各行业公司的表现我们的推荐顺序如下1第一梯队春节期间游戏支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯预计随消费复苏显著受益的电商公司拼多多2第二梯队受益于版号常态化以及娱乐消费需求复苏的游戏龙头网易受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴3请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告第三梯队受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团快手风险提示政策风险疫情反复的风险短视频行业竞争格局恶化的风险宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等证券分析师谢琦S0980520080008联系人徐焘建筑行业2023年2月投资策略基建稳增长全年成效显著建企业绩韧性强行情年初至今建筑板块小幅跑赢大盘年初至2月6日申万建筑装饰指数上涨614同时期上证指数上涨484沪深300指数上涨556建筑行业在申万31个行业中排名第18近半年申万建筑装饰指数下跌409同时期上证指数下跌390沪深300指数下跌694在春节前后建筑板块均有明显的相对收益投资2022年基建稳增长成效显著固投稳步增长基建稳增长成效显著2022全年全国固定资产投资不含农户完成额同比增长51广义基建投资全年同比增长115对固定资产投资增长发挥重要支撑作用分领域看电力热力燃气及水的生产和供应业投资同比增长191交通运输仓储和邮政业投资同比增长91水利环境和公共设施管理业投资同比增长103政策北京市政府对房地产调控的态度明显缓和基建政策延续2022年末基调北京市2023年市政府工作报告重点任务清单中涉及房地产的表述则被列在健全社会保障体系栏目中且以支持为主较之前更加积极基建方面政策整体延续2022年底的基调强调继续加强重点领域投资加大财政支出力度公司业绩有韧性新签稳健增长从建筑行业当前已披露业绩预告的情况来看受益于基建稳增长和能源投资加速相关企业2022年经营业绩预计将有较快增长2022年地产链基本面仍然较差对地产链依赖较强的企业信用减值损失继续增加全年业绩承压部分地产链企业积极推进业务转型积极减少风险性地产类业务占比实现扭亏为盈央企基建龙头保持新签订单的稳健增长其中能源建设龙头中国电建和中国能建新签订单超20受益于地方基建投资力度加强地方国企陕西建工四川路桥新签订单均实现高增长投资建议建议持续关注建筑央企价值回归主线当前经济形势的不确定性仍未消散积极的财政政策仍有空间2023年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划加大基建投资力度可以期待更加强烈的基建投资需求释放专项债规模有望进一步扩大基建投资的资金支持力度有望持续加强2023年建筑板块非常值得关注建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现市场对中特估值的实际意义存在认知差重点推荐中国建筑中国中铁中国铁建中国交建风险提示政策落地不及预期重大项目审批进度不及预期疫情政策优化后经济回暖速度不及预期证券分析师任鹤S0980520040006联系人朱家琪百胜中国09987HK财报点评经营韧性再验证品牌扩张边际提速2022财年经调归母净利润446亿美元同比下滑1522财年公司总收入9569亿美元-3经营利润629亿美元-55经调经营利润633亿美元-17归母净利润442亿美元-55经调归母净利润446亿美元-1522Q4公司总收入2088亿美元-9经营利润041亿美元-94经调经营利润040亿美元152归母净利润053亿美元-89经调归母净利润052亿美元376两种口径下利润增速差异主要系21Q4重新计量杭州肯德基产生非现金收益618亿美元经营层面22Q4系统销售收入-4KFCPZH分别-1-6整体同店收入-4KFCPZH分别-3-8餐厅利润率10429pctKFCPZH分别12719系生产力amp运营效率提高临时补贴综合带动门店层面22Q4整体新开653家门店KFCPZH分别453125家22年新开净增18241159家顺利达到年初设定目标净增1000-1200家餐厅总数12947家KFCPZH分别90942903家全年食材及租金成本占比优化员工成本占比略有上升2022财年公司整体食品及包装物占比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告311-03pct薪金及雇员福利占比26210pct物业租金及其他经营开支占比286-11pct22Q4公司整体食品及包装物占比319-06pct薪金及雇员福利占比28809pct租金及其他成本占比289-32pct维持稳定回购及分红节奏2023年计划净增1100-1300家门店22Q4公司回购约120万股普通股每股均价4413美元总代价5200万美元仍有约12亿美元授权用于未来回购全年公司通过股票回购和现金股息向股东回馈约668亿美元通过稳定的回购及分红节奏维持股东预期此外期内公司通过调配门店员工资源精简菜单以简化运营通过鼓励到店自提推广预包装产品满足非堂食需求在11月关店峰值4300家12月关店均值1300家的背景下收入与利润呈现强劲韧性同时持续投入供应链体系及数字化基础建设目前物流中心达33个全年产品更新及升级500个经营目标方面23年预计净新增1100-1300家门店资本支出预计7-9亿美元扩张步伐较22年有所提速风险提示疫情等宏观扰动新品牌孵化慢于预期行业竞争加剧等投资建议核心品牌势能强劲疫后经营好转维持增持评级公司核心品牌肯德基必胜客势能强劲Lavazza咖啡业务逐渐放量伴随疫后经营好转及门店扩张加速中长期发展确定性较强预计公司2023-2025年收入117921377515327亿美元同比232168113经调净利润609719819亿美元同比378180140摊薄EPS为146172196美元当前股价对应PE423631x维持增持评级证券分析师曾光S0980511040003钟潇S0980513100003张鲁S0980521120002联系人白晓琦金融工程金融工程专题报告学术文献研究系列第51期-基金收益预测的APB增强模型基金收益预测的APB增强模型开放式基金已经成为个人投资者参与证券投资的主要渠道虽然越来越多的基金经理采用被动策略但是大多数基金经理仍认为通过主动管理能为投资者带来超额收益对基金经理业绩评价存在的一个普遍问题是基金之间存在相似的策略从而导致模型残差具备一定的相关性降低了对基金经理的区分能力本文基于基金收益率和基金投资目标构建了一个额外的基准主动可比基准APB其计算方式为取同类基金收益均值然后使用Carhart四因子模型作为基础业绩评估模型通过将APB残差加入到四因子模型中构建APB增强模型本文的核心问题是与传统四因子模型相比APB增强模型是否能更好地预测基金经理获取alpha收益的能力本文的研究结果表明引入APB增强模型显著地降低了同类基金之间的回归残差相关性说明了APB成功地捕捉了同类基金的特质风险共性通过组合构建本文发现主动基金经理的alpha能力确实存在而且APB增强模型在多个基金类别中显著提高了对优质基金的识别能力风险提示本报告基于相关文献不构成投资建议证券分析师张欣慰S0980520060001杨丽华S0980521030002金融工程日报超4200只股票上涨北向资金净流入超百亿市场表现今日20230209市场全线上涨规模指数中中证1000指数表现较好板块指数中科创50指数表现较好风格指数中中证500成长指数表现较好行业指数全线上涨综合金融电子通信食品饮料国防军工行业表现较好电力公用事业银行煤炭石油石化农林牧渔行业表现较差光模块覆铜板服务器移动POS机连板等概念表现较好触板高振幅电解锰血液透析电解铝等概念表现较差市场情绪今日收盘时有35只股票涨停有11只股票跌停昨日涨停股票今日收盘收益为209昨日跌停股票今日收盘收益为-431今日封板率56较前日下降-0连板率23较前日提升4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告市场资金流向截止20230208两融余额为15656亿元其中融资余额14709亿元融券余额947亿元两融余额占流通市值比重为22两融交易占市场成交额比重为7920230209北向合计净流入1210亿元折溢价20230208当日ETF溢价较多的是碳中和ETF基金ETF折价较多的是新能源ETF近半年以来大宗交易日均成交金额达到29亿元20230208当日大宗交易成交金额为21亿元近半年以来平均折价率529当日折价率为300近一年以来上证50沪深300与中证500股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为007172470当日上证50股指期货主力合约年化升水率为562处于近一年来90分位点当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为297处于近一年来77分位点当日中证500股指期货主力合约年化升水率为553处于近一年来89分位点机构关注与龙虎榜近一周内调研机构较多的股票是环旭电子科达自控川环科技润泽科技万润股份东方电热沪电股份兴瑞科技等环旭电子被85家机构调研20230209披露龙虎榜数据中机构专用席位净流入较多的股票是景嘉微亚星锚链同庆楼能科科技嵘泰股份金冠电气铜牛信息慧博云通杰创智能等机构专用席位净流出较多的股票是首创证券C裕能浪潮信息泉峰汽车豪鹏科技高乐股份联特科技恒烁股份川大智胜博菲电气等陆股通净流出较多的股票是浪潮信息天音控股等风险提示市场环境变动风险本报告基于历史客观数据统计不构成投资建议证券分析师杨怡玲S0980521020001张欣慰S0980520060001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金41182006ICE布伦特原油8509167白银497200020铜6832000011铝1890000-102铅1521000-013豆一551700000锌2326500-076豆粕426200-004镍21457000013玉米277200-053锡21907000-062螺纹钢403000151SR303590200027本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI10019981021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元84940498404899848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期688070SH纵横股份109503838002172023-02-10300816SZ艾可蓝32608569584275142023-02-10688665SH四方光电87502155001772023-02-09600186SH莲花健康42000017939011100002023-02-09688059SH华锐精密55012527002852023-02-08603893SH瑞芯微2242800413780598492023-02-08688687SH凯因科技2107411711703842023-02-08002297SZ博云新材2419355731048100002023-02-07002975SZ博杰股份1000000138933499252023-02-06688298SH东方生物5827241200000100002023-02-06603290SH斯达半导8104271706060100002023-02-06603195SH公牛集团5246145600215599812023-02-06300344SZ立方数科1488344494015150192023-02-03002240SZ盛新锂能1145958860813996192023-02-03300569SZ天能重工1113566679867549452023-02-02688607SH康众医疗110166650904842023-02-01请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告688628SH优利德137504468002062023-02-01603668SH天马科技308965435594498182023-01-31301024SZ霍普股份160001250005082023-01-30300592SZ华凯创意2272716873361852023-01-30688350SH富淼科技152756271162502023-01-30688689SH银河微电160503660001712023-01-27002183SZ怡亚通21321952596311599672023-01-27688669SH聚石化学109144700832302023-01-25600619SH海立股份717328783913180852023-01-23688303SH大全能源6979927736430422023-01-23601965SH中国汽研526497759824322023-01-23603042SH华脉科技193351605898100002023-01-23688680SH海优新材84045207622562023-01-23300531SZ优博讯1038731348185582023-01-23001209SZ洪兴股份242152896983592023-01-23000757SZ浩物股份1535456664712999992023-01-23300815SZ玉禾田1602295276799499992023-01-23688266SH泽璟制药-U9928162400000100002023-01-23688159SH有方科技265774916794100002023-01-23688026SH洁特生物46094699539699012023-01-23688100SH威胜信息33304715000000100002023-01-23600152SH维科技术3425775254805100002023-01-23002111SZ威海广泰1644047607382732023-01-20688158SH优刻得-W9768824228051100002023-01-20全球证券市场统计股票市场指数1日1周1个月3个月12个月30天简称最新收盘价涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅波动率道琼斯工业平均指数3369988-073383621721881190412763055德国DAX指数15523420722616284049313580263037法CAC40指数718836096252303040611780803904恒生指数21624361601427-1521103219-12917583沪深300指数4130851342300-1202931121-11205565美国SP500指数408150-0882983-235486888-11023740纳斯达克综合指数1178958-1015405-33710841387-18634957日经225指数2758435-0080090066620-047001不适用沪深港通资金流入流出Top10A股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格RMB涨跌幅代码简称价格RMB涨跌幅RMB万元RMB万元1600519SH贵州茅台181800001905810310603000858SZ五粮液20739003928869391602601318SH中国平安493200169078901984600519SH贵州茅台181800001905867850873300750SZ宁德时代4529900129257775916688599SH天合光能6639002517058346334000568SZ泸州老窖2415700404887664415300750SZ宁德时代45299001292551469225000858SZ五粮液2073900392885820847000568SZ泸州老窖24157004048850903526601012SH隆基绿能462400078475529935601012SH隆基绿能462400078474982440请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告7002050SZ三花智控271000093114579703002594SZ比亚迪28833000934740510458300124SZ汇川技术729900297694097975300274SZ阳光电源12291001704640485859688008SH澜起科技609600670403788645002460SZ赣锋锂业816200-02810339420810601888SH中国中免2056900067543663368601318SH中国平安493200169073293174港股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格HKD涨跌幅代码简称价格HKD涨跌幅HKD万元HKD万元10020HK商汤-W2780000334572516413800700HK腾讯控股39560000035060182505864221357HK美图公司26300-00573476720737353690HK美团-W15350000002612671670251931024HK快手-W65000000400000026793591725HK香港航天科技96400007950728604271640941HK中国移动56600000080142533451841810HK小米集团-W135200008507223581982950883HK中国海洋石油114600-00086505233855501024HK快手-W650000004000000561717661725HK香港航天科技9640000795072855443492828HK恒生中国企业无数据无数据411300071797HK新东方在线62200000817391357449831797HK新东方在线622000008173913401601381810HK小米集团-W13520000850722377453280883HK中国海洋石油114600-000865052322550793690HK美团-W1535000000261267131881290941HK中国移动5660000008014252717154100700HK腾讯控股3956000003506018262161522800HK盈富基金无数据无数据2704201请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032