晨会主题
　　【重点推荐】
　　行业与公司
　　江海股份(002484.SZ)财报点评:受益下游需求高景气，全年利润中值同比增长49%
　　 【常规内容】
　　行业与公司
　　房地产行业2023年2月投资策略:销售底部确认但复苏缓慢，政策跟进力度无需担忧
　　传媒行业专题:游戏行业深度复盘与展望-新周期下的新起点，看好底部双击可能
　　交运行业快评:2022年12月交运行业数据观察-疫情峰值扰动已过，看好疫后复苏弹性
　　互联网行业动态点评：2022年12月电商数据：国内消费逐步回暖，零售线上化率进一步提升
　　鲁商发展(600223.SH)公司快评:22年业绩受拟剥离地产业务拖累，坚定聚焦大健康美业布局
　　波司登(03998.HK)海外公司快评:春节旺季销售发力，ESG评级上调凸显长期价值
　　索菲亚(002572.SZ)公司快评:全年收入预增5~10%，大家居战略助推增长
　　舍得酒业(600702.SH)公司快评:管理层落定护航成长，春节旺季需求回补显著
　　三旺通信(688618.SH)财报点评:受益工业互联网快速发展，22年归母净利润同比增长46%-61%
　　移远通信(603236.SH)财报点评:全年净利润增长68%，需求有望持续回暖
　　天孚通信(300394.SZ)财报点评:净利润同比增长31%，创新业务持续可期
　　中天科技(600522.SH)财报点评:22年在手订单丰富，23年有望迎来交付旺季
　　科士达(002518.SZ)财报点评:业绩基本符合预期，新能源业务实现较快增长
　　东方财富(300059.SZ)财报点评:证券业务逆势增长,平台优势延续
　　红日药业(300026.SZ)财报点评:业绩预告点评-预计22年单四季度归母净利润同比增长72%-281%
　　华统股份(002840.SZ)公司快评:四季度养殖成本小幅下探，继续看好2023年养殖表现

研究报告全文：证券研究报告2023年02月01日晨会纪要数据日期2023-01-31上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点32556612001264156851252368294275101435涨跌幅度-041-079-105-014-058-167成交金额亿元37526052492224936523880917055254352晨会主题重点推荐行业与公司资料来源Wind国信证券经济研究所整理江海股份002484SZ财报点评受益下游需求高景气全年利润中值同主要市场指数02月01日比增长49收盘指数涨跌幅道琼斯33597920常规内容纳斯达克1096146-048SP500380178-044法国CAC40600024-072行业与公司德国DAX1426119-057日经2252757443-04房地产行业2023年2月投资策略销售底部确认但复苏缓慢政策跟进恒生2184233-103力度无需担忧基金指数02月01日传媒行业专题游戏行业深度复盘与展望-新周期下的新起点看好底部收盘指数涨跌幅双击可能债券基金指数302571007股票基金指数1148280040交运行业快评2022年12月交运行业数据观察-疫情峰值扰动已过看混合基金指数1065337059好疫后复苏弹性汇率02月01日互联网行业动态点评2022年12月电商数据国内消费逐步回暖零收盘指数价涨跌幅售线上化率进一步提升欧元兑美元10801美元兑人民币675013鲁商发展600223SH公司快评22年业绩受拟剥离地产业务拖累坚美元兑港币784006定聚焦大健康美业布局美元兑日元13012-025波司登03998HK海外公司快评春节旺季销售发力ESG评级上调凸非流通股解禁02月01日显长期价值解禁数量名称流通股增加解禁日期索菲亚002572SZ公司快评全年收入预增510大家居战略助推增万股康众医疗110164842023-02-01长优利德137502062023-02-01天马科技30896598182023-01-31舍得酒业600702SH公司快评管理层落定护航成长春节旺季需求回富淼科技152752502023-01-30补显著华凯创意227271852023-01-30霍普股份160005082023-01-30三旺通信688618SH财报点评受益工业互联网快速发展22年归母银河微电160501712023-01-27净利润同比增长46-61怡亚通213219599672023-01-27移远通信603236SH财报点评全年净利润增长68需求有望持续回暖天孚通信300394SZ财报点评净利润同比增长31创新业务持续可期中天科技600522SH财报点评22年在手订单丰富23年有望迎来交付旺季科士达002518SZ财报点评业绩基本符合预期新能源业务实现较快增长东方财富300059SZ财报点评证券业务逆势增长平台优势延续红日药业300026SZ财报点评业绩预告点评-预计22年单四季度归请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告母净利润同比增长72-281华统股份002840SZ公司快评四季度养殖成本小幅下探继续看好2023年养殖表现请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点推荐行业与公司江海股份002484SZ财报点评受益下游需求高景气全年利润中值同比增长492022年归母净利润中值预计同比增长48861月30日公司发布业绩预告预计2022年公司归母净利润652674亿元同比增长5055扣非归母净利润618659亿元同比增长5060对应4Q22归母净利润167188同比增长5373环比增长-10907利润同比高增长主要受益于新能源储能电动汽车和智能制造等行业高景气需求利润中值环比略降我们预计主要是受12月下半月疫情管控全面放开及优普商誉减值计提影响铝电解电容器上游成本降压继续扩产牛角型电容受益于下游光伏市场的高景气与自身产品的高度市场认可全球光伏逆变器前10大厂商中已有8家成为了公司客户2022年公司内蒙古高性能电容器基地车载铝电解电容器基础建设牛角型铝电解电容器技改扩产等项目顺利推进牛角型电容器产能实质性跃入全球第一位并继续扩产固态叠层高分子电容器MLPC固液混合电容器的产品技术性能工业化等指标达到预期目标即将大规模放量此外内蒙古等化成箔基地电价逐步回调随着宝鸡21条产线迁移至山西新疆等低电价地区完成成本端将显著降压薄膜电容接棒铝电解电容成梯次发力主力公司深耕薄膜电容十余年1H22营收同比增长4343至141亿元毛利率同比-007pct至2125受益新能源电动汽车等行业的高速发展推高薄膜电容器需求薄膜电容有望在未来数年内成为公司增长的主要动力目前公司薄膜电容器产品已完成新能源和电动汽车领域重点用户的试验认定流程有望今年大规模放量同时公司的金属化膜新能源用车载用薄膜电容器继续大幅扩产规模效应叠加上游基膜价格下降毛利率有望提升超级电容稳健增长储能调频客户拓展顺利公司超级电容器1H22营收106亿元同比增长503毛利率同比-341pct至2911公司持续巩固和提升其在智能表电网等成熟市场的应用实现电网调频项目落地在港口机械采掘装备电网调频油改电储能电动大巴等领域也已打下良好的性能产能和市场应用基础未来随着超级电容下游丰富度提升公司产能落地超级电容有望成为公司盈利能力最强的产品投资建议我们看好公司充分享受新能源市场需求兴起同时薄膜电容器超级电容器迎扩产放量我们预计22-24年归母净利润为6688114亿元同比增长523328298维持买入评级风险提示产能释放不及预期客户验证不及预期下游需求不及预期证券分析师胡剑S0980521080001胡慧S0980521080002周靖翔S0980522100001李梓澎S0980522090001叶子S0980522100003联系人詹浏洋常规内容行业与公司房地产行业2023年2月投资策略销售底部确认但复苏缓慢政策跟进力度无需担忧行业销售底部确认静待信心重筑从统计局数据看2022全年商品房销售额累计为133308亿元同比-267销售面积累计为135837万平方米同比-24312月单月商品房销售额14660亿元同比-277降幅较前值收窄46个百分点销售面积14587万平方米同比-315降幅较前值收窄17个百分点我们认为行业销售底部区间已得到确认随着疫情影响减弱经济活动恢复常态需求激活政策出台购房者的信心也会逐步重筑请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告从日频数据跟踪来看销售尚待回暖继年末翘尾行情缺席后春节返乡置业潮也并未出现2023年截至1月27日30城商品房成交面积750万同比-435其中长三角华南华中amp西南华北amp东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-41-55-41-35一线城市二线城市三线城市的商品房成交面积累计同比分别为-30-48-47根据中指院发布的数据2023年春节期间重点城市新房成交规模保持低位较去年春节假期下降约21恢复至疫情前春节2019年的75仅部分城市在去年同期低基数下同比出现增长各地楼盘以顺销为主并未进行大规模加推且折扣力度基本延续前期优惠二手房方面据贝克研究院发布2023年春节期间重点50城二手房带看量较去年春节提升28二手房成交量较去年春节增长57春节前高层对房地产行业频频发声积极表态直击房地产行业当下面临的困境当前化解风险已是重要工作当前融资端政策基本到位需求端政策政策仍有较大宽松余地节后政策跟进力度无须担忧板块1月跑输大盘业绩下滑导致估值抬升自上期策略报告发布至今房地产板块上涨20跑输沪深300指数67个百分点在31个行业中排26名板块业绩下滑导致估值有所抬升根据Wind一致预期按最新收盘日计板块2023年动态PE为79倍比2019年1月3日的底部估值水平61倍动态PE高281比2021年估值水平102倍动态PE低226投资策略需求端复苏仍是关键政策跟进力度无须担忧当前行业销售底部区间已经确立但复苏速度仍较为缓慢需求端复苏仍然是解决行业困境的关键高层对房地产的支持态度愈发明确行业迎来政策面舆论面持续友好的阶段政策跟进力度无须担忧后续需求端一揽子政策将持续放松同时也不排除有创新非常规的支持政策出现我们看好三条主线久经考验的优质房企接近上岸的困境反转型标的受地产拖累的物业板块2月组合推荐保利发展招商积余风险提示1后续政策落地效果不及预期2疫情等因素致行业基本面超预期下行3房企信用风险事件超预期冲击证券分析师任鹤S0980520040006王粤雷S0980520030001王静S0980522100002传媒行业专题游戏行业深度复盘与展望-新周期下的新起点看好底部双击可能监管周期扰动游戏行业及二级市场表现1监管周期是传媒互联网行业的重要外生变量版号及相关的监管政策调整之下游戏新品特别是头部游戏产品上线时间不确定性显著提高加大内容供应周期波动扰动国内用户增长及ARPU值付费意愿表现从而对游戏行业成长周期二级市场游戏板块上市公司基本面表现乃至估值体系带来直接冲击2从监管周期来看基于版号暂停与重启基本上可以划分为三个大的周期2018年2月之前版号监管的宽松期2018年3月-2021年6月首个版号暂停到重启常态化发放周期其中2018年3月-11月版号首次暂停12月之后开始版号重启发放2021年7月至今的第二轮版号暂停与重启其中2021年7月至2022年3月暂停2022年4月重启发放3从行业及市场表现来看2018年之前版号管理宽松期新游数量持续增长叠加用户数渗透率提升游戏行业整体处于高增长期版号暂停与重启的周期中严监管阶段行业增速及二级市场表现均出现显著下行版号重启之后的政策友好期2019-2020行业增速明显改善上市公司业绩估值及股价均有亮眼表现复盘2019-2020什么驱动了基本面与估值的戴维斯双击1第一轮版号暂停与重启周期中201920年国内移动游戏增速分别达到1333以三七互娱吉比特为代表的上市公司迎来了基本面与估值的戴维斯双击2基本面上来看得益于如下因素a版号重启后的新品供应特别是以和平精英原神为代表的爆款产品带动行业重拾较高增速b抖音商业化释放国内市场买量红利c出海提供增量蓝海市场d版号重启后的总量控制以及用户红利减退带动游戏行业进入高质量发展阶段头部公司研发与运营优势放大行业加速走向集中3受益于如下因素板块估值整体得到显著提升a2019-2020年市场向上特别是消费牛市所带来的整体估值提升b监管环境改善所带来的估值超跌修复c云游戏为代表的新技术新模式打开游戏行业长期想象力展望2023新周期下的新机遇12021年以来在游戏版号暂停互联网及内容监管趋严以及用户红利降低的背景下游戏行业迎来了持续两年的寒冬8个季度中有6个季度国内移动游戏收入同比下滑请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告2022年全年更是同比下降144上市公司业绩与二级市场表现亦出现显著波动2否极泰来展望2023年游戏行业无需过于悲观a行业与上市公司基本面上版号重启监管趋势转变之下新游上线有望驱动国内游戏市场在低基数下逐步回暖依托国内游戏公司在研发与运营上的显著优势出海市场依然有持续向上空间而TikTok的商业化有望复制国内路径加速海外市场流量运营红利释放国内买量市场在版号总量控制教培新消费互联网等领域买量需求降低的背景下整体ROI有望持续改善高质量发展模式持续头部公司研发与运营优势有望进一步扩大集中度提升与出海加速之下头部及部分中腰部游戏公司有望获得高于行业的成长速率b估值与二级市场来看悲观预期与底部的景气度背景下板块及头部游戏公司估值机构持仓占比均处于历史低位监管转向市场环境整体改善行业回暖之下具备戴维斯双击的客观基础中长期来看以VRARAIGC元宇宙WEB3等为代表的新科技新模式渐行渐近游戏作为最佳的内容承载主体之一估值乃至基本面具备超预期修复的可能投资建议看好底部双击可能自下而上优选个股把握主题驱动的中观投资机会1基于对历史监管政策周期以及行业二级市场表现的复盘与展望我们认为2023年游戏板块具备基本面与估值的戴维斯双击的客观基础中长期配置的机会突出建议自下而上优选中长期竞争力突出短期具备优势产品周期的标的推荐吉比特恺英网络三七互娱关注完美世界电魂网络冰川网络姚记科技顺网科技祖龙娱乐中手游创梦天地等标的同时建议关注受益于游戏行业复苏且具备一定游戏自研能力的平台标的心动公司哔哩哔哩等2从主题上来看以VRARAIGC元宇宙WEB3等为代表的新科技新模式有望加速落地建议关注相关领域进展所带来的主题投资机会证券分析师张衡S0980517060002夏妍S0980520030003交运行业快评2022年12月交运行业数据观察-疫情峰值扰动已过看好疫后复苏弹性数据综述12月份1油运逐步步入淡季BDTI均值有所下滑成品油运价因采暖需求保持强势但是1月进入淡季后油品运价均大幅下挫212月7日新十条出台17日第一波冲击达峰其后民航客运航班量短期回落后迅速复苏各航司12月运营数据相比于11月环比明显改善3受全国各地疫情达峰影响短期用工紧缺供给受损导致12月全国快递件量同比仅增长12但增速环比11月有明显改善4受疫情传染干扰铁路和公路客运量同比仍然大幅下滑航运港口受出口接近双位数负增长影响12月CCFI运价均值为135863环比下滑1932供应链效率因需求偏弱处在继续回升的趋势当中整体仍表现出较大压力12月油运逐步步入淡季BDTI均值下滑263至207047成品油运价因采暖需求保持强势12月BCTI均值为196647环比提升3562但是1月进入淡季后油品运价均大幅下挫12月散货运输景气度略有修复BDI均值为145341环比提升1189但是1月受中国春节第一波冲击等影响景气度出现快速下滑航空机场12月全国民航客运量1871万人次同比下降309相比于2019年同期下降64512月各机场数据有所回升其中上海浦东机场11月航班起降174万架同比降218旅客吞吐量1326万同比降106白云机场12月航班起降156万架次同比降418旅客吞吐量1440万同比降418快递12月全国快递服务企业业务量完成1037亿件同比增长12受全国各地疫情达峰影响快递行业12月出现了短期用工紧缺供给受损的情况从而导致12月件量同比仅增长1212月快递行业单票价格剔除其他收入为672元环比提升51同比提升125由于直营模式快递的经营稳定性和控制力更强其在疫情传染高峰期的业务量表现是优于加盟制快递的而直营快递的产品单价又远高于加盟之快递因此12月直营快递件量占比的提升带动了行业单价环比同比均明显提升请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告铁路公路12月全国铁路客运下滑客运量099亿人次同比下降399铁路货运小幅下降货运量420亿吨同比下降1012月全国公路客运量238亿人次同比减少367货运量3195亿吨同比下降67风险提示宏观经济复苏不及预期疫情反复油价汇率剧烈波动证券分析师姜明S0980521010004黄盈S0980521010003罗丹S0980520060003曾凡喆S0980521030003高晟S0980522070001互联网行业动态点评2022年12月电商数据国内消费逐步回暖零售线上化率进一步提升国家统计局公布2022年社会消费品零售额数据2022年全国网上零售额137853亿元比上年增长40其中实物商品网上零售额119642亿元增长62占社会消费品零售总额的比重为272在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1613557国信互联网观点1整体疫情放开带动12月社零增速与上月比有所回升预计2023年社零增速将继续提升2022年12月社会消费品零售总额405万亿元同比-18增速与11月相比有所回升全年看2022年社会消费品零售总额440万亿元同比下降02消费受疫情短期扰动明显随着防控政策放开社会生产生活秩序逐渐恢复预计2023年社零增速将进一步回升2线上零售12月物流堵点有所疏解双12和年货节大促带动线上实物社零中个位数增长12月线上化率同比提升43pct至285全年看2022年线上零售逆势增长实物商品网上零售额120万亿线上化率272同比提升27pct3必选消费表现优于可选受春节影响线上吃类穿类商品12月增速回升疫情政策放开消费回暖态势下我们看好2023年电商板块发展重点标的推荐顺序为拼多多PDDO阿里巴巴-SW9988HK和京东集团-SW9618HK证券分析师谢琦S0980520080008鲁商发展600223SH公司快评22年业绩受拟剥离地产业务拖累坚定聚焦大健康美业布局公司公告发布2022年度业绩预告经初步核算2022年公司实现归母净利润为018亿元到054亿元同比减少85至95实现扣非净利润036亿元到072亿元同比减少80至90国信零售观点公司22年业绩下滑主要系公司旗下房地产业务因行业下行带来的收入及毛利水平下滑以及存货跌价损失计提等影响而以化妆品为主的大健康业务预计整体表现仍积极向好随着公司此前公告计划剥离房地产业务的稳步推进未来也将聚焦生物化妆品为主的大健康板块的发展以深厚的研发底蕴为基础利用生物发酵合成生物等领先技术不断实现相关产品应用的研发与创新进一步赋能于下游化妆品医药原料等高成长性赛道实现完善的大健康产业链布局其中化妆品业务通过4N多品牌布局以差异化的产品力精细化的渠道运营全产业链赋能实现快速成长成为未来公司业绩的核心驱动我们综合考虑公司22年因房地产业务受行业影响带来经营业绩波动并同时考虑公司23年轻装上阵未来核心的大健康业务有望在疫情缓和后的行业复苏以及内部资源聚焦下得到更好的发展调整公司22-24年归母净利润至037389522亿元前值为302386495亿元对应23-24年PE为2921倍维持买入评级证券分析师张峻豪S0980517070001联系人孙乔容若请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告波司登03998HK海外公司快评春节旺季销售发力ESG评级上调凸显长期价值2023年1月23日摩根士丹利资本国际公司MSCI将波司登的ESG评级从BBB级上调至A全球环境信息研究中心CDP在此次全球公司评级中显示针对气候变化领域波司登获得B-评级2023年1月28日根据国家税务总局最新增值税发票数据今年春节假期除夕至初六1月21日至27日全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长122比2019年春节假期年均增长1242023年1月28日据联通数科智慧足迹统计以2022年春节人流量数据作为基准线1002023年重点城市商圈人流量整体大幅上升除了初二人流量有小幅下降之外其余日期为2022年的12倍-15倍国信纺服观点1波司登在MSCI的ESG评级获得A在全球环境信息研究中心CDP获得B-位列中国纺织成衣业第一2国内消费复苏春节期间全国商品消费行业收入CAGR413重点城市商圈平均人流量同比2022春节增长263品牌近况2022Q4波司登在双11和双12驱动下表现较好元旦期间部分高线城市销售额同比增长超301月预计增长约304风险提示疫情对消费需求与宏观经济造成严重冲击行业恶性竞争加剧公司渠道铺设不及预期发生重大品牌形象恶性事件市场的系统性风险5投资建议消费行业复苏向好公司迎来反弹拐点重申功能性服饰龙头配置机遇从近期看随着疫情冲击进入尾声春节期间商品消费线下商场客流增长趋势向好外部不利因素逐步褪去公司在销售旺季迎来快速反弹机遇从中长期看公司多年专注羽绒服发展并持续在高质量营销活动功能产品研发渠道运营方面积极发力看好波司登羽绒服专家的长远竞争力由于2022四季度疫情影响线下客流小幅下调FY2023盈利预测预计公司FY20232025年净利润分别为229281334亿元原为240291348亿元同比增长111228188近期消费复苏向好未来经营确定性增强维持合理估值区间至54-59港元对应FY20232224xPE维持买入评级当前估值仍然较低把握公司反弹机遇证券分析师丁诗洁S0980520040004联系人关竣尹索菲亚002572SZ公司快评全年收入预增510大家居战略助推增长公司公告1月29日公司发布2022年度业绩预告公司FY2022营业收入预计1092711448亿元同比增长510预计实现归母净利润95110亿元同比增长675797若还原FY2021对恒大集团计提的减值准备909亿元FY2022归母净利润同比增长约-87扣非归母净利润87102亿元同比增长26473120其中2022年四季度营业收入预计29943514亿元同比增长-511归母净利润预计147297亿元同比增长120141扣非归母净利润119269亿元同比增长116135国信轻工观点1品类扩充客单价提升带动全年收入稳健增长2全年净利润有所修复四季度净利润同比转正3全年净利率受原材成本和销售费用增长产品调整致营运效率下降等因素影响有所承压4大家居发展战略下客单价明显提升米兰纳品牌快速增长5风险提示疫情反复多次冲击地产开工持续下滑行业竞争格局恶化6投资建议看好公司大家居战略下获得超额增速维持买入评级索菲亚持续深化全渠道多品牌全品类的大家居发展战略成果显著各品牌客单价增速亮眼基于疫情和宏观环境影响下调对公司的盈利预测预计2022-2024年的收入分别为1120812929和1471亿元同比增速77154138预计2022-2024年的净利润分别为10381299和1493亿元同比增速7469251150我们维持买入评级基于2023年政策带动地产链回暖和消费复苏的预期我们预计公司估值和基本面有良好的支撑上调合理估值区间至256285元合理估值对应2023年1820xPE证券分析师丁诗洁S0980520040004联系人刘佳琪请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告舍得酒业600702SH公司快评管理层落定护航成长春节旺季需求回补显著公司公告2022公司董事会选举倪强先生为公司董事长选举副董事长蒲吉洲先生为公司联席董事长经公司总裁蒲吉洲先生提名董事会同意聘任王勇先生王维龙先生为公司副总裁国信食饮观点1倪强顺利接棒舍得董事长团队稳定amp激励充分助力老酒战略开花结果2春节期间舍得动销明显回暖2023全年预计将显著受益行业需求复苏32023年公司或以区域精耕为主持续打造舍得沱牌双品牌战略我们预计2022-2024年实现营收约6363823910217亿元同比增长280295240归母净利润161522002883亿元同比增长296362310对应PE375275210X考虑到老酒战略amp双品牌战略amp渠道扎实运作维持买入评级证券分析师陈青青S0980520110001联系人李文华三旺通信688618SH财报点评受益工业互联网快速发展22年归母净利润同比增长46-61公司发布2022年业绩预告预计2022年实现营收32亿元到35亿元同比26到38实现归母净利润8800万元到9700万元同比46到61实现扣非净利润6800万元到7700万元同比51到71按照中位数计算公司Q4单季度实现营收115亿元同比40归母净利润3080万元同比67受益行业快速发展公司经营向好22Q4及22全年净利润大幅增长公司所处工业互联网行业下游需求旺盛电新煤矿智造等终端应用市场需求强劲公司积极布局以HaaS为核心技术的整体解决方案业务订单规模持续增大22年下半年重大项目逐个突破在合作典型项目包括江西永昊智能制造项目11月公开订单金额约6200万某大型煤矿系统井下整体应用某电力大学微电网及储能解决方案等同时公司加强流程管理实现经营提效三项费用率较21年同期持续优化至22Q4及22全年业绩大幅增长上海新基地即将投产助股权激励3年营收翻番目标稳步落地公司23年1月16日完成股权激励授予以22年营收为基数计算23-25年营收增长率目标值分别为3070100公司2020年底上市募集资金主要用于上海新基地建设2023年上海新基地建成将投产运行上海基地将与深圳基地形成双基地辐射有助于打开公司华东和华北市场同时将为公司贡献超过3亿产值在双基地协同下公司3年营收翻番目标落实有保障积极布局TSN等新技术下游应用从工业走向车联TSN是工业以太网下一代核心技术可为工业现场网联设备提供更稳定可靠的数据信号应用正逐步在工业领域广泛应用同时被多家大型车企关注公司在22年8月与紫金山实验室签订战略合作协议形成优势互补合作共赢加速推进TSN新技术产品在工业车联城域网等领域的产业化落地公司在新技术端布局为中长期市场打开奠定基础风险提示新技术研发进展不及预期上游原材料供应紧缺疫情影响加剧投资建议看好公司受益工业互联网行业景气发展同时国产替代空间较大在规范管理流程推动下盈利能力有望持续提升小幅上调盈利预测预计2022-2024年归母净利润分别为093127170亿元之前预测为085115148亿元同比增速538372331当前股价对应PE分别为483526x维持买入评级证券分析师马成龙S0980518100002联系人袁文翀移远通信603236SH财报点评全年净利润增长68需求有望持续回暖2022年归母净利润维持高速增长公司发布2022年业绩预告预计2022年实现营业收入142亿元同比增长26实现归母净利润6亿元同比增长68实现扣非归母净利润47亿元同比增长40全年非经常性损益为13亿元主要为政府补助与投资收益单季度来看预计22Q4实现营业收入406请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告亿元同比增长7环比增长18实现归母净利润164亿元同比增长355实现扣非归母净利润139亿元同比增长264整体来看公司全年利润维持高速增长海外业务收入较快增长盈利能力整体提升公司海外业务全年整体维持较快增长境外营业收入占比已超50基于公司业绩预告数据2022年公司净利率达42同比2021年提升1pct22Q4净利率达40同比提升08pct受益于规模效应自有产能新兴业务等因素公司盈利能力逐步实现修复GNSS模组及ODM等新兴业务实现快速扩大GNSS模组方面2022年公司推出多款模组新品近期与中国移动达成合作依托中国移动CORS网络推出了模组算法服务一站式高精定位解决方案除主营模组业务稳步增长外公司模组外新业务也在持续快速扩大包括ODM天线等业务取得较快进展进一步打开成长空间车载等领域需求维持旺盛关注物联网整体需求底部复苏据公司官微2022年公司先后发布智能座舱模组产品AG855GC-V2X模组AG18等产品公司车载模组已形成6大产品矩阵产品被40主流整车厂选用与全球60Tier1达成合作伙伴有望持续受益汽车智能网联化红利整体需求方面2022年国内需求由于疫情等因素影响部分场景需求放缓显著随着疫情影响逐步消退以及国内宏观经济环境逐步好转消费物联网等场景需求有望率先回暖并且物联网作为数字经济的新型基础设施之一政府侧需求有望复苏而海外市场方面一带一路等新兴市场地区数字化仍具备广阔发展空间有望推动海外市场维持增长风险提示下游需求复苏不达预期市场竞争加剧新兴业务发展不达预期投资建议下调盈利预测维持买入评级2022年由于疫情原因公司收入增速放缓基于此下调盈利预测预计公司22-24年收入分别由150201259亿元下调为142194247亿元22-24年归母净利润分别由6090119亿元下调至6080106亿元对应PE分别为362721x公司有望受益物联网需求整体底部复苏叠加产业链拓展延伸持续突破以及盈利能力修复看好公司成长性维持买入评级证券分析师马成龙S0980518100002付晓钦S0980520120003天孚通信300394SZ财报点评净利润同比增长31创新业务持续可期2022年营收和利润均实现同比稳健增长公司发布2022年业绩快报2022年公司实现营业收入1206亿元同比1677实现归母净利润399亿元同比3016从单季度来看22Q4公司实现营业收入316亿元同比1860实现归母净利润122亿元同比3118环比角度公司四季度营收和归母净利润仍继续保持季度环比上升趋势经营效率优化推动盈利能力提升2022年全球数据中心市场保持快速增长带动对于产业链上游光器件市场需求公司作为光器件领先厂商充分受益于行业增长此外公司利用募集资金建设的面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目实现量产带动有源器件部分产能释放行业增长和公司新业务产能释放带动公司营收保持了稳健增长在经营管理方面公司2022年深入推行精益管理不断进行降本增效推动管理效率提升最终反映为归母净利润同比增速明显快于收入同比增速水平此外公司外销销售以美元为主报告期内人民币贬值也对公司利润端产生一定正向影响光引擎项目已开启量产交付后续业务加速可期2022年公司高速光引擎建设项目已成功实现小批量交付并同步筹备二期产能扩产高速光引擎项目的推进有望推动公司有源器件业务实现量价齐升一方面高速光引擎是通过在光芯片封装基础上集成如精密微光学组件精密机械组件等各类光器件实现产品单价明显提升另一方面高速光引擎是当下光模块步入400G800G更高速率时代下产生的新型封装方式行业需求正处于上升阶段叠加公司产能陆续释放出货量提升可期激光雷达布局进展顺利或成为业务新增长点公司积极推动IATF16949体系认证满足激光雷达业务长期需求并建立建立研供产销四方端到端流程和高效联动机制推进运营流程的科学化和实效化以快速响应市场变化和客户要求同时子公司北极光电也成立了激光雷达器件研发中心加速公司激光雷达业务后续落地风险提示新产品拓展不达预期市场竞争恶化收购整合不达预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告投资建议下调盈利预测维持买入评级2022年疫情对公司业务产生一定影响导致营收增速放缓因此将公司2022-2024年盈利预测从435569亿元下调至405064亿元对应PE分别为272217倍考虑到公司有望受益数通市场需求的稳健增长及光引擎业务放量并跨界拓展激光雷达等领域看好公司增长潜力仍维持买入评级证券分析师马成龙S0980518100002付晓钦S0980520120003中天科技600522SH财报点评22年在手订单丰富23年有望迎来交付旺季公司公告预计2022年归母净利润30亿元到33亿元较追溯调整前同比增长1643到1818较追溯调整后同比增长1547到1711预计2022年扣非归母净利润29亿元到32亿元较追溯调整前同比增长6248到6905较追溯调整后同比增长6248到6905考虑到21年公司计提高端通信相关资产减值累计约3678亿元影响归母净利润302亿元扣除该减值损失后2021年公司实现净利润3192亿元按照盈利预测中位22年公司预计实现净利润315亿元去除2021年减值损失后同比基本持平报告期内公司在海洋光通信新能源业务板块上持续取得突破和进展1海洋板块把握海上风电建设高峰持续中标中海底电缆海工板块夯实技术创新在高功率等级船只上进一步突破2光通信业务持续受益于光通信产业市场需求提升中标份额较好盈利能力提升明显3费用端公司持续加强成本管控多措并举降本增效经营业绩持续增强4战略上公司收购中天新兴材料中天电气公司100股权加强光伏全产业链产品能力巩固海缆龙头地位光储竞争实力持续增长2022年全年公司公告中标多个海上风电大型储能光伏EPC项目公司在手订单丰富同时公司如东项目于3季度启动公司中标的大型如东光伏EPC项目加速布局长期来看海洋板块具有较高的景气度储能业务空间广阔看好公司在海缆业务上较高壁垒以及在储能业务上的布局风险提示原材料价格上涨海上风电装机不及预期如东光伏建设交付节奏不及预期光纤光缆价格下降投资建议下调盈利预测维持买入评级考虑到疫情及海风施工条件影响海工项目交付出现一定程度递延我们下调预测原预计2022-24营业收入分别为426500569亿元归母净利润384854亿元调整后预计384454542亿元同比-1718194净利润314439519亿元同比172540183调整后预计对应PE分别为171210倍低于可比公司平均估值水平维持买入评级证券分析师马成龙S0980518100002付晓钦S0980520120003科士达002518SZ财报点评业绩基本符合预期新能源业务实现较快增长公司公告22年公司预计实现营业收入44亿元较上年同期增长57归属于上市公司股东的净利润预计盈利6亿元至7亿元按照盈利预测中值计算公司22年预计实现净利润65亿元同比增长45基本符合此前盈利预测受益于光储需求旺盛全年营收及利润保持较快增长报告期内公司实现了收入及利润的快速增长主要系新能源业务市场需求旺盛全年维度来看光伏和储能的订单和出货量大幅增加是业绩增长的主要驱动力储能业务是公司增长的亮点公司于2021年实现储能pack产线的全面布局拥有户储PCSPACKBMS的等产品能力通过和宁德合作成立时代科士达子公司保障电芯的品牌和供应公司2022年把握住了能源危机下欧洲户储的爆发机会并持续在区域品牌上不断扩张在多地积攒了较强的渠道资源为未来的高增长进一步奠定基础光伏业务随着海外疫情压力缓解得到逐步恢复公司是国内最早进入光伏逆变器生产的厂商之一随和光伏组件成本下降2022年光伏装机量有望提升公司在渠道方面一方面海外现场施工有望逐步恢复请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告正常另一方面通过更加完善的渠道建设增加客户触达度叠加公司光伏产品相关的减值损失已经基本计提完毕公司光伏产品线迎来拐点轻装上阵底部反转充电桩业务出货量进一步提升公司数据中心及关键基础设施产品保持稳健增长公司重点布局高端中大功率UPS市场进一步扩大高端产品市占率不断夯实渠道业务能力UPS及配套电池产品模块化数据中心产品销量均居全球行业前列成本端压力减轻利润率有望小幅改善按照65亿盈利预测中值测算公司全年净利率约148同比小幅提升主要受益于大宗商品等成本端压力缓解风险提示原材料价格上涨光伏及储能出货不及预期疫情反复影响施工投资建议维持盈利预测维持买入评级考虑到公司光储业务仍有望保持较高的景气度我们维持预测预计公司2022-2024年收入分别为436379亿元同比524627归母净利润为6791111亿元同比813422对应PE为503730倍维持买入评级证券分析师马成龙S0980518100002付晓钦S0980520120003东方财富300059SZ财报点评证券业务逆势增长平台优势延续东方财富发布2022年业绩预告公司预计2022年实现归母净利润8090亿元同比变动-647523扣除非经常性损益后的净利润7787亿元同比变动-877308证券业务收入逆势增长2022年A股日均成交额为9256亿元同比下降1257两融日均余额为16185亿元同比下降848在市场景气度下滑背景下2022年公司股基交易额同比基本持平市场份额进一步提升带动证券业务相关收入增长基金代销收入下滑基金保有量地位稳固2022年受资本市场景气度下降等因素影响全市场基金发行份额同比下降5097公司基金代销业务收入也相应下滑截至2022年三季度末天天基金股票混合公募基金保有规模为4551亿元排在行业第三位非货币市场公募基金保有规模为6274亿元同样位列行业第三位截至2023年1月30日天天基金代销基金数量为8638只代销基金家数为181家均位于行业第一公司营业总成本上升前三季度研发费用同比提升49632022年公司营业总成本上升作为中国领先的互联网财富管理综合运营商在市场波动的环境下公司持续增加研发投入2022年前三季度公司营业总成本为3173亿元同比增长1131前三季度公司研发费用为716亿元同比增长4963风险提示网络财经信息服务业受证券市场景气度波动影响的风险一站式互联网服务大平台和网络信息传输系统安全运行风险市场竞争加剧的风险市场下跌对券商业绩带来不确定性等投资建议作为A股唯一一家互联网券商公司竞争赛道独特成本流量优势明显基金保有量规模处于行业领先地位基于公司构造的财富管理生态圈和良好的成长空间我们预测2022-2024年净利润为8957亿元12548亿元15380亿元增速为54023当前股价对应的PE为343245200xPB为434134x从短期来看随着压制市场的风险因素得以缓释市场情绪改善公司将迎来估值修复从长期来看公司也将受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利我们对公司维持买入评级证券分析师戴丹苗S0980520040003王剑S0980518070002红日药业300026SZ财报点评预计22年单四季度归母净利润同比增长72-2812022年全年业绩同比下滑单四季度表现亮眼公司发布2022年业绩预告预计全年实现归母净利润557-662亿元同比下滑368-1896扣非归母净利润513-58亿元同比下滑1448-2436单四季度归母净利润087-192亿元同比增长72-281公司业绩下滑主要受配方颗粒业务影响2022年配方颗粒行业经历标准切换阵痛期国标和省标品种不足导致医疗终端组方受限配方颗粒销量下滑拖累公司整体业绩单四季度业绩表现亮眼业务有序恢复部分地区配方颗粒备案数仍存不足国标出台有望加速业务恢复对于等级医院而言通常需要300个请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告以上的常用品种才能满足70-80以上的组方需求截至2022年末公司仅在3个省份备案数超过400个在21个省份备案数超过300个部分地区仍存不足销量受到较大影响目前正式颁布实施的国标品种仅200个省标作为临时性补充或无法解决根本问题且各省不一省标的也给企业的备案工作带来较大难度亟待国标出台缓解行业当前困境预计到2023年底有望具备超过300个国标正式颁布实施随着国标品种逐步补足配方颗粒业务恢复有望加速布局六大板块全产业链运营各业务发展稳健公司业务横跨成品药中药配方颗粒及饮片原辅料医疗器械医疗健康服务药械智慧供应链等六大领域多业务布局有利于增强公司发展的稳定性成品药板块的血必净注射液临床疗效突出作为中医和西医治疗方案共同推荐的中成药被连续纳入新型冠状病毒肺炎诊疗方案试行第四版至第九版及新型冠状病毒感染诊疗方案试行第十版对市场推广和销售产生积极影响医疗器械方面以指夹式血氧仪为代表的产品在2020年疫情期间迅速拓展国际市场并在2022年末国内疫情政策调整后获得较大发展机遇国内外市场开拓顺利为后续新品推出打下基础风险提示疫情反复配方颗粒推进及新品推出不及预期商誉减值风险投资建议配方颗粒有望逐步恢复各业务发展稳健维持增持随着后续国标陆续出台配方颗粒业务恢复有望加速调高2022-2024年盈利预测预计2022-2024年收入675882589953亿元原656681339802亿元同比增速-118922192052归母净利润613749967亿元原553713939亿元同比增速-108022122914当前股价对应PE292419x公司是配方颗粒领先企业成品药医疗器械等多业务布局完善维持增持评级证券分析师彭思宇S0980521060003陈益凌S0980519010002华统股份002840SZ公司快评四季度养殖成本小幅下探继续看好2023年养殖表现公司公告公司发布业绩预告预计2022年归属于上市公司股东的净利润9000万元13亿元同比扭亏为盈比上年同期增长147-168基本每股收益015元021元上年同期基本每股收益亏损044元由于2021年公司猪场陆续投产报告期内公司生猪养殖产能快速释放生猪出栏量实现大幅增长同时受益于公司生猪养殖成本稳步下降及生猪销售均价提升生猪养殖业务实现盈利报告期末由于生猪市场价格下跌公司按照企业会计准则规定和谨慎性原则对存栏的消耗性生物资产计提了存货跌价准备国信农业观点1华统股份发布2022年业绩预告预计2022年归属于上市公司股东的净利润9000万元13亿元比上年同期增长147-168预计2022年四季度归母净利润4500-8500万元比上年同期增长123-143我们认为公司2022Q4业绩表现符合预期养猪业务表现较好2经测算公司四季度生猪养殖完全成本接近18元公斤相对三季度完全成本略有下降考虑到四季度存在天气转凉饲料原材料价格处于高点等因素影响公司养殖成本仍实现稳中略降彰显其养猪业务稳步发展的向好趋势3公司是新一轮猪周期的优质成长股养猪公司的出栏增速主要看资产负债表华统股份资金宽裕资产负债率较低是未来几年出栏增速最快的企业之一我们预计公司2023-2024年出栏约250-300万头400-500万头有望继续保持高速增长4风险提示行业发生不可控生猪疫情死亡事件粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力生猪价格大幅波动带来的盈利波动5投资建议公司有望成为新一轮周期成长股公司产能逐月兑现成本有望持续改善成长性及估值修复空间足够而且浙江养猪产能具备稀缺性属于农业养殖的核心资产继续重点推荐由于2022Q4猪价超预期下跌幅度较大我们下调公司盈利预测预计22-24年归母净利为11312691120亿元原预计为20712691120亿元EPS分别为019209185元对应当前股价PE为9158292X维持买入评级证券分析师鲁家瑞S0980520110002联系人李瑞楠江海航请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金42066-004ICE布伦特原油8490-203白银519000-019铜6937000-040铝1886500-068铅1519000-026豆一546900-052锌2434000049豆粕435400088镍22504000092玉米285900-107锡23509000-145螺纹钢410100-072SR303586600020本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI10019981021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元84940498404899848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期688607SH康众医疗110166650904842023-02-01688628SH优利德137504468002062023-02-01603668SH天马科技308965435594498182023-01-31688350SH富淼科技152756271162502023-01-30300592SZ华凯创意2272716873361852023-01-30301024SZ霍普股份160001250005082023-01-30688689SH银河微电160503660001712023-01-27002183SZ怡亚通21321952596311599672023-01-27688669SH聚石化学109144700832302023-01-25600619SH海立股份717328783913180852023-01-23688303SH大全能源6979927736430422023-01-23601965SH中国汽研526497759824322023-01-23603042SH华脉科技193351605898100002023-01-23688680SH海优新材84045207622562023-01-23300531SZ优博讯1038731348185582023-01-23001209SZ洪兴股份242152896983592023-01-23请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告000757SZ浩物股份1535456664712999992023-01-23300815SZ玉禾田1602295276799499992023-01-23688266SH泽璟制药-U9928162400000100002023-01-23688159SH有方科技265774916794100002023-01-23688026SH洁特生物46094699539699012023-01-23688100SH威胜信息33304715000000100002023-01-23600152SH维科技术3425775254805100002023-01-23002111SZ威海广泰1644047607382732023-01-20688158SH优刻得-W9768824228051100002023-01-20000004SZ国华网安193669135697648812023-01-20002230SZ科大讯飞7639302156713831252023-01-19688819SH天能股份2392913090000282023-01-18688517SH金冠电气308188329755512023-01-18688317SH之江生物1460212373272012023-01-18600800SH渤海化学39113521185472599912023-01-17688278SH特宝生物18414954068000100002023-01-17601816SH京沪高铁217777894491064846100002023-01-16688178SH万德斯405579849978100002023-01-16603551SH奥普家居2662736400010097812023-01-16300813SZ泰林生物34580050857096882023-01-16000905SZ厦门港务941915625190099992023-01-16300319SZ麦捷科技720000816084665712023-01-16002059SZ云南旅游2130684943861075652023-01-16688787SH海天瑞声2100028641112912023-01-13全球证券市场统计股票市场指数1日1周1个月3个月12个月30天简称最新收盘价涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅波动率道琼斯工业平均指数3408604109425215621594169020063021德国DAX指数1512827001447815248651414-2213116法CAC40指数708242000578904594013011183962恒生指数2184233-1030371-09110414871-8237507沪深300指数415685-1058900-0587361847-8915530美国SP500指数4076601464245148617528-9723744纳斯达克综合指数115845516740672201068542-18645044日经225指数2732711-0387447010不适用-094120不适用沪深港通资金流入流出Top10A股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格RMB涨跌幅代码简称价格RMB涨跌幅RMB万元RMB万元1300750SZ宁德时代4652000-1158022988336000858SZ五粮液2090000-39522138114552600519SH贵州茅台18457600-2237315834768600519SH贵州茅台18457600-22373100467603601012SH隆基绿能4815000312515062002300750SZ宁德时代4652000-1158089398414002594SZ比亚迪28580001351111394913601012SH隆基绿能4815000312580873495600036SH招商银行412100-1951011360645300759SZ康龙化成742000-9291078123286300059SZ东方财富224900-179048933536601888SH中国中免2123000-238637101137请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告7000858SZ五粮液2090000-395228811145002594SZ比亚迪28580001351164509048601899SH紫金矿业117900225508282681600900SH长江电力207900-0573949879339601888SH中国中免2123000-238637227282300274SZ阳光电源1300000-06875494669110002714SZ牧原股份499400371757038592002714SZ牧原股份499400371754349498港股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格HKD涨跌幅代码简称价格HKD涨跌幅HKD万元HKD万元10883HK中国海洋石油113600-00017574719647970700HK腾讯控股3822000-0012913224986249823993HK洛阳钼业4520000296127621797220388HK香港交易所3524000-0020022251065573431810HK小米集团-W12920000173228323288120939HK建设银行50800-001167315778975241398HK工商银行41900-00023809525291673690HK美团-W1746000000634006707031250857HK中国石油股份41700-00023923431191352269HK药明生物652500-002611940537811261797HK新东方在线638000-00326004536846181797HK新东方在线638000-003260045493169371211HK比亚迪股份245000000225375640887461211HK比亚迪股份2450000002253756489392482269HK药明生物652500-00261194042686831398HK工商银行41900-000238095400240493690HK美团-W1746000000634006106345402382HK舜宇光学科技1054000-0037442923303233100700HK腾讯控股3822000-001291322294205681024HK快手-W6865000000728862235833请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032