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研究报告全文：证券研究报告2023年01月11日晨会纪要数据日期2023-01-10上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点3169501150679401747120267528222999031涨跌幅度-020049010021086016成交金额亿元31035743684421487119222114154143450晨会主题重点推荐行业与公司资料来源Wind国信证券经济研究所整理卡莱特301391SZ深度报告以显控系统为基础纵向布局专业视频处主要市场指数01月11日理市场收盘指数涨跌幅明泰铝业601677SH深度报告低成本构筑竞争优势产品加速升级道琼斯33597920纳斯达克1096146-048SP500380178-044常规内容法国CAC40600024-072德国DAX1426119-057日经2252757443-04宏观与策略恒生2133146-026宏观周报宏观经济宏观周报-1月首周国内经济景气有所回暖基金指数01月11日收盘指数涨跌幅行业与公司债券基金指数301952002股票基金指数1115727047机械行业双周报1月第1期关注机械行业新股看好稳增长检测混合基金指数1024446074赛道汇率01月11日互联网行业2023年1月投资策略2023年的互联网行业有望迎来基本收盘指数价涨跌幅面和估值的戴维斯双击欧元兑美元10700美元兑人民币677009互联网行业周报22年第52周进口游戏版号时隔18个月后重启美元兑港币78006微信视频号面向商家收取技术服务费美元兑日元13224026家电行业2023年1月投资策略竣工带动家电估值先行家电春季行情非流通股解禁01月11日已启动解禁数量名称流通股增加解禁日期非金属建材行业2023年1月投资策略新周期逐步开启地产链仍可积万股妙可蓝多100976196002023-01-10极做多华鲁恒升27430100002023-01-10东方能源4281145299992023-01-09非金属建材周报23年第1周地产政策呵护延续地产链头部企业惠泰医疗66682982023-01-09现价仍可做多首华燃气38258771932023-01-09易天股份72900092302023-01-09圆通速递600233SH财报点评四季度业绩依旧亮眼继续看好23年招商轮船4477611100002023-01-09表现侨银股份3021889100002023-01-06视觉中国000681SZ公司快评下游素材需求有望复苏与百度战略合作加速AIGC落地圣泉集团605589SH公司快评酚醛树脂基本面有望好转硬碳负极材料空间广阔请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点推荐行业与公司卡莱特301391SZ深度报告以显控系统为基础纵向布局专业视频处理市场卡莱特是本土视频显控系统龙头以视频显控系统为基础不断扩展视频处理设备云联网播放器等产品卡莱特是一家以视频处理算法为核心硬件设备为载体为客户提供视频图像领域专业化显示控制产品的高科技公司公司产品主要分为LED显示控制系统视频处理设备云联网播放器三大类公司产品被广泛应用于线下大型活动等商业显示领域公司营收保持稳健增长盈利能力逐步提升公司2018-2021年营收分别为228亿元330亿元395亿元582亿元过去四年营收复合增长率为3671公司2018-2021年归母净利润分别为024亿元063亿元064亿元108亿元过去四年归母净利润复合增长率为6488受到疫情等因素对下游显示需求的影响公司22年增长略有放缓公司2022前三季度营收为424亿元同比增长1159归母净利润077亿元同比增长2045扣非归母净利润067亿元同比增长1225显示应用扩展小间距渗透率提升带动显控需求持续增长下游LED屏出货量有望在下游应用场景拓宽不断拉动需求叠加23年经济复苏线下活动增加带动LED屏出货量快速增长下游屏厂持续降本将不断带动小间距LED屏渗透率持续提升带动单位面积灯珠数量快速增长将显著带动显控需求量5G8KAI等技术迭代升级不断提升单卡价值量以视频显控为支点纵向拓展视频处理设备大市场视频图像显示控制行业的壁垒较高目前卡莱特与西安诺瓦为该赛道细分龙头行业集中度较高接收卡需要与发送器一起配套使用双方也各自拥有自己的数据协议及标准公司以视频显控为支点纵向拓展视频处理设备大市场设备集成化逐渐策划归纳为行业趋势视频处理设备开始与发送设备合二为一不仅能够降低成本还能提高显示效率公司有望以视频显控作为抓手不断拓展到视频处理设备视频播放设备等大市场投资建议首次覆盖给予买入评级我们预计公司2022-2024年营收70410501513亿元同比增长208492441归属母公司净利润131221326亿元同比增速分别为217691474卡莱特是本土视频显控系统龙头首次覆盖给予买入评级风险提示市场竞争风险客户集中度较高的风险代理采购集中度较高的风险技术迭代升级风险证券分析师熊莉S0980519030002联系人黄浩峻明泰铝业601677SH深度报告低成本构筑竞争优势产品加速升级u公司是国内具备成本竞争力的铝板带箔头部生产商公司从事铝板带箔生产销售上市12年以来铝板带箔销量年均复合增速152022年铝板带箔销量117万吨居行业首位公司对于再生原材料的应用业内领先2022年超过50原料使用再生铝降低成本的同时也实现了产品降碳近年来公司募集资金引进高端设备产品向高端化升级有望利用成本优势拓展高端市场优化产品结构增强盈利能力公司有超过50产品用于工业耗材交通运输等领域2023年国内经济恢复有望带动公司产品量价齐增u铝板带箔行业是充分竞争的传统行业成本控制是核心竞争力公司所处的铝板带箔加工行业是充分竞争的传统行业公司主要产品定位中端市场市场容量大但竞争激烈公司从设备投资原料结构制造费用等角度入手全方位降低生产成本公司早在2003年凭借改造轧钢厂二手设备搭建了国内第一条14热轧生产线并平稳运行至今在此后的扩张中公司多次用二手设备国产设备替代进口设备利用积累的技术经验对设备进行升级改造使公司的固定资产投资得到有效降低固定资产折旧压力显著小于同行同时公司在业内率先大规模使用再生铝作为铝板带箔原材料实现了资源保级利用降本空间可达1000元吨降本的同时实现了产品低碳化为请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告公司赢得未来市场空间全方位降本提升了公司盈利能力虽然产品定位中端但产品单位盈利能力比肩同行业中高端产品u再生铝将成为公司核心竞争优势之一由于能源禀赋原因国内生产的电解铝碳排放高于全球平均水平欧美国家屡次尝试对我国铝加工产品征收碳排放税我国铝加工产品在节能降碳的大趋势下面临碳排放压力再生铝碳排放只有原铝5可有效降低铝板带箔产品碳排放公司现有再生铝产能68万吨并在建70万吨拥有全球领先的废铝分选脱漆设备原料当中再生铝使用比例将达到70比肩国外铝板带箔龙头为公司构筑起长期竞争优势助推公司开拓高端客户和国外客户公司再生铝生产的铝板带产品在2022年11月被认定为工信部制造业单项冠军u高端设备助力公司产品升级近年来公司募集资金引入3300mm宽幅11热连轧产线西马克CVC六辊冷轧机等高端设备实现了设备升级和产品升级2022年公司定增项目25万吨新能源电池用铝箔和铝板带项目将瞄准新能源汽车电池用铝箔市场引进箔轧机铝箔分卷机宽幅冷轧机等设备产品质量和尺寸精度继续提升我们看好公司利用成本管控优势和低碳再生铝优势在中高端市场继续开拓u盈利预测与估值明泰铝业成本控制能力强正借助高端设备升级产品近年来构筑了再生铝保级利用优势在铝加工产品降碳的大趋势下优势凸显市场空间广阔预计202220232024年公司的归母净利润分别为169120072477亿元EPS分别为174207255元当前股价对应PE倍数分别为968165通过多角度估值我们认为股票价值在207-248元之间相对于公司目前股价有23-48的溢价空间首次覆盖给予买入评级u风险提示新增项目推进不及预期下游市场需求走弱行业竞争加剧大宗商品价格波动风险证券分析师刘孟峦S0980520040001焦方冉S0980522080003常规内容宏观与策略宏观周报宏观经济宏观周报-1月首周国内经济景气有所回暖1月首周国内经济景气有所回暖本周国信高频宏观扩散指数A维持负值指数B继续小幅回落从季节性比较来看本周指数B走势处于2016-2022年平均值走势上方或表明国内经济景气有所回暖从分项来看本周消费景气有所好转投资领域景气延续弱势房地产领域仍处于景气恢复阶段截止2023年1月6日国信高频宏观扩散指数A为-01指数B录得1064指数C录得-3502pct消费相关分项中PTA产量较上周上升全钢胎开工率较上周继续下降和上周两个分项均下降相比有所好转国内消费有回暖迹象投资相关分项中焦化企业开工率较上周上升螺纹钢产量水泥价格较上周下行与上周三个分项中两降一升持平景气仍偏弱房地产相关分项中建材综合指数较上周上升30大中城市商品房成交面积有所回落商品房销售面积回落源于月初销量低于月末销量的季节性国内房地产领域或仍处于景气恢复阶段周度价格高频跟踪1本周食品非食品价格均上涨2022年12月食品非食品价格环比或均低于季节性水平预计12月CPI食品环比约为-10CPI非食品环比约为-02CPI整体环比约为-0312月CPI同比或持平上月的16211月中旬疫情防控政策明显优化提升了市场对国内中长期经济增长的信心国内流通领域生产资料价格跌幅大幅收窄但接踵而至的感染人数快速上升短时间内抑制了国内经济增长11月下旬国内请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告流通领域生产资料价格再次明显下跌经济走弱背景下政府逆周期调节力度加大12月以来政府相关投资增速或有所抬升与此同时疫情减员带来了供给冲击因此12月上旬中旬国内流通领域生产资料价格有所回升预计12月国内PPI环比维持正增长在低基数影响下PPI同比或明显回升至零附近风险提示政策调整滞后经济增速下滑证券分析师李智能S0980516060001董德志S0980513100001行业与公司机械行业双周报1月第1期关注机械行业新股看好稳增长检测赛道新股动态机械行业近两周新上市公司3家分别为通力科技鸿铭股份和富乐德1通力科技301255SZIPO实际募资629亿元公司2021年营收归母净利润为467091亿元近三年营收归母净利润CAGR分别为182557222021年毛利率净利率为31341938公司主营产品为通用减速机和工业齿轮箱2鸿铭股份301105SZIPO实际募资506亿元公司2021年营收归母净利润为324067亿元近三年营收归母净利润CAGR分别为14494712021年毛利率净利率为42812071公司主营业务为智能包装装备应用于消费电子食品烟酒医药保健化妆首饰等各类精品包装盒及纸浆模塑制品的生产3富乐德301297SZIPO实际募资717亿元公司2021年营收归母净利润为569088亿元近三年营收归母净利润CAGR分别为615750902021年毛利率净利率为37241543公司主营业务为半导体设备洗净服务和半导体设备维修服务近两周数据跟踪机械指数500跑赢沪深300102个pct2022年钢价铜价铝价指数-1356-1372-2008近两周环比065065-452PMI国家统计局12月31日数据12月制造业PMI指数4700环比下降100个pct2022年10-12月PMI已连续三个月在荣枯线之下工程机械CME12月23日数据CME预估12月挖掘机含出口销量2万台左右同比下降17行业重点推荐组合amp短期投资观点重点组合华测检测广电计量苏试试验中兵红箭奥普特柏楚电子绿的谐波奕瑞科技汉钟精机怡合达汇川技术恒立液压晶盛机电捷佳伟创帝尔激光奥特维联赢激光海目星1月金股推荐华测检测鼎阳科技汉钟精机西测测试当前时点我们建议重点关注长期基本面向好中短期优选自身经营韧性强22Q4业绩持续稳步兑现的优质公司重点推荐推荐第三方检测龙头华测检测电子测试测量仪器领先企业鼎阳科技及真空泵国内龙头汉钟精机我们建议积极关注检测服务行业的投资机会一方面检测服务行业本身是长坡厚雪的优质赛道过去8年市场规模从2013年的1399亿元增至2021年的4090亿元CAGR达1435疫情背景下20202021年仍实现同比1114的增长呈现极强的经营韧性另一方面检测服务是经济高质量发展的有力支撑政策支持下检测行业标准规范不断完善当前仍处于成长阶段明年亦将充分受益于经济复苏建议重点关注华测检测苏试试验西测测试信测标准思科瑞中国电研广电计量国检集团等投资建议产业升级自主可控把握结构性机会回顾2022机械行业自2021年以来结构分化显著1以工程机械为代表的传统周期机械自21Q2进入下行周期经营逐季变差当前仍处于周期下行阶段2以基础零部件工业自动化激光装备注塑机等为代表的通用装备自21Q3先后步入行业景气拐点当前通用自动化仍维持承压3以光伏装备新能源汽车装备风电装备等为代表的新能源专用装备处于成长期虽短期受需求波动及行业供需变化影请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告响整体呈现较高景气展望2023年我们主要看好1自上而下把握优质赛道中长期有望穿越周期的优质龙头公司具备核心竞争力的优质机械公司将充分受益行业成长份额提升具备更强阿尔法的公司甚至穿越行业周期经营稳中向好比如检测公司核心零部件公司部分产品型公司如科学仪器等2自上而下挖掘高景气的成长性赛道或周期成长景气向上细分赛道中的龙头公司比如通用自动化机床刀具工业机器人工控注塑机减速机光伏装备风电装备锂电装备培育钻石等3自下而上寻找低估值基本面有明显边际变化的细分行业隐形冠军风险提示宏观经济下行原材料涨价汇率大幅波动疫情反复冲击证券分析师吴双S0980519120001田丰S0980522100005互联网行业2023年1月投资策略2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的戴维斯双击12月行情回顾12月恒生科技指数上涨87延续11月上涨趋势12月恒生科技指数继续反弹单月上涨87市场表现的持续反弹主要受政策积极定调防控措施继续优化影响截至2022年12月30日恒生科技指数PS-TTM为20x处于恒生科技指数成立以来2008分位点个股方面互联网板块多数股票股价录得不同幅度的上涨行业政策1中央经济工作会议积极定调支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手2扩大内需规划指出要支持线上线下商品消费融合发展支持社交电商网络直播等多样化经营模式等3中美审计监管合作迎新进展美国公众公司会计监督委员会确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查撤销2021年对相关事务所作出的认定4美联储加息50基点2022年以来首次下调加息幅度行业动态1游戏11月国内移动游戏市场继续承压进口游戏版号下发2移动支付数字人民币再次扩大试点范围3电商11月社零总额承压双11促销拉动线上实物销售额较快增长4本地生活美团发力短视频探店种草达达快送与抖音生活服务达成合作5广告2022年中国互联网广告市场规模同比增长46短视频2022年短视频总时长在互联网细分领域占比275同比增长09pct投资建议2023年我们看好互联网行业的投资机会我们认为中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点流动性方面经济复苏的逻辑逐渐兑现后中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力基本面方面我们看好2023H2的经济复苏互联网行业的细分业务如电商广告游戏支付外卖到店等均为顺周期业务同时在2021-2022年压制互联网行业估值的一大因素监管也在转向常态化2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的戴维斯双击基于上述背景我们的推荐顺序如下1第一梯队利润确定程度高核心主业竞争格局稳健的腾讯拼多多2第二梯队弹性较高的顺周期资产BOSS直聘快手阿里巴巴3第三梯队受益于经济复苏后续有明确催化剂的优质资产美团网易风险提示政策风险疫情反复的风险短视频行业竞争格局恶化的风险宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等证券分析师谢琦S0980520080008联系人徐焘互联网行业周报22年第52周进口游戏版号时隔18个月后重启微信视频号面向商家收取技术服务费指数情况12月第四周恒生科技指数录得上涨单周涨幅为011同期纳斯达克互联网指数录得上涨单周涨幅为064截至2022年12月30日恒生科技指数PS-TTM为20x处于恒生科技指数成立以来2008分位点请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告个股方面互联网板块股票涨跌不一港股方面微盟集团金山软件腾讯为本周表现前三的股票美股方面微博BOSS直聘SEA为本周表现前三的股票年初至今拼多多京东健康阿里健康涨幅为正累计涨幅分别为39916109资金流向腾讯为南向资金净流入第一在恒生科技指数成分股中南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股美团-W快手-W理想汽车-W小鹏汽车-W非南向资金净流入前五的公司分别为阿里健康小米集团-W舜宇光学科技比亚迪电子华虹半导体互联网板块重点新闻行业新闻1进口游戏版号时隔18个月后重启22022年11月中国游戏市场实际销售收入同比下降1923公司动态1腾讯微信视频号面向商家收取技术服务费2阿里巴巴阿里高层人事调整张勇兼任阿里云智能总裁3美团圈圈探店小程序上线发力短视频探店种草4快手音乐与网易云音乐达成合作5抖音端巨量本地推正式上线投资建议2023年我们看好互联网行业的投资机会我们认为中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点流动性方面经济复苏的逻辑逐渐兑现后中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力基本面方面我们看好2023H2的经济复苏互联网行业的细分业务如电商广告游戏支付外卖到店等均为顺周期业务同时监管也在转向常态化2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的戴维斯双击我们的推荐顺序如下1第一梯队利润确定程度高核心主业竞争格局稳健的腾讯拼多多2第二梯队弹性较高的顺周期资产BOSS直聘快手阿里巴巴3第三梯队受益于经济复苏后续有明确催化剂的优质资产美团网易风险提示政策风险疫情反复的风险短视频行业竞争格局恶化的风险宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等证券分析师谢琦S0980520080008联系人徐焘家电行业2023年1月投资策略竣工带动家电估值先行家电春季行情已启动本月跟踪与思考家电作为典型的地产后周期行业估值业绩一直受地产尤其是竣工的影响较大2022年下半年开始中央及各级地方政府纷纷出台保交楼等地产扶持政策预计2023年地产竣工有望实现30的恢复性增长在地产竣工及线下消费复苏的利好下家电估值有望迎来一波强势反弹地产竣工与家电估值及业绩存在关联性估值反应相对更快参照历史情况地产竣工与家电企业的估值营收存在较强关联性且估值对地产竣工的反应速度相对更快选取白电厨电行业估值TTM与竣工面积累计同比对比来看估值与竣工增速基本同时达到较为明显的趋势性拐点两者趋势相近有时估值的反应更为领先而地产竣工对白电及厨电营收的影响则更为滞后其中厨电滞后影响半年左右白电滞后约1年在2017年之后营收与地产竣工走势拐点的时间则较为接近影响时间变短保交楼等政策促进下2023年地产竣工面积有望增长超307月开始中央及地方政府纷纷出台保交楼措施从8月开始住宅竣工面积累计降幅持续收窄1-11月地产竣工面积累计下滑184远低于住宅新开工及销售面积的降幅竣工增速出现拐点展望2023年在保交楼等措施的支撑下前期积压的未竣工楼房将陆续交付竣工面积同比增速有望超过30从更微观的角度看根据奥维云网的数据2022年我国延期交付的精装修楼盘数量占比高达30以上如果这些楼盘集中在2023年交付预计2023年精装修楼盘交付数量有望接近翻倍增长地产竣工拐点明确白电及厨电估值预计有40的涨幅空间选取此前四个地产竣工反弹幅度较大的区间将区间内上市公司的估值期末值及最大值取平均数作为此轮地产竣工反弹的预期估值顶部来看白电行业预期估值区间为20-25倍美的集团预期估值区间为21-25倍格力电器预期估值区间为15-19倍海尔智家预期估值区间为23-29倍厨电行业预期估值区间为25-41倍老板电器预期估值区间为23-50倍估值涨幅空间均在40以上线下客流回归家电消费有望触底回弹2022年以来受到疫情影响家电线下销售持续承压下滑截至11月空调冰箱洗衣机线下零售额同比-198-161-241而线上零售额同比分别12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告13-35线上线下零售情况出现明显背离12月疫情管控放开后线下人流量逐步恢复元旦期间我国出游人数已恢复至2019年同期的428随着疫情影响逐渐淡去后续线下客流量有望稳步恢复带动线下家电销售的复苏重点数据跟踪市场表现12月家电板块月相对收益056原材料12月LME3个月铜铝价格分别月度环比24-11铜铝价格维持震荡冷轧板价格月环比27集运指数美西美东欧洲线12月环比分别-1527-1783-2308资金流向重点公司陆股通持股比例有所分化12月美的格力海尔陆股通持股比例月环比105069011核心投资组合建议白电推荐海尔智家美的集团海信家电格力电器厨电推荐老板电器亿田智能火星人小家电推荐光峰科技小熊电器照明板块推荐佛山照明零部件板块推荐大元泵业风险提示市场竞争加剧需求不及预期原材料价格大幅上涨证券分析师陈伟奇S0980520110004王兆康S0980520120004联系人邹会阳非金属建材行业2023年1月投资策略新周期逐步开启地产链仍可积极做多12月市场回顾行业震荡调整其他建材仍具备相对收益12月份建材板块在前期上行后出现一定震荡调整总体下跌376跑输沪深300指数424pct其中玻璃板块在部分区域赶工需求下行业运行相对平稳板块跌幅相对较小单月下跌170跑输沪深300指数218pct其中龙头公司上涨673跑赢沪深300指数589pct水泥板块和其他建材板块分别单月下跌599和316分别跑输沪深300指数647pct和365pct基建投资连续加快地产呵护政策继续加码2022年前11月基建投资进一步提速同时近期已有部分省份公开一季度发展计划有助于加快形成实物工作量扩大有效投资基建投资仍有望为今年全年稳增长提供持续动力尽管房地产行业数据表现再次呈现一定运行压力但12月以来相关呵护政策仍在进一步提出和推进包括中央经济工作会议建立首套住房贷款利率政策动态调整机制等未来积极呵护基调仍有望延续同时需求端政策施展空间有望打开助力市场信心和预期的修复促进行业健康平稳发展行业进入传统淡季浮法玻璃去库明显浮法玻璃在疫情政策优化物流好转中下游赶工在产产减少的共同驱动下去库取得较明显效果短期随着春节临近预计库存或将进入累库阶段随着未来春节后下游需求充分启动以及生产线冷修预期兑现库存获得进一步去化后有望迎来行业运行的改善建议关注春节前后中下游手中持货及供给端边际变化玻纤需求临近淡季中下游提货及备货积极性逐渐减弱需求支撑力度进一步减弱供给端短期变动不大国内在产产能相对稳定考虑到库存高位影响预计价格短期整体以稳为主关注后期需求及库存变动电子纱需求端支撑相对有限但受部分厂家产品结构调整影响G75电子纱库存持续低位叠加成本端支撑预计短期价格大概率趋稳运行水泥行业随着春节临近总体需求称下降趋势同时供给端错峰生产仍然保持预计行业运行将保持平稳为主1月份重点推荐组合坚朗五金三棵树东方雨虹兔宝宝12月份组合收益率为-2跑赢申万建材指数139个百分点投资建议重申年度策略观点新的开始新的征程展望2023年我国经济运行回稳向上基础仍需巩固通过基建拉动有效投资仍将是稳增长的重要手段货币财政政策支持有望延续前期积累项目和未来新增项目有望共同驱动明年基建投资整体保持稳中有增的运行态势房地产方面政策转暖利率下行居民购买力积累等积极因素为未来行业运行修复改善奠定良好基础政策未来仍有发挥空间预计明年销售新开工有望呈现弱复苏运行态势竣工端在保交付重任下将具备较强韧性基于上述判断我们对建材板块投资建议如下主线一重点把握地产产业链做多机遇推荐东方雨虹科顺股份坚朗五金三棵树伟星新材兔宝宝等优质细分领域头部企业主线二复苏或有反复期待周期再均衡推荐中国巨石中材科技旗滨集团南玻A海螺水泥华新水泥塔牌集团万年青天山股份冀东水泥主线三关注新材料及其他细分成长领域推荐光威复材铝模板行业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告风险提示宏观经济下行超预期地产恢复低于预期原材料价格持续高位证券分析师黄道立S0980511070003陈颖S0980518090002冯梦琪S0980521040002非金属建材周报23年第1周地产政策呵护延续地产链头部企业现价仍可做多地产政策呵护延续需求端政策施展空间有望打开本周央行和银保监会发布关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限对此前22年9月末政策进行了细节增补同日住建部部长倪虹在接受专访时指出对于购买第一套住房的要大力支持首付比首套利率该降的都要降下来对于购买第二套住房要合理支持以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给予政策支持在当前房地产需求恢复仍然有所反复的背景下宏观政策继续保持呵护态度同时需求端政策施展空间有望打开助力未来房地产销售修复改善促进行业平稳健康发展积极信号积累建议做多地产链头部企业当前子行业跟踪及投资建议如下水泥本周国内水泥市场需求整体继续减弱主要是受春节假期临近影响工人陆续返乡而疫情影响较前期减弱的区域如长三角和珠三角地区部分工程出现短暂抢工现象在最后需求期企业为尽可能的增加销量继续下调价格截至1月6日全国PO425高标水泥平均价为427元吨环比下跌074库容比为728环比下降01pct鉴于今年大部分工程提前结束市场陆续进入休市阶段后期价格趋于稳定推荐海螺水泥华新水泥上峰水泥万年青塔牌集团冀东水泥天山股份玻璃本周国内浮法玻璃价格稳中有涨北方区域涨幅相对明显近期价格小幅提涨下周内下游加工厂逐步有所备货带动市场交投小幅好转企业库存环比加速下降主要受到部分企业库存转移下降支撑且市场存少量节前备货需求刚需受中下游停工放假影响呈下滑趋势国内光伏玻璃市场整体交投清淡部分价格承压下滑根据卓创资讯本周国内浮法玻璃主流均价165333元吨环比上涨156重点省份生产企业库存3948万重箱环比下降54632mm光伏玻璃原片主流价格1775元平米环比下跌13932mm镀膜主流价格为2646元平米环比下跌389库存天数2093天环比增加992短期建议关注春节前后中下游手中持货及供给端边际变化中长期玻璃行业科技升级依旧是看点推荐旗滨集团南玻A其他建材本周粗纱市场出货速度有所放缓库存增加较快短期深加工以现有订单生产为主节前再次集中备货预期较小短期市场存观望心态电子纱价格整体趋稳当前市场需求多为刚需适当采购短期价格大概率维稳观望价格调整预期不大中长期来看在双碳目标背景以及大数据时代背景下细分市场风电汽车电子等领域需求有望持续增长玻纤有望迎来更大市场空间看好玻纤需求中长期成长性推荐中国巨石中材科技其他建材地产托底政策仍在持续加码最差时候已经过去积极做多地产链头部企业推荐东方雨虹科顺股份三棵树坚朗五金伟星新材兔宝宝光威复材铝模板行业风险提示基建地产运行低于预期成本上涨超预期疫情反复证券分析师黄道立S0980511070003陈颖S0980518090002冯梦琪S0980521040002圆通速递600233SH财报点评四季度业绩依旧亮眼继续看好23年表现2022年四季度圆通利润环比实现正增长表现亮眼圆通发布了2022年度业绩快报公司2022年全年实现营业收入53546亿元同比增长186归母净利润392亿元同比增长863扣非归母净利润378亿元同比增长827其中公司四季度单季实现营业收入1472亿元同比基本持平归母净利润115亿元同比基本持平环比增长15扣非归母净利润111亿元同比下降63环比增长15圆通四季度业务量表现受疫情干扰价格环比提升由于122年10-11月国内多地实行疫情封控政策222年12月国内防控政策优化后疫情传染逐步达峰快递企业四季度的供给明显受限从而导致四季度行业业务量同比微幅下滑圆通四季度业务量同比估计基本持平由于旺季和疫情防控导致经营成本请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告上升圆通的11月单票快递价格环比10月增加了020元数字化持续赋能圆通四季度单票快递净利环比提升圆通近两年充分发挥数字化转型优势通过数字化管理工具赋能加盟网络以及优化网络质量核心指标持续向同行领先者看齐受益于旺季提价经营优化以及油价下降公司2022年四季度单票快递净利约为023元同比环比均有所提升21年Q4和22年Q3分别约为015元和020元公司2021年四季度以来连续五个季度单票快递利润表现均非常亮眼主要得益于12021年二季度以来监管机构规范快递行业非理性竞争行为价格战持续缓和2公司近两年通过经营改革提升了整体网络的服务质量公司2021年下半年以来淘汰了低质量客户优化了客户结构3在疫情封控和疫情传染的大背景下公司经营和管理维持稳健看好23年快递需求修复公司长期价值凸显展望疫情后时代的2023年宏观经济和商务活动恢复居民消费复苏快递经营效率提升叠加22年快递需求低基数我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上我们认为在行业需求修复的大背景下圆通2023年依托更优的经营效率和服务质量将可以继续实现市占率的稳步提升以及盈利的稳定增长风险提示国内疫情变化价格竞争恶化电商快递需求增长低于预期投资建议上调盈利预测维持买入评级考虑到盈利优化超预期上调盈利预测预计2022-2024年归母净利润分别为392466545亿元22-24年调整幅度898695分别同比增长861917维持公司买入评级证券分析师姜明S0980521010004罗丹S0980520060003视觉中国000681SZ公司快评下游素材需求有望复苏与百度战略合作加速AIGC落地视觉中国与百度正式签署战略合作协议公司与百度旗下的AI作画平台文心一格将在创作者赋能和版权保护等方面展开多项合作共探AIGC内容产业发展方向国信传媒观点1公司与百度达成国内首个版权图库与AI作画平台战略合作有助于发挥双方各自在图片素材资源以及AIGC相关算法算力等方面的优势加速双方AIGC在国内的产业化落地提升公司图片等素材资源在元宇宙时代的商业化变现能力进一步打开长期成长空间2疫情管控政策转向经济预期向上广告行业有望底部拐点向上从而带动图片素材资源需求释放公司业绩有望拐点逐步向上3考虑疫情对Q4影响我们下调22年盈利预测维持23-24年盈利预测预计公司2022-24年净利润分别为102230285亿元22年前值为145亿元摊薄EPS015033041元当前股价对应PE873931x我们持续看好公司在创意素材领域的资源优势疫情冲击过去下游需求有望拐点向上元宇宙时代AIGC数字藏品应用具备较好的商业化前景我们持续看好公司长期价值结合公司基本面拐点变化可能以及较低的历史市值水平继续维持买入评级证券分析师张衡S0980517060002夏妍S0980520030003圣泉集团605589SH公司快评圣泉集团605589SH-酚醛树脂基本面有望好转硬碳负极材料空间广阔根据百川盈孚数据自2022年12月以来酚醛树脂在成本下降的带动下整体利润有所好转目前酚醛树脂单位价格约11000元吨左右估算单吨净利润约1000元吨国信化工观点1圣泉集团是国内合成树脂龙头企业酚醛树脂呋喃树脂产销量规模位居国内第一世界前列当前酚醛树脂产能达到65万吨左右利润弹性较大2酚醛树脂行业供需格局有望在2023年逐步好转供给端中小产能受安全环保因素影响有望逐步淘汰龙头企业逐步向高端领域拓展因此供给端整体增长比较缓慢需求端受疫情影响2022年表现相对疲软2023年随着疫情修复需求有望复苏并且高端电子领域进口依赖度较高未来国产替代有望加速3生物质产业链下游延伸布局硬碳负极材料市场发展空间广阔4我们预测公司2022-2024年归母净利润为70910021144亿元EPS为091128146元股当前股价对应PE为251816x首次覆盖给与增持评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告证券分析师杨林S0980520120002刘子栋S0980521020002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金41130000ICE布伦特原油7965137白银518700-070铜6648000069铝1810000094铅1553500019豆一540000188锌2379000121豆粕455400-002镍21503000-129玉米285800-003锡20477000-041螺纹钢414000043SR301573700-033本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI100110011021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元85265528413481848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期600882SH妙可蓝多1009761512010196002023-01-10600426SH华鲁恒升2743021119146100002023-01-10000958SZ东方能源428114525383224499992023-01-09688617SH惠泰医疗66684498452982023-01-09300483SZ首华燃气382587253605471932023-01-09300812SZ易天股份729000133446092302023-01-09601872SH招商轮船447761181078418100002023-01-09688081SH兴图新科418285736000100002023-01-06688181SH八亿时空196570964730100002023-01-06002973SZ侨银股份30218894086632100002023-01-06000807SZ云铝股份31405063128154099982023-01-05834765BJ美之高490400696130100002023-01-04603797SH联泰环保4027605840613100002023-01-03688063SH派能科技116138301241592023-01-02688630SH芯碁微装236346010163742023-01-02300592SZ华凯创意239459166460816322023-01-02请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告603109SH神驰机电1000000146670097052023-01-02688686SH奥普特76442307561272023-01-02688628SH优利德250004330503612023-01-02603180SH金牌厨柜100175153230489682023-01-02688355SH明志科技230763676642602023-01-02600250SH南纺股份140845295467148212023-01-02600556SH天下秀740811418077476100002023-01-02300455SZ康拓红外265957708622474412023-01-02000797SZ中国武夷101021568121527732023-01-02600189SH泉阳泉2691567151978100002023-01-02300814SZ中富电路683605079605182022-12-30688618SH三旺通信63161705521852022-12-30300811SZ铂科新材31527182005059252022-12-30688078SH龙软科技357658707500100002022-12-30688679SH通源环境576725968967412022-12-30300919SZ中伟股份40400022584419612022-12-29688698SH伟创电气225004500001632022-12-29000538SZ云南白药59706121204454688422022-12-28002390SZ信邦制药36000001927874678372022-12-28000547SZ航天发展4575321493719329382022-12-27600250SH南纺股份113450281382627972022-12-27688690SH纳微科技371666198691015572022-12-27600172SH黄河旋风12500122547220572022-12-27002972SZ科安达1169917175529799322022-12-27全球证券市场统计股票市场指数1日1周1个月3个月12个月30天简称最新收盘价涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅波动率道琼斯工业平均指数3370410055627415591871226427173055德国DAX指数1477460-012323512492812038-6303191法CAC40指数686914-05533233702861761-3464085恒生指数2133146-02659395887182390-10177687沪深300指数4017470108500333048796-17065722美国SP500指数3919250697826248-038849-16083895纳斯达克综合指数10742631005862342-238190-28105339日经225指数26175560776589不适用-618-346-8082938沪深港通资金流入流出Top10A股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格RMB涨跌幅代码简称价格RMB涨跌幅RMB万元RMB万元1300750SZ宁德时代43200003696616624684600276SH恒瑞医药393800-0429866028912000858SZ五粮液1952400-032679869430300750SZ宁德时代43200003696655903683600519SH贵州茅台18544500071969146863600519SH贵州茅台185445000719655474694601012SH隆基绿能425700070977697979601888SH中国中免23198002791651386115601318SH中国平安492100-333927374558002594SZ比亚迪26659001218847149596601888SH中国中免2319800279166331075601318SH中国平安492100-333924657109请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告7002594SZ比亚迪2665900121886020265000858SZ五粮液1952400-0326737519768600887SH伊利股份325100287974738146002129SZTCL中环4084004051037127389300059SZ东方财富210000-033224723570300014SZ亿纬锂能88010002049342743410600036SH招商银行382500-141754518676600036SH招商银行382500-141753417546港股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格HKD涨跌幅代码简称价格HKD涨跌幅HKD万元HKD万元16878HK鼎丰集团汽车024200E-823466130700HK腾讯控股36240000001104971438125722096HK先声药业119800-00566929126640403690HK美团-W1785000-0011627911374078939868HK小鹏汽车-W40650000436457028409682015HK理想汽车-W885500006751055668254441024HK快手-W777500-00262993131640151024HK快手-W777500-002629931519477050520HK呷哺呷哺91100-00779352231918891211HK比亚迪股份2072000002879841400305662015HK理想汽车-W88550000675105537325939868HK小鹏汽车-W406500004364570282749471211HK比亚迪股份207200000287984142881330175HK吉利汽车123600006003431267810280839HK中教控股113400-00550000061471241797HK新东方在线623500002718287227128790700HK腾讯控股362400000011049785920772333HK长城汽车1068000036893202149945103690HK美团-W1785000-00116279194767186878HK鼎丰集团汽车024200E-82107676请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032