晨会主题
　　【常规内容】
　　行业与公司
　　航空机场行业点评:疫情防控终降级，出行复苏有望加速
　　家电行业周报（22年第52周）:美国延长关税豁免政策，11月家电出口降幅收窄
　　非金属建材周报（22年第52周）:行业进入淡季运行，地产链仍是当前阶段投资首选
　　 C杰华特(688141.SH)深度报告:工艺平台铸就护城河，高端模拟芯片获突破
　　芯能科技(603105.SH)深度报告:“自发自用、余电上网”光伏运营龙头，独立储能业务具备先发优势
　　金融工程
　　金融工程专题报告:金融工程专题研究-政策力度不减，行业有望维持高景气——广发国证新能源车电池ETF投资价值分析

研究报告全文：证券研究报告2022年12月28日晨会纪要数据日期2022-12-27上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点3095561110650388785117232727057996313涨跌幅度097116115092057126成交金额亿元26794640069015203217423813164240610晨会主题常规内容行业与公司资料来源Wind国信证券经济研究所整理航空机场行业点评疫情防控终降级出行复苏有望加速主要市场指数12月28日家电行业周报22年第52周美国延长关税豁免政策11月家电出口收盘指数涨跌幅降幅收窄道琼斯33597920纳斯达克1096146-048非金属建材周报22年第52周行业进入淡季运行地产链仍是当前SP500380178-044阶段投资首选法国CAC40600024-072德国DAX1426119-057C杰华特688141SH深度报告工艺平台铸就护城河高端模拟芯片获日经2252757443-04恒生1959306-043突破芯能科技603105SH深度报告自发自用余电上网光伏运营龙头基金指数12月28日独立储能业务具备先发优势收盘指数涨跌幅债券基金指数300642007股票基金指数1073077124金融工程混合基金指数977446114金融工程专题报告金融工程专题研究-政策力度不减行业有望维持高汇率12月28日景气广发国证新能源车电池ETF投资价值分析收盘指数价涨跌幅欧元兑美元10602美元兑人民币696-037美元兑港币78001美元兑日元13287003非流通股解禁12月28日解禁数量名称流通股增加解禁日期万股云南白药597061288422022-12-28信邦制药360000078372022-12-28航天发展45753229382022-12-27南纺股份11345027972022-12-27纳微科技37166615572022-12-27黄河旋风125000572022-12-27科安达116991799322022-12-27国网信通558713985272022-12-27请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告常规内容行业与公司航空机场行业点评疫情防控终降级出行复苏有望加速2022年12月26日国务院联防联控机制综合组公告关于印发新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案的通知通知提出自2023年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管依据传染病防治法对新冠病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区优化中外人员往来管理来华人员在行前48小时进行核酸检测结果阴性者可来华无需向我驻外使领馆申请健康码将结果填入海关健康申明卡如呈阳性相关人员应在转阴后再来华取消入境后全员核酸检测和集中隔离健康申报正常且海关口岸常规检疫无异常者可放行进入社会面取消五个一及客座率限制等国际客运航班数量管控措施各航司继续做好机上防疫乘客乘机时须佩戴口罩进一步优化复工复产商务留学探亲团聚等外籍人士来华安排提供相应签证便利逐步恢复水路陆路口岸客运出入境根据国际疫情形势和各方面服务保障能力有序恢复中国公民出境旅游严控疫情的三年终已成为历史出行板块复苏有望加速新十条公布后民航客运航班量从每天3000班左右迅速回升至每天7000班以上随后全国迎来第一波冲击航班量回落至每天5000班左右随着国内各地疫情逐步过峰第一波冲击的影响逐步消退民航国内航线客运航班量已经探底回升由于疫情达峰回落速度超预期春运仍值得期待乘机出行的人群本就是最积极最活跃的群体出行复苏大势已定当前我国选择在病毒毒力下降居民疫苗接种率较高的时点选择优化防疫政策我们阶段性受到的影响或远小于海外疫情政策转变初期出行板块复苏至接近或超越疫情前的时间跨度可能更短航空板块心怀乐观迎接复苏新冠病毒感染降级管理入境旅客隔离期取消为国际线运力消化进一步扫清障碍民航基本面复苏有望加速疫情期间我国经济仍保持正增长我国民航理论需求增速或明显高于疫情前但供给增速大幅放缓理论供需缺口已经出现叠加疫情期间票价改革仍在推进我们持续看好民航需求复苏后票价显著上行历史上民航业绩景气来临之时国有大航的PE估值往往在10倍以上民营航司更高这或许说明市场把一部分消费及成长属性体现在航空股的估值体系中继续看好航空股上涨空间推荐三大航春秋航空吉祥航空华夏航空机场板块国际线逐步复苏拉动业绩回暖国内疫情防控政策优化后入境旅客隔离政策优化顺理成章但隔离时间直接调整为00力度超出预期我们认为机场的高净值旅客流量入口地位并未改变伴随着机场客流复苏免税租金仍将是未来驱动枢纽机场业绩增长的核心推手未来机场免税销售额的重要性或大于扣点继续看好枢纽机场业绩表现枢纽机场的估值体系已经完成了从公用事业股向消费股的切换未来也很难逆转看好枢纽机场业绩回暖及长期投资价值推荐上海机场白云机场关注深圳机场风险提示宏观经济超预期下滑油价汇率剧烈波动安全事故证券分析师姜明S0980521010004曾凡喆S0980521030003家电行业周报22年第52周美国延长关税豁免政策11月家电出口降幅收窄本周研究跟踪与投资思考美国贸易代表办公室宣布延长今年3月发布的关税豁免政策至2023年9月本周我们主要跟踪11月我国家电的出口情况美国关税豁免延期小家电出口受益明显美国贸易代表办公室将在3月28日宣布的关税豁免延长至2023年9月30日共涉及352项产品包含吸尘器扫地机器人空气炸锅空气净化器等小家电产品此次延长关税豁免将直接减少部分企业的关税支出释放利润弹性利好JS环球生活Vesync石头科技科沃斯等小家电出海企业11月家电出口降幅收窄整体均价有所上涨11月我国家电出口总额4587亿同比下滑148降幅请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告环比出现一定收窄随着我国家电出口基数的走低后续出口增速或维持好转趋势均价方面11月我国家电出口均价上涨80至1718元件自今年6月以来已实现连续同比正增长累计来看1-11月我国家电出口额累计下滑107至52279亿均价累计上涨18白电空洗出口表现基本稳定冰箱出口降幅较大11月我国空调出口额同比下滑30均价同比上涨1131-11月累计出口额同比下滑2511月我国冰箱出口额同比下滑354均价同比上涨331-11月冰箱累计出口额同比19911月我国洗衣机出口额同比下滑40出口均价下滑601-11月累计下滑50总结来看白电中空调的出口表现最好在2020-2021年连续增长接近10之后基本稳定冰箱则波动较大高基数下出现下滑小电电扇出口量价齐升多数品类或有所下滑11月我国电扇出口额同比增长191其中均价上涨169出口量增长19吸尘器11月出口额同比下滑99其中均价上涨203出口量下滑251微波炉11月出口额同比下滑230至177亿其中均价上涨64出口量下滑278从大盘来看11月小家电整体降幅超过10预计依然受到疫情期间高基数和海外需求走弱的影响大部分小家电品类均有所下滑预计随着明年下半年基数走低及海外需求逐步回暖小家电出口增速有望回归常态化正增长重点数据跟踪市场表现上周家电周收益与大盘基本持平原材料LME3个月铜铝价格分别周度环比06-10至83252371美元吨冷轧价格周环比13至4692元吨集运指数美西美东欧洲线本周环比分别131-294-374海外天然气价格周环比11资金流向美的格力海尔陆股通持股比例周环比变化-006011006核心投资组合建议小家电推荐光峰科技小熊电器白电推荐海尔智家美的集团格力电器照明板块推荐佛山照明零部件板块推荐大元泵业风险提示市场竞争加剧需求不及预期原材料价格大幅上涨证券分析师陈伟奇S0980520110004王兆康S0980520120004联系人邹会阳非金属建材周报22年第52周行业进入淡季运行地产链仍是当前阶段投资首选地产呵护指引持续限购政策出现松动本周中央财办对中央经济工作会议精神深入解读时表示要充分认识到房地产行业的重要性做好应对工作确保房地产市场平稳发展在预期和需求方面要着力改善预期扩大有效需求支持刚性和改善性住房需求国常会继续要求落实支持刚性和改善型住房需求和相关16条金融政策证监会表示大力支持房地产市场平稳发展加大力度加快速度抓好资本市场各项支持政策措施落地见效助力房地产发展模式转型等在中央的政策部署和指引之下近期多个城市放松限购如本周南京调整购房政策包括买方1年内再买房可退个税二套房首付比例降至四成60岁以上成员的本市户籍家庭可增购1条住房对长期工作在南京但社保或个税缴纳在外地的居民提供半年及以上居住证明可在宁购买1套住房整体来看地产呵护政策仍在积极发挥指引作用需求端政策逐步出台促进未来房地产行业运行修复改善市场运行积极信号积累建议做多地产链头部企业当前子行业跟踪及投资建议如下水泥本周国内水泥市场需求继续下滑因疫情管控放开各地病例不断增加车辆运输以及下游施工人员均有减少水泥需求量下滑加之部分企业急于春节前清库致使水泥价格继续走低截至12月23日全国PO425高标水泥平均价为438元吨环比下跌068库容比为731环比增加08pct推荐海螺水泥华新水泥上峰水泥万年青塔牌集团冀东水泥天山股份玻璃本周国内浮法玻璃价格基本走稳成交环比转弱企业库存环比继续下降多数维持降库光伏玻璃市场稳中偏弱运行局部库存缓增为控制库存增速部分厂家让利吸单成交重心有所松动根据卓创资讯本周国内浮法玻璃主流均价162416元吨环比上涨05重点省份生产企业库存4326万重箱环比下降3432mm光伏玻璃原片主流价格18元平米环比无变化32mm镀膜主流价格为2753元平米环比无变化库存天数1826天环比增加284短期建议关注浮法玻璃需求释放情况中长期玻璃行业科技升级依旧是看点推荐旗滨集团南玻A请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告其他建材本周粗纱市场价格表现一般近期中下游提货积极性转淡前提一定量备货下短期再次提货意向较低部分厂报价稍有回落短期各厂大概率稳价观望为主电子纱价格涨后趋稳短期池窑厂调价趋于谨慎预计短期或延续偏稳走势中长期来看在双碳目标背景以及大数据时代背景下细分市场风电汽车电子等领域需求有望持续增长玻纤有望迎来更大市场空间推荐中国巨石中材科技其他建材地产托底政策仍在持续加码最差时候已经过去积极做多地产链头部企业推荐东方雨虹科顺股份三棵树坚朗五金伟星新材兔宝宝光威复材海洋王铝模板行业风险提示基建地产运行低于预期成本上涨超预期疫情反复证券分析师黄道立S0980511070003陈颖S0980518090002冯梦琪S0980521040002C杰华特688141SH深度报告工艺平台铸就护城河高端模拟芯片获突破采用虚拟IDM模式的模拟芯片设计企业2018-2021年收入CAGR为74杰华特是成立于2013年的模拟芯片设计企业采用虚拟IDM经营模式在不建产线的同时拥有自己的专有工艺目前已构建了018微米的7至55V中低压BCD工艺018微米的10至200V高压BCD工艺及035微米的10至700V超高压BCD工艺三大平台自建工艺有助于公司铸就技术护城河成为长期竞争优势来源2018-2021年公司营收由198亿元增至1042亿元CAGR为74归母净利润在2021年扭亏为盈为142亿元产品矩阵日益丰富实现多款高端模拟芯片国产突破根据WSTS的数据2021年全球模拟芯片市场规模同比增长33至741亿美元公司产品分为电源管理芯片和信号链芯片两类2021年电源管理芯片收入占比约98其中ACDC芯片3528DCDC芯片3596线性电源芯片2561电池管理芯片100信号链芯片占比约2基于自有工艺平台公司实现多相控制器DrMOSBMS模拟前端等多款高端产品的国产突破目前共拥有1000款以上可供销售600款以上在研产品型号通讯工业消费为基发力计算存储和汽车2021年公司产品主要应用于消费电子410通讯电子288工业应用169计算和存储128汽车电子05其中通讯计算和存储占比快速上升汽车实现从无到有通过与英特尔合作公司已开发多款应用于服务器和计算机的多相产品多相产品DrMOSPoL等系列产品有望开拓服务器市场汽车方面公司多个产品逐步进入放量阶段涉及智能座舱电池管理系统等多个方向另外在新能源市场公司BMSAFE隔离电源DCDC等已批量供货从芯源系统MPS复盘看公司的成长路径公司的经营模式发力的产品和下游均与MPS较为相似我们认为公司正处于MPS30-40阶段即下游转向服务器汽车等2015-2021年MPS来自计算和存储的收入占比由17提高到31CAGR为37汽车的占比则由6提高到17CAGR为4730和40阶段也是MPS市值上涨最快的阶段由2010年底的6亿美元涨至2016年底的33亿美元再涨至2021年底的228亿美元盈利预测与估值我们预计公司2022-24年归母净利润147291493亿元EPS033065110元基于公司的工艺优势和高端产品突破给予公司23年85-95倍PE对应股价55-62元首次覆盖给予买入评级风险提示需求不及预期产品研发不及预期客户导入不及预期募投项目进展不及预期工艺平台迭代不及预期市场竞争加剧证券分析师胡剑S0980521080001胡慧S0980521080002周靖翔S0980522100001叶子S0980522100003李梓澎S0980522090001联系人詹浏洋芯能科技603105SH深度报告自发自用余电上网光伏运营龙头独立储能业务具备先发优势布局分布式光伏上下游积极开拓衍生新领域公司从单一的光伏产品制造商转型成为复合型光伏电站运营商自持工商业分布式屋顶光伏并对外提供光伏电站开发建设运维一站式服务借助已有屋顶资源客户积极开拓充电桩储能等新业务公司自持电站均为自发自用余电上网模式请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告自发自用比例达到78左右光伏发电业务贡献公司主要营收和利润自发自用电价锚定大工业电价分时电价电力市场化等政策将进一步抬高用电侧光伏的盈利性2021年下半年因分时电价政策的推进全国绝大部分省份大工业用电价格有较明显的上调自发自用电价与大工业用电价格同步变动电价上调对分布式光伏发电业务收益产生积极影响随着新型电系统建设和电力市场化电力用户对电力系统成本的分摊或将上升用户侧电价将进一步提高隔墙售电的政策推进将加快分布式光伏发电市场化交易有望拉高工商业屋顶光伏盈利光伏行业深耕多年芯能品牌获客户信任公司竞争实力突出屋顶光伏是非标产品需要依据客户的屋顶情况变压器等参数进行个性化服务具有一定的技术经验资源门槛公司拥有丰富的行业经验详实的案例库优异的一站式服务足够吸引优质客户的选择公司在浙江省内省外同步开拓业务因政策利好可供开发的市场空间广阔EPC和运维业务市场进一步打开自持装机规模将稳步上升电池成本和度电价差决定储能盈利能力公司具备极强先发优势工商业储能贴近于工商业用户侧进行谷充峰放公司具备稳定的分布式电源和相对稳定的电力用户两个要素自持662MW分布式光伏装机同时拥有GW级的分布式客户资源已形成供电用电商业模式具备先发优势风险提示装机规模增长不及预期电价大幅下降市场竞争加剧投资建议维持买入评级由于分布式光伏电站规模增长不及预期下调盈利预测我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为6686108亿元前值为6993126亿元归属母公司净利润192632亿元前值为212940亿元归母净利润年增速分别为759342217给予工商业分布式光伏业务33-34倍储能业务20-21倍PE对应1684-1736元股合理价值较当前股价有36-40的溢价证券分析师黄秀杰S0980521060002郑汉林S0980522090003金融工程金融工程专题报告金融工程专题研究-政策力度不减行业有望维持高景气广发国证新能源车电池ETF投资价值分析政策持续加码新能源行业持续高景气度新能源汽车上游环节主要包括锂电池电机等的原材料中游环节主要包括电池电控电机及其他零部件动力电池是电动车最核心价值量最大的零部件根据不同车型成本占比可以达到42近几年我国新能源汽车自主品牌崛起渗透率逐步提升2022年1-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆同比均增长1倍展望明年随优质车企强产品周期下爆款车型频出叠加销售结构逐渐向二三线城市下探等因素我国新能源汽车有望延续高增长全球锂电池市场潜在空间巨大2021年全球动力电池装机量为2968GWh同比增长1022其中宁德时代装机量全球第一市占率为326动力电池行业有望维持高景气国证新能源车电池指数投资价值国证新能源车电池指数980032CNI发布于2015年2月17日选取A股市场中新能源车电池产业的上市公司以反映该行业股票的整体表现行业分布相对集中电新行业权重占比最大电力设备及新能源权重占比为3616基础化工权重为1999汽车权重为1494成分股平均市值超千亿十大重仓股权重接近70国证新能源车电池指数的成长性好盈利能力强预计2022年净利润增速为9198当前市盈率为和市净率分别为3130550均处于发布以来均值以下位置随着业绩的不断释放高增速有望进一步消化估值2015年2月17日至2022年12月16日期间国证新能源车电池指数年化收益为1635年化夏普比率为059显著高于同期的沪深300中证500等主要宽基指数表现较好广发国证新能源车电池ETF请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告广发国证新能源车电池ETF代码159755场内简称电池ETF成立于2021年6月15日该ETF的管理费为05年托管费为01年基金经理为罗国庆先生广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日是业内第30家成立的基金管理公司截至2021年12月31日公司管理资产规模超万亿管理开放式基金295只同时还管理多个特定客户资产管理投资组合社保基金投资组合养老基金投资组合公司产品线齐全旗下产品覆盖主动权益债券货币海外投资被动投资量化对冲另类投资等不同类别2022年12月16日广发基金ETF不含联接基金及尚未成立基金数量达到33只总规模为74979亿元风险提示市场环境变动风险本报告基于客观数据不构成投资建议证券分析师张欣慰S0980520060001联系人刘璐请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金40750018ICE布伦特原油8392363白银532900047铜6633000075铝1892500144铅1604000053豆一534500-040锌2372500108豆粕447500099镍22432000167玉米279600-007锡19871000066螺纹钢402500123SR301585600103本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI100110011021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元85265528413481848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期000538SZ云南白药59706121204454688422022-12-28002390SZ信邦制药36000001927874678372022-12-28000547SZ航天发展4575321493719329382022-12-27600250SH南纺股份113450281382627972022-12-27688690SH纳微科技371666198691015572022-12-27600172SH黄河旋风12500122547220572022-12-27002972SZ科安达1169917175529799322022-12-27600131SH国网信通55871391098928385272022-12-27301101SZ不适用75604977540882022-12-26001965SZ招商公路4245425861782303100002022-12-26688560SH明冠新材205119031772702022-12-26600855SH航天长峰447382394681545112022-12-26600765SH中航重机1758491047585281262022-12-26688161SH威高骨科2525247501017202022-12-26603638SH艾迪精密557473838333494532022-12-26688268SH华特气体8505651200000100002022-12-26请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告601008SH连云港157728712406380100002022-12-26688195SH腾景科技186768022253662022-12-26688658SH悦康药业2700020459981082022-12-26688679SH通源环境164615392242072022-12-26688529SH豪森股份400004702434702022-12-23002162SZ悦心健康727250926168599542022-12-23688678SH福立旺216758997112532022-12-23688123SH聚辰股份368793120694899602022-12-23688619SH罗普特245808709302392022-12-23300919SZ中伟股份2848518544410672022-12-22600679SH上海凤凰78402294713413792022-12-22002915SZ中欣氟材2548818941855432022-12-21688668SH鼎通科技106453285931992022-12-21603217SH元利科技750397127456096562022-12-20601512SH中新集团701480014988900100002022-12-20000851SZ高鸿股份3245961130672077612022-12-20000785SZ居然之家374427686495695599112022-12-20301096SZ不适用42655668566651852022-12-20688032SH不适用10677919942834742022-12-20002064SZ华峰化学262135924575731097842022-12-19603260SH合盛硅业136165510741655100002022-12-19600764SH中国海防21456777106293100002022-12-19688089SH嘉必优5310001200000100002022-12-19600136SH当代文体974364584318699692022-12-19全球证券市场统计股票市场指数1日1周1个月3个月12个月30天简称最新收盘价涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅波动率道琼斯工业平均指数3324156011333015721233116112153097德国DAX指数139951003885681135-3751528-11623369法CAC40指数6550660703470155-2411384-8254284恒生指数1959306-04378220731180925-15528369沪深300指数3887851154300153296-011-20965913美国SP500指数382925-0404960019-488498-20073986纳斯达克综合指数1035323-1377709-183-777-439-34765540日经225指数26447870159056-045-648-046-7772908沪深港通资金流入流出Top10A股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格RMB涨跌幅代码简称价格RMB涨跌幅RMB万元RMB万元1000858SZ五粮液17950002871211717952601012SH隆基绿能408600-63059101523342600519SH贵州茅台17680000166768360740300750SZ宁德时代4020000-1184867974483601012SH隆基绿能408600-630597973154000858SZ五粮液17950002871259900414601888SH中国中免2210400276635572816601888SH中国中免22104002766349257375002603SZ以岭药业367800-287835228336600887SH伊利股份308500-0258649007176600438SH通威股份381500-242974967190600519SH贵州茅台17680000166764789631请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告7601318SH中国平安458800136994738370002594SZ比亚迪2591900-0617329929398600779SH水井坊8580001000004314341000568SZ泸州老窖21731002321329522709300760SZ迈瑞医疗3084300046583538218002475SZ立讯精密31620036042282917210002475SZ立讯精密316200360423214301002603SZ以岭药业367800-287832686913港股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格HKD涨跌幅代码简称价格HKD涨跌幅HKD万元HKD万元11448HK福寿园7040000931677016099413690HK美团-W1832000-0016111711072771020388HK香港交易所340000000077059917913010700HK腾讯控股3202000-0011117971033184530762HK中国联通5000000683760719180221024HK快手-W693500-0034122567667058山东新华制药42269HK药明生物54050000324737332899860719HK101400-0096256684842272股份51797HK新东方在线56900000527289536540400883HK中国海洋石油981000E-8389263960883HK中国海洋石油981000E-845757891797HK新东方在线5690000052728953788071山东新华制药70719HK101400-00962566846428642269HK药明生物5405000032473732343183股份81024HK快手-W693500-00341225658905311211HK比亚迪股份1941000-003720238203816793690HK美团-W1832000-001611171102993810941HK中国移动519000-0001923081980647100700HK腾讯控股3202000-001111797150363232197HK三叶草生物-B300000060070671451266请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032