【常规内容】
　　宏观与策略
　　宏观月报:宏观经济宏观月报-疫情冲击下经济继续探底，感染峰值过后或迎来快速复苏
　　固定收益专题研究:固定收益专题报告-中债市场隐含评级所对应的违约率回溯
　　策略快评:联合解读-改善预期，提振信心——中央经济工作会议解读及市场展望
　　行业与公司
　　房地产行业快评:统计局11月房地产数据点评-基本面受疫情冲击持续承压，需求端政策加码预期不变
　　交运行业快评:航空11月数据点评-长夜已尽，当前航班量已显著复苏
　　房地产行业快评:统计局11月基建数据点评-基建投资继续提速，交通基建加快修复
　　医药生物行业2022年12月投资策略：防疫政策调整后，关注复苏与创新主线
　　医药生物周报（22年第51周）：扩大内需战略规划纲要出台，推进建设多层次医疗健康服务体系
　　基础化工周报：TDI、EVA价格反弹，纯碱供需持续向好
　　轻工制造双周报（2224期）：11月家具零售额逆势收窄，阔叶浆外盘报价下调
　　纺织服装双周报（2224期）：扩大内需战略提振信心，关注消费复苏拐点
　　海外市场专题:海外市场速览-美国CPI下行，美联储加息放缓
　　农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（55）-本周全国生猪均价环比下跌8.73%，仔猪均价环比下跌6.82%
　　电新行业快评:组件降价幅度小于上游、海风招标建设维持高景气-光伏、风电产业链价格周评（12月第3周）
　　煤炭行业周报:12月第3周-从强预期到弱现实
　　通信行业周报2022年第35期：中央经济会议支持数字经济
　　环保与公用事业202212第3期：云南出台煤电调节容量市场，欧盟CBAM立法有序推进
　　携程集团-S(09961.HK)财报点评:第三季度实现扭亏，看好后市经营复苏弹性

研究报告全文：证券研究报告2022年12月19日晨会纪要数据日期2022-12-16上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点3167851129502395422119587527641597836涨跌幅度-002-055005-086-123-109成交金额亿元30722745418716748819090815260043501晨会主题常规内容宏观与策略资料来源Wind国信证券经济研究所整理宏观月报宏观经济宏观月报-疫情冲击下经济继续探底感染峰值过后主要市场指数12月19日或迎来快速复苏收盘指数涨跌幅固定收益专题研究固定收益专题报告-中债市场隐含评级所对应的违约道琼斯33597920纳斯达克1096146-048率回溯SP500380178-044策略快评联合解读-改善预期提振信心中央经济工作会议解读及法国CAC40600024-072德国DAX1426119-057市场展望日经2252757443-04恒生1945066042行业与公司基金指数12月19日房地产行业快评统计局11月房地产数据点评-基本面受疫情冲击持续收盘指数涨跌幅债券基金指数300452002承压需求端政策加码预期不变股票基金指数1095645011交运行业快评航空11月数据点评-长夜已尽当前航班量已显著复苏混合基金指数1005929015房地产行业快评统计局11月基建数据点评-基建投资继续提速交通基汇率12月19日建加快修复收盘指数价涨跌幅医药生物行业2022年12月投资策略防疫政策调整后关注复苏与创欧元兑美元105-037美元兑人民币697-001新主线美元兑港币778011医药生物周报22年第51周扩大内需战略规划纲要出台推进建美元兑日元13672-076设多层次医疗健康服务体系非流通股解禁12月19日基础化工周报TDIEVA价格反弹纯碱供需持续向好解禁数量名称流通股增加解禁日期万股轻工制造双周报2224期11月家具零售额逆势收窄阔叶浆外盘报华峰化学2621359297842022-12-19价下调合盛硅业1361655100002022-12-19中国海防2145677100002022-12-19纺织服装双周报2224期扩大内需战略提振信心关注消费复苏拐天迈科技37753498612022-12-19锐明技术80670091212022-12-19点嘉必优531000100002022-12-19海外市场专题海外市场速览-美国CPI下行美联储加息放缓当代文体97436499692022-12-19成都燃气3280000100002022-12-19农业行业周报农产品研究跟踪系列报告55-本周全国生猪均价环比下跌873仔猪均价环比下跌682电新行业快评组件降价幅度小于上游海风招标建设维持高景气-光伏风电产业链价格周评12月第3周煤炭行业周报12月第3周-从强预期到弱现实通信行业周报2022年第35期中央经济会议支持数字经济环保与公用事业202212第3期云南出台煤电调节容量市场欧盟CBAM立法有序推进携程集团-S09961HK财报点评第三季度实现扭亏看好后市经营复苏弹性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告金融工程金融工程专题报告基金投资价值分析-大盘成长迎布局良机万家沪深300成长ETF投资价值分析金融工程周报热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点第76期金融工程周报主动量化策略周报-价值强成长弱券商金股业绩增强组合今年以来在主动股基中排名1741分位点金融工程周报港股投资周报-港股精选组合今年以来相对恒生指数超额977金融工程周报多因子选股周报-换手因子表现出色中证1000增强组合今年以来超额763金融工程周报基金周报-亚洲首批虚拟资产ETF上市11月以来沪港深基金反弹明显金融工程日报金融工程日报-银行地产板块领涨光伏板块持续回调请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告常规内容宏观与策略宏观月报宏观经济宏观月报-疫情冲击下经济继续探底感染峰值过后或迎来快速复苏疫情冲击下经济继续探底感染峰值过后或迎来快速复苏11月国内工业和服务业生产当月同比增速均明显下行从需求角度看11月国内投资和消费当月同比增速亦明显走弱此外11月国内出口当月同比亦较10月明显下行11月国内经济明显走弱或主要与国内疫情感染人数快速上升带来的短期冲击有关一方面国内疫情感染人数第一次出现如此快速的上升国内民众普遍存在规避感染风险相关行为包括减少出行减少人员接触等等这对国内需求构成负面冲击另一方面感染人数快速上升使得经济运转各环节的工作人员存在较大减员风险这给国内供给带来负面冲击此外感染人数上升带来的减员效应与规避感染风险行为叠加会明显放大供给负面冲击一方面经济运转各环节的工作人员因感染导致工作效率明显下降另一方面民众的规避感染风险行为导致人力资源供给受阻在此情况下减员带来的供给收缩无法通过快速补充人力资源进行弥补因此当前国内民众规避感染风险相关行为的增加是拖累国内经济增长的主要因素从海外的经验来看规避感染风险行为在第一次大规模感染期间会短暂明显增加但在第一次感染高峰过后规避感染风险行为将明显减少此后感染高峰再次来临民众也不会明显增加规避感染风险行为预计国内第一次感染高峰过后国内经济将因人流和物流的畅通迎来快速复苏美国和日本的经验表明疫情新增感染人数快速上升至新增感染人数达到峰值所需要的时间约为两个月中国此次疫情新增感染人数快速上升是从2022年11月中旬开始预计12月或明年1月中国新增感染人数将达到峰值2023年2月起随着感染高峰过去中国经济或将启动向上修复进程根据我们总结的月度经济指标与GDP之间的数量关系详见报告国信证券-宏观经济专题疫情冲击下GDP的再评估-202203282022年1-2月国内实际GDP同比增速约为593月约为374月约为-175月回升至零6月继续回升至307月338月389月4610月明显回落至3611月继续明显回落至20风险提示政策调整滞后经济增速下滑证券分析师李智能S0980516060001董德志S0980513100001固定收益专题研究固定收益专题报告-中债市场隐含评级所对应的违约率回溯中债市场隐含评级所对应的违约率回溯从过去五年的数据回溯来看有以下结论1以AA2为分界点中债市场隐含评级AA2及以上品种违约风险相对可控AA-及以下违约风险明显上升2高等级品种违约风险非常低过去五年AAA系列包括AAAAAA和AAA-和AA未来一年违约率持续为03AA级和AA-级未来一年违约率存在一定的波动市场对相关品种的定价短期存在一定的偏差4低等级民企债违约率明显高于国企中债市场隐含评级AA2及以上品种违约风险相对可控AA-及以下违约风险明显上升从过去五年的数据来看中债隐含评级AAA的累计违约率为0AA的为22AA级的为28AA2的为0AA-的为96然后平均年度违约率AAA为0AA的为04AA级的为06AA2的为0AA-的为192022年中债隐含评级AA-债券违约率快速回落2022年中债隐含评级AAA的违约率为0AA的为0请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告AA级的为03AA2的为0AA-的为07和2021年相比中债市场隐含评级AA和AA-等级违约率均下降但是A违约率重新上升低等级民企债违约风险持续高于其他我们单独以民营企业为样本来考察中债市场隐含评级和违约率的相关性结论和全体样本存在相似性主要原因是2018年至2022年国内债券违约主体主要为民企债然后横向对比来看低等级民企债违约风险持续高于其他风险提示本报告为历史分析报告不构成任何对市场走势的判断或建议使用前请仔细阅读报告末页免责声明证券分析师董德志S0980513100001赵婧S0980513080004联系人陈笑楠策略快评联合解读-改善预期提振信心中央经济工作会议解读及市场展望新华社报道中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话总结2022年经济工作分析当前经济形势部署2023年经济工作证券分析师王开S0980521030001行业与公司房地产行业快评统计局11月房地产数据点评-基本面受疫情冲击持续承压需求端政策加码预期不变统计局公布11月房地产投资和销售数据2022年前11个月商品房销售额118648亿元下降266商品房销售面积121250万平方米同比下降233房地产开发投资123863亿元同比下降98房屋新开工面积111632万平方米下降389房屋竣工面积55709万平方米下降190国信地产观点111月地产销售再受疫情冲击一方面影响了案场销售工作的开展另一方面加重了购房者的观望情绪期待新十条后的修复疫情对房地产销售的直接影响将逐步减弱而随着经济的恢复购房者的信心也会逐步重筑2开发投资继续恶化到位资金降幅扩大311月单月开竣工受到冲击累计同比降幅扩大4扩大内需战略规划纲要虽提房住不炒但也支持居民合理自住需求强调稳地价稳房价稳预期房地产市场平稳健康发展依旧重要2022年房地产行业的困难程度是空前的销售投资融资均出现了明显而持续的下降当前地产链普遍承压对经济财政就业等方面影响较大重磅政策持续推出需求端加码预期不变5投资建议提房住不炒不改需求端政策加码预期看好明年政策和销售回暖共振当前依旧是地产股的好买点我们看好三条主线久经考验的优质房企接近上岸的困境反转型标的受地产拖累的物业板块推荐保利发展万科A金地集团招商积余6风险提示后续政策落地效果不及预期疫情等因素致行业基本面超预期下行房企信用风险事件超预期冲击证券分析师任鹤S0980520040006王粤雷S0980520030001王静S0980522100002交运行业快评航空11月数据点评-长夜已尽当前航班量已显著复苏各航司披露2022年11月运营数据因各地疫情抬头防控虽有松动但尚未全面解封各航司国内航线业务量数据迎来全面复苏起跳之前的深蹲国际航线则伴随着加班复航的持续推进同比显著放量实现明显增长步入12月随着新十条全面优化防控政策民航国内线客运航班量迅速回升12月14日已经恢复至7244班相比11月底不足3000班的水平已经翻倍恢复至2019年同期的60以上国际航线方面目前我国单日国际地区航线客运航班量已经恢复至200班左右大概为疫情前8的水平民航局提出考虑到民航各部门的安全保障能力在2023年1月7日春运开始至2023年1月31日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告单日最高航班量不超过13667班其中国内客运航班不超过11667班按照2019年同期日均客运航班量的88进行恢复当前各地或陆续经历第一波冲击的阵痛期但各地达峰速度或远超前期预期而这或许也意味着更多城市可能于春节前度过高峰期在供给的约束下叠加三年的归家需求集中释放如节前需求显著恢复春运的景气度或更多体现于价格中长期看历经三年的漫漫长夜后民航终将迎来属于自己的舞台我们继续看好我国民航业在供需反转票价改革等因素叠加下迎来全新的景气周期看好票价上涨和业绩全面创历史新高此外历史上民航业绩景气高点之时国有大航的PE估值往往在10倍以上民营航司更高这或许说明市场把一部分消费及成长属性体现在航空股的估值体系中我们认为当前航空股股价并未完全反应供需反转的景气预期仍有显著上涨空间继续推荐航空股的趋势性机会风险提示宏观经济超预期下滑油价汇率剧烈波动安全事故证券分析师姜明S0980521010004曾凡喆S0980521030003房地产行业快评统计局11月基建数据点评-基建投资继续提速交通基建加快修复12月15日国家统计局公布11月固定资产投资数据2022年1-11月全国固定资产投资不含农户520万亿元同比增长53环比少增05个百分点其中民间固定资产投资284亿元同比增长11环比少增03个百分点基建投资方面基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业同比增长89环比多增02个百分点其中水利管理业投资增长141公共设施管理业投资增长116道路运输业投资增长23铁路运输业投资增长2112月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年并发出通知规划强调持续推进重点领域补短板投资加快交通能源水利物流生态环保社会民生基础设施建设系统布局新型基础设施推进以人为核心的新型城镇化引导民间资本参与新型基础设施新型城镇化交通水利等重大工程和补短板领域建设有序推动基础设施领域不动产投资信托基金健康发展通过多种方式盘活存量资产形成存量资产和新增投资的良性循环高质量共建一带一路推进基础设施互联互通国信建筑观点1房地产和制造业拖累固投增速基建投资继续提速能源基建维持高增交通投资加快回暖2水利和公共设施投资维持高增长交通基建增速加速修复铁路投资强势反弹3扩大内需战略规划纲要2022-2035年发布预计基建重点领域补短板需求仍然强劲后续基础设施REITs有望加快发行基础设施从投资建设到退出的闭环机制持续完善建筑企业在手运营类资产将得以盘活资产流动性有望提升4投资建议11月基建投资继续提速房地产和制造业增速下滑稳增长仍需基建托底发力预计全年狭义基建实现9以上的增速能源基建延续高增速对广义基建投资的拉动力度持续增强交通基建快速回暖重大交通基建项目下半年加快开工预计在四季度及明年持续释放实物工作量扩大内需战略规划再提基建补短板重要性基建重点领域需求仍然强劲基建龙头企业未来增长仍有保证重点推荐建筑央企龙头中国建筑中国交建中国铁建中国中铁中国中冶清洁能源建造运营综合服务商粤水电5风险提示政策落地不及预期重大项目审批进度不及预期疫情政策优化后经济回暖速度不及预期证券分析师任鹤S0980520040006联系人朱家琪医药生物行业2022年12月投资策略防疫政策调整后关注复苏与创新主线医药行业11月全行业普涨医药行业涨幅靠后医药行业在2022年11月份上涨737跑输沪深300指数245在全行业普涨的环境下涨幅靠后分子板块看中药板块上涨147医药商业板块上涨请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告139生物制品板块上涨84化学制药板块医疗服务板块和医疗器械板块分别上涨615515防疫政策调整后关注复苏与创新主线当前政策端边际转好市场逐渐转向疫后复苏阶段我们建议关注消费医疗主线包括疫情相关的中药行业以及眼科产业链辅助生殖等医疗服务行业从中长期维度上我们持续看好创新药和创新器械板块近期的集采和创新药医保谈判等政策边际向好国内支付端的压力缓解我们预计创新药械的出海价值也将进一步得到验证license-out交易活跃创新药出海值得期待近期康方生物达成了最高可达50亿美元的对外授权协议创造了国产创新药对外授权金额的新纪录下半年以来创新药license-out的交易也逐渐活跃一批具备差异化特点和全球化潜力的创新药产品纷纷在海外的学术会议上发布临床数据我们认为国产创新药中越来越多的地出现了全球首创或者同类最佳的分子在分子设计适应症选择和临床数据上也有更多的差异化这些差异化的创新药分子将是下一波出海浪潮的主力我们也看好后续将有更多的国产创新药分子可以在全球市场上实现价值保持乐观看好医药行业的配置价值在防疫政策的优化和调整后疫情对于医药行业的影响将边际减弱当前时点建议关注消费医疗主线中长期持续看好创新药械板块12月投资组合为A股恒瑞医药迈瑞医疗爱尔眼科爱博医疗药明康德联影医疗华大智造心脉医疗惠泰医疗H股康方生物康诺亚锦欣生殖先瑞达医疗风险提示疫情冲击的风险研发进度不及预期的风险监管政策调整的风险医保降价超预期的风险商业化进度不及预期的风险证券分析师陈益凌S0980519010002陈曦炳S0980521120001彭思宇S0980521060003马千里S0980521070001张超S0980522080001医药生物周报22年第51周扩大内需战略规划纲要出台推进建设多层次医疗健康服务体系本周医药板块表现强于整体市场新冠感染后治疗相关板块涨幅居前本周全部A股下跌133总市值加权平均沪深300下跌110生物医药板块整体上涨036表现强于整体市场分子版块来看化学制药上涨311生物制品下跌001医疗服务下跌094医疗器械下跌234医药商业下跌040中药上涨084医药生物市盈率TTM整体法剔除负值2460x处于近10年以来的54分位点本周新冠特效药感染后居家治疗相关的感冒药和退烧药持续维持高景气和高关注度而新冠抗原检测板块回调明显扩大内需战略规划纲要发布提出增加养老育幼服务消费提供多层次医疗健康服务后续将推动生育政策与经济社会政策配套衔接减轻家庭生育养育教育负担改善优生优育全程服务释放生育政策潜力辅助生殖技术被认为是治疗不孕症的最有效方法之一近期有多个地方政府出台鼓励生育政策推动辅助生殖服务渗透率提升推荐关注锦欣生殖辅助生殖医疗服务龙头企业战略规划中指出要支持社会力量提供多层次多样化医疗服务鼓励发展全科医疗服务增加专科医疗等细分服务领域有效供给积极发展中医药事业着力增加高质量的中医医疗养生保健等服务推荐关注爱尔眼科普瑞眼科通策医疗瑞尔集团海吉亚医疗固生堂实施重点人群的新冠疫苗第二剂次加强免疫接种加速提升老年人群接种率根据疫苗研发工作进展所有批准附条件上市或紧急使用的疫苗均可用于第二剂次加强免疫优先考虑序贯加强免疫接种或采用含奥密克戎毒株或对奥密克戎毒株具有良好交叉免疫的疫苗进行第二剂次加强免疫接种目标人群为感染高风险人群60岁以上老年人群具有较严重基础性疾病人群和免疫力低下人群推荐关注康希诺智飞生物丽珠集团万泰生物三叶草生物神州细胞风险提示疫情反复的风险医保谈判降价超预期的风险药耗集采风险证券分析师陈益凌S0980519010002陈曦炳S0980521120001彭思宇S0980521060003马千里S0980521070001张超S0980522080001基础化工周报TDIEVA价格反弹纯碱供需持续向好核心观点请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告本周国际油价整体超跌反弹美原油最低价格触及70美元桶目前重新回到75美元桶上方本周WTI原油均价格为736美元桶较上周均价下跌32美元布伦特原油均价为787美元桶较上周均价下跌36美元因经济增长乏力拖累原油需求但OPEC方面加大减产力度我们认为近期国际原油价格将在70-80美元桶之间震荡近期我们重点看好萤石-氟化工芳纶UHMWPE轮胎纯碱等投资方向作为战略性资源的萤石价格近期持续上行未来行业供需关系进一步改善产品价格有望中期重估上行重点推荐金石资源永和股份供给侧结构性改革不断深化配额管理将在立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏关注氟化工龙头企业巨化股份三美股份东岳集团永和股份海外地缘冲突背景下防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE超过分子量聚乙烯纤维需求产品价格今年以来持续上行同时国内企业中高端产品渗透率继续提升未来行业有望保持较高景气度重点推荐同益中间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔重点推荐泰和新材国际海运费持续下行同时国内汽车产销量持续走高海外轮胎需求回暖同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额重点推荐森麒麟赛轮轮胎纯碱近期出口量大幅增长下游需求有所回暖期现货价格上行重点推荐远兴能源重点数据跟踪价格涨跌幅本周化工产品价格涨幅前五的为一氯甲烷1636正丁醇1183丁二烯814DMF725辛醇527本周化工产品价格跌幅前五的为三氯甲烷-1067硫酸-1022碳酸二甲酯-817盐酸-774页岩油-754nbspnbspnbspnbsp价差涨跌幅本周化工产品价差涨幅前五的为醋酸乙酯7965乙二醇4478丁二烯4180DMF4100磷酸二铵2743本周化工产品价差跌幅前五的为软泡聚醚-11200丙烯MTO法-4699丙烯酸丁酯-4278丙烯PDH法-4112R125-3087风险提示国际原油价格大幅波动海外疫情控制不力导致复苏低于预期等证券分析师杨林S0980520120002薛聪S0980520120001刘子栋S0980521020002张玮航S0980522010001曹熠S0980522080002轻工制造双周报2224期11月家具零售额逆势收窄阔叶浆外盘报价下调行情回顾12月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为中顺洁柔滨海能源博汇纸业顾家家居江山欧派12月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为舍图控股设计都会玖龙纸业理文造纸欧化11月家具零售额逆势收窄出口额持续承压11月社零同比降幅扩大54个百分点家具零售额降幅逆势收窄降幅较10月收窄26个百分点全部工业品造纸及纸制品业PPI分别同比-13和-17环比基本持平整体出口额家具出口额分别-87和-159家具出口压力仍较大浆价纸价11月以来外盘报价和我国现货价格小幅回落12月13日巴西Suzano宣布12月阔叶浆金鱼报价820美元吨下调40美元吨截至12月16日国内现货浆价较上周持平较11月初有所回落地产数据10-11月部分城市二手房成交同比上涨11月下旬以来新房成交回暖11月地产开工竣工和销售面积延续同比下滑趋势二手房成交10-11月大部分城市同比增速转正其中无锡市增幅最为明显10-11月分别同比45114商品房成交一线城市于12月第二周转正三线城市自11月第四周以来同比转正二手房及新房价格11月房价同比持续下行线上数据10-11月喜临门顾家家居芝华仕京东平台销售增速亮眼个护家清类自由点三平台增速第一1重点关注品牌重点关注品牌中软体家具品牌10-11月在京东平台销售额增速亮眼喜临门顾家家居芝华仕分别同比1147559自由点在天猫京东抖音平台同比增速均位列个护家清类第一2重点关注品类10月住宅家具全屋定制家清个护品类实现正向增长其中全屋定制品类同比625增速亮眼轻工板块公司公告行业新闻地产政策方面第二支箭第三支箭相继落地支持民营房企融资近期已有多家上市房企发布再融资计划疫情防控政策方面新十条进一步优化各地政策请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告陆续落实风险提示疫情反复多次冲击地产开工持续下滑行业竞争格局恶化投资建议看好短期政策催化估值修复长期疫后复苏主线家居行业困境下内生变革释放马太效应预期转暖与基本面复苏在即龙头长期成长性有望凸显重点推荐欧派家居顾家家居索菲亚喜临门志邦家居公牛集团必选消费韧性凸显盈利拐点即将来临重点推荐晨光股份百亚股份造纸产业链看好成本回落与需求提振重点推荐太阳纸业证券分析师丁诗洁S0980520040004联系人刘佳琪纺织服装双周报2224期扩大内需战略提振信心关注消费复苏拐点行情回顾近两周A股纺织服装涨幅榜前五公司分别如意集团诺邦股份浔兴股份美邦服饰金发拉比近两周港股纺织服装涨幅榜前五公司分别宝胜国际佐丹奴国际思捷环球滔搏申洲国际数据跟踪1品牌零售方面11月服装社零下降15610-11月下滑主要受疫情封控影响但从CAGR3角度比3-5月要好411月CAGR3分别为-6-42制造出口11月越南出口小幅好转中国纺织业仍疲软811月越南纺织品出口同比分别为4121140剔除基数影响810月同比2019年分别为15-52811月中国纺织品服装同比出口增速均-15同比降幅进一步扩大11月布产量同比下降111近1周盛泽织机开机率平均591同比-179pp同比降幅均环比扩大3成本端内外棉价格继续向下12月以来内外棉价格延续向下趋势同时锦纶丝价格比上周下降10纺织中游制造企业或继续受益成本改善4线上数据10-11月部分重点品牌表现较好10-11月京东平台李宁特步同比21126抖音平台安踏耐克报喜鸟哈吉斯增长1914522159行业动态中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年ZARA母公司截至1031前9个月收入增长19111-128全渠道增长12爱马仕已启动新一轮调价幅度5-10HampM第四财季销售额增长10固定汇率口径持平Wedbush分析师预计耐克圣诞节销量有望激增风险提示1疫情反复2竞争恶化3原材料价格波动4系统性风险投资建议消费端看好复苏下的成长赛道制造端关注下游库存拐点服装消费端10月以来疫情反复拖累线下客流线上大促拉动增长防控政策优化下中期复苏方向明朗看好景气赛道保持成长优势制造出口端外需预期转弱但成本下行人民币汇率贬值持续利好看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机港股重点推荐李宁安踏体育申洲国际特步国际波司登滔搏A股重点推荐华利集团稳健医疗比音勒芬报喜鸟盛泰集团台华新材伟星股份证券分析师丁诗洁S0980520040004联系人关竣尹海外市场专题海外市场速览-美国CPI下行美联储加息放缓美国11月CPI同比增速有明显回落12月13日美国劳工部公布了11月美国CPI数据其中CPI同比71市场共识73前值77季调环比01市场共识03前值04核心CPI同比6市场共识61前值63季调环比02市场共识03前值03观察分项食品同比季调环比10605前值10906能源同比季调环比131-16前值17618核心商品同比季调环比37-05前值51-04核心服务同比季调环比6804前值6705核心服务中的房租同比季调环比7106前值6908总体看CPI已经确立了稳步回落的势头能源和核心商品是主要下行驱动力我们认为在这个节奏下CPI环比中枢有望短期内维持在03水平如果按照这个节奏那么CPI同比将在2306达到26的请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告低点在2312回归到37假设环比022312将达到24因此明年CPI能够多靠近2还需取决于食品和核心服务尤其是房租通胀的改善美联储12月加息50bp利好兑现加息周期进入尾声12月14日美联储在连续4次加息75bp后宣布加息50bp兑现了鲍威尔前期对市场的引导本次会议美联储公布了新的点阵图判断23年加息3次至500-525bp全年不降息衍生品市场显示的最新市场基础假设是23年加息2次降息2次年末联邦基金利率为425-450bp加息已不再是当前的市场焦点降息才是2年-3个月美债收益率也于本周稳定倒挂目前出于对市场的期望值管理目的美联储以就业数据为依据否认23年经济衰退和降息将会到来但我们相信市场和联储明白就业数据存在显著滞后性盯着就业做降息决策将是亡羊补牢此外我们认为核心商品CPI的连续回落已经提供了一些美国经济走向衰退的线索因此我们依然维持23年加息3次降息2次年末联邦基金利率为450-475bp的判断港股回调在判断内仍看好12月末1月配置窗口在快速反弹之后本周港股回调从基本面上来看我们目前维持2301是经济收缩终点的判断因此公司的4Q23业绩仍有下行压力从技术面上看港股从2107向下突破200日线之后首次向上触摸到200日线在这个阶段形成压力在所难免从市场角度看海外投资者有减仓过节的需求因此我们依然认为12月末1月存在港股配置窗口对于1H23我们认为高股息个股有较高胜率对于23年全年我们推荐已盈利成长股风险提示疫情发展的不确定性经济周期下行的风险国际政治局势的不确定性国内货币政策的不确定性证券分析师王学恒S0980514030002张熙S0980522040001农业行业周报农产品研究跟踪系列报告55-本周全国生猪均价环比下跌873仔猪均价环比下跌682拥抱养殖链景气回暖期待转基因稳步落地1生猪2022年猪价表现强势考虑到行业资产负债表尚未修复母猪补栏积极性不高我们判断2023年生猪均价仍可维持较好盈利周期虽不在但成长可期核心看好出栏增速快成本控制能力强的上市企业重点推荐华统股份温氏股份牧原股份等标的2禽2022年黄鸡伴随着部分产能出清迎来盈利高点随着在产祖代存栏的提升2023年行业盈利有望回落白鸡由于海外禽流感影响引种有收缩2023年行业存在大起大落可能考虑到猪价后续的小幅回落禽板块的机会同步倾向优质标的核心推荐益生股份立华股份圣农发展等3动保猪价上行推动头部企业Q3批签发数据环比回暖普莱柯生物股份科前生物中牧股份Q3批签发数据分别环比变动53156-12我们继续看好动保板块贝塔中短期猪价景气度明年仍有望继续保持受益下游养殖的高盈利和规模化趋势的加速动保行业有望迎来业绩量利双击长期看好龙头市占率提升核心推荐回盛生物国邦医药中牧股份科前生物普莱柯等4饲料及宠物饲料会更加向技术服务类企业集中核心看好海大集团估值与业绩的双修复行情此外2023年宠物板块有望伴随消费回暖迎来较好机会核心关注中宠股份佩蒂股份等5肉制品随着猪价的高位回落以及消费回暖看好双汇发展的业绩上行表现同时双汇发展的基金持仓比例处于历史底部位置建议关注6种植链看好全球潜在粮食安全危机背景下国内合理有序安全地推进转基因种子落地重点推荐大北农隆平高科登海种业推荐养殖后周期种业三大主线1生猪养殖推荐华统股份温氏股份牧原股份等2禽推荐益生股份立华股份圣农发展等建议关注春雪食品湘佳股份3动保推荐回盛生物国邦医药中牧股份科前生物普莱柯等4种植链推荐大北农隆平高科登海种业等农产品价格跟踪生猪12月16日全国仔猪均价3618元千克较上周同期下跌682全国外三元生猪均价1892元千克较上周同期下跌873家禽12月16日白羽肉鸡价格为908元公斤较上周同期下跌03312月16日全国活鸡批发均请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告价为2339元公斤较上周同期下跌172大豆国内大豆现货价格本周维持在高位12月16日为550105元吨玉米本周玉米收购价维持高位12月9日为2929元吨风险提示恶劣天气带来的不确定性风险不可控动物疫情引发的潜在风险证券分析师鲁家瑞S0980520110002联系人李瑞楠江海航电新行业快评组件降价幅度小于上游海风招标建设维持高景气-光伏风电产业链价格周评12月第3周本周光伏产业链价格主要变化1主产业链上游价格显著下降硅料硅片电池组件成交均价M10环比下降幅度分别为-0069-0097-0090-0010元W组件降价低于上游2EVA胶膜100元平环比下降1元平POE胶膜环比持平本周风电产业链价格主要变化1黑色类原材料价格环比上涨2-32玻纤价格环比持平环氧树脂价格环比上涨400元吨3本周铜价环比持平铝价环比下跌2国信电新观点光伏光伏主产业链价格进入下行通道一方面促进终端装机需求的释放另一方面带来光伏主链下游环节和部分辅材环节的盈利改善新型电池技术渗透率将加速提升电池制造端注重技术路线短期盈利性竞争力设备辅材端注重技术路线发展前景我们推荐1组件环节由于签单周期较长具备一定期货属性有望在原材料价格下行周期受益并且一体化组件商在新型电池技术具备更强的竞争优势推荐N型TOPCon领先美国市场优势更强的晶科能源单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技以及硅片产能占比最低的天合光能2电池环节未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺盈利性将显著提升同时N型电池议价能力更强建议关注钧达股份32023年N型组件渗透率快速提升带来POE类胶膜需求提升建议关注在EPE胶膜领域具备一定领先优势的海优新材风电本周黑色类原材料价格环比上涨2-3玻纤价格环比持平环氧树脂价格止跌反弹400元吨铜价环比持平铝价环比下跌2风电招标维持高景气截至目前陆风累计招标容量7042GW海风招标容量1623GW合计招标容量8665GW我们预计全年风电公开招标容量有望达到90GW以上今年受疫情风机设计定型等因素影响的装机将递延到2023年明年陆风和海风新增装机容量增速预计均突破100目前风电企业全年业绩承压情绪基本释放完毕市场预期开始向明年切换海上风电经历三季度的空档期后开发节奏明显加快本周大唐南澳勒门I海上风电项目启动EPC招标中广核阳江帆石一海上风电项目启动基础预制施工及风机安装招标华能汕头勒门二海上风电项目开工此外我国首个漂浮式海上风电商业化项目中电建万宁漂浮式一期200MW工程获得核准我们长期看好风电行业景气度建议关注优质海缆企业东方电缆汉缆股份关注订单量快速上行成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒管桩环节建议关注日月股份天顺风能关注海内外漂浮式海上风电的发展节奏证券分析师王蔚祺S0980520080003王昕宇S0980522090002联系人王晓声煤炭行业周报12月第3周-从强预期到弱现实1煤炭板块收跌跑输沪深300指数中信煤炭行业收跌267沪深300指数下跌11跑输沪深300指数157个百分点全板块整周2只股价上涨33只下跌靖远煤电涨幅最高整周涨幅为0872重点煤矿周度数据中国煤炭运销协会数据12月9日-12月15日重点监测企业集炭日均销量为735万吨比上周日均销量增加4万吨增协05比上月同期增加10万吨增加14其中动力煤日均销量较上周减少17炼焦煤销量较上周增加103无烟销量较上周增加57截至12月15日重点监测企业媒炭库存总量含港存2103万吨较上周减少123万吨减少55比上月同期减请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告少108万吨减少493动力煤产业链价格方面环渤海动力煤Q5500K指数734元吨周环比持平中国沿海电煤采购价格指数1603元吨周环比上涨396从港口看秦皇岛动力煤价格周环比下跌黄骅港周环比下跌广州港周环比下跌从产地看大同动力煤车板价环比下跌114榆林环比上涨071鄂尔多斯环比上涨103澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨684动力煤期货结算价格10228元吨周环比上涨346库存方面秦皇岛煤炭库存575万吨周环比持平CCTD主流港口库存合计5506万吨周环比减少2381万吨4炼焦煤产业链价格方面京唐港主焦煤价格为2640元吨周环比上涨394产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨417吕梁周环比上涨426六盘水周环比持平澳洲景峰焦煤价格周环比下跌059焦煤期货结算价格19815元吨周环比上涨1004主要港口一级冶金焦价格2837元吨周环比持平二级冶金焦价格2685元吨周环比持平螺纹价格3980元吨周环比上涨474库存方面京唐港炼焦煤库存569万吨周环比减少23万吨389独立焦化厂总库存9373万吨周环比增加331万吨366可用天数129天周环比减少02天5煤化工产业链阳泉无烟煤价格小块1790元吨周环比上涨10元吨华东地区甲醇市场价269508元吨周环比上涨19987元吨河南市场尿素出厂价小颗粒2760元吨周环比上涨40元吨纯碱重质纯碱均价2750元吨周环比上涨2252元吨华东地区电石到货价3700元吨周环比下跌6667元吨华东地区聚氯乙烯PVC市场价637667元吨上涨90元吨华东地区乙二醇市场价主流价4080元吨周环比上涨37元吨上海石化聚乙烯PE出厂价9100元吨周环比持平6投资建议从强预期到弱现实地产政策支持下焦煤焦炭受政策提振价格上涨但需求仍然较弱从交易强预期逐步到弱现实中央经济工作会议提出积极扩大先进技术重要设备能源资源等产品进口加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产基本面方面周度供给数据上升煤企库存周环比下降焦煤价格上涨动力煤价格下降下游需求整体偏弱化工用煤继续增长水泥钢铁电力耗煤低位动力煤方面港口煤价以跌为主炼焦煤煤价上涨焦价持平钢价上涨煤化工用煤提升产品价格以涨为主当前气温正常工业复工复产需求仍需观察明年经济复苏预期较强能源需求仍有韧性维持行业超配评级虽然现实需求较弱但地产预期焦炭提涨落地估值低估等因素仍有支撑建议优先关注焦煤焦炭公司山西焦煤平煤股份淮北矿业盘江股份金能科技然后关注动力煤公司中国神华中煤能源陕西煤业以及转型新能源的华阳股份美锦能源同时建议关注煤机龙头天地科技7风险提示疫情的反复产能大量释放新能源的替代安全事故影响海外能源危机缓解证券分析师樊金璐S0980522070002通信行业周报2022年第35期中央经济会议支持数字经济行业要闻追踪中央经济工作会议支持数字经济中央经济工作会议支持大力发展数字经济无独有偶近日发布的扩大内需战略规划纲要2022-2035年也提出系统布局新型基础设施政策支持有望推动数字经济加速发展关注数字经济新基建如北斗与卫星通信如北斗华测导航卫星通信国博电子ICT设备如锐捷网络菲菱科思数据中心温控如申菱环境工业互联网如三旺通信物联网如移远通信广和通拓邦股份等三大运营商与中国铁塔签订新服务协议有助于加强运维成本管控新版服务协议相较2018年主要在基准价格共享折扣等定价方面给予更高折扣力度有助于运营商加强运维成本管控实现降本增效建议关注中国移动中国电信中国联通行业重点数据追踪1运营商数据据工信部截至2022年10月5G移动电话用户达524亿户渗透率达31125G基站截至2022年10月5G基站总数达225万个3云计算及芯片厂商22Q3BAT资本开支合计160亿元同比-29环比-222Q3海外三大云厂商及Meta资本开支合计39455亿美元同比21环比72022年11月信骅实现营收419亿新台币同比376环比-188行情回顾本周通信申万指数下跌335沪深300指数上涨002板块表现弱于大市相对收益请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告-337在申万一级行业中排名第27在我们构建的通信股票池里有158家公司不包含三大运营商本周平均涨跌幅为-250各细分领域本周普遍下跌投资建议复苏赛道选龙头景气赛道找弹性复苏行业中龙头受益确定性强估值提升空间大建议配置高增长行业中整体估值较高市场份额有望提升的品种业绩将实现超越板块的增长弹性较大建议配置1复苏赛道通信模组移远通信广和通智能控制器拓邦股份汽车连接器瑞可达鼎通科技北斗华测导航ICT设备锐捷网络菲菱科思运营商中国移动中国电信中国联通等2高景气赛道卫星通信国博电子工业通信三旺通信储能温控申菱环境海光缆亨通光电2022年12月份的重点推荐组合中国移动申菱环境移远通信亨通光电国博电子鼎通科技风险提示疫情反复风险5G投资建设不及预期贸易摩擦等外部环境变化证券分析师马成龙S0980518100002付晓钦S0980520120003联系人袁文翀环保与公用事业202212第3期云南出台煤电调节容量市场欧盟CBAM立法有序推进市场回顾本周沪深300指数下跌110公用事业指数下跌164环保指数下跌195周相对收益率分别为-054和-084申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处于第15和第18名分板块看环保板块下跌195电力板块子板块中火电下跌134水电下跌025新能源发电下跌239水务板块下跌177燃气板块下跌245检测服务板块下跌121重要事件云南省发改委印发云南省燃煤发电市场化改革实施方案试行提出建立燃煤发电电能量市场和调节容量市场其中调节容量市场由煤电提供系统调节服务未配储或配储不达要求的新能源企业需购买调节服务燃煤发电调节容量价格由买卖双方在220元千瓦年上下浮动30区间范围内自主协商形成专题研究碳边境调节机制CBAM是指对进口到欧盟的产品中隐含的碳排放征收额外关税碳泄漏问题将随着CBAM的执行而减少均衡欧盟境内外高碳产品的用碳成本2022年12月13日欧洲议会与理事会就CBAM达成临时协议对钢铁水泥化肥铝电力和氢气以及某些前体下游产品特定条件下的间接排放征收碳关税欧盟CBAM碳排放边界含间接排放有望加大国内绿电消费需求提升新能源消纳投资策略公用事业1新型电力系统中必将大力推进电力现货市场交易促进辅助服务发展新能源辅助服务将成为其中重要交易模式推动储能特别是抽水蓄能发展2火电盈利拐点出现推荐防御性板火转绿3能源问题凸显推荐分布式光伏运营商芯能科技推荐有较大抽水蓄能和新能源规划估值处于底部的湖北能源有抽水蓄能化学储能资产注入预期未来辅助服务龙头南网储能推荐核电与新能源双轮驱动中国核电推荐积极转型新能源现金流充沛火电龙头华能国际华润电力中国电力等以及广东电力龙头粤电力A有资金成本资源优势的新能源运营龙头三峡能源龙源电力环保1业绩高增估值较低2商业模式改善运营指标持续向好3稳增运营属性显现收益率现金流指标持续改善推荐积极布局动力电池回收的旺能环境伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技风险提示环保政策不及预期用电量增速下滑电价下调竞争加剧证券分析师黄秀杰S0980521060002郑汉林S0980522090003携程集团-S09961HK财报点评第三季度实现扭亏看好后市经营复苏弹性第三季度收入同增29Non-GAAP业绩同比翻倍2022Q3收入6897亿元2906恢复至2019Q3约请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告66其中海外收入加速复苏而国内游前高后低但整体收入仍逆势表现突出Q3经调整EBITDA1419亿元16425EBITDA比率2111pct归母业绩266亿元同比扭亏为盈Q3公司Non-GAAP业绩1035亿元98相应净利率155pct国内住宿预订量恢复至疫前海外机票增势强劲助力交通业务复苏Q3公司住宿预订收入29亿元32恢复至19Q3约71其中国内预定量已恢复至疫前7月较疫前增长约20交通票务收入26亿元44恢复约70其中国际机票预订量同增100旅游度假收入387亿元-128仅恢复24商旅管理收入为370亿元947超疫前Q3经营效率持续提升成本费用优化明显Q3毛利率81544pct环比59pct剔除股权报酬费用研发管理销售费用率同比分别-53-28pct基本持平环比分别-68-1804pct疫后公司借助自动化升级等积极管控成本费用随收入端逐步释放效率提升显著Q4预计国内业务承压阵痛期后或迎出行需求释放国内10-11月出行仍承压但10-11月本地酒店预订较19年仍保持正增长11月下旬以来出行政策逐步放松但出行完全释放预计仍有待时日对标海外一般政策放开后3-6个月出行逐步恢复且未来不排除促消费等政策支持预计阵痛期后近三年压抑的出行需求有望释放海外方面伴随亚太部分国家及地区出入境放松及国际出行恢复有望维持强势增长并且未来若国人出境游逐步放开公司依托国内外一站式出行平台基础有望直接受益未来弹性可期投资建议考虑Q4出行承压下调22-24年归母业绩至-120118384945亿元此前为-81218304596亿元23-24PE8431x下调22-24年Non-GAAP业绩为63736386643亿元此前为103737116668亿元23-24对应PE2354123x公司系国内OTA绝对龙头亦是出境游复苏核心受益品种立足国内中高端旅游客群基本盘通过国内外机票酒店及旅游全产业链布局持续深度挖潜疫情下深化内容营销及本地休闲生活布局提效率补短板核心竞争力不断夯实目前海外出行业务已逐步开启复苏未来国内复苏下成长可期中线若出境游恢复公司业绩弹性尤其可期维持增持评级风险提示宏观经济疫情等系统性风险出行管控政策风险行业竞争加剧新业务拓展不及预期地缘政治和战争冲突影响等证券分析师曾光S0980511040003钟潇S0980513100003张鲁S0980521120002联系人杨玉莹金融工程金融工程专题报告基金投资价值分析-大盘成长迎布局良机万家沪深300成长ETF投资价值分析大盘成长风格或迎布局良机多重政策助力经济复苏宏微观环境利好大盘成长随着监管层对房企融资支持政策的三支箭齐发以及国内疫情防控政策的灵活调整市场开始交易宏观经济复苏预期从市场流动性来看国内将继续坚持稳健的货币政策低利率环境也利好于成长股表现以高成长博取高收益成长因子长期表现向好成长因子在沪深300股票池中表现稳健高增速股票的长期表现优于低增速股票从回调时间来看本轮回调已接近历史极值后续有望回复低估值因子拥挤度提升成长因子拥挤度持续下降随着成长因子近期的持续回调成长因子拥挤度明显降温相较之下低估值因子的有效性反弹迅速低估值因子拥挤度明显抬头机构配置的长期主线大盘成长风格配置价值高无论是公募基金还是以北向资金其投资风格主要以大盘成长为主因此大盘成长风格是机构配置的长期主线拉长周期来看具有较高的配置价值沪深300成长指数000918投资价值分析沪深300成长指数以沪深300指数为样本空间从中选取成长因子评分最高的100只股票作为样本股请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告综合反映了沪深300指数成分股中业绩增速高成长性强的股票的市场表现行业分布科技周期医药三驾马车并重从行业分布情况来看沪深300成长指数的行业分布全面性较强既包含电力设备及新能源电子在内的新兴科技行业又包括基础化工有色金属在内的周期板块在食品饮料医药等大消费板块上也有较为靠前的权重占比个股分布核心资产荟萃优质明星股聚集作为表征沪深300指数中成长性较高的指数沪深300成长指数中集合了大部分公募基金配置占比高的行业细分龙头个股基本面情况成长性较强估值合理从分析师一致预期来看沪深300成长指数拥有较好的盈利能力与成长能力从估值上来看该指数当前估值处于历史合理区间具备较好的安全边际风格特征高成长高ROE高弹性沪深300成长指数呈现出典型的高成长高ROE高Beta的特征其基本面情况相对较好业绩增速较高指数业绩长期收益率较好从指数的长期业绩来看沪深300成长指数的年化收益率高于沪深300指数万家沪深300成长ETF159656投资价值分析万家沪深300成长ETF159656是万家基金发行的一只以跟踪沪深300成长指数为目标的ETF基金拟任基金经理杨坤先生该产品认购起始日2022年12月19日认购终止日2022年12月23日风险提示市场环境变动风险统计结果基于客观数据不构成投资建议证券分析师张欣慰S0980520060001张宇S0980520080004金融工程周报热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点第76期乘势而起市场新高趋势追踪截至2022年12月16日上证指数深证成指沪深300中证500中证1000创业板指科创50指数250日新高距离分别为1394257522221772186132123233中信一级行业指数中消费者服务交通运输房地产纺织服装商贸零售行业指数距离250日新高较近电力设备及新能源基础化工有色金属国防军工电力及公用事业行业指数距离250日新高较远概念指数中餐饮旅游旅游出行独家药医药电商香港媒体万得微盘股中药等概念指数距离250日新高较近见微知著利用创新高个股进行市场监测截至2022年12月16日共308只股票在过去20个交易日间创出250日新高其中创新高个股数量最多的是医药机械消费者服务行业创新高个股数量占比最高的是消费者服务综合金融石油石化行业按照板块分布来看本周制造科技板块创新高股票数量最多按照指数分布来看中证1000中证500沪深300创业板指科创50指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为470560567100200平稳创新高股票跟踪我们根据分析师关注度股价相对强弱趋势延续性股价路径平稳性创新高持续性等角度本周从全市场创新高股票中筛选出了包含中国联通海油工程潞安环能等23只平稳创新高的股票按照板块来看创新高股票数量最多的是周期大金融板块分别有114只入选其中周期板块中创新高最多的是交通运输有色金属行业大金融板块中创新高最多的是银行非银行金融行业风险提示市场环境变动风险本报告基于历史客观数据统计不构成投资建议证券分析师张欣慰S0980520060001联系人刘璐金融工程周报主动量化策略周报-价值强成长弱券商金股业绩增强组合今年以来在主动股基中排名1741分位点国信金工主动量化策略表现跟踪本周优秀基金业绩增强组合绝对收益-170相对普通股票型基金指数超额收益027本年优秀基金业绩增强组合绝对收益-1854相对普通股票型基金指数超额收益051今年以来优秀基金业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告绩增强组合在主动股基中排名3553分位点6041700本周超预期精选组合绝对收益-204相对普通股票型基金指数超额收益-008本年超预期精选组合绝对收益-2271相对普通股票型基金指数超额收益-365今年以来超预期精选组合在主动股基中排名5677分位点9651700本周券商金股业绩增强组合绝对收益-178相对普通股票型基金指数超额收益019本年券商金股业绩增强组合绝对收益-1377相对普通股票型基金指数超额收益528今年以来券商金股业绩增强组合在主动股基中排名1741分位点2961700本周股票收益中位数-21425的股票上涨75的股票下跌主动股基中位数-1957的基金上涨93的基金下跌本年股票收益中位数-139629的股票上涨71的股票下跌主动股基中位数-21242的基金上涨98的基金下跌优秀基金业绩增强组合在构建量化组合时从传统地对标宽基指数转变为对标主动股基在借鉴优秀基金持仓的基础上采用量化方法进行增强达到优中选优的目的优秀基金业绩增强组合在考虑仓位及交易费用的影响后组合年化收益达到2357相较普通股票型基金指数年化超额1380在2010年以来的13年中组合大部分年度的业绩排名基本都排在股基的前20超预期精选组合以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票构建超预期精选股票组合超预期精选组合自2010年以来满仓年化收益达到4081相对中证500指数年化超额达到3774在考虑仓位及交易费用的影响后组合年化收益达到3524相较普通股票型基金指数年化超额2553券商金股业绩增强组合以券商金股股票池为选股空间和约束基准采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股风格上的偏离构建券商金股业绩增强组合券商金股业绩增强组合自2018年以来考虑仓位及交易费用的影响后组合年化收益为2958相对普通股票型基金指数年化超额1581在2018年-2022年期间组合每年的业绩排名都排在主动股基前30的水平风险提示市场环境变动风险模型失效风险证券分析师张欣慰S0980520060001张宇S0980520080004金融工程周报港股投资周报-港股精选组合今年以来相对恒生指数超额977港股精选组合绩效回顾本周港股精选组合绝对收益-243相对恒生指数超额收益-017本年港股精选组合绝对收益-710相对恒生指数超额收益977港股市场创新高热点板块跟踪我们根据分析师关注度股价相对强弱股价路径平稳性创新高连续性等角度在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票近期华润医药等股票平稳创出新高按照板块来看创新高股票数量最多的是消费其次为科技医药周期和大金融板块具体个股信息可参见正文港股市场一周回顾请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告宽基指数方面本周恒生小型股指数收益最高累计收益-166恒生科技指数收益最低累计收益-504行业指数方面本周能源业收益最高累计收益158资讯科技业收益最低累计收益-421概念板块方面本周纸业概念板块收益最高累计收益1170互联网医疗概念板块收益最低累计收益-1116南向资金监控南向资金整体方面本周港股通累计净入46亿港元近一个月以来港股通累计净流116亿港元今年以来港股通累计净流入3789亿港元总体来看近期南向资金呈现出整体流入的走势本周港股通资金中美团-W腾讯控股和香港交易所流入金额最多中国移动工商银行和建设银行流出金额最多投资港股公募基金表现监控本周港股通股票收益中位数-159投资港股的主动基金收益中位数-278本年港股通股票收益中位数-1953投资港股的主动基金收益中位数-1757风险提示市场环境变动风险模型失效风险证券分析师张欣慰S0980520060001张宇S0980520080004金融工程周报多因子选股周报-换手因子表现出色中证1000增强组合今年以来超额763国信金工指数增强组合表现跟踪沪深300指数增强组合本周超额收益-051本年超额收益493中证500指数增强组合本周超额收益-033本年超额收益471中证1000指数增强组合本周超额收益022本年超额收益763因子表现监控以沪深300指数为选股空间最近一周三个月换手三个月波动一个月换手等因子表现较好而三个月盈利上下调单季ROE单季净利同比增速等因子表现较差最近一月三个月波动预期BP等因子表现较好而三个月盈利上下调一年动量等因子表现较差以中证500指数为选股空间最近一周股息率三个月换手非流动性冲击等因子表现较好而一年动量一个月反转标准化预期外盈利等因子表现较差最近一月三个月波动预期BP等因子表现较好而三个月盈利上下调单季超预期幅度等因子表现较差以中证1000指数为选股空间最近一周三个月波动一个月波动三个月换手等因子表现较好而单季ROE预期PEG标准化预期外收入等因子表现较差最近一月预期BP三个月波动等因子表现较好而单季ROEDELTAROE等因子表现较差以公募重仓指数为选股空间最近一周三个月波动一个月换手一个月波动因子表现较好而单季营利同比增速单季净利同比增速DELTAROA等因子表现较差最近一月三个月波动一个月波动因子表现较好而单季净利同比增速DELTAROE等因子表现较差公募基金指数增强产品表现跟踪目前公募基金沪深300指数增强产品共有52只AC类算作一只下同总规模合计520亿元中证500指数增强产品共有55只总规模合计431亿元沪深300指数增强产品最近一周超额收益最高058最低-093中位数-018最近一月超额收益最高212最低-320中位数-072中证500指数增强产品最近一周超额收益最高099最低-145中位数-019最近一月超额收益最高158最低-350中位数-051请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告风险提示市场环境变动风险因子失效风险证券分析师杨怡玲S0980521020001张欣慰S0980520060001金融工程周报基金周报-亚洲首批虚拟资产ETF上市11月以来沪港深基金反弹明显上周市场回顾上周A股市场主要宽基指数全线下跌沪深300上证综指深证成指收益靠前收益分别为-110-122-180中证1000科创50创业板指收益靠后收益分别为-241-233-194从成交额来看上周主要宽基指数均有所减少上周消费者服务食品饮料交通运输收益靠前收益分别为386178111有色金属电力设备及新能源基础化工收益靠后收益分别为-442-352-338截至上周五央行逆回购净投放资金390亿元逆回购到期100亿元净公开市场投放490亿元1年期3年期期限国债利率有所上行其余期限的国债利率有所下行利差缩窄347BP不同评级的1年期3年期5年期7年期10年期信用债利率均有所上行上周中证转债指数下跌210累计成交2507亿元较前一周减少816亿元上周共上报16只基金较上上周申报数量有所减少申报的产品包括4只FOF等12月14日华夏基金最新公告显示华夏杭州和达高科产园REIT发售阶段受到资金追捧比例配售前累计吸引98126亿元资金参与12月13日南方东英资产管理有限公司推出虚拟资产ETF包括南方东英比特币期货ETF及南方东英以太币期货ETF两只产品12月13日证监会官网显示财信证券股份有限公司提交了公募基金管理公司设立资格审批申请目前处于接收材料阶段12月14日外商独资私募胜利深圳在中国证券投资基金业协会完成备案登记开放式公募基金表现上周主动权益灵活配置型平衡混合型基金收益分别为-197-143-096今年以来中长期纯债基金业绩表现最优中位数收益为195主动权益型灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为-2091-1650-884上周指数增强基金超额收益中位数为-018量化对冲型基金收益中位数为-049今年以来指数增强基金超额中位数为126量化对冲型基金收益中位数为-311截至上周末开放式公募基金中共有普通FOF基金172只目标日期基金88只目标风险基金112只今年以来目标风险基金中位数业绩表现最优累计收益率为-517基金产品发行情况上周新成立基金33只合计发行规模为26515亿元较前一周有所减少此外上周有30只基金首次进入发行阶段本周将有20只基金开始发行风险提示市场环境变动风险风格切换风险证券分析师张欣慰S0980520060001金融工程日报金融工程日报-银行地产板块领涨光伏板块持续回调市场表现今日20221216规模指数中上证50指数表现较好板块指数中上证综指表现较好风格指数中沪深300价值指数表现较好建材银行房地产医药消费者服务行业表现较好计算机有色金属机械电子电新行业表现较差熊去氧胆酸新冠特效药鼠疫黄酒乙肝等概念表现较好POE胶膜钠离子电池开源证券金股一体化压铸锂电正极等概念表现较差市场情绪今日收盘时有40只股票涨停有14只股票跌停昨日涨停股票今日收盘收益为123昨日跌停股票今日收盘收益为-147今日封板率65较前日提升5连板率21较前日提升5市场资金流向截止20221215两融余额为15725亿元其中融资余额14772亿元融券余额953亿元两融余额占流通市值比重为23两融交易占市场成交额比重为7820221216北向合计净流入436亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告折溢价20221215当日ETF溢价较多的是房地产ETFETF折价较多的是云计算AH近半年以来大宗交易日均成交金额达到28亿元20221215当日大宗交易成交金额为35亿元近半年以来平均折价率565当日折价率为478近一年以来上证50沪深300与中证500股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为036199499当日上证50股指期货主力合约年化升水率为338处于近一年来79分位点当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为505处于近一年来84分位点当日中证500股指期货主力合约年化升水率为568处于近一年来90分位点机构关注与龙虎榜近一周内调研机构较多的股票是英杰电气益生股份志特新材海兰信宁波华翔冰轮环境恒华科技华瓷股份等英杰电气被100家机构调研20221216披露龙虎榜数据中机构专用席位净流入较多的股票是众生药业绿康生化西安旅游易天股份茂化实华恩威医药三羊马直真科技银宝山新卓创资讯等机构专用席位净流出较多的股票是国联股份龙蟠科技新华制药通润装备传艺科技恒为科技中京电子上海凯宝多瑞医药黑芝麻等陆股通净流入较多的股票是国联股份龙蟠科技上海凯宝等陆股通净流出较多的股票是众生药业新华制药等风险提示市场环境变动风险本报告基于历史客观数据统计不构成投资建议证券分析师杨怡玲S0980521020001张欣慰S0980520060001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金40200-054ICE布伦特原油8121-180白银523400-122铜6546000-120铝1874500-244铅1552000000豆一549000-045锌2426000-262豆粕431300105镍21768000-277玉米284700024锡19221000-063螺纹钢404400932SR301576200034本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI100110011021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元85265528413481848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期688699SH明微电子92963539682322022-12-19002243SZ力合科创47401911022429971582022-12-19688722SH同益中716900130740043282022-12-19600765SH中航重机7620161030000277882022-12-19601665SH齐鲁银行1375200231971135732022-12-19688135SH利扬芯片250008804724912022-12-19603053SH成都燃气32800008888900100002022-12-19600136SH当代文体974364584318699692022-12-1968808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