宏观与策略
　　宏观快评:宏观经济数据前瞻-2022年12月宏观经济指标预期一览
　　12月国内宏观经济数据将在1月陆续公布，国信证券经济研究所提前给出2022年12月主要经济数据预测。
　　结论：12月以来，国内每日新增感染人数继续快速上升，国内经济仍然承压。高频数据显示12月食品价格有所下跌，油价也继续下行，12月CPI食品和非食品价格环比或均明显低于季节性水平，预计12月CPI环比约为-0.3%，CPI同比持平上月的1.6%；疫情对国内供给构成冲击，12月上旬、中旬国内流通领域生产资料价格延续上涨，预计12月PPI环比维持正值，低基数带动下PPI同比或明显回升至0.1%；疫情冲击下12月国内经济景气水平继续回落，12月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额当月同比或继续回落；海外经济增速回落叠加去库存周期，或拖累12月国内出口同比继续下行；货币政策继续支持实体经济，预计12月国内信贷维持同比多增，但企业债券和政府债券净融资同比明显少增，预计社会融资存量同比增速较上月明显回落。
　　证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001）

研究报告全文：证券研究报告2023年01月04日晨会纪要数据日期2023-01-03上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点3116511111713388789117874427294297991涨跌幅度088091042148158208成交金额亿元33139245744320754019809315262747137晨会主题常规内容宏观与策略资料来源Wind国信证券经济研究所整理宏观快评宏观经济数据前瞻-2022年12月宏观经济指标预期一览主要市场指数01月04日宏观周报货币政策与流动性观察-央行四季度货币政策例会解读收盘指数涨跌幅道琼斯33597920行业与公司纳斯达克1096146-048SP500380178-044银行业2023年1月投资策略关注经济复苏下的修复行情法国CAC40600024-072德国DAX1426119-057社会服务行业双周报第47期暨非学科教培意见点评职业教育再出日经2252757443-04恒生2014529183鼓励新政中国香港预计1月中通关商贸零售行业2023年1月投资策略促消费政策多管齐下积极把握板基金指数01月04日块反弹机遇收盘指数涨跌幅债券基金指数301055006资产管理行业专题金声玉振行业标杆工银理财深度分析股票基金指数1081943010通信行业2023年1月投资策略关注底部复苏机会混合基金指数986575016传媒互联网周报12月国产进口游戏版号发放关注数字藏品及数据汇率01月04日资产主题收盘指数价涨跌幅医药生物周报23年第1周默沙东新冠口服药国内附条件上市关欧元兑美元106-032美元兑人民币689002注国内相关品种临床进展美元兑港币78-003建筑工程行业2023年1月投资策略财政加力可期建议积极把握美元兑日元13076-027建筑央企价值回归主线非流通股解禁01月04日机械行业2023年1月投资策略12月制造业PMI指数47关注稳增长解禁数量名称流通股增加解禁日期万股检测赛道美之高490400100002023-01-04农林牧渔2023年1月投资策略看好生猪投资机遇重视种业布局窗口联泰环保402760100002023-01-03泉阳泉269156100002023-01-02海外市场专题互联网行业专题报告本地生活系列之二-美团VS抖音中国武夷1010227732023-01-02康拓红外26595774412023-01-02错位竞争和正面竞争并存市场整体成长空间充沛天下秀7408114100002023-01-02家电行业周报23年第1周空气源热泵出口增速放缓11月出口额南纺股份14084548212023-01-02明志科技230762602023-01-02同比增长16化工行业2023年1月投资策略看好氟化工芳纶纯碱光伏胶膜材料的景气度金属行业1月投资策略看好需求复苏推荐基本金属及加工标的电子行业周报春江水暖关注追涨型备货的被动件及面板千味央厨001215SZ深度报告中国领先的餐饮渠道速冻面米制品供应商金融工程金融工程月报券商金股2023年1月投资月报金融工程日报A股开门红全市场超4200只股票上涨请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告常规内容宏观与策略宏观快评宏观经济数据前瞻-2022年12月宏观经济指标预期一览12月国内宏观经济数据将在1月陆续公布国信证券经济研究所提前给出2022年12月主要经济数据预测结论12月以来国内每日新增感染人数继续快速上升国内经济仍然承压高频数据显示12月食品价格有所下跌油价也继续下行12月CPI食品和非食品价格环比或均明显低于季节性水平预计12月CPI环比约为-03CPI同比持平上月的16疫情对国内供给构成冲击12月上旬中旬国内流通领域生产资料价格延续上涨预计12月PPI环比维持正值低基数带动下PPI同比或明显回升至01疫情冲击下12月国内经济景气水平继续回落12月工业增加值固定资产投资社会消费品零售总额当月同比或继续回落海外经济增速回落叠加去库存周期或拖累12月国内出口同比继续下行货币政策继续支持实体经济预计12月国内信贷维持同比多增但企业债券和政府债券净融资同比明显少增预计社会融资存量同比增速较上月明显回落证券分析师李智能S0980516060001董德志S0980513100001宏观周报货币政策与流动性观察-央行四季度货币政策例会解读央行四季度货币政策例会解读总体而言本次会议文本中的新提法较为有限更多整合延续了12月6日政治局会议中央经济工作会议和三季度货币政策执行报告中的表述外部环境方面央行的判断较三季度趋于缓和央行认为全球经济增长放缓通胀高位运行和地缘政治冲突的总体格局依然延续但将外部环境更趋复杂严峻的动态表述更换为动荡不安的静态表述内部环境方面央行总体延续了三重压力的判断认为国内经济恢复的基础尚不牢固政策立场方面央行的工作重心从对冲疫情冲击转向推动经济运行整体好转具体分为三个方面首先关于总量和结构的关系我们认为应是总量不弱结构更强12月6日政治局会议要求货币政策要精准有力指向明年结构性工具将发挥更大的作用但结构强不代表总量弱本次例会新增加大宏观政策调控力度保留了加大稳健货币政策实施力度并重提发挥货币政策工具总量和结构双重功能总体而言今年上半年降准的可行性大于降息4-5月间可能降准25bp若宽信用仍不及预期央行可能再度降息其次为应对三重压力央行提出了三个着力的工作目标即着力稳增长稳就业稳物价着力支持扩大内需着力为实体经济提供更有力支持此外央行延续了三季度例会提出的优化大宗消费品消费金融服务指向车子和房子这两个国民经济领域最长的产业链条仍会是扩大内需战略的重要抓手我们认为在推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本的要求下近期5年期及以上LPR利率有望进一步调降最后会议强调进一步加强部门间政策协调未来财政货币如何联动值得关注根据政治局会议和中央经济工作的会议的部署明年宏观政策的协调配合将更加积极本次例会文本中保留了用好政策性开发性金融工具的表述指向2022年已投放两批次超6000亿元的政策性开发性金融工具将在今年继续提额使用金融风险方面央行重点关注房地产和平台企业流动性观察海外方面日本央行放松国债收益率曲线管理区间国内利率方面上周12月26-1月1日短端利率全面上行1年期存单发行利率分化其中国有行请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告股份行城商行的变化幅度分别为下降7bp下降14bp和上升12bp国内流动性方面上周央行加量续作净投放9750亿元债券发行方面上周政府债净融资44067亿元同业存单净融资34090亿元企业债券净融资-23902亿元风险提示政策调整滞后疫情再度扩散经济增速下滑证券分析师董德志S0980513100001行业与公司银行业2023年1月投资策略关注经济复苏下的修复行情市场表现回顾2022年12月份中信银行指数上涨11跑赢沪深300指数06个百分点月末银行板块平均PBMRQ收于059x平均PETTM收于48x首推组合月算术平均收益率03行业重要动态1央行发布2022年第四季度银行家问卷调查报告信贷需求进一步回落2银保监会制定发布商业银行表外业务风险管理办法有利于引导商业银行规范发展表外业务有效防范化解金融风险主要盈利驱动因素跟踪1行业总资产规模同比增速维持平稳商业银行2022年10月份总资产同比增长104其中大行股份行城商行总资产增速分别为12464972市场利率保持稳定1上月十年期国债收益率月均值287环比上升9bpsShibor3M月均值232环比上升31bps拉长时间来看近几个月利率保持平稳2最新LPR1Y报价3655Y4303工业企业偿债能力平稳2022年11月份全国规模以上工业企业利息保障倍数12个月移动平均环比小幅回升至910工业企业亏损面则持续提升我们认为从边际变化来看银行整体不良生成率仍然面临压力且大行与中小行之间将有所分化投资建议2023年银行基本面虽然继续承压但当前银行低估值反映了市场对经济的悲观预期随着经济进入复苏通道银行板块有望迎来估值修复行情维持行业超配评级个股方面中长期角度建议在估值底部布局未来业绩有望保持相对更快增长的标的首推宁波银行同时推荐成都银行常熟银行张家港行苏农银行等短期角度若房地产风险持续担忧持续减轻可以关注涉房敞口较大估值受到压制的招商银行平安银行和兴业银行等风险提示若宏观经济大幅下行可能从多方面影响银行业证券分析师陈俊良S0980519010001王剑S0980518070002田维韦S0980520030002社会服务行业双周报第47期暨非学科教培意见点评职业教育再出鼓励新政中国香港预计1月中通关板块复盘2022年12月19日-12月30日消费者服务板块报告期内下跌126跑赢大盘083pct国信社服板块涨幅居前的股票为全聚德8744西安旅游4128三特索道2672新东方在线1973金陵饭店1846华天酒店1567中国东方教育1431张家界大连圣亚曲江文旅国信社服板块跌幅居前的股票为科德教育-1139同道猎聘-857岭南控股-819米奥会展-704众信旅游中青旅天目湖希望教育新濠国际发展请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告永利澳门A股出行链板块表现活跃博彩个股普遍承压回调行业新闻国务院联防联控机制取消来华人员入境后全员核酸检测和集中隔离cdf海口国际免税城迎来更多品牌入驻印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案的通知中国香港预计1月中前落实通关三亚凤凰国际机场新增多家奢侈品牌入驻并正式对外营业人力资源社会保障部部署实施人力资源服务业创新发展行动计划国务院发布扩大内需战略规划纲要20222035年教育部等十三部门印发关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见中办国办印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见沪深港通A股核心标的仅锦江酒店遭减持港股核心标的均获增持报告期内1219-1230A股核心标的中国中免1085029pct宋城演艺607039pct锦江酒店397-013pct首旅酒店240034pct港股核心标的自由流通股本占比呷哺呷哺3981027pct九毛九3829102pct奈雪的茶3609015pct海伦司2853063pct海底捞1678087pct风险提示自然灾害疫情等系统风险政策风险收购低于预期等投资建议短期行业维持低景气度运行市场情绪波动改善中维持板块超配评级防疫优化二十条明确未来政策方向各地也在积极摸索更优方式市场情绪面波动改善中目前短期市场一直在轮动追寻性价比更高的底部高Beta品种立足3-6个月兼顾复苏次序业绩确定性估值水平和主题偏好优选中国中免呷哺呷哺中教控股北京城乡科锐国际同庆楼九毛九海伦司携程集团-S同程旅行传智教育王府井华住集团-S锦江酒店君亭酒店首旅酒店天目湖中青旅奈雪的茶等立足未来1-3年维度聚焦景气细分赛道的优质龙头结合中线逻辑变化等重点推荐中国中免锦江酒店九毛九海伦司呷哺呷哺君亭酒店同庆楼华住集团-S宋城演艺中教控股携程集团-S同程旅行科锐国际BOSS直聘海南机场广州酒家百胜中国海底捞奈雪的茶首旅酒店等证券分析师曾光S0980511040003钟潇S0980513100003张鲁S0980521120002联系人白晓琦商贸零售行业2023年1月投资策略促消费政策多管齐下积极把握板块反弹机遇疫情防控持续优化消费复苏势头强劲国务院联防联控机制综合组宣布从2023年1月8日起新型冠状病毒感染调整为乙类乙管相应的防控措施也将进一步优化因此疫情防控对于消费的限制有望在23年得到大幅的缓解而从目前消费恢复情况来看1经文化和旅游部数据中心测算2023年元旦节全国国内旅游出游527134万人次同比增长044按可比口径恢复至2019年同期的428实现国内旅游收入26517亿元同比增长40恢复至2019年同期的351去哪儿数据显示成都上海深圳等城市出发的预订量超过去年同期携程数据显示元旦期间客运量TOP10机场客运量同比增长20春运跨境游预订量同比增长超2602近期主要城市地铁客流也在不断回升以一线城市上海北京广州深圳为例地铁客流量在12月24日左右达到历史低位只有19年同期的148150302265但随着人们逐渐痊愈出行量迎来快速上涨截至12月29日四大城市已分别恢复至疫情前590692584823水平促消费政策持续出台推动消费市场复苏在近期疫情优化防控措施密集落地基础上中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年明确提出要坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系再次将扩内需提升至国家战略高度同时12月16日中央经济工作会议进一步提出要着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费投资建议维持板块超配评级随着当前疫情防控优化方向的明确以及刺激消费政策措施的密集出台明年消费行业压制影响因素有望逐步消除零售相关板块亦有望迎来复苏机遇同时考虑短期防控放开后病例数的爆发以及由此而来的居民恐慌心理将可能带来阶段性企业经营数据压制因此我们建议需兼顾基本面上具备疫后反弹潜力和空间以及估值上近一年已有充分调整具备一定安全边际的标的主要推荐1黄金珠宝具备刚需特征疫后复苏确定性高且龙头积极拓店集中度迅速提升推荐迪阿股份周大福周大生老凤祥2医疗美容疫情不改行业高景气度合规监管助力龙头加请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告速扩张推荐爱美客朗姿股份等3线下百货线下客流有望疫后逐步修复龙头转型拓新带来新想象空间推荐重庆百货王府井等4化妆品行业去化及疫情影响有望弱化龙头积极调整下夯实主业同时加速开拓第二曲线打开远期空间推荐贝泰妮鲁商发展华熙生物珀莱雅等风险提示消费复苏不及预期疫情反复政策变动等证券分析师张峻豪S0980517070001联系人孙乔容若资产管理行业专题金声玉振行业标杆工银理财深度分析工银理财是中国工商银行的全资一级子公司2019年5月为了适应监管层对商业银行资管业务的新要求工银理财从中国工商银行总行资产管理部独立成为国内第一批获准开业且管理资产规模最大的商业银行理财子公司注册资本为160亿元人民币工商银行总行拥有工银理财100股权2019年6月工银理财开业工银理财主要从事发行公募理财产品发行私募理财产品理财顾问和咨询等资产管理相关业务其设立运营有利于工商银行加强对理财业务的集约化管理为客户提供更加全面和专业化的理财服务渠道广产品全策略活国际化构成了公司核心竞争力公司母行工商银行具有丰富的渠道资源完整的账户体系全面的业务平台以及强大的品牌影响力在母行的帮助下工银理财得以更快地触达客户需求实现客户数量的增长相较于其他资管机构银行理财的优势在于有更丰富更多元的底层资产有更广泛更灵活的的投资工具基于这些先天优势公司打造了策略丰富的多元化产品货架公司会根据市场情况变化而差异化设置未来的产品结构主要考虑两个方面的因素一是客户的需求二是市场同业的竞争情况公司更重视能更好体现自身竞争优势的产品以实现规模提升此外为了弥补权益投资的短板公司与高盛资管成立合资理财公司在中高风险产品上积极尝试低风险偏好客户为主公司以母行的传统客户群为主要客群由于这一客户群的年龄层次相对较高平均收入相对较低风险偏好程度与容忍度也相对较低公司秉承受人之托代客理财理念结合客户的投资理念和风险偏好设计不同流动性安全性收益性组合的个人理财产品目前工银理财的现金型产品规模占比最大此外公司也在逐步设计打造具有相对偏高风险收益特征的理财产品逐步发展其他客户产品标准化程度高注重业务创新公司当前形成了以现金管理固收多资产组合另类为基础权益量化跨境为特色的43全谱系产品体系打造了添利宝全鑫权益鑫稳利博股通利等多条产品线公司在产品线丰富多元健全以能够覆盖不同客群需要的基础上依旧主张提供高度标准化的理财产品以适应其2万多亿的市场规模为进一步做大做强提供前提条件在基础性产品之外公司注重业务创新打造了一系列特色主题产品例如打造养老理财产品发行绿色金融主题理财产品开发适合县域和乡村居民投资者风险收益偏好的固定收益产品研发南向通主题新规理财产品等规模处于行业领先地位2021年公司实现了自主发行产品规模增量和自主资产投资规模增量的同业双第一净值型理财产品规模在业内率先突破了2万亿元为客户创造了超600亿元的投资收益今年以来在市场波动的环境下面临产品回撤挑战公司管理理财规模有所下降将提升投研能力作为最重要的战略方向在集团大资管战略的引领下公司定位为集团的产品中心轻资本的创收中心客户经营的稳定器公司坚持以投研硬核实力为基础建立了适配理财资金特点并由大类资产配置能力及多元策略投资能力双轮驱动的特色化投研体系证券分析师王剑S0980518070002戴丹苗S0980520040003通信行业2023年1月投资策略关注底部复苏机会12月行情回顾板块估值回调位于近十年底部12月沪深300指数全月跌幅06通信申万指数全月跌幅59跑输大盘在申万31个一级行业中排名第25名12月底通信行业估值相比11月底有所回调接近2011年以来最低水平除IDC板块略有上涨外多数板块均呈现不同程度的跌幅其请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告中可视化板块跌幅相对较小运营商经营稳健新兴业务快速发展工信部公布111月份通信业经济运行情况总体来看运营商经营持续稳健新兴业务维持快速发展趋势同时运营商资本开支有望迎拐点包括中国移动中国电信均提出未来5G资本开支逐渐下降且资本支出占收比降至20以下的目标看好运营商传统业务稳健发展新兴业务增收并迎资本开支拐点等实现ROE企稳回升建议关注中国移动中国电信中国联通长光卫星IPO获受理我国空间信息基础设施加速发展长光卫星自主建设并运营管理吉林一号亚米级商业遥感卫星星座开展卫星遥感服务业务同时公司具有卫星制造相关业务已为星网研制地轨通信卫星实验星整体来看包括卫星遥感卫星通信等在内的我国空间信息基础设施正加速发展尤其是低轨卫星互联网建设2023年有望进入加速落地期建议关注卫星制造上游TR组件环节国博电子等投资建议复苏赛道选龙头景气赛道找弹性复苏行业中龙头受益确定性强估值提升空间大建议配置高增长行业中整体估值较高市场份额有望提升的品种业绩将实现超越板块的增长弹性较大建议配置1复苏赛道通信模组移远通信广和通智能控制器拓邦股份汽车连接器瑞可达鼎通科技北斗华测导航ICT设备锐捷网络菲菱科思运营商中国移动中国电信中国联通等2高景气赛道卫星通信国博电子工业通信三旺通信储能温控申菱环境英维克海光缆亨通光电2023年1月份的重点推荐组合中国移动英维克移远通信国博电子华测导航风险提示全球疫情加剧风险5G投资建设不及预期中美贸易摩擦等证券分析师马成龙S0980518100002付晓钦S0980520120003联系人袁文翀传媒互联网周报12月国产进口游戏版号发放关注数字藏品及数据资产主题传媒板块本周表现跑赢沪深300跑输创业板指本周1225-11传媒行业上涨191跑赢沪深30011跑输创业板指265其中涨幅靠前的分别为祥源文旅三五互联贵广网络生意宝等跌幅靠前的分别为ST中昌ST新文盛讯达昂立教育等横向比较来看本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第8位重点关注12月国产和进口游戏版号发放芒果超媒2023年节目储备丰富中国数字资产交易平台正式启动112月28日国家新闻出版署发放游戏版号128个其中包括84个国产游戏版号和22年首批发放的44个进口游戏版号版号总量调控推动游戏精品化版号常态化发放趋势持续2湖南卫视和芒果TV2023年暖冬品鉴招商会在线上举行带来2023年重点综艺大型晚会和纪录片等各类项目推介30多个关注芒果超媒2023年内容项目的上线进展3全国首个国家级数字资产交易平台中国数字资产交易平台1月1日在北京正式启动发布会上高度关注元宇宙Web3等新技术新场景并将建立合规监管数字资产创新元宇宙产业场景三大委员会近期建议重点关注元宇宙NFT主题数据二十条正式对外发布数据要素主题持续强化建议从数据资产确权交易等环节把握相关主题投资机会本周重要数据跟踪2022年全国电影票房同比减少36芒果TV综艺持续领先1本周电影票房581亿环比增长442022年全国电影总票房为30067亿元同比减少3638其中国产电影票房为25511亿元票房占比为84852综艺节目方面乐队的海边时光音乐会第二季和快乐再出发第二季排名居前整体来看本周排名前10的综艺中芒果TV占7席处领先地位3本周游戏方面王者荣耀和原神分别为本周iOS游戏畅销和安卓游戏热玩第一名4海外数字藏品市场最近7日成交额前三名为CryptoPunksBoredApeYachtClub无聊猿和OtherdeedforOtherside请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告投资建议1疫后复苏主线推荐关注分众传媒兆讯传媒万达电影和光线传媒2游戏政策端暖风持续考虑板块处于历史底部叠加VRAIGC区块链等新技术催化关注游戏行业景气度底部向上可能结合产品组合与向上弹性推荐恺英网络三七互娱吉比特完美世界和宝通科技3政策筑底持续看好超跌行业龙头及部分受益政策改善的细分行业向上修复可能推荐细分板块龙头三七互娱芒果超媒分众传媒港股推荐泡泡玛特心动公司快手等4新科技元宇宙主题有望贯穿2023年全年看好VRAR脑机接口AIGC数字人等新方向风险提示监管政策风险业绩风险商誉及资产减值风险等证券分析师张衡S0980517060002夏妍S0980520030003医药生物周报23年第1周默沙东新冠口服药国内附条件上市关注国内相关品种临床进展行情回顾本周医药生物指数上涨098跑输沪深300指数015个百分点2022年全年医药行业下跌2034跑赢沪深300指数129个百分点当前医药生物市盈率TTM整体法剔除负值2341x处于近5年历史估值的471分位数估值位于偏低水平分子版块来看化学制药上涨063生物制品上涨211医疗服务上涨552医疗器械下跌050医药商业上涨058中药下跌269默沙东新冠口服药国内获批上市12月29日国家药监局根据药品管理法相关规定按照药品特别审批程序进行应急审评审批附条件批准美国默沙东公司新冠病毒治疗药物莫诺拉韦胶囊商品名称利卓瑞LAGEVRIO进口注册用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒感染COVID-19患者关注国内相关品种临床进展全球目前共有4款新冠口服抗病毒药物获批上市其中辉瑞Paxlovid3CL默沙东MolnupiravirRdRp和真实生物RdRp已于国内附条件上市盐野义Ensitrelvir3CL国内提交上市申请并与上药控股和正大天晴分别达成进口分销协议和独家推广协议多个国产新冠小分子口服药物处于临床后期阶段其中先声药业SIM04173CL于12月16日完成1208例患者入组君实生物VV116RdRp处于Ph3临床阶段近期在NEJM发布头对头非劣于Paxlovid临床研究数据建议关注国内相关品种临床进展风险提示疫情反复的风险医保控费超预期的风险药品及高值耗材集采超预期的风险证券分析师陈益凌S0980519010002陈曦炳S0980521120001彭思宇S0980521060003马千里S0980521070001张超S0980522080001建筑工程行业2023年1月投资策略财政加力可期建议积极把握建筑央企价值回归主线行情12月建筑板块跑输大盘12月申万建筑装饰指数下跌702同时期上证指数下跌197沪深300指数上涨048建筑行业在申万31个行业中排名第292022全年申万建筑装饰指数下跌1096同时期上证指数下跌1513沪深300指数下跌2163投资基建投资继续提速年末赶工见成效1-11月广义基建投资190万亿元同比增长117比上月多增03个百分点狭义基建同比增长89比上月多增02个百分点8月以来政策性开发性金融工具快速落地推动交通基建明显反弹铁路投资快速回暖11月开工投资额在10月受疫情影响有所下降后重回下半年的持续高增长态势政策扩大内需规划强调投资关键性作用积极的财政政策定调加力提效扩大内需战略规划纲要2022-2035年提出持续推进重点领域补短板投资涵盖交通基建能源基建水利基建物流基建生态环保设施社会民生基建六大领域预计未来重点基建领域仍有较大空间相应政策支持有望持续加强中央经济工作会议提出2023年坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策明确提出今明两年持续形成实物工作量和投资拉动力确保政府投资力度不减可以期待更加强烈的基建投资需求释放专项债规模有望进一步扩大基建投资的资金支持力度有望持续加强公司龙头建企年末新签合同额继续增长月度披露新签合同额数据的建筑企业中中国建筑11月新签建筑业合同3560亿元全年累计同比增长166中国中冶11月新签合同额1132亿元全年累计同请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告比增长86中国电建11月新签合同额570亿元全年累计同比增长501中国化学11月新签合同额112亿元全年累计同比增长110龙头建企在2022年下半年新签合同额累计增速仍然保持加速态势基建投资加速态势有望延续至2023年建企收入确认有保障投资建议建议积极把握建筑央企价值回归主线当前经济形势的不确定性仍未消散积极的财政政策仍有空间2023年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划加大基建投资力度可以期待更加强烈的基建投资需求释放专项债规模有望进一步扩大基建投资的资金支持力度有望持续加强专项债驱动的基建投资新模式将持续演绎建筑央企龙头处于估值低位市占率加速提升有望迎来预期改善与业绩释放的共振建议积极把握央企价值回归主线重点推荐中国建筑中国交建风险提示政策落地不及预期重大项目审批进度不及预期疫情政策优化后经济回暖速度不及预期证券分析师任鹤S0980520040006联系人朱家琪机械行业2023年1月投资策略12月制造业PMI指数47关注稳增长检测赛道12月行情回顾12月机械行业申万分类指数下跌547跑输沪深300指数595个pct机械行业TTM市盈率市净率约为2960227倍处于历史较低位置细分行业看子行业呈现普遍下跌态势检测服务行业跌幅最小单月跌幅270核心观点行业重点推荐组合amp短期投资观点重点组合华测检测广电计量苏试试验中兵红箭奥普特柏楚电子绿的谐波奕瑞科技汉钟精机怡合达汇川技术恒立液压晶盛机电捷佳伟创帝尔激光奥特维联赢激光海目星1月金股推荐华测检测鼎阳科技汉钟精机西测测试当前时点我们建议重点关注长期基本面向好中短期优选自身经营韧性强22Q4业绩持续稳步兑现的优质公司重点推荐推荐第三方检测龙头华测检测电子测试测量仪器领先企业鼎阳科技及真空泵国内龙头汉钟精机我们建议积极关注检测服务行业的投资机会一方面检测服务行业本身是长坡厚雪的优质赛道过去8年市场规模从2013年的1399亿元增至2021年的4090亿元CAGR达1435疫情背景下20202021年仍实现同比1114的增长呈现极强的经营韧性另一方面检测服务是经济高质量发展的有力支撑政策支持下检测行业标准规范不断完善当前仍处于成长阶段明年亦将充分受益于经济复苏建议重点关注华测检测苏试试验西测测试信测标准思科瑞中国电研广电计量国检集团等重要数据跟踪PMI国家统计局12月31日数据12月制造业PMI指数4700环比下降100pct生产指数和新订单指数分别为446和439环比变动-320-250个pct表明制造业生产景气度与需求景气度均有所下降2022年10-12月PMI已连续三个月在荣枯线之下且趋势环比向下制造业呈现一定压力投资建议产业升级自主可控把握结构性机会回顾2022机械行业自2021年以来结构分化显著1以工程机械为代表的传统周期机械自21Q2进入下行周期经营逐季变差当前仍处于周期下行阶段2以基础零部件工业自动化激光装备注塑机等为代表的通用装备自21Q3先后步入行业景气拐点当前通用自动化仍维持承压3以光伏装备新能源汽车装备风电装备等为代表的新能源专用装备处于成长期虽短期受需求波动及行业供需变化影响整体呈现较高景气展望2023年我们主要看好1自上而下把握优质赛道中长期有望穿越周期的优质龙头公司具备核心竞争力的优质机械公司将充分受益行业成长份额提升具备更强阿尔法的公司甚至穿越行业周期经营稳中向好比如检测公司核心零部件公司部分产品型公司如科学仪器等2自上而下挖掘高景气的成长性赛道或周期成长景气向上细分赛道中的龙头公司比如通用自动化机床刀具工业机器人工控注塑机减速机光伏装备风电装备锂电装备培育钻石等3自下而请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告上寻找低估值基本面有明显边际变化的细分行业隐形冠军风险提示宏观经济下行汇率大幅波动疫情反复冲击证券分析师吴双S0980519120001联系人年亚颂农林牧渔2023年1月投资策略看好生猪投资机遇重视种业布局窗口畜禽链周期虽不在但成长可期1生猪2022年猪价表现强势考虑到行业资产负债表尚未修复母猪补栏积极性不高我们判断2023年生猪均价仍可维持较好盈利周期虽不在但成长可期核心看好出栏增速快成本控制能力强的上市企业重点推荐华统股份温氏股份牧原股份等标的2禽2022年黄鸡伴随着部分产能出清迎来盈利高点随着在产祖代存栏的提升2023年行业盈利有望回落白鸡由于海外禽流感影响引种有收缩2023年行业存在大起大落可能考虑到猪价后续的小幅回落禽板块的机会同步倾向优质标的核心推荐益生股份立华股份圣农发展等动保看好龙头利润兑现行业贝塔机会凸显短中期受益下游养殖较好盈利和规模化趋势加速动保行业有望迎来业绩量利双击长期看好龙头市占率提升从兽药和疫苗两个细分行业看我们认为兽药行业更分散头部企业成长更有确定性尤其是优质公司更能享受下游养殖规模化带来的行业红利疫苗赛道核心关注非洲猪瘟疫苗临床进展及商业化落地情况从股票角度看短期更偏主题综合来看动保板块核心推荐回盛生物国邦医药中牧股份科前生物普莱柯等种植链农产品价格高景气延续核心看好种业新技术发展机会大宗农产品景气有望高位维持向下拐点并未出现但股价已经反映大宗价格带来的高景气因此我们相对更看好安全边际更高的种业随着转基因种子相关法规的落地期待种业新技术的合理有序推进重点推荐大北农隆平高科登海种业2022年12月市场行情板块跑赢大盘养殖股上涨明显2022年12月SW农林牧渔指数上涨14沪深300指数上涨05板块跑赢大盘09涨幅排名前五的个股依次为佳沃食品福成股份绿康生化巨星农牧大湖股份涨幅分别为27362227193619091745投资建议重点推荐养殖后周期种业三大主线其中1生猪养殖推荐华统股份温氏股份牧原股份等2禽推荐益生股份立华股份圣农发展等建议关注春雪食品湘佳股份3动保推荐回盛生物国邦医药中牧股份科前生物普莱柯等4种植链推荐大北农隆平高科登海种业等风险提示恶劣天气带来的风险不可控动物疫情引发的潜在风险证券分析师鲁家瑞S0980520110002联系人李瑞楠江海航海外市场专题互联网行业专题报告本地生活系列之二-美团VS抖音错位竞争和正面竞争并存市场整体成长空间充沛疫情助推下抖音本地生活业务在2022年加速发展抖音布局本地生活业务有平衡生态和提升远期变现效率的双重考量抖音的本地生活业务主打低价爆款与浅折扣相结合的模式2022年抖音本地生活业务加速成长顺应了宏观环境压力下商家清库存用户折扣需求强的趋势我们估算2022年抖音本地生活GTV可达700亿抖音的本地生活业务的当前变现效率不如电商广告等其他业务测算带团购页面单VV收入为短视频电商业务单VV收入的121但本地生活为用户本身较为喜爱的垂类可以达到平衡整体商业化生态的效果抖音短视频电商变现效率相比直播电商较低本地生活业务承接这部分的电商流量远期来看随着抖音本地生活用户心智的养成和转化率的提升其变现效率有望持续提升从业务进展看抖音本地生活业务当前仍是以到餐为主的发展早期作为线上消费平台抖音和美团的平台价值存在差异1用户价值对比美团与大众点评的评价体系帮助用户做消费决策用户有找店心智抖音帮助用户省钱搜索心智仍需培养2商户价值对比抖音和美团在满足商家诉求方面既有重合的地方也有彼此无法取代的地方抖音在快速开拓流量请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告打造品牌方面的能力目前优于美团美团依靠点评多年的榜单所形成稳定的自然流量也是抖音短期内无法实现的从商家角度美团和抖音存在错位竞争和正面竞争1抖音货找人形式使得抖音商户规模上限不如美团本身吸粉能力强以及毛利率较高的商家适合在抖音持续运营我们认为抖音更适合大型连锁商户占餐饮整体商户大盘约4网红店新店占餐饮整体商户大盘约262美团美团商家底盘为中小型商家与抖音形成部分错位竞争美团优质在榜商家在抖音运营无需采用深折模式重度运营抖音承接了在美团经营表现一般的商户的营销需求抖音本地生活业务短期增长空间仍足本地生活整体市场仍在继续渗透短期可容纳两家公司的共成长抖音本地生活流量和商家数仍存在优化空间抖音的份额提升尚未结束长期看抖音与服务商关系可能存在博弈关系总体来看抖音与美团存在部分错位竞争短期抖音的入局为市场渗透率提供增量但本地生活的大盘可容纳两家公司的共成长投资建议短期内线下消费重启有助于美团到店业务恢复长期需要关注密切抖音到店业务的战略调整及增长情况我们预计2022-2024年美团实现调整后净利润5412512774亿元基于2023年盈利预测我们采取分部估值法计算得合理目标价区间为173-187港币我们依旧看好美团核心业务的竞争优势及新业务的成长性维持买入评级风险提示疫情反复的风险政策风险竞争加剧用户数据安全问题等证券分析师谢琦S0980520080008家电行业周报23年第1周空气源热泵出口增速放缓11月出口额同比增长16本周研究跟踪与投资思考本周我们继续跟踪空气源热泵的出口表现11月空气源热泵出口增长16预计家用热泵维持高景气根据产业在线的数据11月我国空气源热泵出口额同比增长161至097亿美元其中均价同比上涨281至8656美元台出口量同比下滑94至113万台累计来看1-11月空气源热泵出口额累计同比增长565其中量增长218均价同比提升285全年空气源热泵量价均有明显提升11月均价大幅上涨预计主要受到家用采暖热泵拉动预计家用采暖热泵依然维持高景气增长进入冬季以来预计采暖热泵的需求大增而泳池热泵等受制于消费水平表现不佳因而导致热泵出口额及均价大幅增长而量增长缓慢11月以泳池热泵出口为主的芬尼科技出口额下滑15出口量下滑21而以家用热泵为主的美的热泵出口额增长59出口量增长27预计家用热泵整体依然有较为不错的增长表现各国热泵需求陆续被开发出口地区趋于分散我国空气源热泵主要出口到意法澳等发达国家但主要出口地区的份额明显下降其他出口地区的需求有所爆发根据产业在线的数据11月我国热泵的出口目的地中意大利澳大利亚德国荷兰西班牙排在前五但份额均在下滑其他占比不足1的出口地区合计份额同比提升277pct至640份额明显上升11月出口金额增长1045预计很多此前空气源热泵需求量较小的国家在冬季加大热泵的进口力度需求迎来爆发11月美的热泵出口额增长59家用热泵出口企业表现普遍较好11月美的及其他未能统计的小公司空气源热泵出口额增长最快预计家用采暖热泵需求依然旺盛根据产业在线的数据11月美的空气源热泵出口额增长591-11月累计增长179持续高增长芬尼11月空气源热泵出口额下滑15累计同比增长22预计进入冬季后泳池热泵需求持续降低其他一些未能统计的中小品牌11月空气源热泵出口额增长62累计同比增长73持续保持高景气增长趋势因此从整体上看预计家用采暖热泵出口企业增长依然较为不错11月增长在60左右重点数据跟踪市场表现上周家电周相对收益-181原材料LME3个月铜铝价格分别周度环比0908至83982391美元吨冷轧价格周环比02至4702元吨集运指数美西美东欧洲线本周环比分别-757-098-311海外天然气价格周环比-44资金流向美的格力海尔陆股通持股比例周环比变化-011028000核心投资组合建议小家电推荐光峰科技小熊电器白电推荐海尔智家美的集团格力电器照明板块推荐佛山照明零部件板块推荐大元泵业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告风险提示市场竞争加剧需求不及预期原材料价格大幅上涨证券分析师陈伟奇S0980520110004王兆康S0980520120004联系人邹会阳化工行业2023年1月投资策略看好氟化工芳纶纯碱光伏胶膜材料的景气度化工行业1月投资观点2022年12月国际油价整体先抑后扬布伦特原油期货较11月上涨05美元桶收于859美元桶月初因为OPEC维持产量政策并未加大减产加之市场担忧需求疲软问题导致油价下跌触及70美元桶价格本月下旬美国天气变冷的预测提振了能源需求的前景加之中国能源需求预期向好IEA与OPEC均预期2023年全球能源需求将会增长带动欧美原油期货持续上涨近期因经济增长乏力拖累原油需求但OPEC方面加大减产力度我们认为近期国际原油价格将在70-80美元桶之间震荡近期我们重点看好萤石-氟化工芳纶纯碱光伏胶膜材料等投资方向作为战略性资源的萤石价格近期持续上行未来行业供需关系进一步改善产品价格有望中期重估上行重点推荐金石资源永和股份供给侧结构性改革不断深化配额管理将在立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏关注氟化工龙头企业巨化股份三美股份东岳集团永和股份间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔重点推荐泰和新材纯碱近期出口量大幅增长下游需求有所回暖期现货价格上行重点推荐远兴能源受益于光伏需求拉动EVA价格触底反弹有望在一季度持续上涨同时未来有望成为2-3年的光伏上游辅材瓶颈重点推荐东方盛虹联泓新科和荣盛石化同时我们建议重点关注确定性较强的高成长公司如三孚股份光伏级三氯氢硅电子级三氯氢硅等兴发集团精细磷化工金禾实业三氯蔗糖广汇能源煤炭及天然气同益中超高分子量聚乙烯纤维百龙创园阿洛酮糖森麒麟轮胎等个股本月投资组合永和股份布局氯化物整合上下游资源加快产品结构升级格林达TMAH显影液龙头产能释放国产替代空间广阔泰和新材氨纶底部回暖芳纶稳增长聚焦高性能纤维主业东方盛虹光伏EVA龙头标的大炼化打开成长空间联泓新科布局烯烃新材料EVA迎来光伏产业需求爆发同益中防弹需求推动行业高景气纤维龙头全产业链拓展风险提示原油价格大幅波动海外疫情恢复不及预期需求不及预期等证券分析师杨林S0980520120002薛聪S0980520120001张玮航S0980522010001刘子栋S0980521020002曹熠S0980522080002金属行业1月投资策略看好需求复苏推荐基本金属及加工标的黄金行业分析加息边际放缓黄金配置需求增强12月14日美联储公布加息50bp决议为年内首次放缓加息加息幅度符合市场预期目前市场普遍预期本轮美联储加息终点在5以上2023年底可能降息衰退预期下虽然通胀的回落会为实际利率腾挪空间但降息预期不断升温或促使实际利率下行利多黄金另一方面各国央行购金也在大幅提升第三季度全球央行购金量创下近400吨的记录成为最强劲的需求增长点地缘政治局势紧张黄金作为重要的避险资产具备配置意义工业金属及材料行业分析电解铝再度减产推荐低成本冶炼标的12月份以来贵州两次发文要求电解铝企业降负荷行业机构预计将减产60万吨国内电解铝供给端愈加脆弱山东河南传统燃煤自备电企业面临成本压力被迫出让指标缩减铝冶炼产能水电铝丰富的西南地区来水不稳频繁减产如果缺电问题持续2023年国内电解铝将面临较大的供应缺口2023年工业金属供需紧平衡没有大幅过剩压力2022年受俄乌冲突疫情等因素影响工业金属产请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告量低增长或下降2023年均呈现恢复式增长但增速有限需求端看好国内地产利好政策对工业金属这类地产后周期商品的拉动欧美经济则面临衰退压力工业金属需求端呈现国内强国外弱内需强出口链弱2023年铜铝锌均为供需紧平衡格局短缺或者过剩幅度均在1以内没有累库存压力2023年工业金属低库存仍然是常态工业金属价格仍能维持在偏高位置新能源金属行业分析终端需求转弱价格重心下移锂12月锂价继续调整虽然供给端国内青海盐湖提锂产能利用率有所下滑但是下游需求萎缩终端电池厂和车企有所减产和停产终端需求不及预期锂价高位回落我们认为锂价比预期当中提前出现一定的调整市场恐慌情绪有所增加贸易商集中出货今年年初可能会出现缓跌的格局另外澳矿拍卖价格小幅回落PilbaraBMX平台2022年12月14日进行年内第十次锂精矿拍卖最终结果是7505美金吨FOB相较Pilbara2022年11月16日拍卖价7805美金吨下跌了384展望2023年预计全球锂盐供需基本面会出现一定的反转从2022年的供需短缺转为2023年的供需过剩但预计过剩幅度并不明显考虑到供给端往往会低预期而需求端又比较容易能超预期我们预计供需仍将维持偏紧格局2023年的锂价可能会出现回落但整体可能是缓跌的格局甚至在某些阶段由于供需错配价格还会出现一定程度的反弹钴12月钴价继续调整MB标准级钴最新报价2175美元磅相比年初跌幅达到约3612月单月跌幅约841国内电钴最新报价314万元吨相比年初跌幅达到约3512月单月跌幅约368目前钴终端下游需求表现较为疲软下游企业原料采购积极性并不高刚需采购为主钴原料主流供应商系数进一步下跌至58-61预计短期内钴原料价格仍有一定的下调空间镍12月镍产品价格走势出现一定的分化LME镍最新报价299万美金吨较月初上涨116沪镍最新报价2320万元吨较月初上涨1589国产镍铁10min最新报价1340元吨度较月初下降219国产电池级硫酸镍最新报价3775万元吨较月初下降736电解镍市场价格震荡上行主要是受到美联储加息边际放缓国内防疫政策优化以及俄罗斯镍巨头诺里尔斯克镍业正考虑今年将镍产量削减约10消息提振从而大幅拉涨镍价而镍铁和硫酸镍价格有所下滑主要是由于终端需求疲软其中镍铁的下游不锈钢企业月初持续亏损提前检修月末随着不锈钢价格价格回暖年前有备库需求但目前随着年前备库结束需求又逐步减少而硫酸镍的下游前驱体和正极材料企业12月由于整个市场需求不及预期整体供强需弱现货报价持续下调稀土永磁行业分析预期改善价格有望保持景气稀土需求空间广阔节能降耗导向下稀土永磁材料优势愈发突出从中长期来看汽车电动化趋势确定其快速发展带动稀土需求的大幅提升政策叠加需求有望继续支撑新能源汽车行业发展此外政策导向下永磁电机未来也有望在工业领域得到广泛应用带动的稀土消费不容忽视稀土供需有序价值有望得到重估短期来看疫情对需求影响仍然存在稀土消费偏弱运行但预期向好以及行业日趋集中的供给格局对价格形成有效支撑2023年新的稀土矿指标即将下发短期需关注供给放量节奏以及节后需求复苏的情况对于市场的扰动从中长期来看行业基本面已发生根本性变化供给有序产业高度集中同时稀土消费多点开花高速增长稀土作为战略金属预期中长期合理价格将充分反映资源的稀缺性以及对生态环境损失的合理补偿价值有望得到重估钢铁行业分析供需双弱预期博弈春节临近行业产量下行长流程方面随着钢材需求走弱行业盈利再度收窄11月以来行业盈利钢厂比例保持在20左右开工意愿下行12月30日247家钢厂高炉开工率下降至752短流程方面受到疫情影响废钢收货以及运输受到较大影响电炉生产成本较高叠加春节临近短流程钢厂开始降负荷生产或是提前停产放假12月30日电弧炉钢厂开工率下降至467强预期低库存高成本对钢价形成支撑短期来看消费淡季行业供需双弱但2023年需求改善预期较强叠加库存处于相对低位以及较高的原燃料成本钢价景气运行从盈利情况来看节前钢焦间博弈加剧若后期粗钢产量继续下降对原燃料需求形成压制钢厂利润存在改善空间后期随着疫情影响的弱化以及各项刺激政策的推出钢材消费有望迎来信心修复带动估值提升推荐组合金诚信赤峰黄金神火股份天山铝业紫金矿业赣锋锂业华菱钢铁风险提示疫情反复导致经济复苏不及预期国外主要央行货币政策正常化拐点快于市场预期供给增请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告加超预期证券分析师刘孟峦S0980520040001杨耀洪S0980520040005冯思宇S0980519070001焦方冉S0980522080003电子行业周报春江水暖关注追涨型备货的被动件及面板春江水暖关注追涨型备货的被动件及面板过去一周上证指数上涨142电子上涨131子行业中半导体上涨224产业链在经历了3Q22速冻急停式的终端去库存10月短暂的备货力度改善之后行业进入弱复苏周期库存去化节奏周期上行相位相对领先的被动件及面板受益于底部价格拐点的追涨型备货需求景气改善趋势更明显结合台股月度营收数据可见面板和被动件环节的同比增速均出现了明确拐点临近年度业绩预告期相关产业链具备更强的短期业绩确定性继续推荐江海股份洁美科技顺络电子康冠科技视源股份等11月全球智能手机销量同比下降142根据Counterpoint数据11月全球智能手机销量9985万部YoY-142其中苹果销量2106万部YoY-147份额211YoY-01pct三星销量2041万部YoY-116份额204YoY06pct小米OPPOvivo传音销量分别同比下降74187237192根据MIC预估22年全球智能手机出货量将同比下降68至126亿部23年出货量将同比回升52至1327亿部23年智能手机产业链建议关注手机销量复苏预期推荐闻泰科技传音控股顺络电子卓胜微艾为电子等11月国内面板厂稼动率环比提升51pct至757根据WitsView数据12月下旬32435565英寸LCD面板价格为295083110美金较12月上旬保持平稳根据CINNO数据11月国内液晶面板厂平均稼动率为757环比提升51pct其中低世代线G45-G6平均稼动率662MoM-19pct高世代线G8-G11平均稼动率767MoM58pct虽然面板价格在1011月的小幅反弹后止涨趋稳但面板厂稼动率的回升也反映了此前市场供需失衡失序竞争的状态正逐步改善我们建议关注三利谱京东方ATCL科技等面板产业链企业底部布局的投资机遇22年我国芯片设计行业销售额超五千亿元其中566家企业收入超1亿元在中国集成电路设计业2022年会上中国半导体行业协会集成电路设计分会理事长魏少军预计2022年设计行业销售额为5346亿元同比增长165其中预计566家企业收入超过1亿元比2021年增加135家针对国内芯片设计业面临的问题其提出了正确看待外部环境用好国内国际两个循环确保供应链安全强化技术创新用好中国大市场五点建议我们认为我国作为全球最大的下游市场有望培育出具备全球竞争力的本土半导体大厂建议关注产品和客户方面领先的圣邦股份晶晨股份杰华特峰岹科技东微半导等中芯临港一期厂房顺利封顶关注逆周期扩产下设备材料国产替代加速12月29日中芯国际临港12英寸晶圆代工生产线项目FAB9P1顺利封顶项目是中芯国际在上海的第一个按照TwinFab方式建造的超大逻辑芯片代工生产厂房月产能将达10万片我们预计项目最快有望于2023年底投产目前中芯国际同时于北京上海深圳天津四地新建月产能总计34万片12英寸生产线美国制裁扩大背景下关注中芯国际为代表的成熟制程逆周期扩产带来的半导体产业链国产化加速机遇继续推荐北方华创芯碁微装中微公司万业企业鼎龙股份沪硅产业等我国新能源汽车出口持续加速国产汽车半导体拓宽增长空间11月中国电动汽车出口额达32亿美元同比增长165占汽车出口总额的一半以上创历史新高其中比利时英国等欧洲国家占近70上汽比亚迪和长城等车企及蔚来小鹏等造车新势力不断拓宽海外业务纷纷出海欧洲随整车出海国产汽车半导体打开增长空间推荐关注配套产业链的功率器件厂商时代电气斯达半导东微半导及将有较大产能释放的士兰微等重点投资组合消费电子东山精密闻泰科技环旭电子福蓉科技福立旺康冠科技精研科技鹏鼎控股歌尔股份沪电股份世华科技博敏电子永新光学创维数字易德龙传音控股视源股份京东方A海康威视三利谱光弘科技蓝特光学长信科技半导体圣邦股份晶晨股份峰岹科技华虹半导体纳思达杰华特东微半导扬杰科技宏微科技士兰微时代电气中芯国际力芯微斯达半导韦尔股份芯朋微北京君正澜起科技请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告艾为电子思瑞浦卓胜微兆易创新通富微电纳芯微赛微电子设备及材料芯碁微装北方华创鼎龙股份路维光电富创精密广立微万业企业立昂微安集科技中微公司沪硅产业-U中晶科技被动件江海股份洁美科技顺络电子三环集团风华高科泰晶科技风险提示疫情反复影响下游需求产业发展不及预期行业竞争加剧证券分析师胡剑S0980521080001胡慧S0980521080002周靖翔S0980522100001李梓澎S0980522090001叶子S0980522100003联系人詹浏洋千味央厨001215SZ深度报告中国领先的餐饮渠道速冻面米制品供应商公司概况起源于大B客户的中国速冻面米制品餐饮市场细分龙头公司2012年成立致力于为餐饮企业提供速冻面米制品的全面供应解决方案核心客户以百胜中国海底捞等多家全国性知名连锁餐饮为主经过10多年的发展公司已成长成为中国领先的餐饮渠道速冻面米制品提供商在油条芝麻球等细分品类市场份额行业第一行业分析在餐饮企业降本提效诉求下近年来餐饮供应链工业化趋势非常明显我们测算速冻面米制品B端市场未来有望维持15以上的增速2019年我国速冻面米制品行业实现营收约770亿元5年复合增长率约8而餐饮端消费占比尚不足20对标日本仍有较大提升空间疫情后餐饮连锁化率呈加速发展态势同时餐饮企业降本提效和标准化的诉求更强速冻面米制品餐饮市场有望加速发展保守测算我们预计未来3-5年速冻面米制品行业B端市场有望维持15以上的年复合增速核心竞争力依托服务大B客户积累起来的研发产品优势显著公司从为百胜海底捞等大客户做面米制品解决方案服务起家由于大B客户对消费者需求更敏感对产品要求更高这使得公司在产品端的研发和生产能力领先同行公司作为最早深耕餐饮端速冻面米制品市场的企业较早在行业内建立了模拟餐厅后厨研发实验室其大单品芝麻球不易破油条更酥脆等市占率领先同行截止2020年底公司SKU368个产品储备丰富成长能力分析大B端基本盘增速稳定降维拓展小B端优势显著在大B端一方面公司和百胜海底捞等老客户合作粘性强仍有成长空间同时与老乡鸡瑞幸等新客户合作亦有增长潜力小B端市场空间大前景广阔公司依托核心产品优势和大客户背书在小B端拓展前景看好我们预计未来小B端公司业绩增长速度将维持较高水平公司近期推出岑夫子千味解忧炸货铺及纳百味品牌系列积极拓展C端市场或成为新的增长点盈利预测与投资建议短期看受益于疫情放开业绩弹性较大长期看持续成长能力强短期看2023年疫情管控放开背景下随着餐饮企业经营改善公司有望充分受益长期看餐饮供应链工业化加速趋势明确公司核心竞争力突出持续成长能力强我们预计公司22-24年收入和利润分别为148190241亿元和101317亿元现价对应PE分别574232X股价合理区间62-80元首次覆盖给予买入评级风险提示疫情反复影响餐饮业行业竞争加剧原材料价格大幅波动对大客户过度依赖等证券分析师陈青青S0980520110001联系人胡瑞阳金融工程金融工程月报券商金股2023年1月投资月报券商金股股票池上月回顾2022年12月迎驾贡酒福瑞股份和口子窖等券商金股股票的月度上涨幅度较为靠前2022年12月国元证券浙商证券和银河证券收益排名前三月度收益分别为10025和16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告同期偏股混合型基金指数收益-11沪深300指数收益052022年以来东方财富证券中泰证券和民生证券收益排名前三年度收益分别为174-19和-80同期偏股混合型基金指数收益-210沪深300指数收益-216券商金股股票池中选股因子表现最近一个月日内收益率波动率和盈余公告后跳空超额因子表现较好总市值剥离涨停动量和EPTTM表现较差今年以来日内收益率BP和预期股息率因子表现较好而分析师净上调比例剥离涨停动量和单季度ROE因子表现较差券商金股股票池本月特征截至2023年1月3日共有50家券商发布1月金股在对券商金股股票池去重后总共有327只A股从绝对占比来看本期券商金股在电力设备及新能源988食品饮料814医药814计算机756和机械640行业配置较高从相对变化来看本期券商金股在电力设备及新能源216食品饮料100和消费者服务098行业增配较多在建材-192房地产-173和国防军工-115行业减配较多从风格暴露来看券商金股1月股票池偏向强动量高估值风格在券商金股股票池中如果前期市场的关注度相对较少随着券商分析师将其推荐为金股其获得的市场关注度将会明显提升基于此我们从买方关注度和卖方关注度两个视角寻找出市场前期关注度相对较少的券商金股券商金股业绩增强组合本月20221201-20221230券商金股业绩增强组合绝对收益-272相对偏股混合型基金指数超额收益-165本年20220104-20221230券商金股业绩增强组合绝对收益-1536相对偏股混合型基金指数超额收益567今年以来券商金股业绩增强组合在主动股基中排名1965分位点3341700风险提示市场环境变动风险模型失效风险证券分析师张欣慰S0980520060001张宇S0980520080004金融工程日报A股开门红全市场超4200只股票上涨市场表现今日20230103市场全线上涨规模指数中中证1000指数表现较好板块指数中科创50指数表现较好风格指数中中证500成长指数表现较好计算机通信国防军工传媒有色金属行业表现较好食品饮料消费者服务农林牧渔商贸零售非银行业表现较差中国联通操作系统计算机金股电子车牌SaaS等概念表现较好西安国资酒店餐饮啤酒旅游出行月饼等概念表现较差市场情绪今日市场情绪较为高涨收盘时有113只股票涨停有3只股票跌停昨日涨停股票今日收盘收益为362昨日跌停股票今日收盘收益为121今日封板率82较前日提升9连板率38较前日提升17从封板率和连板率来看市场情绪较为高涨封板率创近一个月新高连板率创近一个月新高市场资金流向截止20221230两融余额为15404亿元其中融资余额14445亿元融券余额959亿元两融余额占流通市值比重为23两融交易占市场成交额比重为6320230103北向合计净流出64亿元折溢价20221230当日ETF溢价较多的是物联网ETF招商ETF折价较多的是红300ETF近半年以来大宗交易日均成交金额达到27亿元20221230当日大宗交易成交金额为19亿元近半年以来平均折价率556当日折价率为447近一年以来上证50沪深300与中证500股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为013199499当日上证50股指期货主力合约年化升水率为523处于近一年来89分位点当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为312处于近一年来78分位点当日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告中证500股指期货主力合约年化升水率为094处于近一年来70分位点机构关注与龙虎榜近一周内调研机构较多的股票是迈瑞医疗上海沿浦罗莱生活华润微泽璟制药-U益生股份遥望科技科德数控等迈瑞医疗被425家机构调研20230103披露龙虎榜数据中机构专用席位净流入较多的股票是华电国际黑芝麻中科江南森麒麟英飞拓麒麟信安天地在线金桥信息创意信息山大地纬易华录直真科技康芝药业等机构专用席位净流出较多的股票是众生药业华泰证券鼎际得凡拓数创中兴商业久其软件中天精装等陆股通净流入较多的股票是众生药业易华录等陆股通净流出较多的股票是华泰证券华电国际中国联通森麒麟等风险提示市场环境变动风险本报告基于历史客观数据统计不构成投资建议证券分析师杨怡玲S0980521020001张欣慰S0980520060001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金41300096ICE布伦特原油8591443白银535200075铜6568000-075铝1839000-176铅1585500-015豆一525100-111锌2351500-121豆粕463600137镍23164000-047玉米281000039锡20769000-050螺纹钢408300-029SR301585100-008本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI100110011021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元85265528413481848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期834765BJ美之高490400696130100002023-01-04603797SH联泰环保4027605840613100002023-01-03688063SH派能科技116138301241592023-01-02688630SH芯碁微装236346010163742023-01-02300592SZ华凯创意239459166460816322023-01-02603109SH神驰机电1000000146670097052023-01-02688686SH奥普特76442307561272023-01-02688628SH优利德250004330503612023-01-02603180SH金牌厨柜100175153230489682023-01-02688355SH明志科技230763676642602023-01-02600250SH南纺股份140845295467148212023-01-02600556SH天下秀740811418077476100002023-01-02300455SZ康拓红外265957708622474412023-01-02000797SZ中国武夷101021568121527732023-01-02600189SH泉阳泉2691567151978100002023-01-02688679SH通源环境576725968967412022-12-30请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告688078SH龙软科技357658707500100002022-12-30300811SZ铂科新材31527182005059252022-12-30688618SH三旺通信63161705521852022-12-30300814SZ中富电路683605079605182022-12-30688698SH伟创电气225004500001632022-12-29300919SZ中伟股份40400022584419612022-12-29000538SZ云南白药59706121204454688422022-12-28002390SZ信邦制药36000001927874678372022-12-28000547SZ航天发展4575321493719329382022-12-27600250SH南纺股份113450281382627972022-12-27688690SH纳微科技371666198691015572022-12-27600172SH黄河旋风12500122547220572022-12-27002972SZ科安达1169917175529799322022-12-27600131SH国网信通55871391098928385272022-12-27688560SH明冠新材205119031772702022-12-26600855SH航天长峰447382394681545112022-12-26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