行业与公司
　　金开新能(600821.SH)深度报告:绿电运营“小而美”，长期发展稳健向好
　　【常规内容】
　　宏观与策略
　　宏观周报:宏观经济宏观周报-12月我国经济景气水平继续回落，1月有望开始向上修复
　　策略深度:2022年度大类资产配置回顾-热门赛道内卷与多元配置外延

研究报告全文：证券研究报告2023年01月05日晨会纪要数据日期2023-01-04上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50市场走势收盘指数点3123511109537389294117577627212897237涨跌幅度022-019012-025-029-076成交金额亿元31639146733419899720742814986143347晨会主题重点推荐行业与公司资料来源Wind国信证券经济研究所整理金开新能600821SH深度报告绿电运营小而美长期发展稳健向主要市场指数01月05日好收盘指数涨跌幅道琼斯33597920常规内容纳斯达克1096146-048SP500380178-044法国CAC40600024-072宏观与策略德国DAX1426119-057日经2252757443-04宏观周报宏观经济宏观周报-12月我国经济景气水平继续回落1月有恒生2079311321望开始向上修复基金指数01月05日策略深度2022年度大类资产配置回顾-热门赛道内卷与多元配置外延收盘指数涨跌幅债券基金指数301369010股票基金指数1092094093行业与公司混合基金指数994428079港股2023年1月投资策略经济周期转扩张配合政策面积极看好1汇率01月05日季度走势收盘指数价涨跌幅汽车行业专题造车新势力系列十七-年底多品牌销量创新高理想单月欧元兑美元105-112美元兑人民币69012交付突破2万美元兑港币781007纺织服装1月投资策略客流复苏趋势明显海外品牌库存回落美元兑日元13101019轻工制造1月投资策略元旦消费环比改善浆价下行拐点显现非流通股解禁01月05日纺织服装行业月报纺织服装行业品牌力跟踪月报202212期-12月热度解禁数量名称流通股增加解禁日期下降看好疫情达峰后春节旺季发力万股云铝股份314050699982023-01-05非金属建材周报22年第53周淡季需求逐步回落行业运行相对美之高490400100002023-01-04联泰环保402760100002023-01-03平稳泉阳泉269156100002023-01-02传媒行业2023年1月投资策略关注春节档票房表现持续看好行业底中国武夷1010227732023-01-02康拓红外26595774412023-01-02部拐点机会天下秀7408114100002023-01-02比亚迪002594SZ公司快评12月销量突破23万走向全球的新能源南纺股份14084548212023-01-02汽车龙头鼎阳科技688112SH财报点评预计2022年归母净利润同比增长60-80发布多款高端新品及自研芯片紫光股份000938SZ公司快评拟收购新华三49股权大幅提升公司盈利水平海信家电000921SZ公司快评股权激励落地激发经营活力助推中长期业绩稳健增长金融工程金融工程周报私募基金周报-上周股票多空策略私募收益中位数请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告108百亿私募调研聚焦医药机械板块金融工程日报大盘三连阳地产板块走强请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点推荐行业与公司金开新能600821SH深度报告绿电运营小而美长期发展稳健向好入局新能源赛道规划清晰增长迅速公司于2020年8月完成重大资产重组置入国开新能源100股权置出原有百货零售资产重组后公司主营业务为光伏和风电的开发投资建设运营截至2022年三季度公司累计装机容量为357GW其中风电光伏装机容量分别为110247GW随着公司装机规模持续增长公司收入和净利润呈现快速增长态势2021年公司实现营业收入1908亿元4061归母净利润406亿元16492022年前三季度公司实现营业收入2405亿元7152归母净利润644亿元7587政策持续推动新能源发展光伏产业链降本带来机遇自双碳目标政策发布以来国家及政府部门持续出台政策从加快新能源项目和风光大基地建设新能源消纳构建新型电力系统促进绿电消费和新能源市场化交易完善电力市场融资等多方面支持新能源发展成为风光新能源行业发展的驱动力硅料降价下游组件价格迎来拐点预计光伏项目资源储备较为充足的电力企业有望显著获益在未来新能源项目中光伏装机容量盈利水平或迎来边际改善此外可再生能源补贴加速落地有望减轻新能源企业财务压力促进新能源项目开发建设存量新能源资产资源禀赋佳未来成长性向好公司集中式光伏电站和风电场主要位于风光资源丰富的三北地区光伏装机2371位于类资源区2558位于类资源区存量风光项目利用小时数显著高于全国平均水平分布式光伏项目多位于东部经济发达省份上网电价高公司毛利率水平高于可比公司盈利能力较强受益于毛利率提升和公司费用管控增强公司净利率ROE呈现改善趋势公司中长期发展规划清晰风光新能源项目资源储备充足支撑未来装机增长截至2022年8月公司核准装机容量54GW未来项目投运将驱动公司业绩持续快速增长风险提示装机增长不及预期组件价格下降不及预期电价下调市场竞争加剧投资建议首次覆盖给予买入评级我们预计公司22-24年每股收益037052071元利润增速分别为823399367通过多角度估值我们认为公司股票合理价值在929-1033元之间较当前股价有28-43的溢价我们认为公司未来业绩将持续高增远期具有持续成长性首次覆盖给予买入评级证券分析师黄秀杰S0980521060002郑汉林S0980522090003常规内容宏观与策略宏观周报宏观经济宏观周报-12月我国经济景气水平继续回落1月有望开始向上修复12月我国经济景气水平继续回落1月有望开始向上修复12月我国经济景气水平继续回落大规模疫情感染带来的冲击是主要原因12月中国制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为470416和426较11月分别回落105145个百分点参考美国和日本的经验第一次大规模疫情感染带来的冲击持续时间约为两个月预计2023年1月疫情对中国的冲击将逐渐进入尾声中国经济将开启向上修复进程请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告本周国信高频宏观扩散指数A维持负值指数B继续小幅回落国内经济景气仍偏弱从分项来看本周房地产领域景气向好消费投资领域景气延续弱势截止2022年12月30日国信高频宏观扩散指数A为-01指数B录得1068指数C录得-37-02pct消费相关分项中全钢胎开工率PTA产量较上周下降景气延续弱势投资相关分项中焦化企业开工率较上周上升螺纹钢产量水泥价格较上周下行与上周三个分项中两降一升持平景气亦偏弱房地产相关分项中30大中城市商品房成交面积建材综合指数均上升景气向好周度价格高频跟踪1本周食品非食品价格继续下跌2022年12月食品非食品价格环比或均低于季节性水平预计12月CPI食品环比约为-10CPI非食品环比约为-02CPI整体环比约为-0312月CPI同比或持平上月的16211月中旬疫情防控政策明显优化提升了市场对国内中长期经济增长的信心国内流通领域生产资料价格跌幅大幅收窄但接踵而至的感染人数快速上升短时间内抑制了国内经济增长11月下旬国内流通领域生产资料价格再次明显下跌经济走弱背景下政府逆周期调节力度加大12月以来政府相关投资增速或有所抬升与此同时疫情减员带来了供给冲击因此12月上旬中旬国内流通领域生产资料价格有所回升预计12月国内PPI环比维持正增长在低基数影响下PPI同比或明显回升至零附近风险提示政策调整滞后经济增速下滑证券分析师李智能S0980516060001董德志S0980513100001策略深度2022年度大类资产配置回顾-热门赛道内卷与多元配置外延股债组合失灵混合型产品被动回撤近年来资本市场按照长期追寻确定性短期提防黑天鹅的逻辑进行风格轮换和行业轮动然而受高通胀强鹰派导致的技术性衰退拖累美国股债双杀无论是持续时间还是回撤幅度都大幅超越往期以美国六个大机构混合基金明星产品为例今年均大幅回撤6040组合回撤一度赶超金融危机国内虽然股票市场较弱但债券行情前松后紧今年国内的股债2080组合虽然也在一波三折中录得回撤但幅度明显更加温和从历史数据来看经济政策不确定性走强经济数据偏离预期程度较高时更容易发生股债双杀当下需静待破局信号躺赢资产难躺平赛道股内卷成必然前几年躺赢的三类资产中国一线城市的房地产美国的股票市场日本债券在今年表现不佳做到躺平都属不易而新兴赛道趋势性投资机会无论在回撤期还是复苏期回报表现均高于风格轮动和市值轮动资金涌入热门赛道造成赛道股相继出现内卷现象成为必然趋势赛道股很难用单一指标来衡量估值是否合理因此资金跟随市场上涨增配的动力很强2022年基金中报超配行业主要包括电新医药电子食饮赛道属性显著随着助力房地产和消费政策的持续发力今年年底已出现由热门赛道向稳增长切换的信号走出内卷循环拥抱资产外延成为跑赢市场新筹码放宽视野来看虽然年内股票型基金和混合型基金表现趋弱但国内投向海外油气的QDII基金投向豆粕期货和煤炭等大宗商品的ETF均取得了不俗业绩国外商品基金也表现优异从多元资产配置角度来看国内外的资产选择无非是分散风险品类扩容和拐点择时在全球遭受供给侧冲击从能源供应不足转向劳动力供应不足部分热门赛道受海外流动性压力冲击的背景下打破热门赛道内卷的循环去寻找外延式的多资产配置跑赢市场的筹码会增强行业配置方面需辅以中观比较思维和自下而上的方法论我们在年初构建了基于货币-信用框架的大类资产配置体系对不同类别资产的胜率有较好的指导效果但无论是货币-信用框架还是其他基于宏观数据预测的配置体系均无法对成长和消费板块的行情走势提供指导意义在融合中观比较思维和自下而上的方法论后我们从全球产业逻辑出发按照全球三级行业划分目前资本周期处在相对舒适位置的有1医药健康类2TMT类3大消费4部分周期疫情退潮后的市场走势仍充满未知明年需重点防范潜在风险有两点可以确定的是国内A股为新冠疫情对经济冲击范围定价海外股市为新冠疫情的病死率定价海外高端制造业高科技产业龙头公司在新冠疫情前已经完成了资本开支加速的条件因此可以做到疫情期间穿越周期当前国际政治经请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告济形势复杂无论使用横向海内外类比法还是纵向历史类比法进行后市预测均有失偏颇明年海内外市场走势仍充满不确定性在疫情退潮后防御转进攻的线性逻辑外推之上防范潜在风险仍是重中之重风险提示海外地缘冲突尚未缓解疫情反复对经济的影响美欧推行逆全球化对供应链和产业链的压力等证券分析师王开S0980521030001联系人陈凯畅占易行业与公司港股2023年1月投资策略经济周期转扩张配合政策面积极看好1季度走势美国2023年上半年依然面临巨大压力我们不纠结于对衰退的定义而转向将跟踪的重点放在美债工资股市消费GDP的关系我们倾向认为美股在2023年还将继续创新低时间或早或晚这取决于美债工资的底部信号发生的时间新周期的信鸽是我们选择的抗跌型公司它们的最后一跌将会是美股见底的最直接特征空间上我们初步以历史估值-1倍标准差以及对标普EPS在2023年预期零增长作为2023年美股底部的参考得到标普低点区域在3400点较当下有-11的空间此外因为美股的最后一跌可能会短期拉低全球股票市场的风险偏好该走势对于港股的走势影响可能是N型的国内经济基本面将略滞后国内的信用传导尚需时日盈利将表现为较为缓慢的修复目前看到的是CPI-PPI转正但产量数据尚弱以PPI计量A股TTM口径ROE低点将出现在Q2由于基钦周期转扩张我们对市场保持乐观在2023年早期A股上涨的动力不是基本面的实质性变化而是在政策托底与疫情放开的预期推动下的上涨这种情形或类似2019年上半年即预期变强市场上行期间如果市场上行速度过快而基本面数据尚为跟上则或有回调并等待基本面数据的确认这是一种进二退一但底部不断抬高的走势场外资金也将随着时间的推移有计划有秩序地进入场内港股1季度依然保持强势尽管经历了2个月的大涨但我们认为港股当下的回调幅度有限原因是1基钦周期转扩张2互联网企业ROE环比已经明显改善3政策方面包括疫情防控互联网房地产教育对市场都更加有利建议以超跌三板块互联网医药地产金融以及大消费作为重点同时适度布局新能源运营商电子汽车等前期滞涨的方向1推荐恒生科技板块中的本地生活SAAS软件游戏短视频互联网旅游电商医药电商它们2022年跌幅大尚有不错的修复空间2推荐医药生物尤其是生物制药医疗器械与CXO三者长期具备较高的增速以及政策鼓励扶持中药未来有望增速加快3推荐房地产物业公司理由是2023年地产政策将会持续积极政策的发力将会不断带给板块更多的支撑力量4推荐电信运营商内资银行等低估值高分红的公用事业股或者预期业绩转折的火电股新能源运营商5推荐食品饮料中的肉食加工乳制品啤酒餐饮体育用品国产化企业6逐渐布局电子汽车等可选消费板块风险提示疫情发展的不确定性盈利短期不达预期的风险俄乌局势发展的不确定性美联储持续加息引发经济衰退的风险证券分析师王学恒S0980514030002行业专题造车新势力系列十七-年底多品牌销量创新高理想单月交付突破2万埃安理想蔚来位列12月单月交付量前三名2022年12月埃安小鹏哪吒理想蔚来零跑AITO极氪的交付量分别为3011082116081011万辆分别同比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告107-29-23515192782199分别环比494-4841126239埃安理想蔚来位列单月交付量前三名埃安哪吒理想位列2022年累计交付量前三1-12月埃安小鹏哪吒理想蔚来零跑AITO极氪的累计交付量分别为2711211521331221117872万辆累计同比126231184734158220751098埃安哪吒理想位列累计交付量前三行业端2020-2022年新能源汽车行业的上一轮竞争告一段落比亚迪凭借垂直整合的供应链体系三电技术的积累插混市场的开拓三大优势市占率领跑行业2023年起市场竞争进入耐力赛阶段绝大部分细分空白市场都已被挖掘各赛道的竞争激烈程度都有所提升同时供应链环境趋于稳定传统车企与造车新势力等发力追赶行业格局仍存变数当前时点汽车智能化智能驾驶智能座舱的落地方式与盈利模式尚未成熟汽车电动化电池电机电控的技术原理趋于同质想要做出差异化亮点需要较高的研发效率较强的成本控制与较深的技术积累汽车品牌力的塑造需要较大的市场营销投入与高效的终端渠道铺设在有限的资源约束下新能源汽车市场的竞争日趋激烈企业的经营效率与战略决策越来越重要行业发展已进入全新阶段公司端蔚来稳扎稳打持续围绕高端品牌生态做运营建设自营补能体系前瞻布局2023年有望交付EC7等多款新车并实现老车型的全面升级新一轮强势产品周期已经开启持续看好蔚来后续的交付表现小鹏积极进行战略调整与转型从以智能驾驶为核心卖点转向电动化与智能化两条腿走路对800V高压快充自有补能体系建设加强了宣传与投入进一步提升产品矩阵的竞争力以及研发生产的降本增效理想12月的交付表现优秀主要得益于L9L8的交付量双双破万L7将于2023年2月举办发布会值得期待零跑哪吒深耕中低端市场前瞻布局下沉渠道销量快速提升规模效应对盈利能力的改善值得期待风险提示宏观经济增速放缓影响居民消费力零部件及原材料短缺影响汽车供应链新能源汽车补贴政策退坡行业竞争加剧影响整车厂的盈利能力投资建议整车厂重点推荐比亚迪吉利汽车蔚来-SW小鹏汽车-W零部件重点推荐自主崛起及造车新势力产业链德赛西威拓普集团等证券分析师唐旭霞S0980519080002联系人余晓飞纺织服装1月投资策略客流复苏趋势明显海外品牌库存回落行情回顾11月至今A股港股大盘上行纺织板块表现好于大盘A股港股纺织板块表现好于大盘美股台股大盘下行美股可选板块表现差于大盘而台股防止板块表现好于大盘品牌渠道11月封控加剧影响零售但情况好于二季度2022年11月服装社零同比-156主要是由于管控严格线下客流量较低线上数据方面2022年111月穿类网上零售累计同比341011月双十一带动天猫京东平台重点品牌快速成长1011月京东平台李宁特步分别同比21126抖音平台重点品牌多数维持快速成长制造出口越南纺织出口增长加快原材料价格下降明显运价维持低位人民币持续贬值2022年811月越南纺织品相比2019年增长15-528棉花价格1月2日下降至15046元吨锦纶丝价格环比基本持平运价自今年2月中以来开始下降目前已接近2020年同期的水平基本回归正常水平汇率方面美元兑人民币汇率小幅回落至696整体看人民币仍呈贬值趋势纺服板块公司公告与行业新闻A股方面台华新材提早赎回可转债港股方面波司登披露中报滔搏裕元集团宝胜国际披露季度或月度业绩新闻方面元旦假期全国年货线上销售增长迅猛北京上海等地线下客流恢复至疫情前的8590全国国内旅游出游同比04旅游收入同比40耐克业绩超出预期库存如期回落投资建议消费复苏把握估值弹性制造布局预期回暖消费端11月封控趋严12月感染人数大增线下客流持续探底元旦消费环比显著改善提振信心中期复苏方向明朗看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性重点推荐李宁比音勒芬报喜鸟安踏体育波司登特步国际滔搏制造端库存回落与通胀降温推动估值修复看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机重点推请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告荐华利集团台华新材盛泰集团伟星股份风险提示疫情反复多次冲击国际政治风险汇率与原材料价格大幅波动证券分析师丁诗洁S0980520040004轻工制造1月投资策略元旦消费环比改善浆价下行拐点显现行情回顾12月A股走高后震荡下行轻工板块表现略优于大盘12月A股上半月走高后转跌港股修复上行持续美股震荡下行A股轻工制造板块港股轻工制造指数中信略好于大盘美股非必须消费品弱于大盘11月社零同比下滑家具零售额降幅逆势收窄11月社零同比降幅扩大54个百分点家具零售额降幅逆势收窄降幅较10月收窄26个百分点全部工业品造纸及纸制品业PPI分别同比-13和-17家具出口额同比-159出口压力仍较大浆价纸价巴西金鱼阔叶浆报价下调国内现货浆价回落12月13日巴西Suzano宣布12月阔叶浆金鱼下调40美元吨国内现货浆价华南地区针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价12月30日市场价较上周均回落50元吨地产数据11月10城二手房成交同比再次转负12月新房成交同比持续下行11月地产开工竣工和销售面积延续同比下滑趋势二手房成交11月二手房成交面积同比增速再次转负商品房成交12月四周商品房成交面积同比持续下行第34周环比转负线上数据10-11月喜临门顾家家居芝华仕京东平台销售增速亮眼个护家清类自由点三平台增速第一1重点关注品牌重点关注品牌中10-11月在京东平台喜临门顾家家居芝华仕分别同比1147559自由点在天猫京东抖音平台同比增速均位列个护家清类第一2重点关注品类10-11月仅全屋定制实现正增长轻工板块公司公告行业新闻1公司公告中顺洁柔发布2022年股权激励计划裕同科技发布2022年业绩预告预计盈利同比增长40602行业新闻中国人民银行货币政策委员会2022年第四季度例会再次强调扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求多地调整方房市政策支持刚性和改善性住房需求元旦假期全国网上年货节首日零售额同比65生活服务业加速回归日均消费规模同比2019年增长75国内旅游出游人次同比增长044收入同比增长40风险提示疫情反复多次冲击地产开工持续下滑行业竞争格局恶化投资建议布局消费复苏和地产催化关注造纸链盈利弹性12月线下客流探底后元旦迎来回暖看好后续复苏趋势家居持续受益地产政策催化重点推荐家居和必选消费板块欧派家居顾家家居喜临门志邦家居索菲亚公牛集团晨光股份百亚股份造纸链成本下行释放盈利弹性重点推荐太阳纸业中顺洁柔证券分析师丁诗洁S0980520040004联系人刘璨纺织服装行业月报纺织服装行业品牌力跟踪月报202212期-12月热度下降看好疫情达峰后春节旺季发力搜索指数12月品牌总体热度下降积极推进营销期待感染高峰过后反弹受12月疫情感染高峰影响大多品牌搜索热度环比和同比出现较大幅度下滑而其中主打居家运动的LULU城市马拉松赛事恢复推动下的特步得益冬季户外兴起的始祖鸟百度指数仍同比持平此外受益疫情解封携手母公司稳健医疗助力防疫公益捐赠的全棉时代百度指数同比环比增长146348其余品牌热度虽下降但主要运动品牌继续积极推进营销事件期待感染高峰过后反弹关于李宁10月负面事件李宁百度指数于11月初已回落正常值从相关词看12月底与日本军服的相关度已不足2个月前的10相关负面事件的影响基本消散内容营销波司登冬季营销加码本土运动品牌布局春节营销1微博安踏推出好事发生系列FILA12月携手张艺兴高圆圆推新春系列转评赞分别环比增62185万波司登携手易烊千玺同时波司登成热门新年礼登上热搜转评赞环比新增40万此外阿迪转评赞环比增30主要由于10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告月终止与yeezy合作后热度大幅下降近期随着购物旺季到来有所回升2小红书大多品牌声量持平或增长从新增互动看波司登始祖鸟特步环比增长较好分别13105运动社区李宁虎扑讨论热度维持领先各品牌识货销售折扣略有加深1从虎扑看各品牌讨论帖数环比均有下降国际品牌讨论内容主要与世界杯相关安踏与篮球鞋ZUP1相关李宁12月讨论帖数继续位居第一2从识货看12月耐克Jordan李宁三叶草阿迪TOP3产品销量分别为11964502914万李宁超过阿迪和三叶草总和且大幅领先其他国产品牌从折扣看各品牌TOP3产品平均折扣环比均有加深0-1个点耐克平均折扣最高72阿迪三叶草仍较低31风险提示1疫情反复2竞争恶化3品牌形象受损4系统性风险投资建议优质品牌积极营销看好春节旺季发力12月各品牌社交媒体热度总体下降主要受疫情感染高峰影响但第一居家防疫户外相关的品牌表现仍然较好第二2023春节提前本土运动品牌积极推出新春系列备战春节营销有望抓住春节复苏的窗口发力中长期看本土运动品牌把握契机品牌升级品牌力逐步站上新台阶我们看好国内消费复苏大趋势运动板块推荐李宁安踏体育特步国际滔搏休闲服饰板块推荐稳健医疗比音勒芬报喜鸟波司登证券分析师丁诗洁S0980520040004联系人关竣尹非金属建材周报22年第53周淡季需求逐步回落行业运行相对平稳因城施策限购继续放松促进行业健康平稳发展近期在中央政策部署和指引下多地地产因城施策继续推进本周东莞市住建局发布通知全域32个镇街取消商品住房限购政策重庆市住建委等五部门联合发布居民在中心城区以外区县新购住房的个人住房商业贷款仅将所在区县的住房纳入套数核查范围居民将存量住房盘活用作保障性租赁住房和长住房的可不纳入家庭住房套数计算基建继续助力稳增长一季度地方债计划陆续公布央行货币政策委员会在2022年第四季度例会指出要进一步疏通货币政策传导机制保持流动性合理充裕保持信贷总量有效增长保持货币供应量和社融规模增速同名义经济增速基本匹配用好政策性开发性金融工具重点发力支持和带动基础设施建设随着当前防疫政策不断优化调整多地重大项目仍在积极持续推进继续为经济运行提供动能近期已有部分省份公开一季度发债计划地方政府新增债券发行规模超6400亿有助于加快形成实物工作量扩大有效投资积极信号积累建议做多地产链头部企业当前子行业跟踪及投资建议如下水泥本周国内水泥市场需求继续下滑12月底随着假期临近以及疫情因素影响建筑工人陆续返乡水泥需求继续萎缩全国重点地区水泥企业平均出货率降至41受此影响价格延续下行走势截至12月30日全国PO425高标水泥平均价为431元吨环比下跌164库容比为729环比下降02pct推荐海螺水泥华新水泥上峰水泥万年青塔牌集团冀东水泥天山股份玻璃浮法玻璃价格涨跌互现市场交投氛围逐渐降温纯碱价格逐步上涨成本面坚挺对价格形成支撑企业库存环比继续下降但速度稍有放缓需求接近尾声中下游采购积极性不高光伏玻璃成交一般组件厂多数有意消化成品库存供给端压力稍增玻璃厂家出货心态较为积极根据卓创资讯本周国内浮法玻璃主流均价162792元吨环比上涨023重点省份生产企业库存4176万重箱环比下降34732mm光伏玻璃原片主流价格18元平米环比无变化32mm镀膜主流价格为2753元平米环比无变化库存天数1904天环比增加426短期建议关注供给库存端边际变化中长期玻璃行业科技升级依旧是看点推荐旗滨集团南玻A其他建材本周粗纱市场产销一般出货较前期有所放缓库存增加较快节前再次备货意向偏淡短期市场存观望心态电子纱整体趋稳市场刚需适当采购主流G75产品供应偏紧俏短期各厂大概率稳价观望为主价格调整预期不大中长期来看玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段需求端拉动成长供需格局有望持续优化龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固现价仍可继续做多推荐中国巨石中材科技其他建材地产托底政策仍在持续加码最差时候已经过去积极做多地产链头部企业推荐东方雨虹科顺股份三棵树坚朗五金伟星新材兔宝宝光威复材海洋王请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告铝模板行业风险提示基建地产运行低于预期成本上涨超预期疫情反复证券分析师黄道立S0980511070003陈颖S0980518090002冯梦琪S0980521040002传媒行业2023年1月投资策略关注春节档票房表现持续看好行业底部拐点机会12月跑赢市场广告影视及数据资产领跑112月份传媒申万传媒指数板块上涨233跑赢沪深300指数185个百分点在申万一级31个行业中传媒板块排名第5位受政策催化刺激数据资产概念领跑2个股表现分化显著生意宝人民网卓创资讯凡拓数创等数据资产概念标的领涨粤传媒ST中昌ST腾讯等上月表现较好的中小市值标的跌幅居前整体来看数据资产影视及广告产业链表现居前电影市场持续修复关注春节档票房表现1受疫情反复的冲击影响国内电影票房市场2022年以来持续下滑全年实现票房产出299亿元同比下滑363212月中疫情管控政策拐点之后开业影院数量直线回升从最低点12月6日全国85的开业率回升至目前85左右的开业率同时伴随着影院开业率的提升以及阿凡达等新片上映12月中旬以来国内票房规模持续回暖3春节档临近当前已经有5部电影确认上映分别为流浪地球2满江红无名熊出没深海大片数量及质量均有望创近年新高在疫情管控放松累计的观影需求释放之下档期票房有望创造佳绩建议重点关注优质内容制作方及院线龙头游戏版号常态化发放中国数字资产交易平台正式启动112月国家新闻出版署发放游戏版号128个其中包括84个国产游戏版号和44个进口游戏版号版号常态化发放趋势持续建议持续关注估值底部的游戏板块2首个国家级数字资产交易平台中国数字资产交易平台1月1日在北京正式启动是具有政策法规指引及国资背景的数字资产二级交易平台有望带动数字藏品乃至元宇宙产业更为健康合规发展投资观点两条主线把握板块投资机会1外部负面冲击减弱之下的基本面及估值低位修复可能重点推荐线下娱乐及广告营销产业链自下而上关注低估值游戏个股影视IP推荐光线传媒华策影视万达电影阅文集团等标的广告营销及互联网产业链推荐分众传媒芒果超媒哔哩哔哩兆讯传媒等标的游戏板块推荐恺英网络三七互娱吉比特完美世界等标的潮玩行业关注泡泡玛特2关注新科技推进所带来的主题投资机会关注元宇宙web3VRARAIGC数字人数字藏品数据要素等方向重点推荐组合十二月投资组合为分众传媒兆讯传媒恺英网络遥望科技芒果超媒整体表现良好23年1月投资组合为光线传媒兆讯传媒恺英网络吉比特芒果超媒风险提示业绩低于预期技术进步低于预期监管政策风险等证券分析师张衡S0980517060002夏妍S0980520030003比亚迪002594SZ公司快评12月销量突破23万走向全球的新能源汽车龙头12月销量超23万同比增长150环比增长22022年12月比亚迪汽车销量为235197辆同比增长150环比增长2其中纯电乘用车销量为111939辆同比增长132环比下降2插混乘用车销量122659辆同比增长176环比增长6王朝海洋品牌合计单月销量突破22万台腾势品牌单月销量突破05万台2022年1-12月比亚迪汽车销量为1863494辆同比增长209其中纯电乘用车销量为911140辆同比增长184插混乘用车销量为946239同比增长247比亚迪王朝海洋网12月销量为228596同比增长131全年累计销量为1852625辆同比增长149腾势品牌12月销量为6002辆环比增长742022年12月公司出口新能源乘用车11320辆全年合计出口销量为55916辆同比增长3072022年12月比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为11152GWh同比增长121环比增长12022年1-12月累计装机总量约为89836GWh同比增长137七车齐发比亚迪亮相泰国国际汽车博览会12月比亚迪携七款车型亮相第39届泰国国际汽车博览请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告会比亚迪展区内重点展示了进入泰国乘用车市场的首款车型元PLUS同时也携比亚迪的两款旗舰车型唐EV和汉EV以及四款热销车型秦PLUSDM-i宋PLUSDM-i海豚和海豹亮相车展此次车展比亚迪共收获2714台订单位列车展最佳销售品牌第三名还凭借BYDATTO3国内车型名为元PLUS获得单款车型销量冠军截至2022年12月12日比亚迪在泰国斩获了10305台BYDATTO3订单比亚迪全球布局持续推进2022年12月比亚迪与UZAVTOSANOATJSC在乌兹别克斯坦成立合资公司未来计划生产比亚迪多款畅销新能源车型1200台比亚迪超级混动车型抵达哥伦比亚创下了比亚迪DM-i超级混动车型单次出口量历史新高比亚迪在智利首次亮相汉和唐两款新能源车型并宣布与当地汽车经销商集团ASTARA达成合作比亚迪新能源汽车将在2023年初开始本地化销售比亚迪在马来西亚吉隆坡召开品牌发布会暨首款车型上市发布会宣布正式进入马来西亚乘用车市场发布首款车型元PLUS12月3日以色列汽车进口商协会公布了11月汽车销量数据BYDATTO3在11月销量为2333台上市仅两月便成功拿下以色列11月单车型销量冠军同时比亚迪在全品牌销量排行中位列第三国信汽车观点从主线逻辑看比亚迪对上游产业链深度布局三电技术电池电机电控实力雄厚对下游终端市场的把握能力明显改善纯电插混双轮驱动接连推出爆款新车赛道成长性好产业链实力强市场份额高优质行业的优质巨头逐渐明朗从支线逻辑看比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度并且通过针刺试验证明了电池包的安全性技术实力领先已配套一汽红旗E-QM5赛力斯SF5长安CS55东风岚图FREE福特MustangMach-E林肯冒险家PHEV等诸多车型公司高管已在媒体采访中表示要为特斯拉供应未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展伴随储能电池的高速发展为比亚迪带来较大的业务增量我们维持2022年的盈利预测预计222324年公司的归母净利润为153317480亿元对应EPS为52510891649元对应PE为502416倍维持买入评级证券分析师唐旭霞S0980519080002联系人余晓飞鼎阳科技688112SH财报点评预计2022年归母净利润同比增长60-80发布多款高端新品及自研芯片2022年营业收入同比增长28-32归母净利润同比增长60-80公司发布2022年业绩预告2022年预计实现营业收入389-401亿元同比增长2800-3200归母净利润130-146亿元同比增长6000-8000扣非归母净利润122-137亿元同比增长6000-8000收入业绩实现较快增长主要系国产替代加速高端产品延续高增长四大产品线配套能力持续增强单季度来看2022年第四季度实现收入122-134亿元同比2753-4027环比1783-2960归母净利润029-045亿元同比4167-12042环比-3371-313扣非归母净利润029-045亿元同比5137-12948环比-2650-1142第四季度利润环比有所降低主要系年底计提较多费用与大额奖金所致推出多款高端新品发布自研前端放大器专用芯片公司2022年发布多款高端新品及自研芯片1发布多款高端新品全产品线迈上高档台阶2022年12月28日公司发布4GHz12bit数字示波器SDS7000A系列产品档次迈上高端台阶在高端领域进一步发挥12bit高分辨率优势2022年12月12日公司发布265GHz矢量网络分析仪SNA6000A系列具备4个测试端口搭配开关矩阵可将端口扩展至24个或更多适配生产线使用场景2022年11月1日公司发布40GHz微波信号发生器SSG6000A系列相位噪声低至-135dBcHz可应用于对频谱纯度要求极高的汽车毫米波雷达模块和系统级测试中公司经过多年技术积累产品更新节奏加快高端新品推出势头强劲2发布自研8GHz前端放大器专用芯片2022年12月28日公司发布SFA8001数字示波器前端放大器专用自研芯片带宽达到8GHz为公司示波器向更高带宽发展奠定了技术基础风险提示市场竞争加剧新产品拓展不及预期盈利能力下滑投资建议公司是中国通用电子测量仪器行业领先企业行业空间大增长稳在产业升级及自主可控大趋势下加速请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告崛起未来成长空间广阔当前受益政策推动国产替代进一步提速考虑到公司早期成长阶段费用影响我们小幅下调公司2022-2024年归母净利润至140200280亿元前值148202288亿元对应EPS为132187262元对应PE为735237倍维持买入评级证券分析师吴双S0980519120001田丰S0980522100005紫光股份000938SZ公司快评拟收购新华三49股权大幅提升公司盈利水平公司公告公司公告HPE实体向紫光国际出售其持有的新华三49股权交易完成后紫光国际将持有新华三100股权每股出售价格将根据股东协议约定按照2022年4月30日前12个月新华三扣除非经常性损益后的税后利润的15倍除以行权通知之日新华三全部股份数量的方式确定对价支付方式为现金国信通信观点1根据公司公告交易完成后新华三将成为紫光股份全资子公司将大幅提升公司利润总额新华三作为紫光股份旗下重要子公司是国内ICT领域的龙头根据公司财报披露2020-2021年新华三分别实现收入368443亿元同比20522095净利润2773434亿元同比662224同期紫光股份实现营收分别为597676亿元净利润18952148紫光股份持股比例由49变为100后将大幅提升公司归母净利润总额2收购完成后有望进一步提升公司盈利能力新华三2020-2021年净利率分别为7577紫光股份2020-2021年净利润分别为5456交易完成后有望提升公司整体的净利润以及ROE水平提升公司整体盈利能力3交易完成后有助于公司治理及股权结构进一步优化公司将持续聚焦主业持续夯实数字化综合解决方案能力助推数字经济转型我们原预计2023-2024年新华三有望实现收入602716亿元净利润4350亿元若假设相关交易于2023年完成具体交易完成时点仍以公司实际交易公告为准上述时间的测算仅为假设条件公司备选2023-2024年净利润有望实现4958亿元若不考虑相关交易我们原预计2022-2024年收入7839001002亿元同比161514归母净利润273442亿元同比272622当前股价对应PE为201613倍证券分析师马成龙S0980518100002付晓钦S0980520120003海信家电000921SZ公司快评股权激励落地激发经营活力助推中长期业绩稳健增长海信家电发布A股员工持股计划及限制性股票激励计划草案其中1A股员工持股计划参与对象为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用和影响的董监高及核心员工总人数不超过30人其中董监高6人股份来源于回购A股普通股股票股份合计不超过11700万股约占公司总股本的086股份受让价格为664元股为公告前1个交易日公司股票交易均价的502A股限制性股票激励计划激励对象为公司中层管理人员及核心骨干人员总人数596人股份来源为定向增发A股股份数量为29618万股约占公司总股本的217股份授予价格为664元股3考核要求员工持股计划及限制性股票激励计划考核要求相同分为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核公司业绩考核为若公司2023-2025年归母净利润剔除因股权激励产生的股份支付费用较2021年增长超过6286109则100归属否则若2023-2025年归母净利润较2021年增长超过506987则归属802023-2025年每期解锁的股票比例为403030国信家电观点1此次股权激励覆盖面广激励强度大有望绑定管理层及核心员工与股东权益助推公司进一步完善治理架构2确立公司未来三年每年双位数业绩增长的考核目标有望激发公司经营活力为业绩增长保驾护航32022年公司面临海外需求原材料成本疫情扰动及地产等多方面请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告的不利影响经营有所承压目前来看上述因素均有改善迹象2023年基本面有望持续改善业绩释放可期4股权激励的落地有望激发公司的经营活力助力长远发展维持盈利预测预计公司2022-2024年归母净利润为133167204亿增速为372522对应PE13108x维持买入评级5风险提示原材料价格大幅波动三电整合不及预期行业竞争加剧证券分析师陈伟奇S0980520110004王兆康S0980520120004联系人邹会阳金融工程金融工程周报私募基金周报-上周股票多空策略私募收益中位数108百亿私募调研聚焦医药机械板块私募证券投资基金市场动态截至2022年11月末存续私募证券投资基金90904只存续规模556万亿元环比下降006存续私募证券投资基金管理人9016家较上月减少52家环比下降0572022年11月新备案私募证券投资基金2454只占新备案基金数量的7690新备案规模14094亿元环比增长44822022年11月在基金业协会资产管理业务综合报送平台办理通过的私募证券投资基金管理人共20家私募基金数量分布截至2023年1月4日私募排排网数据库中共登记有75992只运行中的私募证券投资产品按策略分类占比最高的为主观股票多头复合策略其他产品数量分别为3444867534669私募基金分策略周度收益统计上周2022年12月26日至12月30日下同股票多头股票多空股票市场中性策略周度收益率中位数分别为097108021上周指数增强策略分类下各子策略表现统计如下沪深300指增中证500指增中证1000指增策略周度超额收益率中位数分别为028-012-004上周管理期货CTA分类下各子策略表现统计如下主观趋势CTA主观套利CTA主观多策略CTA周度收益率中位数分别为014046021量化趋势CTA量化套利CTA量化多策略CTA周度收益率中位数分别为005010036上周债券策略分类下各子策略表现统计如下纯债策略债券增强债券复合策略周度收益率中位数分别为020031026上周多资产策略分类下各子策略表现统计如下宏观策略套利策略复合策略周度收益率中位数分别为057026053其他策略私募产品上周收益情况统计如下定增打新转债交易策略FOF策略周度收益率中位数分别为059085067百亿私募管理人上市公司调研动向按中信一级行业上周2022年12月26日至12月30日百亿私募管理人调研最多的行业为医药机械周度调研机构家数分别达4338家从个股层面来看上周最受百亿私募管理人调研关注的个股为迈瑞医疗怡合达埃斯顿容百科技周内分别受到24151414家百亿私募机构调研风险提示市场环境变动风险风格切换风险本报告整理自历史数据不构成投资建议产品历史业绩不代表未来收益证券分析师张欣慰S0980520060001邹璐S0980516080005请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告金融工程日报大盘三连阳地产板块走强市场表现今日20230104规模指数中上证50指数表现较好板块指数中上证综指表现较好风格指数中沪深300价值指数表现较好房地产轻工制造家电建材银行行业表现较好煤炭电新有色金属电子汽车行业表现较差钢铁金股房地产金股智慧林业家居建材房地产精选等概念表现较好超宽带技术鼠疫半导体设备采掘金股煤炭开采精选等概念表现较差市场情绪今日收盘时有62只股票涨停有10只股票跌停昨日涨停股票今日收盘收益为212昨日跌停股票今日收盘收益为-638今日封板率70较前日下降11连板率19较前日下降19市场资金流向截止20230103两融余额为15451亿元其中融资余额14495亿元融券余额956亿元两融余额占流通市值比重为23两融交易占市场成交额比重为7420230104北向合计净流入184亿元折溢价20230103当日ETF溢价较多的是新材料ETF平安ETF折价较多的是互联网ETF近半年以来大宗交易日均成交金额达到27亿元20230103当日大宗交易成交金额为18亿元近半年以来平均折价率555当日折价率为622近一年以来上证50沪深300与中证500股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为013199499当日上证50股指期货主力合约年化升水率为251处于近一年来73分位点当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为270处于近一年来77分位点当日中证500股指期货主力合约年化升水率为159处于近一年来74分位点机构关注与龙虎榜近一周内调研机构较多的股票是迈瑞医疗上海沿浦遥望科技益生股份华润微科德数控威孚高科安集科技等迈瑞医疗被425家机构调研20230104披露龙虎榜数据中机构专用席位净流入较多的股票是三角轮胎通程控股济民医疗岳阳林纸尚品宅配巨轮智能桂发祥恒大高新跨境通立讯精密等机构专用席位净流出较多的股票是黑芝麻尚太科技生意宝鼎际得凡拓数创强瑞技术等陆股通净流出较多的股票是立讯精密尚品宅配等风险提示市场环境变动风险本报告基于历史客观数据统计不构成投资建议证券分析师杨怡玲S0980521020001张欣慰S0980520060001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告市场数据商品期货商品收盘价涨跌幅商品收盘价涨跌幅黄金40846-109ICE布伦特原油8210-443白银534000-022铜6502000-100铝1806000-179铅1577500-050豆一524000-020锌2343500-034豆粕460600-064镍23565000173玉米283200078锡20951000087螺纹钢407700-014SR301579600-094本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体中国物流与采购联2022103110月PMI920923982合会2022103110月PPI-250641789PPI2022103110月CPI100110011021国家统计局2022103110月狭义货币M1同比005006002中国人民银行2022103110月狭义货币M2同比011012008中国人民银行2022103110月新增人民币贷款亿元4431025686077520中国人民银行2022103110月贸易顺差总额亿美元85265528413481848569国家商务部2022103110月固定资产投资累计同比005001006国家统计局2022103110月工业增加值005006003国家信息中心2022103110月社会消费品零售总额同比005005006国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量万股流通股股本万股流通股增加上市日期000807SZ云铝股份31405063128154099982023-01-05834765BJ美之高490400696130100002023-01-04603797SH联泰环保4027605840613100002023-01-03688063SH派能科技116138301241592023-01-02688630SH芯碁微装236346010163742023-01-02300592SZ华凯创意239459166460816322023-01-02603109SH神驰机电1000000146670097052023-01-02688686SH奥普特76442307561272023-01-02688628SH优利德250004330503612023-01-02603180SH金牌厨柜100175153230489682023-01-02688355SH明志科技230763676642602023-01-02600250SH南纺股份140845295467148212023-01-02600556SH天下秀740811418077476100002023-01-02300455SZ康拓红外265957708622474412023-01-02000797SZ中国武夷101021568121527732023-01-02600189SH泉阳泉2691567151978100002023-01-02请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告300814SZ中富电路683605079605182022-12-30688618SH三旺通信63161705521852022-12-30300811SZ铂科新材31527182005059252022-12-30688078SH龙软科技357658707500100002022-12-30688679SH通源环境576725968967412022-12-30300919SZ中伟股份40400022584419612022-12-29688698SH伟创电气225004500001632022-12-29000538SZ云南白药59706121204454688422022-12-28002390SZ信邦制药36000001927874678372022-12-28600131SH国网信通55871391098928385272022-12-27002972SZ科安达1169917175529799322022-12-27600172SH黄河旋风12500122547220572022-12-27688690SH纳微科技371666198691015572022-12-27600250SH南纺股份113450281382627972022-12-27000547SZ航天发展4575321493719329382022-12-27603638SH艾迪精密557473838333494532022-12-26688268SH华特气体8505651200000100002022-12-26601008SH连云港157728712406380100002022-12-26688658SH悦康药业2700020459981082022-12-26688679SH通源环境164615392242072022-12-26688195SH腾景科技186768022253662022-12-26688161SH威高骨科2525247501017202022-12-26600765SH中航重机1758491047585281262022-12-26600855SH航天长峰447382394681545112022-12-26全球证券市场统计股票市场指数1日1周1个月3个月12个月30天简称最新收盘价涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅涨跌幅波动率道琼斯工业平均指数3326977040257912851317141017183095德国DAX指数144907821796451038-0261436-10283253法CAC40指数67764323028764080501219-7394141恒生指数2079311321573944911332174-10727886沪深300指数3892940129900056056231-20835905美国SP500指数3852970753895184-537163-19623962纳斯达克综合指数10458760691057240-874-642-33055484日经225指数2571686-1447202-236-741-472-12232991沪深港通资金流入流出Top10A股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格RMB涨跌幅代码简称价格RMB涨跌幅RMB万元RMB万元1300750SZ宁德时代3840100-1444918325532002475SZ立讯精密283700-9993789717862601318SH中国平安485300292688007648601012SH隆基绿能406500-3283462591233600036SH招商银行386500284738000668300750SZ宁德时代3840100-1444960654224002475SZ立讯精密283700-999376219175600519SH贵州茅台17250100-0289059606775000858SZ五粮液1786200023575705868600048SH保利发展1602003891143181976600519SH贵州茅台17250100-028905384488600036SH招商银行386500284733757631请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告7300274SZ阳光电源1122500-290635376529300014SZ亿纬锂能840800-3875634012868002271SZ东方雨虹351900526475285941300274SZ阳光电源1122500-2906332567239601012SH隆基绿能406500-328344907936601888SH中国中免215110004717321857810002594SZ比亚迪2591000-052983770244601318SH中国平安485300292683161557港股资金流入流出前十流入资金流出资金排序代码简称价格HKD涨跌幅代码简称价格HKD涨跌幅HKD万元HKD万元12828HK恒生中国企业无数据无数据20666290700HK腾讯控股36100000045770572386388220884HK旭辉控股集团1290001315789521300703690HK美团-W18130000025452491603381831797HK新东方在线49950000090909121723452269HK药明生物662000005835332398496746078HK海吉亚医疗562000-00417732329569570939HK建设银行50000001419878397038550883HK中国海洋石油100400-00059405929779420883HK中国海洋石油100400-000594059329867962269HK药明生物66200000583533264728921024HK快手-W775500005366848309259571024HK快手-W775500005366848111255126098HK碧桂园服务216500011713106285607280941HK中国移动535500002000000115065780941HK中国移动535500002000000225513093690HK美团-W1813000002545249165323602828HK恒生中国企业无数据无数据2067980100700HK腾讯控股3610000004577057297682501171HK兖矿能源231500-0027310921976871请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032