研究报告全文：国库现金定存招标结果分析国库定存招标利率平稳银行吸存压力不大2023-02-23事件财政部中国人民银行于2023年2月23日以利率招标方式进行了2023年中央国库现金管理商业银行定期存款一期招投标金额500亿元期限1个月中标利率为28上期为2022年8月24日招标1个月期限中标利率270评论12月23日国库现金定存招标情况实际吸存成本29较同期限同业存单利率利差仅61bp银行吸收存款需求不强本次1个月国库现金定存中标利率为28综合估算缴准之后吸收国库现金存款的实际成本约为29与上一日同期限AAA同业存单利差仅为61bp远低于2021年以来的招标利差水平2022年利差均在120bp以上2021年利差均在80bp以上主要原因是同业存单利率近期上行幅度较大存款利率上行幅度相对较小导致利差收敛本次招标为1个月期限到期时点不跨季度末因此本次吸收的存款对银行季末考核指标的影响有限本次1个月定期存款招标利率放在历史上来看处于历史低位反映银行主要是中小行虽然最近从同业负债来看资金不算宽松但相对而言存款比较富裕尤其对短期存款的需求相对不强2多种因素推动居民存款高增或减弱银行吸收存款压力从1月金融数据来看1月新增人民币存款69万亿元同比多增3万亿元而1月新增人民币贷款49万亿元同比多增09万亿元1月的人民币存款增量较贷款增量高2万亿元1月存款增长远高于信贷增长负债端较为充裕从我们的观察来看银行为应对开门红主动提升贷款利率理财赎回仍然在持续等可能是推动1月存款高增的重要原因从银行定期存款和大额存单利率来看1月银行普遍上调了各个期限的存款利率尤其是长期限的利率上调幅度更高提升了存款的吸引力与此同时理财赎回仍然在持续1月我们估算理财规模仍然在下降降幅大约在5000亿元左右因此银行负债端存款增长较为强劲存款相关指标压力不大3时隔4个月国库定存招标再次实施表明短期内国库资金充裕国库现金定存招标的实施体现目前国库资金较为充裕将部分暂时没有支出安排的资金存回银行体系时隔4个月再次进行国库定存招标工作我们认为反映了在去年年末支出较少目前在地方债发行较快的情况下国库资金较为充裕的状况去年四季度由于疫情的原因很多项目的施工进度被耽误我们预计随着节后复工进度的提升国库资金在近期将加快投放银行间流动性有望得到进一步的补充从我们的观察来看近期银行间资金面扰动可能有一定结构性因素大行由于信贷投放量较大春节期间存款可能结构性向中小行转移等因素大行层面的资金融出较为保守加之目前央行投放回购量较大相比于降准投放流动性而言结构性的摩擦可能会增大但整体来看对于银行尤其是中小银行由于存款吸引力较强且大行存款可能结构性转移信贷投放相对较弱吸收存款的压力并不大后续来看随着之前没有投放落地的资金和近期发行的地方债资金逐步投放加上企业可能逐步有更多的结汇需求进一步派生人民币存款我们预计后续银行间流动性将得到支撑央行逆回购滚续的压力有望逐步减轻风险财政支出慢于预期