研究报告全文：2023年1月中债登上清所债券托管数据点评商业银行大幅增持广义基金大幅减持2023-02-22摘要中债登托管量2023年1月净增1180亿元至9659万亿元上清所托管量净增1322亿元至3140万亿元二者合计净增2501亿元债券发行与净增方面利率债2023年1月总计发行175万亿元较去年12月减少624亿元较去年同期增加1247亿元2023年1月净增量为5375亿元较去年12月增加1356亿元较去年同期减少2125亿元1国债2023年1月记账式国债发行量为6430亿元较去年12月减少8332亿元较去年同期增加1770亿元2023年1月记账式国债净增量为34亿元分别较去年12月和去年同期减少1972亿元235亿元2地方债2023年1月地方政府债发行6435亿元较去年12月增加5520亿元较去年同期减少554亿元2023年1月地方政府债净增6400亿元较去年12月增加6146亿元较去年同期减少301亿元3政策性金融债2023年1月政金债总计发行4620亿元净增量-1059亿元1月政金债发行量较去年12月和去年同期分别增加2188亿元31亿元净增量较去年12月和去年同期分别减少2819亿元1589亿元同业存单2023年1月同业存单发行量有所下降全月发行106万亿元净增-534亿元发行加权期限为518个月较去年12月538个月略微缩短信用债1月信用债供给放量净增量转正净增主要由短融超短融贡献中票企业债和私募公司债净偿还量收缩而公募公司债净偿还量环比扩大1月中高等级发行人贡献多数净增量国企非国企净增均为正分机构投资者净增持方面1商业银行大幅增配债券对主要券种全面增持1月商业银行大幅增持124万亿元债券具体来看增持6461亿元利率债其中对国债地方债政金债分别增持2157亿元3394亿元910亿元对信用债增持2183亿元对同业存单增持3749亿元2广义基金继续大幅减持主要减持政金债和同业存单对信用债减持规模明显下降1月广义基金大幅减持7630亿元债券分品种来看对利率债减持2761亿元其中对国债和政金债分别减持2590亿元726亿对地方债增持556亿元对信用债减持1556亿元同时对同业存单减持3314亿元3境外机构重新转为减持减持对象集中在持仓占比较高的国债政金债和存单1月境外机构减持1067亿元债券分品种来看对国债政金债分别减持663亿元220亿元对地方债小幅增持14亿元对信用债继续减持39亿元同时对同业存单转为减持158亿元信用债持有结构方面从1月托管数据看在信用债净增转正的背景下广义基金赎回压力减轻整体信用债减持规模有所收缩并对短融增持受存款增加较多和年初配置压力影响商业银行增持信用债力度创2020年来新高考虑公司债后商业银行增持规模广义基金减持规模均进一步扩大广义基金之外的非银配置力度则边际减弱风险统计口径变化导致数据不可比机构持仓变化趋势难以观测