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　　信義能源:業績前瞻,關注發電場擴張計劃和集團協同效應
　　信義能源(3868.HK-HK$2.68-長倉-目標價HK$6.1)將於2月27日發佈業績。儘管其22年的擴張弱於年初指引（預估+500兆瓦vs 2022年初的指引為+1000兆瓦），我們對該公司持樂觀態度，因為1)發電場擴張潛力仍然強勁，集團支持力度大；2)具有吸引力的股息收益率(約爲6.5%)。
　　2022年發電場擴張慢於預期。由於離岸加息和在岸降息，2022年光伏電站項目相對“昂貴”，這減緩了信義能源的增速。政策規管提升是另一個因素。2022年5月20日，中華人民共和國水利部發布指南（《關於加強河湖水域空間線間管理的指導意見》），加強對靠近河流和湖泊岸線的太陽能發電場建設的限制，這對“白茆太陽能發電場”的建設產生了負面影響（原計劃由信義能源在2022年收購，200兆瓦容量）。
　　但是，協同作用將越來越強。依托信義光能在太陽能玻璃領域的主導性市場份額（約32%），信義向太陽能價值鏈上游擴張。2023年2月1日，信義集團位於雲南曲靖工業園區的多晶硅項目（一期）開工，該項目年產電子級多晶硅6萬噸。我們預計未來會有更多的協同效應出現，包括1）更強大的議價能力；2）更便宜的太陽能組件。
　　基於其高股息收益率和強大潛力，我們看好該公司。此前投資者擔心融資成本上升。然而，我們認為隨著離岸利率接近見頂，負面影響已被充分消化。此外，隨著中國的複蘇，在岸降息的空間越來越小，這可能使在岸收購更加有利。我們已經下調了預測以反映最新情況。我們維持長倉評級。（崔喻盛)

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年2月23日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升今日焦點恒生指數20423-0532中資企業指數6832-1319紅籌指數4004-0983信義能源業績前瞻關注發電場擴張計劃和集團協同效應滬深300指數4106-0961上海A股3450-0560上海B股298-0160深圳A股2259-0393深圳B股12350168信義能源3868HK-HK268-長倉-目標價HK61將於2月27日發佈業主要市場指數收市每日升跌今年累升績儘管其22年的擴張弱於年初指引預估500兆瓦vs2022年初的指美國道指33045-03-03標普5003991-0239引為1000兆瓦我們對該公司持樂觀態度因為1發電場擴張潛力美國納斯達克指數115070199仍然強勁集團支持力度大2具有吸引力的股息收益率約爲65日經平均指數27104-1339英國富時指數7930-0664法國證商公會指數7299-01128德國法蘭克福指數15399001062022年發電場擴張慢於預期由於離岸加息和在岸降息2022年光伏電商品價格收市每日升跌今年累升金價美元盎司1825-0500站項目相對昂貴這減緩了信義能源的增速政策規管提升是另一鋼價美元盎司1976-19142個因素2022年5月20日中華人民共和國水利部發布指南關於加銀價美元盎司21-15-101原油美元桶73-177-77強河湖水域空間線間管理的指導意見加強對靠近河流和湖泊岸線銅價美元盎司9112-0388鋁價美元盎司2418-1617的太陽能發電場建設的限制這對白茆太陽能發電場的建設產生鉑價美元盎司95307-116了負面影響原計劃由信義能源在2022年收購200兆瓦容量鋅價美元盎司3057-2228小麥美分蒲式耳736-38-70玉米美分蒲式耳674-05-06糖美分磅NANA175黃豆美分蒲式耳15340803PVC美元噸NANA58但是協同作用將越來越強依托信義光能在太陽能玻璃領域的主導性CRB指數266-0530市場份額約32信義向太陽能價值鏈上游擴張2023年2月1日BDIVALUE-608信義集團位於雲南曲靖工業園區的多晶硅項目一期開工該項目年匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣產電子級多晶硅6萬噸我們預計未來會有更多的協同效應出現包括1美元780913480969港元010117211909更強大的議價能力2更便宜的太陽能組件歐羅118314311073日元0058070701瑞郎118410144874人民幣01110119501基於其高股息收益率和強大潛力我們看好該公司此前投資者擔心融市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期資成本上升然而我們認為隨著離岸利率接近見頂負面影響已被充希臘NANA分消化此外隨著中國的複蘇在岸降息的空間越來越小這可能使愛爾蘭83-24義大利139-06在岸收購更加有利我們已經下調了預測以反映最新情況我們維持長葡萄牙207-00西班牙10803倉評級崔喻盛波動率指數22179最新研究報告日期公司分析員23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產123HK李錦明23年1月18日永達3669HK崔喻盛23年1月17日特步国际1368HK崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達3669HK崔喻盛22年8月29日361度1361HK崔喻盛22年8月16日理想2015HK崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究22年8月3日信義能源3868HK崔喻盛22年8月2日信義玻璃868HK李錦明22年8月2日電動汽車更新崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月23日圖表1信義能源財務預測Yearended31DecHKmnFY21AFY22EFY23EFY24ERevenue2297252129513381YoY33101715GrossProfit1679184321582472GPM73737373NetProfit1232124815851816EPSHK017018022026PEx1546152712021050DPSHK0173017602230255Dividendyield658395資料來源公司數據新華滙富研究圖表2隨著中國的複蘇在岸降息的空間越來越小這可能使在岸收購更加有利資料來源TradingEconomics新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月23日滙富股票覆蓋列表HANGSENGCHINAENTINDX名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI20423840510911089361974165國企指數HSCEI68327613929376372687149滬深300指數SHSZ3004106950914414410625041888福耀玻璃3606HK107560363012長倉41501432221751633311321311-Sep-20北控城市資源3718HK216006063長倉18020005252483800624830-Mar-21濱江服務3316HK7021254023長倉23507515613195504776582NA比亞迪電子285HK55879248022中性1760290378261157075280130NA中國利郎1234HK488640815長倉532304957162971205106NA中國軟件國際354HK1782958905長倉1280117312512710506221567027-Oct-20天倫燃氣1600HK518151300長倉87069669786144049156426-Feb-20兌吧集團1753HK64606016長倉5558250NANANANA3213091NA中滙集團382HK351832544長倉45038556494559871852763-May-22訓修實業1962HK39805855長倉175201777NANANA004915926-Jan-21華虹半導體1347HK40525310003中性263015211513212500270514629-Jul-21金蝶國際268HK53159153009中性1762152NANANA008313416620-Aug-20美東汽車1268HK24596182830長倉22942552072311483597794486-Jan-23明源雲909HK1152258812中性28003762NANANA0025268131NA珩灣科技1523HK279925512長倉170333160125102112828206-Aug-20寶勝國際3813HK458108611長倉2802256NA2916917449575516-Nov-20丘鈦科技968HK8319293503長倉17208402211841393315963210-Aug-22舜宇光學2382HK101678927009長倉1608073524332423008431336917-Aug-22信利國際732HK382512124長倉280131431NANANA691421428-Apr-21信義能源3868HK1994026836長倉6101276155151131704611618623-Feb-23信義玻璃868HK67809164828長倉198020170107934973252372-Aug-22信義光能968HK8319293503長倉1720840221184139331596329-Aug-21特步國際1368HK2402091101長倉1119228187221175310813611517-Jan-23永達汽車3669HK1280165102長倉73512958675460035457218-Jan-23越秀地產123HK37219120213長倉130082109797347206241610-Feb-23微盟集團2013HK1343048326長倉14401981NANANA004421214225-Nov-21361度1361HK750536314長倉50037788897535400611329-Aug-22滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月23日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司19239535350銅噸9305511211264白金盎司10320393903鎳噸2934602323233銀盎司239070719錫噸288000161161338黄金盎司银右軸白金盎司錫鎳銅右軸220050550001100020005000018004045000100004000016003500014003030000900012002500020000100020800015000800100006001050007000112122252282211221224227221022能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶803010156中國-焦煤噸261007171161天然氣百萬英熱33268268181中國-動力煤噸79560000NA澳洲-動力煤噸3635101101618原油天然氣右軸澳洲-動力煤中國-焦煤右軸13011490440044040001201039036001109340320081002902800790240240061902000805140160070490120060340800112122252282211221224227221022價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1021141467人民幣6818186911575747311072711057069681006766956564639062122122價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11121245日元12842121130英鎊12252586韓圜12330222233英鎊歐元日元韓圜右軸141551500150145013145140013501401213001351250130111200125115010120110011510500911010001221224227221022資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月23日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期首次申請失業保險金人數週23年2月23日採購經理人指數月23年3月1日國內生產毛額季23年2月23日外匯儲備季23年3月7日新屋銷售月23年2月24日M2貨幣供應量月23年3月9日個人收入與支出月23年2月24日生產者物價指數月23年3月9日耐久財訂單月23年2月27日消費者物價指數月23年3月9日批發庫存月23年2月28日零售業銷售額月23年3月15日消費者信心指數月23年2月28日工業生產報告月23年3月15日採購經理人指數月23年3月1日貿易收支月23年4月13日工廠訂單月23年3月6日國內生產毛額年23年4月18日貿易收支月23年3月8日就業報告月23年3月10日香港經濟發布表消費者物價指數月23年3月14日生產者物價指數月23年3月15日指標項目頻率觀察期預計公佈日期商業庫存月23年3月15日消費者物價指數月23年2月23日零售業銷售額月23年3月15日新屋開工與營建許可月23年3月16日貿易收支月23年2月27日工業生產指數月23年3月17日M2貨幣供應量月23年2月28日成屋銷售量月23年3月21日零售業銷售額月23年3月2日汽車銷售月採購經理人指數月23年3月3日外匯儲備月23年3月7日生產價格季23年3月14日工業生產報告季23年3月14日失業率報告月23年3月16日國內生產毛額季23年5月2日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306曲卓妮JennyQuTMT硬件Jennyqusunwahkingswaycom85222837383滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月23日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價美建集團有限公司莫桂衡80000LHKD05338ISPGlobalLtd曹春萌20000LHKD02550先思行集團有限公司JadeConceptLimited100000LHKD04713先思行集團有限公司楊潔玲100000LHKD04713先思行集團有限公司蘇煜均100000LHKD04713創夢天地科技控股有限公司YONGRONGHKASSETMANAGEMENTLIMITED30000000LHKD39000創美藥業股份有限公司-H股廣州白雲山醫藥集團股份有限公司6826000LHKD72900創美藥業股份有限公司-H股廣州醫藥集團有限公司6826000LHKD72900創美藥業股份有限公司-H股廣藥白雲山香港有限公司6826000LHKD72900新火科技控股有限公司AvenirCapitalInc4007000LHKD28399新火科技控股有限公司李林4007000LHKD28399漢港控股集團有限公司汪林冰1080000LHKD01170漢港控股集團有限公司陳响玲1080000LHKD01170結好控股有限公司HoneylinkAgentsLimited2730000LHKD01520結好控股有限公司洪漢文2730000LHKD01520資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月23日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2023滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市浦東花園石橋路66號東亞銀行金融大廈8樓郵編200120電話8621-5049-0358傳真8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536