中國汽車行業更新：1月銷量降35%，關注節後的邊際改善
　　-1月汽車銷量同比降35%，但同2022年春節月相比只下降5%
　　-同2022年2月相比，1月份新能源汽車滲透率增長8個百分點至27%，銷量增長22%
　　-豪華品牌汽車繼續反彈，同2022年2月相比增長19%
　　近日，中汽協和乘聯會發布了一月汽車市場數據。
　　1月汽車銷量同比降35%，主要受節假日影響。根據中國汽車工業協會的數據，1月份的汽車銷量為165萬輛（同比-35%，環比-36%）。乘用車銷量達到147萬輛（同比-33%，環比-35%），為過去11年來的最低水平。我們認爲1月銷量不佳是由於1）外地人口在今年12月中旬的covid爆發后提前返回家鄉，而不是等到中國新年；2）春節效應。由於2023年的中國新年（1月21日至1月27日）比2022年的農曆新年（1月31日至2月6日）“提前”，因此2023年1月與2022年2月更具可比性。與2022年2月相比，一月汽車銷量只下降了5%。同2019年2月（農曆新年月份）相比，銷售額增長了11%。
　　新能源汽車滲透率同比增長8個百分點至27%。根據乘聯會，1月份新能源乘用車銷量達到38.9萬輛（同比-6%，環比-48%），滲透率為27%（同比+8個百分點，環比-7個百分點）。與2022年2月相比，新能源汽車銷量增長22%。
　　豪華品牌汽車銷量反彈，滲透率環比+3個百分點。根據乘聯會，1月份豪華品牌乘用車銷量達到19萬輛（同比-33%，環比-27%），滲透率為15%（同比+1個百分點，環比+3個百分點）。與2022年2月相比，銷售額增加了19%，滲透率增加了2個百分點。
　　我們的觀點：儘管2022年年中受到多項刺激政策的推動導致汽車消費提前，但假期效應是導致1月份銷量不佳的主因。同2022年2月（假期月份）相比，一月的結果比人們擔心的要好。經過3年的清零政策，我們認為中國汽車市場有望恢復增長，這得益於1)消費者信心恢復；2)由於購買房產的意願下降，分配給汽車的可支配收入增加；3)電動汽車勢頭持續；4）交通需求隨著經濟復甦而增加。在我們的覆蓋範圍內，我們對永達（3669.HK-HK$6.60-長倉-目標價-HK$7.35）和美東（1268.HKHK$19.36-長倉-目標價-HK$22.94）有長倉評級。對於主機廠，我們建議投資者等待更好的機會。
　　催化劑：1）經濟增長好於預期；2)春節後消費復甦好於預期；3）更多刺激性政策(崔喻盛)

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年2月13日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升今日焦點恒生指數21190-2071中資企業指數7126-2663紅籌指數3965-0273中國汽車行業更新1月銷量降35關注節後的邊際改善滬深300指數4106-0661上海A股3418-0348上海B股295-0248-1月汽車銷量同比降35但同2022年春節月相比只下降5深圳A股2264-0496深圳B股12300163-同2022年2月相比1月份新能源汽車滲透率增長8個百分點至27銷主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指338690522量增長22標普50040900265美國納斯達克指數11718-06120-豪華品牌汽車繼續反彈同2022年2月相比增長19日經平均指數27475-0753英國富時指數7882-0458法國證商公會指數7129-08101德國法蘭克福指數15307-1499近日中汽協和乘聯會發布了一月汽車市場數據商品價格收市每日升跌今年累升金價美元盎司186502211月汽車銷量同比降35主要受節假日影響根據中國汽車工業協會的鋼價美元盎司1949-15126銀價美元盎司2201-86數據1月份的汽車銷量為165萬輛同比-35環比-36乘用車銷原油美元桶79-113-13銅價美元盎司8857-0458量達到147萬輛同比-33環比-35為過去11年來的最低水平鋁價美元盎司2440-1626我們認爲1月銷量不佳是由於1外地人口在今年12月中旬的covid爆發鉑價美元盎司949-09-118鋅價美元盎司3042-2924后提前返回家鄉而不是等到中國新年2春節效應由於2023年的小麥美分蒲式耳78628-08玉米美分蒲式耳6800303中國新年1月21日至1月27日比2022年的農曆新年1月31日至2月6糖美分磅NANA117黃豆美分蒲式耳15421512日提前因此2023年1月與2022年2月更具可比性與2022年2月PVC美元噸NANA22相比一月汽車銷量只下降了5同2019年2月農曆新年月份相比CRB指數2720630BDI602-02-603銷售額增長了11匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣新能源汽車滲透率同比增長8個百分點至27根據乘聯會1月份新能美元780913140968源乘用車銷量達到389萬輛同比-6環比-48滲透率為27同港元010116711809歐羅118414041073比8個百分點環比-7個百分點與2022年2月相比新能源汽車銷日元0060070701瑞郎118510142374量增長22人民幣01120119301市場情緒目前5日升跌豪華品牌汽車銷量反彈滲透率環比3個百分點根據乘聯會1月份信貸違約掉期-美元五年期豪華品牌乘用車銷量達到19萬輛同比-33環比-27滲透率為希臘NANA愛爾蘭83-2415同比1個百分點環比3個百分點與2022年2月相比銷售額義大利139-06葡萄牙207-00增加了19滲透率增加了2個百分點西班牙10803波動率指數20120我們的觀點儘管2022年年中受到多項刺激政策的推動導致汽車消費提最新研究報告前但假期效應是導致1月份銷量不佳的主因同2022年2月假期月份日期公司分析員23年2月10日越秀地產123HK李錦明相比一月的結果比人們擔心的要好經過3年的清零政策我們認23年1月18日永達3669HK崔喻盛23年1月17日特步国际1368HK崔喻盛為中國汽車市場有望恢復增長這得益於1消費者信心恢復2由於購23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究買房產的意願下降分配給汽車的可支配收入增加3電動汽車勢頭持22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛續4交通需求隨著經濟復甦而增加在我們的覆蓋範圍內我們對22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛永達3669HK-HK660-長倉-目標價-HK735和美東1268HK-22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛HK1936-長倉-目標價-HK2294有長倉評級對於主機廠我們建22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達3669HK崔喻盛議投資者等待更好的機會22年8月29日361度1361HK崔喻盛22年8月16日理想2015HK崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛催化劑1經濟增長好於預期2春節後消費復甦好於預期3更多22年8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究22年8月3日信義能源3868HK崔喻盛刺激性政策崔喻盛22年8月2日信義玻璃868HK李錦明22年8月2日電動汽車更新崔喻盛22年7月5日電動汽車更新崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月13日圖表11月汽車銷售量達到147萬輛同比降35同2022年2月相比只下降5mnJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecSum20152321592241991901801501662022222512792460201625015824421220920718520725626529430628032017252194254208210217197219271270296306288820182811722662322292271892102392382552662808201923714825219819120618119622722824626625772020193031143207219230211219257257277283253120212501452532252132021861802072332522792628202225317422311818625024223826125023325626862023165資料來源中汽協紅色背景數據為春節所在月份新華滙富研究圖表2我們期待汽車市場經過3年疫情政策之後恢復增長UnitmnAutosalesGrowth-RHS32311353230296302892812822802528269263258202625324615141424235102202275555454232019321850-2181-318-5-816-1020102011201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E2025E資料來源中汽協新華滙富研究圖表3港股汽車行業指數自22年7月以來持續下跌跑輸恆指有望邊際改善101000-10-10-20-20-30-30-40-40-50-50-60-60Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23CSI300changesinceJan-22HSIchangesinceJan-22ChinaAshareautoIndexchangesinceJan-22HshareautoIndexchangesinceJan-22資料來源Wind新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月13日圖表4近3個月主機厂零部件經銷商企業股價反彈152642IndustryTickerCompanyStockPriceYTD1m3m12mOEM1211HKBYDCompanyLimited2406025524-3OEM2015HKLiAutoInc949524732-19OEM9866HKNIOInc80452-10-5-49OEM0175HKGeelyAutomobileHoldingsLimited11622-513-31OEM2333HKGreatWallMotorCompanyLimited10362-214-48OEM9868HKXpengInc3710-3-322-76OEM2238HKGuangzhouAutomobileGroupCoLtd5505-23-28OEMAvg8-115-36Autoparts3606HKFuyaoGlassIndustryGroupCoLtd376515416-8Autoparts0868HKXinYiGlassHoldingsLimited15869-422-23Autoparts0425HKMinthGroupLimited21552-320-34Autoparts1316HKNexteerAutomotiveGroupLimited60518331-30Autoparts0710HKBOEVaritronixLimited1922301442104AutopartsAvg153262Autodealer0881HKZhongshengGroupHoldingsLtd43759-920-23Autodealer1268HKChinaMeidongAutoHoldingsLimited193621-249-48Autodealer3669HKChinaYongdaAutomobilesServices66014557-28AutodealerAvg15-242-33資料來源Wind新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月13日滙富股票覆蓋列表HANGSENGCHINAENTINDX名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數371806000525248381648118國企指數00000000000000000000滬深300指數3316258036156131954947112595福耀玻璃285HK61850274521中性1760359414286171060770118NA北控城市資源1234HK477839903長倉532333916960991210111NA濱江服務354HK1919163445長倉128010191321351120578854127-Oct-20比亞迪電子1600HK529352444長倉870660697761446920267426-Feb-20中國利郎1753HK73206800長倉5557162NANANANA562900NA中國軟件國際382HK396236649長倉4502306256515249298223-May-22天倫燃氣1962HK39805817長倉175201777NANANA176518326-Jan-21兌吧集團1347HK39675303549中性263013313413014001493224929-Jul-21中滙集團268HK59066170082中性176236NANANA00912518420-Aug-20訓修實業1268HK26049193660長倉22941852172351533426224896-Jan-23華虹半導體909HK1309066872中性28003192NANANA00115168242NA金蝶國際1523HK275525123長倉170323157123100112004166-Aug-20美東汽車3813HK463408733長倉2802218NA2906917653387116-Nov-20明源雲1478HK610051560中性497351151538706753833110-Aug-22珩灣科技2382HK1123171024050長倉1608057026633724207877113917-Aug-22寶勝國際732HK426713543長倉280107435NANANA43001348-Apr-21丘鈦科技3868HK2105628327長倉49711551641591396644142413-Aug-22舜宇光學868HK65257158623長倉160802486799865021632162-Aug-22信利國際968HK8541696035長倉1720792227189143325119179-Aug-21信義能源1368HK2504995038長倉112178193227180291004414017-Jan-23信義玻璃3669HK1297866045長倉73511458675459432056818-Jan-23信義光能123HK36662118461長倉130098106767049927846010-Feb-23滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月13日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司19239535350銅噸9305511211264白金盎司10320393903鎳噸2934602323233銀盎司239070719錫噸288000161161338黄金盎司银右軸白金盎司錫鎳銅右軸220050550001100020005000018004045000100004000016003500014003030000900012002500020000100020800015000800100006001050007000112122252282211221224227221022能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶803010156中國-焦煤噸261007171161天然氣百萬英熱33268268181中國-動力煤噸79560000NA澳洲-動力煤噸3635101101618原油天然氣右軸澳洲-動力煤中國-焦煤右軸13011490440044040001201039036001109340320081002902800790240240061902000805140160070490120060340800112122252282211221224227221022價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1021141467人民幣681818691157574731107271105706968100676695656463906212242272210221224227221022價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11121245日元12842121130英鎊12252586韓圜12330222233英鎊歐元日元韓圜右軸1415515001501450131451400135014012130013512501301112001251150101201100115105009110100012242272210221224227221022資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月13日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者物價指數月23年2月14日採購經理人指數月23年3月1日工業生產指數月23年2月15日外匯儲備季23年3月7日商業庫存月23年2月15日M2貨幣供應量月23年3月9日零售業銷售額月23年2月15日生產者物價指數月23年3月9日首次申請失業保險金人數週23年2月16日消費者物價指數月23年3月9日新屋開工與營建許可月23年2月16日零售業銷售額月23年3月15日生產者物價指數月23年2月16日工業生產報告月23年3月15日成屋銷售量月23年2月21日貿易收支月23年4月13日國內生產毛額季23年2月23日國內生產毛額年23年4月18日新屋銷售月23年2月24日個人收入與支出月23年2月24日香港經濟發布表耐久財訂單月23年2月27日批發庫存月23年2月28日指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者信心指數月23年2月28日失業率報告月23年2月16日採購經理人指數月23年3月1日工廠訂單月23年3月6日消費者物價指數月23年2月23日貿易收支月23年3月8日國內生產毛額季23年2月27日就業報告月23年3月10日貿易收支月23年2月27日汽車銷售月M2貨幣供應量月23年2月28日零售業銷售額月23年3月2日採購經理人指數月23年3月3日外匯儲備月23年3月7日生產價格季23年3月14日工業生產報告季23年3月14日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306曲卓妮JennyQuTMT硬件Jennyqusunwahkingswaycom85222837383滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月13日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價漢港控股集團有限公司汪林冰3612000LHKD01100漢港控股集團有限公司陳响玲3612000LHKD01100先思行集團有限公司JadeConceptLimited50000LHKD04900先思行集團有限公司楊潔玲50000LHKD04900先思行集團有限公司蘇煜均50000LHKD04900新東方在綫科技控股有限公司尹强1000000LHKD615900漢港控股集團有限公司汪林冰2012000LHKD01020漢港控股集團有限公司陳响玲2012000LHKD01020結好控股有限公司HoneylinkAgentsLimited80000LHKD01520結好控股有限公司洪漢文80000LHKD01520資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月13日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表滙富金融服務及或其聯屬公司實益擁有中國美東汽車控股有限公司1268HK之股票2023滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市浦東花園石橋路66號東亞銀行金融大廈8樓郵編200120電話8621-5049-0358傳真8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536