今日焦點:
　　長城汽車四季度業績低於預期，但宣佈雄心勃勃的2023年目標
　　長城汽車（2333.HK-11.60港元）公佈22年第4季度初步業績，低於預期。收入為378.71億元人民幣（同比-17%，環比+1%），淨利潤為1.19億元人民幣（同比-93%，環比-95%），第四季度净利比市場預期低94%。管理層解釋虧損主要是由於1)經銷商回扣和2)員工年終獎。
　　展望：管理層確認長城汽車2023年的銷售目標為160萬輛（預計同比+50%，2022年為110萬輛），其中40%以上的銷量將是新能源汽車（2022年為12%）。
　　我們的觀點：我們認為長城汽車的2023年目標較爲高遠，它預計銷量增長50%，電動汽車銷量增長385%。然而，鑑於其目前的產品組合主要集中在燃油車，我們擔心其電動汽車業務能否在2023年跑贏市場（385%預期增速vs市場約50%的增長率）。
　　風險：1）汽車銷量不及預期；2）汽油價格上漲；2）競爭超預期（崔喻盛）