今日焦點:
　　市場預計2023年中國的鮮奶產量同比增長3%
　　企業消息/報告簡評
　　現代牧業(1117 HKHK$1.11):銷量於2023年目標有高單位增長
　　事件(a):根據美團外賣數據，於23年1月，乳製品銷售額同比增長近140%，並為農曆年間排名第二的禮品。
　　事件(b):市場預計2023年中國的鮮奶產量同比增長3%至4,200萬噸。
　　事件(b):我們與管理層進行電話會議。現代牧業主要從事牛奶的生產和銷售。
　　重點:
　　管理層預計23E的平均售價將持平(1H22為每公斤4.28元人民幣)，銷量則有高單位數增長至250萬噸。
　　由於中國經濟仍面臨逆風，管理層預計1H23E的平均售價仍面臨壓力，但2H23E將逐漸恢復。而23年住年，管理層則料整體平均售價可保持平穩。
　　銷量有望逐步增加。管理層目標是在25年其牛群規模增加到50萬頭(1H22約38萬頭)，此外，每頭乳牛年化產量可由目前的12噸上升至13噸。
　　更加著重成本控制。於22年上半年，原料奶的平均生產成本同比上漲5.1%至人民幣2.9元/公斤，於12月更進一步增至3.1元/公斤。管理層目標是毛利率可保持在30%以上(1H22為~ 29%)，主要透過(1)提高牛奶產量，(2)鎖定玉米成本（約佔飼料成本的40%/銷售成本的30%）。
　　股價於1/31升4.7%。受惠（1）中國全面放寬防疫，（2）專注於成本控制，（3）銷量增長穩定，我們料公司的基本面較能受惠中國消費者信心回復。股票目前的股價為3.8倍23年市盈率(3年平均6.9倍)，股息收益率約為3.3%，估值合理。（李錦明)

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年2月1日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升今日焦點恒生指數21842-10104中資企業指數7424-09107紅籌指數3978-1677市場預計2023年中國的鮮奶產量同比增長3滬深300指數4156-1174上海A股3413-0462上海B股2990262企業消息報告簡評深圳A股2241-0485深圳B股1205-1542現代牧業1117HKHK111銷量於2023年目標有高單位主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指340861128增長標普50040761562美國納斯達克指數1158417107日經平均指數275170755英國富時指數7771-0243事件a根據美團外賣數據於23年1月乳製品銷售額同比增長近法國證商公會指數70820094140並為農曆年間排名第二的禮品德國法蘭克福指數151280087商品價格收市每日升跌今年累升事件b市場預計2023年中國的鮮奶產量同比增長3至4200萬噸金價美元盎司19280357鋼價美元盎司203702177銀價美元盎司2306-12事件b我們與管理層進行電話會議現代牧業主要從事牛奶的生產原油美元桶78-122-15和銷售銅價美元盎司9222-04102鋁價美元盎司264406112鉑價美元盎司101401-57重點鋅價美元盎司3389-07140小麥美分蒲式耳76115-39玉米美分蒲式耳679-0502管理層預計23E的平均售價將持平1H22為每公斤428元人民幣糖美分磅NANA56銷量則有高單位數增長至250萬噸黃豆美分蒲式耳15381909PVC美元噸NANA22CRB指數2780230由於中國經濟仍面臨逆風管理層預計1H23E的平均售價仍面臨壓力BDIVALUE-551但2H23E將逐漸恢復而23年住年管理層則料整體平均售價可匯率保持平穩美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元780913010968港元010116611709銷量有望逐步增加管理層目標是在25年其牛群規模增加到50萬頭歐羅118514131073日元00600707011H22約38萬頭此外每頭乳牛年化產量可由目前的12噸上升至瑞郎11861014207413噸人民幣01120119301市場情緒目前5日升跌更加著重成本控制於22年上半年原料奶的平均生產成本同比上漲信貸違約掉期-美元五年期希臘NANA51至人民幣29元公斤於12月更進一步增至31元公斤管理愛爾蘭83-24義大利139-06層目標是毛利率可保持在30以上1H22為29主要透過1提高葡萄牙207-00牛奶產量2鎖定玉米成本約佔飼料成本的40銷售成本的30西班牙10803波動率指數1910最新研究報告股價於131升47受惠1中國全面放寬防疫2專注於成本日期公司分析員23年1月18日永達3669HK崔喻盛控制3銷量增長穩定我們料公司的基本面較能受惠中國消費者23年1月17日特步国际1368HK崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究信心回復股票目前的股價為38倍23年市盈率3年平均69倍股22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛息收益率約為33估值合理李錦明22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達3669HK崔喻盛22年8月29日361度1361HK崔喻盛22年8月16日理想2015HK崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究22年8月3日信義能源3868HK崔喻盛22年8月2日信義玻璃868HK李錦明22年8月2日電動汽車更新崔喻盛22年7月5日電動汽車更新崔喻盛22年6月17日東方電氣1072HK崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月1日圖1牛群規模資料來源公司數據新華滙富研究圖2單產水平噸頭年資料來源公司數據新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月1日圖3銷售成本佔比資料來源公司數據新華滙富研究圖4飼草料成本佔比資料來源公司數據新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月1日31012023名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI218423310118121943409104413國企指數HSCEI74249209101101813415107425滬深300指數SHSZ30041568611148144108250574144福耀玻璃3606HK114145385501長倉41507723118217031281772851-Sep-20北控城市資源3718HK216006063長倉180200052524838774814330-Mar-21濱江服務3316HK6606239006長倉235017144121885324253768NA比亞迪電子285HK60949270504中性1760349405280169064078137NA中國利郎1234HK481440205長倉532323917160982069162NA中國軟件國際354HK2079668754長倉128086314214512105031224227-Oct-20天倫燃氣1600HK491948712長倉870786647156475024966826-Feb-20兌吧集團1753HK74306914長倉5557043NANANANA1442380NA中滙集團382HK430839846長倉450131655854490812712113-May-22訓修實業1962HK43906400長倉175173485NANANA496713526-Jan-21華虹半導體1347HK39466302037中性2630129134129140012610855729-Jul-21金蝶國際268HK59343170808中性176232NANANA00082027320-Aug-20美東汽車1268HK26095194017長倉229418221622414934072117386-Jan-23明源雲909HK1440373523中性28002810NANANA006847750NA珩灣科技1523HK265624200長倉1702981521199611302102676-Aug-20寶勝國際3813HK500709400長倉2801979NA312741600253135016-Nov-20丘鈦科技1478HK627853029中性4976211815086065225951410-Aug-22舜宇光學2382HK1156081054037長倉16080526271341244070013540417-Aug-22信利國際732HK429913600長倉280105935NANANA681153338-Apr-21信義能源3868HK2142828830長倉61111816716214165561124553-Aug-22信義玻璃868HK68458166619長倉1980188711029148011465232-Aug-22信義光能968HK90386101623長倉172069324020015130101762519-Aug-21特步國際1368HK27422104011長倉111976210246196270819736717-Jan-23永達汽車3669HK1331267717長倉73586596855571716787018-Jan-23微盟集團2013HK1746162813長倉14401293NANANA004057110025-Nov-21361度1361HK783637919長倉500319909078346513815929-Aug-22滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月1日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司19239535350銅噸9305511211264白金盎司10320393903鎳噸2934602323233銀盎司239070719錫噸288000161161338黄金盎司银右軸白金盎司錫鎳銅右軸220050550001100020005000018004045000100004000016003500014003030000900012002500020000100020800015000800100006001050007000112122252282211221224227221022能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶803010156中國-焦煤噸261007171161天然氣百萬英熱33268268181中國-動力煤噸79560000NA澳洲-動力煤噸3635101101618原油天然氣右軸澳洲-動力煤中國-焦煤右軸13011490440044040001201039036001109340320081002902800790240240061902000805140160070490120060340800112122252282211221224227221022價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1021141467人民幣681818691157574731107271105706968100676695656463906212242272210221224227221022價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11121245日元12842121130英鎊12252586韓圜12330222233英鎊歐元日元韓圜右軸1415515001501450131451400135014012130013512501301112001251150101201100115105009110100012242272210221224227221022資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月1日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者信心指數月23年1月31日外匯儲備季23年2月7日採購經理人指數月23年2月1日M2貨幣供應量月23年2月9日首次申請失業保險金人數週23年2月2日生產者物價指數月23年2月10日耐久財訂單月23年2月2日消費者物價指數月23年2月10日工廠訂單月23年2月2日採購經理人指數月23年3月1日就業報告月23年2月3日零售業銷售額月23年3月15日貿易收支月23年2月7日工業生產報告月23年3月15日批發庫存月23年2月8日貿易收支月23年4月13日消費者物價指數月23年2月14日國內生產毛額年23年4月18日工業生產指數月23年2月15日商業庫存月23年2月15日香港經濟發布表零售業銷售額月23年2月15日新屋開工與營建許可月23年2月16日指標項目頻率觀察期預計公佈日期生產者物價指數月23年2月16日國內生產毛額季23年2月1日成屋銷售量月23年2月21日國內生產毛額季23年2月23日採購經理人指數月23年2月3日新屋銷售月23年2月24日零售業銷售額月23年2月3日個人收入與支出月23年2月24日外匯儲備月23年2月7日汽車銷售月失業率報告月23年2月16日消費者物價指數月23年2月23日貿易收支月23年2月27日M2貨幣供應量月23年2月28日生產價格季23年3月14日工業生產報告季23年3月14日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月1日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價金科智慧服務集團股份有限公司-H股梁宏199400LHKD138506中國燃氣控股有限公司劉明輝450000LHKD125022新火科技控股有限公司AvenirCapitalInc690000LHKD28357新火科技控股有限公司李林690000LHKD28357港銀控股有限公司FIASHONGKONGCOLIMITED9020000LHKD02182港銀控股有限公司張思源9020000LHKD02182耀才證券金融集團有限公司司徒維新38000LHKD13700資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月1日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2023滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市浦東花園石橋路66號東亞銀行金融大廈8樓郵編200120電話8621-5049-0358傳真8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536