-1月汽车销量同比降35%，但同2022年春节月相比只下降5%
　　-同2022年2月相比，1月份新能源汽车渗透率增长8个百分点至27%，销量增长22%
　　-豪华品牌汽车继续反弹，同2022年2月相比增长19%
　　近日，中汽协和乘联会发布了1月汽车市场数据。
　　1月汽车销量同比降35%，主要受节假日影响。根据中国汽车工业协会的数据，1月份的汽车销量为165万辆（同比-35%，环比-36%）。乘用车销量达到147万辆（同比-33%，环比-35%），为过去11年来的最低水平。我们认为1月销量不佳是由于1）外地人口在今年12月中旬的covid爆发后提前返回家乡，而不是等到中国新年；2）春节效应。由于2023年的中国新年（1月21日至1月27日）比2022年的农历新年（1月31日至2月6日）“提前”，因此2023年1月与2022年2月更具可比性。与2022年2月相比，一月汽车销量只下降了5%。同2019年2月（农历新年月份）相比，销售额增长了11%。
　　新能源汽车渗透率同比增长8个百分点至27%。根据乘联会，1月份新能源乘用车销量达到38.9万辆（同比-6%，环比-48%），渗透率为27%（同比+8个百分点，环比-7个百分点）。与2022年2月相比，新能源汽车销量增长22%。
　　豪华品牌汽车销量反弹，渗透率环比+3个百分点。根据乘联会，1月份豪华品牌乘用车销量达到19万辆（同比-33%，环比-27%），渗透率为15%（同比+1个百分点，环比+3个百分点）。与2022年2月相比，销售额增加了19%，渗透率增加了2个百分点。
　　我们的观点：尽管2022年年中受到多项刺激政策的推动导致汽车消费提前，但假期效应是导致1月份销量不佳的主因。同2022年2月（假期月份）相比，一月的结果比人们担心的要好。经过3年的清零政策，我们认为中国汽车市场有望恢复增长，这得益于1)消费者信心恢复；2)由于购买房产的意愿下降，分配给汽车的可支配收入增加；3)电动汽车势头持续；4）交通需求随着经济复苏而增加。在我们的覆盖范围内，我们对永达（ 3669.HK-HK$6.60-长仓-目标价-HK$7.35 ）和美东（1268.HK-HK$19.36-长仓-目标价-HK$22.94）有长仓评级。对于主机厂，我们建议投资者等待更好的机会。
　　催化剂：1）经济增长好于预期；2)春节后消费复苏好于预期；3）更多刺激性政策
　　

研究报告全文：中国香港汽车及汽车零部件行业报告2023年2月13日4页中国汽车行业月度更新中国汽车行业1月销量降35关注节后的边际改善Wind香港汽车与汽车零部件指数1165552周范围8225-18591PETTM384x-1月汽车销量同比降35但同2022年春节月相比只下降5WoW-64MoM08-同2022年2月相比1月份新能源汽车渗透率增长8个百分点至27YoY-295YTD146销量增长22数据来源Wind数据截至2023年2月12日-豪华品牌汽车继续反弹同2022年2月相比增长19指数表现HSI恒生指数Wind香港汽车与汽车零部件指数20近日中汽协和乘联会发布了1月汽车市场数据0-201月汽车销量同比降35主要受节假日影响根据中国汽车工业协会-40的数据1月份的汽车销量为165万辆同比-35环比-36乘用-60Jul-22Jan-23Jun-22Oct-22Apr-22Feb-22Sep-22Feb-23Dec-22Aug-22Nov-22Mar-22车销量达到147万辆同比-33环比-35为过去11年来的最低May-22水平我们认为1月销量不佳是由于1外地人口在今年12月中旬的数据来源Windcovid爆发后提前返回家乡而不是等到中国新年2春节效应由十大成分股及表现1M3M12M于2023年的中国新年1月21日至1月27日比2022年的农历新年比亚迪1211HK524-3蔚来汽车9866HK-10-5-491月31日至2月6日提前因此2023年1月与2022年2月更理想汽车2015HK732-19小鹏汽车9868HK-322-76具可比性与2022年2月相比一月汽车销量只下降了5同2019年吉利汽车0175HK-513-312月农历新年月份相比销售额增长了11长城汽车2333HK-214-48福耀玻璃3606HK416-8信义玻璃0868HK-422-23新能源汽车渗透率同比增长8个百分点至27根据乘联会1月份新广汽集团2238HK-23-28能源乘用车销量达到389万辆同比-6环比-48渗透率为27东风汽车0489HK-410-35数据来源Wind同比8个百分点环比-7个百分点与2022年2月相比新能源汽车销量增长22豪华品牌汽车销量反弹渗透率环比3个百分点根据乘联会1月份豪华品牌乘用车销量达到19万辆同比-33环比-27渗透率为崔喻盛8522283730615同比1个百分点环比3个百分点与2022年2月相比销easoncuisunwahkingswaycom售额增加了19渗透率增加了2个百分点我们的观点尽管2022年年中受到多项刺激政策的推动导致汽车消费提前但假期效应是导致1月份销量不佳的主因同2022年2月假期月份相比一月的结果比人们担心的要好经过3年的清零政策我们认为中国汽车市场有望恢复增长这得益于1消费者信心恢复2由于购买房产的意愿下降分配给汽车的可支配收入增加3电动汽车势头持续4交通需求随着经济复苏而增加在我们的覆盖范围内我们对永达3669HK-HK660-长仓-目标价-HK735和美东1268HK-HK1936-长仓-目标价-HK2294有长仓评级对于主机厂我们建议投资者等待更好的机会催化剂1经济增长好于预期2春节后消费复苏好于预期3更多刺激性政策第1页新华汇富证券研究图表11月汽车销售量达到147万辆同比降35同2022年2月相比只下降5mnJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecSum20152321592241991901801501662022222512792460201625015824421220920718520725626529430628032017252194254208210217197219271270296306288820182811722662322292271892102392382552662808201923714825219819120618119622722824626625772020193031143207219230211219257257277283253120212501452532252132021861802072332522792628202225317422311818625024223826125023325626862023165数据来源中汽协红色背景数据为春节所在月份新华汇富研究图表2我们期待汽车市场经过3年疫情政策之后恢复增长UnitmnAutosalesGrowth-RHS32311353230296302892812822802528269263258202625324615141424235102202275555454232019321850-2181-318-5-816-1020102011201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E2025E数据来源中汽协新华汇富研究第2页新华汇富证券研究图表3港股汽车行业指数自22年7月以来持续下跌跑输恒指有望边际改善101000-10-10-20-20-30-30-40-40-50-50-60-60Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23CSI300changesinceJan-22HSIchangesinceJan-22ChinaAshareautoIndexchangesinceJan-22HshareautoIndexchangesinceJan-22数据来源Wind新华汇富研究图表4近3个月主机厂零部件经销商企业股价反弹152642IndustryTickerCompanyStockPriceYTD1m3m12mOEM1211HKBYDCompanyLimited2406025524-3OEM2015HKLiAutoInc949524732-19OEM9866HKNIOInc80452-10-5-49OEM0175HKGeelyAutomobileHoldingsLimited11622-513-31OEM2333HKGreatWallMotorCompanyLimited10362-214-48OEM9868HKXpengInc3710-3-322-76OEM2238HKGuangzhouAutomobileGroupCoLtd5505-23-28OEMAvg8-115-36Autoparts3606HKFuyaoGlassIndustryGroupCoLtd376515416-8Autoparts0868HKXinYiGlassHoldingsLimited15869-422-23Autoparts0425HKMinthGroupLimited21552-320-34Autoparts1316HKNexteerAutomotiveGroupLimited60518331-30Autoparts0710HKBOEVaritronixLimited1922301442104AutopartsAvg153262Autodealer0881HKZhongshengGroupHoldingsLtd43759-920-23Autodealer1268HKChinaMeidongAutoHoldingsLimited193621-249-48Autodealer3669HKChinaYongdaAutomobilesServices66014557-28AutodealerAvg15-242-33数据来源Wind新华汇富研究第3页新华汇富证券研究免责声明本报告并非要约或招揽购买及认购任何证券本报告中所提及的证券在某些司法管制的区域下并不适合作买卖本报告或其任何部份均不得直接或间接分发或传送予该等司法管制区域或当地居民违者将构成触犯有关法律及条例的罪行本报告之拥有人应了解并遵守相关之限制本报告只供私下传阅之用在未得汇富金融服务有限公司汇富金融服务及其联属公司统称汇富集团书面同意之前不得抄袭影印复制或再分发本报告由汇富金融服务在中华人民共和国香港特别行政区香港分发汇富金融服务为根据香港法例第571章证券及期货条例在香港证券及期货事务监察委员会证监会注册为持牌法团中央编号为ADF346本报告所载资料摘录自相信属可靠之来源惟汇富金融服务概不就其真确性或准确性作出任何明示或暗示之陈述或保证印制本报告旨在协助收取本报告之人士惟彼等作出判断时不应依赖此作为一项具权威性之报告或以此为依据本报告不得诠释要约邀请及招揽购买或出售于本报告所述公司之任何证券本报告所载之建议并无考虑任何特定收件人之特定投资目标财务状况及特别需要所有意见及估算反映我们在本报告日之判断故可随时更改无须另行通知汇富金融服务包括其母公司附属公司及或联属公司可出任本报告所述任何发行商之证券发售之牵头或副经办人可不时为任何发行商提供金融服务或其它顾问服务或从任何发行商招揽金融服务或其它业务在过往一年汇富金融服务包括其母公司附属公司及或联属公司可能担任本报告所述任何发行商之金融工具之市场庄家或以委托人形式进行买卖并可能作为该发行商之包销商配售代理顾问或放款人汇富金融服务包括其母公司附属公司联属公司股东高级职员董事及任雇员可就任何发行商之证券商品或衍生工具包括期权或其中之任何其它金融工具设立好仓或淡仓及进行买卖汇富金融服务包括其母公司附属公司及或联属公司之雇员可出任任何该等机构或发行商之董事或作为该等机构或发行商之董事会代表汇富金融服务及或其联属公司实益拥有中国美东汽车控股有限公司1268HK之股票2023汇富集团版权所有不得翻印总办事处联属公司及海外办事处香港加拿大中国汇富金融服务有限公司KingswayCapitalofCanadaInc汇富金融服务有限公司8KingStreetEast香港金钟道89号Suite1201北京代表处力宝中心1座7楼TorontoONM5C1B5北京汇富融金投资顾问有限公司电话852-2877-1830Canada中国北京市东城区建国门内大街18号传真852-2877-2665Tel416-861-3099恒基中心1座18楼Fax416-861-9027邮编100005电话8610-6518-2813传真8610-6518-2448上海汇富融略投资顾问有限公司上海市浦东花园石桥路66号东亚银行金融大厦8楼邮编200120电话8621-5049-0358传真8621-5049-0358深圳汇富投资咨询有限公司中国深圳市福田区深南大道4019号航天大厦A座701室邮编518048电话86-755-3333-6539传真86-755-3333-6536第4页新华汇富证券研究