今日焦點:
　　舜宇光學（2382.HK - HK$99.85）發佈盈警，盈利同比下降50-55%
　　丘鈦科技（1478.HK - HK$5.16）：一月CCM/FPM出貨量同比下降56.8%/47.5%
　　重點：
　　舜宇光學發佈22年盈利警告，公司盈利預計同比下降50-55%，低於市場預期。公司表示，2022年股東應佔利潤預計下滑至22.4-24.9億元人民幣，2021年為49.9億元人民幣，主要是由於疫情反復、芯片短缺、俄烏戰爭和通脹及全球經濟的不確定性等因素影響，智能手機市場需求低迷，以及智能手機攝像頭呈現降規降配趨勢，令公司手機鏡頭及手機攝像模組的出貨量按年下降，平均售價及毛利率壓力有所增加。舜宇光學此前公佈了一月份的出貨數據，公司一月份HLS（手機鏡頭）和HCM（手機攝像模組）出貨量分別為6670萬件、4070萬件，同比下降49.3%、18.6%，對比12月HLS/HCM出貨量同比分別下降40.1%、28.9%。受安卓手機需求疲軟以及手機鏡頭整體降規降配的影響，我們預計公司2023年手機業務將持續承壓，公司23年毛利率或降至18%以下（公司22年上半年毛利率為20.8%，21年毛利率為23.3%）。
　　汽車業務佈局清晰，增長趨勢明顯。儘管舜宇光學HLS/HCM出貨量下降，一月份公司VLS（車載鏡頭）出貨量達920萬件，環比增長86.8%，同比增長22.0%。我們認為伴隨汽車消費景氣度提升，公司非手機業務占比有望逐步增加，車載鐳射雷達、VR/AR等新產品市場潛力巨大，公司有望進一步打開估值空間。
　　丘鈦科技一月份出貨量亦不及預期。丘鈦科技一月份CCM（手機攝像頭模組）的出貨量為2050萬件，環比下降37.1%，同比下降56.8%，對比12月CCM出貨量環比下降6.0%，同比下降26.1%。我們認為智能手機供應商將於23年進一步去庫存，基於手機市場的情況，我們預計舜宇光學和丘鈦科技的出货量，將在23年一季度仍然出現較大幅度的下滑。
　　我們的觀點：總體而言，我們看好舜宇光學長期的產品佈局和汽車業務。目前舜宇光學和丘鈦科技的手機業務佔比仍然較大（22年上半年舜宇光學手機業務營收佔比約75.2%，丘鈦科技手機業務營收佔比約91.7%）。在23年智能手機需求放緩的情況下，公司業績可能進一步下滑。舜宇光學23年P/E為23.8倍，丘鈦科技23年P/E為16.5倍，我們認為兩家公司當前的股價較高。隨著出貨量和平均售價及利潤率的下降，我們建議投資者短期內應警惕下行風險。（曲卓妮）

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年2月14日今日焦點香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數21164-0170中資企業指數71440366舜宇光學2382HK-HK9985發佈盈警盈利同比下降50-55紅籌指數39940781滬深300指數41430970上海A股34420753丘鈦科技1478HK-HK516一月CCMFPM出貨量同比下降上海B股2960553深圳A股229112109568475深圳B股12410973主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指342451133標普50041371178重點美國納斯達克指數1189115136日經平均指數276630960舜宇光學發佈22年盈利警告公司盈利預計同比下降50-55低於市場預期公司表示2022年股東應佔利潤預計下滑至224-249億元人民幣2021年為499億元人民英國富時指數79470867法國證商公會指數720811114幣主要是由於疫情反復芯片短缺俄烏戰爭和通脹及全球經濟的不確定性等因素德國法蘭克福指數1539706106影響智能手機市場需求低迷以及智能手機攝像頭呈現降規降配趨勢令公司手機商品價格收市每日升跌今年累升鏡頭及手機攝像模組的出貨量按年下降平均售價及毛利率壓力有所增加舜宇光學金價美元盎司1853-0617此前公佈了一月份的出貨數據公司一月份HLS手機鏡頭和HCM手機攝像模組鋼價美元盎司197212139銀價美元盎司21-01-82出貨量分別為6670萬件4070萬件同比下降493186對比12月HLSHCM出貨原油美元桶80-108-13量同比分別下降401289受安卓手機需求疲軟以及手機鏡頭整體降規降配的影銅價美元盎司8938-0568響我們預計公司2023年手機業務將持續承壓公司23年毛利率或降至18以下公鋁價美元盎司2412-3515鉑價美元盎司95809-108司22年上半年毛利率為20821年毛利率為233鋅價美元盎司3097-0842小麥美分蒲式耳7924600汽車業務佈局清晰增長趨勢明顯儘管舜宇光學HLSHCM出貨量下降一月份公司玉米美分蒲式耳6822006糖美分磅NANA113VLS車載鏡頭出貨量達920萬件環比增長868同比增長220我們認為伴隨黃豆美分蒲式耳15361604汽車消費景氣度提升公司非手機業務占比有望逐步增加車載鐳射雷達VRAR等PVC美元噸NANA58CRB指數2720930新產品市場潛力巨大公司有望進一步打開估值空間BDIVALUE-603丘鈦科技一月份出貨量亦不及預期丘鈦科技一月份CCM手機攝像頭模組的出貨匯率量為2050萬件環比下降371同比下降568對比12月CCM出貨量環比下降60美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元780913240968同比下降261我們認為智能手機供應商將於23年進一步去庫存基於手機市場港元010116911709的情況我們預計舜宇光學和丘鈦科技的出货量將在23年一季度仍然出現較大幅度歐羅118414201073日元0059070701的下滑瑞郎118510144074人民幣01120119401我們的觀點總體而言我們看好舜宇光學長期的產品佈局和汽車業務目前舜宇光學和丘鈦科技的手機業務佔比仍然較大22年上半年舜宇光學手機業務營收佔比約市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期752丘鈦科技手機業務營收佔比約917在23年智能手機需求放緩的情況下希臘NANA公司業績可能進一步下滑舜宇光學23年PE為238倍丘鈦科技23年PE為165倍愛爾蘭83-24義大利139-06我們認為兩家公司當前的股價較高隨著出貨量和平均售價及利潤率的下降我們建葡萄牙207-00議投資者短期內應警惕下行風險曲卓妮西班牙10803波動率指數2047最新研究報告日期公司分析員23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產123HK李錦明23年1月18日永達3669HK崔喻盛23年1月17日特步国际1368HK崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達3669HK崔喻盛22年8月29日361度1361HK崔喻盛22年8月16日理想2015HK崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究22年8月3日信義能源3868HK崔喻盛22年8月2日信義玻璃868HK李錦明22年8月2日電動汽車更新崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月14日圖1舜宇光學出貨量情況資料來源公司數據新華滙富研究圖2丘鈦科技出貨量情況資料來源公司數據新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月14日滙富股票覆蓋列表HANGSENGCHINAENTINDX名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI21164420111411792350326201國企指數HSCEI71444503979778360633195滬深300指數SHSZ3004143570914714510725141792福耀玻璃3606HK110948379007長倉4150952291811683105431101-Sep-20北控城市資源3718HK212405917長倉180205151514739336313230-Mar-21濱江服務3316HK7256262517長倉2350105159134974885131551NA比亞迪電子285HK59935266031中性176033840127716606043795NA中國利郎1234HK480240105長倉53232792696099201584NA中國軟件國際354HK1888962416長倉1280105113013311005491003427-Oct-20天倫燃氣1600HK516151125長倉870703687560455117254826-Feb-20兌吧集團1753HK73206800長倉5557162NANANANA292929NA中滙集團382HK404837422長倉4502036357525125079073-May-22訓修實業1962HK40505917長倉175196678NANANA004815726-Jan-21華虹半導體1347HK40263308015中性263014613613214201084818929-Jul-21金蝶國際268HK57954166819中性176256NANANA00844411320-Aug-20美東汽車1268HK26977200536長倉22941442252441603228133606-Jan-23明源雲909HK1309066800中性28003192NANANA0040168125NA珩灣科技1523HK274425004長倉170320156122100111608166-Aug-20寶勝國際3813HK484709146長倉2802077NA30472162211106816-Nov-20丘鈦科技968HK8595096606長倉17207812291901443204130110-Aug-22舜宇光學2382HK109520998525長倉1608061025933523707444411817-Aug-22信利國際732HK417313222長倉280112134NANANA1522828-Apr-21信義能源3868HK2046127528長倉61012181591541356828421853-Aug-22信義玻璃868HK64599157010長倉19802616710188510572482-Aug-22信義光能968HK8595096606長倉1720781229190144320413019-Aug-21特步國際1368HK2491794505長倉11191841922251783075385017-Jan-23永達汽車3669HK1303766305長倉73510958675458102549018-Jan-23越秀地產123HK37343120619長倉1300781087772491429841910-Feb-23微盟集團2013HK1543255528長倉14401595NANANA006319721225-Nov-21361度1361HK748536206長倉5003818787743514657129-Aug-22新華滙富研究計算得出沒有PER由於1公司只是最近上市或2沒有達成共識的盈利預測或3淨虧損等滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月14日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司19239535350銅噸9305511211264白金盎司10320393903鎳噸2934602323233銀盎司239070719錫噸288000161161338黄金盎司银右軸白金盎司錫鎳銅右軸220050550001100020005000018004045000100004000016003500014003030000900012002500020000100020800015000800100006001050007000112122252282211221224227221022能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶803010156中國-焦煤噸261007171161天然氣百萬英熱33268268181中國-動力煤噸79560000NA澳洲-動力煤噸3635101101618原油天然氣右軸澳洲-動力煤中國-焦煤右軸13011490440044040001201039036001109340320081002902800790240240061902000805140160070490120060340800112122252282211221224227221022價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1021141467人民幣681818691157574731107271105706968100676695656463906212242272210221224227221022價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11121245日元12842121130英鎊12252586韓圜12330222233英鎊歐元日元韓圜右軸1415515001501450131451400135014012130013512501301112001251150101201100115105009110100012242272210221224227221022資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月14日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者物價指數月23年2月14日採購經理人指數月23年3月1日工業生產指數月23年2月15日外匯儲備季23年3月7日商業庫存月23年2月15日M2貨幣供應量月23年3月9日零售業銷售額月23年2月15日生產者物價指數月23年3月9日首次申請失業保險金人數週23年2月16日消費者物價指數月23年3月9日新屋開工與營建許可月23年2月16日零售業銷售額月23年3月15日生產者物價指數月23年2月16日工業生產報告月23年3月15日成屋銷售量月23年2月21日貿易收支月23年4月13日國內生產毛額季23年2月23日國內生產毛額年23年4月18日新屋銷售月23年2月24日個人收入與支出月23年2月24日香港經濟發布表耐久財訂單月23年2月27日批發庫存月23年2月28日指標項目頻率觀察期預計公佈日期消費者信心指數月23年2月28日失業率報告月23年2月16日採購經理人指數月23年3月1日工廠訂單月23年3月6日消費者物價指數月23年2月23日貿易收支月23年3月8日國內生產毛額季23年2月27日就業報告月23年3月10日貿易收支月23年2月27日汽車銷售月M2貨幣供應量月23年2月28日零售業銷售額月23年3月2日採購經理人指數月23年3月3日外匯儲備月23年3月7日生產價格季23年3月14日工業生產報告季23年3月14日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306曲卓妮JennyQuTMT硬件Jennyqusunwahkingswaycom85222837383滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月14日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價先思行集團有限公司JadeConceptLimited50000LHKD04948先思行集團有限公司楊潔玲50000LHKD04948先思行集團有限公司蘇煜均50000LHKD04948漢港控股集團有限公司汪林冰3612000LHKD01100漢港控股集團有限公司陳响玲3612000LHKD01100結好控股有限公司HoneylinkAgentsLimited92000LHKD01520結好控股有限公司洪漢文92000LHKD01520資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月14日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2023滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市浦東花園石橋路66號東亞銀行金融大廈8樓郵編200120電話8621-5049-0358傳真8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536