今日焦點:
　　信和置業(83 HKHK$10.34):發布23財年上半年業績
　　企業消息/報告簡評
　　信和為我們的本港地產股首選之一
　　事件:信和置業於2月21日公佈了23財年上半年業績，我們參與了公司的業績發布會
　　公司的經調整盈利(撇除投資物業公平值變動的影響)為28.02億港元，同比減少36%
　　公司亦宣布派發中期息每股十五港仙(與22財年上半年相同)。
　　我們的觀點:公司的收入回落主因受佔收入62%的物業發展收入同比減少55%拖累。受惠近期本港樓市回暖(中原城市領先指數按月+0.3%)，加上公司的項目主要為港鐵項目，我們對公司的銷售具信心並料公司股價可跑贏同業。
　　重點:
　　年內銷售表現強勁，並目標在23年推出5個項目，提供超過3,000個單位。公司於今年1月至2月15日止，合共售出111個單位，合同銷售金額約30億港元(2022年公司合共銷售約2,230個單位，銷售金額約為230億港元)。公司將於23年推出的鐵路項目包括「柏瓏III」共680伙、「凱柏峰」第三期共664伙、黃竹坑站四期（800伙）和油塘項目（792伙）等。我們相信鐵路項目的銷售將較有保障。
　　公司為淨現金水平，有淨現金約412億元。受惠息率持續上升，我們料公司的淨利息收入將在FY23E增至近12億港元(23財年上半年的淨利息收入為5.5億港元)。
　　收入能見度高。信和擁有約2,020萬平方尺的土地儲備（足夠進行4-5年的開發）而且其未入賬的收入亦有近為182億港元，其中近49億港元可於上半財年入賬。
　　股份的交易價格為13.3倍23年市盈率，0.48倍PB (2年平均~11x/0.48x)，股息收益率為5.7%。由於公司為(1)唯一具淨現金水平的主要發展商，(2)專注鐵路項目而且地區分散，(3)穩定派息，我們相信股份可跑贏同業。(李錦明)
　　風險：
　　寫字樓租金收入面臨持續不利因素
　　香港經濟疲弱可能影響銷售
　　潛在催化劑：
　　放寬住房政策
　　

研究报告全文：滙富快訊香港及中國市場日報2023年2月22日今日焦點香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數20529-1738中資企業指數6925-2033信和置業83HKHK1034發布23財年上半年業績紅籌指數40400493滬深300指數41440370上海A股34660561企業消息報告簡評上海B股2990361深圳A股22650296信和為我們的本港地產股首選之一深圳B股12340067主要市場指數收市每日升跌今年累升事件信和置業於2月21日公佈了23財年上半年業績我們參與了公司的業績發布會美國道指33129-21-01標普5003997-2041公司的經調整盈利撇除投資物業公平值變動的影響為2802億港元同比減少36美國納斯達克指數11492-2598公司亦宣布派發中期息每股十五港仙與22財年上半年相同日經平均指數27210-1043英國富時指數7977-0571圖1收入佔比法國證商公會指數7308-04129德國法蘭克福指數15397-05106百萬港元收入同比佔比物業發展3947-546618商品價格收市每日升跌今年累升金價美元盎司1835-0307物業租賃1356-20212鋼價美元盎司1989-22149其他1079311169銀價美元盎司2101-86總數6383-414原油美元桶76-150-51資料來源公司資料新華滙富研究銅價美元盎司92002499鋁價美元盎司24673438鉑價美元盎司94619-118我們的觀點公司的收入回落主因受佔收入62的物業發展收入同比減少55拖累鋅價美元盎司31352555小麥美分蒲式耳750-19-52受惠近期本港樓市回暖中原城市領先指數按月03加上公司的項目主要為港玉米美分蒲式耳6800804鐵項目我們對公司的銷售具信心並料公司股價可跑贏同業糖美分磅NANA152黃豆美分蒲式耳15441509PVC美元噸NANA58重點CRB指數268-0730BDIVALUE-636年內銷售表現強勁並目標在23年推出5個項目提供超過3000個單位公司於今年1月至2月15日止合共售出111個單位合同銷售金額約30億港元2022年匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣公司合共銷售約2230個單位銷售金額約為230億港元公司將於23年推出的鐵路美元780913500969項目包括柏瓏III共680伙凱柏峰第三期共664伙黃竹坑站四期800伙港元010117211809歐羅118414381073和油塘項目792伙等我們相信鐵路項目的銷售將較有保障日元0058070701瑞郎118510145574公司為淨現金水平有淨現金約412億元受惠息率持續上升我們料公司的淨利息人民幣01110119601收入將在FY23E增至近12億港元23財年上半年的淨利息收入為55億港元市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期收入能見度高信和擁有約2020萬平方尺的土地儲備足夠進行4-5年的開發希臘NANA而且其未入賬的收入亦有近為182億港元其中近49億港元可於上半財年入賬愛爾蘭83-24義大利139-06葡萄牙207-00股份的交易價格為133倍23年市盈率048倍PB2年平均11x048x股息收西班牙10803益率為57由於公司為1唯一具淨現金水平的主要發展商2專注鐵路項目而波動率指數22124且地區分散3穩定派息我們相信股份可跑贏同業李錦明最新研究報告日期公司分析員風險23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產123HK李錦明寫字樓租金收入面臨持續不利因素23年1月18日永達3669HK崔喻盛23年1月17日特步国际1368HK崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛香港經濟疲弱可能影響銷售22年12月2日完美醫療1830HK新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車9868HK崔喻盛22年11月2日東方電氣1072HK崔喻盛潛在催化劑22年10月19日維達國際3331HK崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究放寬住房政策22年9月5日東方電氣1072HK崔喻盛22年9月2日電動汽車更新崔喻盛22年8月31日永達3669HK崔喻盛22年8月29日361度1361HK崔喻盛22年8月16日理想2015HK崔喻盛22年8月15日汽車更新崔喻盛22年8月12日完美醫療1830HK新華滙富研究22年8月3日信義能源3868HK崔喻盛22年8月2日信義玻璃868HK李錦明22年8月2日電動汽車更新崔喻盛滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月22日圖2投資物業營運數據投資物業出租率FY1H23FY1H22佔投資物業收入零售9490919050商業8730898029工業869085508資料來源公司資料新華滙富研究滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月22日滙富股票覆蓋列表HANGSENGCHINAENTINDX名稱代碼市值HKm價格HK昨日升跌評級目標價上升空間市盈率倍股息收益率過去表現最後更新日期HK歷史1年期2年期2年期5D1個月3個月恆生指數HSI20529491711011390362869178國企指數HSCEI69250720939477362675173滬深300指數SHSZ3004144350314614510725000999福耀玻璃3606HK109047367501長倉41501292241771653207201411-Sep-20北控城市資源3718HK230406467長倉18018135656513649001630-Mar-21濱江服務3316HK7187260017長倉235096159134974951102580NA比亞迪電子285HK57119253517中性1760306386266160073659158NA中國利郎1234HK481440207長倉53232393706198022086NA中國軟件國際354HK1792059210長倉1280116212512710506391526327-Oct-20天倫燃氣1600HK518151313長倉87069668786144109158326-Feb-20兌吧集團1753HK65706100長倉5558098NANANANA4711676NA中滙集團382HK368034048長倉45032458534856761483353-May-22訓修實業1962HK37705500長倉175218273NANANA689820326-Jan-21華虹半導體1347HK40655311008中性263015411513212600200218729-Jul-21金蝶國際268HK53646154436中性1762141NANANA006312613020-Aug-20美東汽車1268HK25349188445長倉22942182132361523467505126-Jan-23明源雲909HK1138558152中性28003819NANANA009227694NA珩灣科技1523HK283225808長倉170341162127103102440366-Aug-20寶勝國際3813HK463408700長倉2802218NA2946917228481316-Nov-20丘鈦科技968HK8292593202長倉17208452211831383322990510-Aug-22舜宇光學2382HK102610935521長倉1608071924532323007561257017-Aug-22信利國際732HK392012400長倉280125832NANANA53121758-Apr-21信義能源3868HK2068427828長倉61011941611571366721832303-Aug-22信義玻璃868HK69784169616長倉198016772110964764042582-Aug-22信義光能968HK8292593202長倉1720845221183138332299059-Aug-21特步國際1368HK2404791234長倉111922718722117530321359217-Jan-23永達汽車3669HK1282165212長倉73512758675460085265118-Jan-23越秀地產123HK36724118631長倉130096108787248214839910-Feb-23微盟集團2013HK1379149653長倉14401903NANANA006419115125-Nov-21361度1361HK760936811長倉50035989907635341912929-Aug-22滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月22日貴金屬價格美元本季本年按年有色金屬價格美元本季本年按年黄金盎司19239535350銅噸9305511211264白金盎司10320393903鎳噸2934602323233銀盎司239070719錫噸288000161161338黄金盎司银右軸白金盎司錫鎳銅右軸220050550001100020005000018004045000100004000016003500014003030000900012002500020000100020800015000800100006001050007000112122252282211221224227221022能源價格美元本季本年按年煤炭價格本季本年按年原油桶803010156中國-焦煤噸261007171161天然氣百萬英熱33268268181中國-動力煤噸79560000NA澳洲-動力煤噸3635101101618原油天然氣右軸澳洲-動力煤中國-焦煤右軸13011490440044040001201039036001109340320081002902800790240240061902000805140160070490120060340800112122252282211221224227221022價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年美元指數1021141467人民幣6818186911575747311072711057069681006766956564639062122122價格美元本季本年按年價格美元本季本年按年歐元11121245日元12842121130英鎊12252586韓圜12330222233英鎊歐元日元韓圜右軸141551500150145013145140013501401213001351250130111200125115010120110011510500911010001221224227221022資料來源彭博滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月22日美國經濟發布表中國經濟發布表指標項目頻率觀察期預計公佈日期指標項目頻率觀察期預計公佈日期成屋銷售量月23年2月21日採購經理人指數月23年3月1日首次申請失業保險金人數週23年2月23日外匯儲備季23年3月7日國內生產毛額季23年2月23日M2貨幣供應量月23年3月9日新屋銷售月23年2月24日生產者物價指數月23年3月9日個人收入與支出月23年2月24日消費者物價指數月23年3月9日耐久財訂單月23年2月27日零售業銷售額月23年3月15日批發庫存月23年2月28日工業生產報告月23年3月15日消費者信心指數月23年2月28日貿易收支月23年4月13日採購經理人指數月23年3月1日國內生產毛額年23年4月18日工廠訂單月23年3月6日貿易收支月23年3月8日香港經濟發布表就業報告月23年3月10日消費者物價指數月23年3月14日指標項目頻率觀察期預計公佈日期生產者物價指數月23年3月15日國內生產毛額季23年2月22日商業庫存月23年3月15日零售業銷售額月23年3月15日消費者物價指數月23年2月23日新屋開工與營建許可月23年3月16日貿易收支月23年2月27日工業生產指數月23年3月17日M2貨幣供應量月23年2月28日汽車銷售月零售業銷售額月23年3月2日採購經理人指數月23年3月3日外匯儲備月23年3月7日生產價格季23年3月14日工業生產報告季23年3月14日失業率報告月23年3月16日綜合利率月滙富研究部分析員分析行業電郵電話李錦明KenLi房地產物業管理Kenlisunwahkingswaycom85222837618崔喻盛EasonCui汽車能源Easoncuisunwahkingswaycom85222837306曲卓妮JennyQuTMT硬件Jennyqusunwahkingswaycom85222837383滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月22日於前兩個交易日大股東所提交的披權益露通知上市法團名稱大股東名稱買入賣出或涉及的股份數目每股的平均價創夢天地科技控股有限公司YONGRONGHKASSETMANAGEMENTLIMITED30000000LHKD39000ISPGlobalLtd曹春萌10000LHKD02510創美藥業股份有限公司-H股JiangxiJiangzhongPharmaceuticalCommercialOperationCoLtd江西江中醫藥商業運營有限責任公司11356500LHKD72900創美藥業股份有限公司-H股JiangxiJiangzhongPharmaceuticalCommercialOperationCoLtd江西江中醫藥商業運營有限責任公司11356500LHKD72900創美藥業股份有限公司-H股JiangxiPharmaceuticalInvestmentCoLimited11356500LHKD72900漢港控股集團有限公司汪林冰2686000LHKD01180漢港控股集團有限公司陳响玲2686000LHKD01180理士國際技術有限公司AsianEquitySpecialOpportunitiesPortfolioMasterFundLimited500000LHKD24072結好控股有限公司HoneylinkAgentsLimited48000LHKD01520結好控股有限公司洪漢文48000LHKD01520資料來源香港交易所滙富金融服務有限公司-httpwwwsunwahkingswaycom請務必參閱後文重要信息披露如有及免責聲明2023年2月22日免責聲明本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券本報告中所提及的證券在某些司法管制的區域下並不適合作買賣本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制本報告只供私下傳閱之用在未得滙富金融服務有限公司滙富金融服務及其聯屬公司統稱滙富集團書面同意之前不得抄襲影印複製或再分發本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區香港分發滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會證監會註冊為持牌法團中央編號為ADF346本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證印製本報告旨在協助收取本報告之人士惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據本報告不得詮釋要約邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券本報告所載之建議並無考慮任何特定收件人之特定投資目標財務狀況及特別需要所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷故可隨時更改無須另行通知滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務在過往一年滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣並可能作為該發行商之包銷商配售代理顧問或放款人滙富金融服務包括其母公司附屬公司聯屬公司股東高級職員董事及任僱員可就任何發行商之證券商品或衍生工具包括期權或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣滙富金融服務包括其母公司附屬公司及或聯屬公司之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表2023滙富集團版權所有不得翻印總辦事處聯屬公司及海外辦事處香港加拿大中國滙富金融服務有限公司KingswayCapitalofCanadaInc滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號8KingStreetEast北京代表處力寶中心1座7樓Suite1201北京滙富融金投資顧問有限公司電話852-2283-7000TorontoONM5C1B5中國北京市東城區建國門內大街18號傳真852-2877-2665Canada恆基中心1座18樓電話416-861-3099郵編100005傳真416-861-9027電話8610-6518-2813傳真8610-6518-2448上海滙富融略投資顧問有限公司上海市浦東花園石橋路66號東亞銀行金融大廈8樓郵編200120電話8621-5049-0358傳真8621-5049-0358深圳滙富投資諮詢有限公司中國深圳市福田區深南大道4019號航天大廈A座701室郵編518048電話86-755-3333-6539傳真86-755-3333-6536