事件描述
　　2月20日，三大运营商公告2023年1月客户数据。
　　事件评论
　　用户规模稳中有升，基本面持续向好。2023年1月，中国移动移动用户数达9.76亿户，同比增长1.5%（单月净增50万户），其中5G用户数达6.22亿户，渗透率达64%，有线宽带用户数达2.75亿户，同比增长12.6%（单月净增253万户）；中国电信移动用户数达3.92亿户，同比增长4.5%（单月净增113万户），其中5G用户数达2.73亿户，渗透率达70%，有线宽带用户数达1.82亿户，同比增长6.2%（单月净增97万户）；中国联通“大联接”用户数达8.73亿户，单月净增1100万户，其中5G用户数达2.16亿户。
　　云计算高歌猛进，份额进一步提升。2月初，IDC发布《中国公有云服务市场（2022Q3）跟踪》报告，在中国公有云IaaS+PaaS市场中，天翼云份额提升至10.2%，排名前进至第三（22H1为9.4%，排名第四）；移动云排名第六，同比增速达104%，增速位列TOP10云服务商第一，运营商继续在公有云市场高歌猛进。拆分市场看，两者在PaaS市场进步明显，天翼云以100.8%的增速取得较大突破；移动云同比增速达97%，排名又进一位。此外，联通云公布营收数据，2022全年营收超360亿元，增速超120%，表现同样亮眼。
　　算力需求爆发拉动算力基础设施快速增长，运营商有望深度受益。近日爆火的Chatgpt底层模型包含了超过1750亿个参数，需要数千个GPU经过非常强大的计算资源来反复训练和生成，才保证它能够在实时对话场景中快速做出回应，算力需求极高，其爆火也再次强调了算力的重要性。AI的训练和推理都需要大规模算力支撑，将拉动算力基础设施（数据中心&计算设备）的需求快速增长。运营商是机架规模最大的IDC服务商，也是增长迅猛的云计算国家队。三大运营商的IDC布局基本已覆盖“东数西算”八大枢纽，并基本已实现31省云资源池全覆盖，将成为算力网络的主要投资者和运营者，竞争优势突出。
　　大模型训练依靠高质量标注数据，运营商的丰富数据资源筑成优势。大模型的核心基础是数据资源，模型的训练及升级需要更大规模且高质量的数据投入。而运营商手握大量数据资源（用户通信、社交、上网、位置等数据），是优质的数据来源方。过去，由于法律界定不明晰，导致运营商在大数据业务的开展上相对较为谨慎。当下，数据要素相关文件持续发布，“数据二十条”的出台更标志着我国数据基础制度的框架已初步形成，我国数据要素市场有望加速发展，运营商数据变现路径逐步清晰，或将为运营商发展带来新增量。
　　投资建议：三大运营商开局表现良好，均实现了用户规模的稳健增长。22Q3，运营商云继续在公有云市场高歌猛进，天翼云份额再进一位至第三，移动云增速位列前十云商首位。我们持续看好运营商在数字经济时代及AI浪潮下的投资机遇，行业特性带来其独有的资源优势，近年来持续投入研发不断增强技术能力。当下，运营商是兼具主题性及业绩兑现度的优质投资板块，将迎来戴维斯双击，重点推荐中国移动、中国电信、中国联通。
　　风险提示
　　1、云计算市场竞争加剧；
　　2、数据要素市场建设推进不及预期。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨电信服务运营商TableTitle1月经营数据点评用户规模稳中有升云计算份额进一步提升报告要点三大运营商开局表现良好均实现了用户规模的稳健增长TableSummary传统业务基本面持续向好2022Q3运营商云继续在公有云市场高歌猛进天翼云份额再进一位至第三移动云增速位列前十云商首位我们持续看好运营商在数字经济时代及AI浪潮下的投资机遇行业特性带来其独有的资源优势近年来持续投入研发不断增强技术能力当下运营商是兼具主题性及业绩兑现度的优质投资板块将迎来戴维斯双击持续重点推荐分析师及联系人TableAuthor于海宁黄天佑温筱婷SACS0490517110002SACS0490522050005请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-02-23cjzqdt11111电信服务运营商TableT1itle月经营数据点评2行业研究丨点评报告TableRank投资评级看好丨维持用户规模稳中有升云计算份额进一步提升事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月2月20日三大运营商公告2023年1月客户数据TableChart电信服务沪深300指数35事件评论15用户规模稳中有升基本面持续向好2023年1月中国移动移动用户数达976亿户-4-24同比增长15单月净增50万户其中5G用户数达622亿户渗透率达64有202222022620221020232线宽带用户数达275亿户同比增长126单月净增253万户中国电信移动用户资料来源Wind数达392亿户同比增长45单月净增113万户其中5G用户数达273亿户渗透率达70有线宽带用户数达182亿户同比增长62单月净增97万户中国相关研究联通大联接用户数达873亿户单月净增1100万户其中5G用户数达216亿户TableReport运营商12月经营数据点评完美收官未来可云计算高歌猛进份额进一步提升2月初IDC发布中国公有云服务市场2022Q3期2023-01-29跟踪报告在中国公有云IaaSPaaS市场中天翼云份额提升至102排名前进至运营商11月经营数据点评收官在即云计算第三22H1为94排名第四移动云排名第六同比增速达104增速位列TOP10延续高增长2022-12-27云服务商第一运营商继续在公有云市场高歌猛进拆分市场看两者在PaaS市场进步数据要素市场进一步完善运营商价值重估延明显天翼云以1008的增速取得较大突破移动云同比增速达97排名又进一位续2022-12-11此外联通云公布营收数据2022全年营收超360亿元增速超120表现同样亮眼算力需求爆发拉动算力基础设施快速增长运营商有望深度受益近日爆火的Chatgpt底层模型包含了超过1750亿个参数需要数千个GPU经过非常强大的计算资源来反复训练和生成才保证它能够在实时对话场景中快速做出回应算力需求极高其爆火也再次强调了算力的重要性AI的训练和推理都需要大规模算力支撑将拉动算力基础设施数据中心计算设备的需求快速增长运营商是机架规模最大的IDC服务商也是增长迅猛的云计算国家队三大运营商的IDC布局基本已覆盖东数西算八大枢纽并基本已实现31省云资源池全覆盖将成为算力网络的主要投资者和运营者竞争优势突出大模型训练依靠高质量标注数据运营商的丰富数据资源筑成优势大模型的核心基础是数据资源模型的训练及升级需要更大规模且高质量的数据投入而运营商手握大量数据资源用户通信社交上网位置等数据是优质的数据来源方过去由于法律界定不明晰导致运营商在大数据业务的开展上相对较为谨慎当下数据要素相关文件持续发布数据二十条的出台更标志着我国数据基础制度的框架已初步形成我国数据要素市场有望加速发展运营商数据变现路径逐步清晰或将为运营商发展带来新增量投资建议三大运营商开局表现良好均实现了用户规模的稳健增长22Q3运营商云继续在公有云市场高歌猛进天翼云份额再进一位至第三移动云增速位列前十云商首位我们持续看好运营商在数字经济时代及AI浪潮下的投资机遇行业特性带来其独有的资源优势近年来持续投入研发不断增强技术能力当下运营商是兼具主题性及业绩兑现度的优质投资板块将迎来戴维斯双击重点推荐中国移动中国电信中国联通风险提示1云计算市场竞争加剧更多研报请访问2数据要素市场建设推进不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明33