2023年2月，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》1，我们的点评如下：
　　1）赎回潮冲击，理财产品规模自21年下半年以来首次转为负增。截至22年底，理财产品存续余额27.65万亿元，较22年6月环比减少5.2%。理财公司理财产品存续余额为22.24万亿元，较21年同比增长29.4%。各类型银行理财产品存续规模均继续减少，股份行降幅最为明显，或由于母行资管产品向理财子转移。
　　2）理财产品资产配置更偏防御，债券非标权益仓位均下降，现金资产仓位抬升。债券方面，信用减配幅度超过利率。相较于22年H1，利率债减配2300亿元，持仓占比4.74%；信用债减配1.61万亿元，持仓占比45.66%。
　　3）年末债市调整带动理财产品收益率大幅下降，杠杆率环比降同比升。2022年末，理财产品加权平均年化收益率为2.09%，较22H1下降152BP，较21年末下降146BP。理财产品平均杠杆率为108.20%，较22H1下降约0.6个百分点，较21年末增加约0.8个百分点。
　　4）新发行封闭式产品期限继续拉长，为市场提供长期稳定资金来源。2022年12月，全市场新发封闭式产品加权平均期限498天，较年初增长3.53%。
　　5）现金理财新规过渡期结束，产品规模下降。全市场现金管理类理财产品存续余额为8.76万亿元，较22年初下降5.75%。
　　6）理财产品净值化波动加剧，投资者群体整体风险偏好更加保守。风险偏好为一级（保守型）和二级（稳健型）的个人投资者数量占比较上年同期分别增加1.10个百分点和0.55个百分点。
　　

研究报告全文：固定收益研究证券研究报告债市快报2023年02月22日分析师姜珮珊全面净值化元年银行理财表现如何证书S0850517070004021-23154121联系人藏多22年银行理财年度报告点评021-23212014概要2023年2月银行业理财登记托管中心发布中国银行业理财市场年度报告2022年1我们的点评如下1赎回潮冲击理财产品规模自21年下半年以来首次转为负增截至22年底理财产品存续余额2765万亿元较22年6月环比减少52理财公司理财产品存续余额为2224万亿元较21年同比增长294各类型银行理财产品存续规模均继续减少股份行降幅最为明显或由于母行资管产品向理财子转移2理财产品资产配置更偏防御债券非标权益仓位均下降现金资产仓位抬升债券方面信用减配幅度超过利率相较于22年H1利率债减配2300亿元持仓占比474信用债减配161万亿元持仓占比45663年末债市调整带动理财产品收益率大幅下降杠杆率环比降同比升2022年末理财产品加权平均年化收益率为209较22H1下降152BP较21年末下降146BP理财产品平均杠杆率为10820较22H1下降约06个百分点较21年末增加约08个百分点4新发行封闭式产品期限继续拉长为市场提供长期稳定资金来源2022年12月全市场新发封闭式产品加权平均期限498天较年初增长3535现金理财新规过渡期结束产品规模下降全市场现金管理类理财产品存续余额为876万亿元较22年初下降5756理财产品净值化波动加剧投资者群体整体风险偏好更加保守风险偏好为一级保守型和二级稳健型的个人投资者数量占比较上年同期分别增加110个百分点和055个百分点1httpswwwchinawealthcomcnzzlcxwzxxwgg202302176418775shtml请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明债市快报2以下是正文--------------------------------------------1第一理财余额转为下降净值化占比续升两轮赎回潮冲击理财产品规模自21年下半年以来首次转为负增2022年债市先后经历了一季度的固收产品赎回负反馈演绎以及年底的理财赎回潮理财产品规模出现了21年下半年以来的首次负增2022年全国共260家银行机构和29家理财公司累计新发理财产品共计294万只较21年减少182万只截至2022年底理财产品存续余额2765万亿元同比增速降低至-46621年底同比增速为1214较22年6月环比减少52图1理财产品存续规模35理财产品余额万亿元3025201510资料来源WIND海通证券研究所理财公司是主力其产品规模仍保持快速增长在理财规模缩减的背景下理财公司理财产品依然得到了快速发展至2022年末的存续余额为2224万亿元较21年同比增长294较22年H1增长约为162占全市场理财产品存量规模比重高达8044较22年H1提升了14个百分点是规模增长最快存量规模最大的机构类型大行股份行城商行农村金融机构等理财产品存续规模均继续减少股份行降幅最为明显或由于母行资管产品向理财子转移截至22年末股份行理财产品存续余额由22H1的419万亿元大幅下降至088万亿元降幅达到331万亿元城商行降幅位居其后由22H1的347万亿元下降至245万亿元大行农村金融机构的理财产品存续余额分别是092万亿元109万亿元较22H1的降幅分别是016万亿元011万亿元图2各机构理财产品存续余额万亿元24222021-1220182022-06162022-1214121086420大行股份行城商行外资行农村金融机构其他机构理财公司资料来源2021年2022年中国银行业理财市场年度报告2022年中国银行业理财市场半年报告银行业理财登记托管中心海通证券研究所超过八成产品为开放式截至22年末开放式理财产品存续余额为2287万亿元较22年H1降低58同比降低38占全部理财产品余额占比较22年H1减少029个百分点至8271封闭式理财产品存续余额为478万亿元占全部理财产品余额的1728请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明债市快报3银行理财全面净值化元年净值型理财产品占比继续提升截至22年末净值型理财产品余额264万亿元较22年H1降低48净值型产品占比较上年提升约252个百分点至9547存续理财公司产品全部为净值型产品洁净起步的理财公司已发展成为理财市场重要机构类型图3理财产品净值化转型情况资料来源中国银行业理财市场年度报告2022年银行业理财登记托管中心海通证券研究所2第二债券非标权益仓位均下降现金资产仓位抬升资产配置方面截至22年末理财产品配置债券151万亿元占比504占比较22年H1下降29个百分点依旧是理财资金最主要的配置资产其中相较于22年H1利率债减配2300亿元持仓占比474较22年H1占比下降约05个百分点信用债减配161万亿元持仓占比4566较22年H1占比下降241个百分点理财产品配置非标资产194万亿元规模较22H1减少033万亿元持仓占比648较22H1占比下降06个百分点现金和银行存款拆放同业及买入返售的配置比例分别为175和57较22H1分别上升约34和下降27个百分点配置权益类资产规模和占比分别为094万亿元和314占比较22H1下降01个百分点图4理财资产配置规模万亿元182019162020142021H1122021102022H1820226420利率债信用债非标银行存款拆放同业及买入返售权益类资产资料来源2019-2022年中国银行业理财市场年度报告2021-2022年中国银行业理财市场半年报告银行业理财登记托管中心海通证券研究所3第三理财产品收益率大幅下行杠杆率环比降同比升年末债市调整带动理财产品收益率大幅下降杠杆率环比降同比升2022年末理财产品加权平均年化收益率为209较22H1下降152BP较21年末下降146BP2022年理财产品累计为投资者创造收益8800亿元其中银请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明债市快报4行机构累计为投资者创造收益3602亿元理财公司累计为投资者创造收益5198亿元同比增长145倍理财产品平均杠杆率为10820较22H1下降约06个百分点较21年末增加约08个百分点图5理财产品投资收益情况资料来源中国银行业理财市场年度报告2022年银行业理财登记托管中心海通证券研究所4第四封闭产品期限持续拉长新发行封闭式产品期限继续拉长为市场提供长期稳定资金来源2022年新发封闭式理财产品加权平均期限在339至581天之间为市场提供了长期稳定的资金来源2022年12月全市场新发封闭式产品加权平均期限498天较年初增长353其中1年以上的封闭式产品存续余额占比持续上升截至22年12月底占全部封闭式产品的比例为726较22H1增加15个百分点较21年底增加964个百分点图6新发行封闭产品期限情况资料来源中国银行业理财市场年度报告2022年银行业理财登记托管中心海通证券研究所5第五现金理财新规过渡期结束产品规模下降现金管理类理财产品规模下降2022年底关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知过渡期正式结束新规对于现金管理类产品的要求趋严拉久期加杠杆的投资策略被限制现金管理类产品较同类产品的优势减弱其规模也出现了明显下降截至22年末全市场现金管理类理财产品存续余额为876万亿元较22年初下降575占全部开放式理财产品的比例为383略有下降请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明债市快报5表1银行及理财公司理财产品存续情况按运作模式万亿元资料来源中国银行业理财市场年度报告2022年银行业理财登记托管中心海通证券研究所6第六投资者风险偏好更趋保守理财产品净值化波动加剧投资者群体整体风险偏好更加保守截至2022年底个人理财投资者机构投资者占比分别为9901099风险偏好为一级保守型和二级稳健型的个人投资者数量占比较上年同期进一步增加分别增加110个百分点和055个百分点风险偏好为三级平衡型四级成长型和五级进取型的个人投资者数量占比则相对减少截至2022年底持有理财产品的个人投资者数量最多的是风险偏好为二级稳健型的投资者占比3544图7理财产品各类风险偏好投资者数量分布资料来源中国银行业理财市场年度报告2022年银行业理财登记托管中心海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明债市快报6信息披露分析师声明固定收益研究姜珮珊本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明