投资要点：
　　城投债发行趋势简评
　　AA城投主体发行难度提升。目前现有城投主体仍以AA级别为主，AA城投公司数量占城投公司总数的51.19%，但是新发债券中的AA城投主体占比呈现逐步递减趋势。2022年初至2023年2月中旬，AA评级城投新发债券在新发城投债总只数中的占比从28.71%降至13.81%，意味着低评级城投公司发债难度增大，以上或与审核政策、市场风险偏好降低等供需两端因素密切相关。AA城投债新发受限背景下，各地实现存量债滚续并成功化债成为重中之重。
　　城投债总体加权发行成本呈现波动趋势。2022年各月加权平均发行利率总体呈“先降后升”趋势，信用利差经历了收窄、震荡和走扩的三个阶段。2022年前三季度信用债结构性资产荒延续，收益率大幅下行，多数债券收益率和利差触及2022年内低点。进入2022年第四季度，地产和疫情政策调整，债市快速调整，理财负反馈效应放大债市波动，信用债收益率调整迅速，且调整幅度超过利率债。进入2023年，1-2月加权平均发行利率初显回落但仍居高位。
　　发行短期化趋势仍持续。近一年以来，城投债平均发行期限短期化现象明显。从债券发行期限占比来看，中长期债券占比下降明显，其中5年以上期城投债发行数量占比从2022年1月的11.63%降至2023年2月15日的1.15%。另一方面，短期债券占比增幅较大，1年期以内的债券占比增长近一倍。特别是2023年1-2月中，长短期限城投债券发行占比分化趋势显著，这或与市场谨防信用风险的情况下采用“高等级+短久期+加杠杆”的策略有关，同时与近期现金管理类、混合估值类理财产品发力有关。
　　行业利差监测与分析：1）本周债市信用利差收窄。具体来看，等级利差收窄，期限利差分化。2）行业横向比较：高等级债中，钢铁、房地产是利差最高的两个行业。AAA级钢铁行业中票平均利差为151BP，AAA级房地产行业中票平均利差为144BP。其次是化工行业，其利差为99BP。公用事业是平均利差最低的行业，目前为38BP。
　　本周市场回顾：一级净供给增加，一级市场估值收益率下行为主。本周主要信用债品种共发行2439.1亿元，到期1167.8亿元，净供给1271.3亿元，较前一个交易周（2月6日-2月10日）的765.3亿元有所增加。二级交投增加，收益率下行为主。
　　本周评级调整及违约情况回顾：本周无评级上调的发行人；有1项信用债主体下调，为广汇汽车服务集团股份公司。本周无新增展期及违约债券，本周无新增违约主体。
　　

研究报告全文：2固定收益研究证券研究报告信用债周报2023年2月19日TableTitle收益率指标城投债发行趋势简评期限TableAmountInfo年AA城投债1296TableSummary3388投资要点54177455城投债发行趋势简评1047715487AA城投主体发行难度提升目前现有城投主体仍以AA级别为主AA城投公司数量占城投公司总数的5119但是新发债券中的AA城投主国债及中票收益率周变化BP体占比呈现逐步递减趋势2022年初至2023年2月中旬AA评级城投TableQuoteInfo新发债券在新发城投债总只数中的占比从2871降至1381意味着低评级城投公司发债难度增大以上或与审核政策市场风险偏好降低等供需两端因素密切相关AA城投债新发受限背景下各地实现存量债滚续并成功化债成为重中之重城投债总体加权发行成本呈现波动趋势2022年各月加权平均发行利率总体呈先降后升趋势信用利差经历了收窄震荡和走扩的三个阶段2022年前三季度信用债结构性资产荒延续收益率大幅下行多数债券资料来源海通证券研究所WIND收益率和利差触及2022年内低点进入2022年第四季度地产和疫情政策调整债市快速调整理财负反馈效应放大债市波动信用债收益率相关研究调整迅速且调整幅度超过利率债进入2023年1-2月加权平均发行TableReportInfo从地方两会表态看债务化解利率初显回落但仍居高位2023212关注业绩超预期行业和个券发行短期化趋势仍持续近一年以来城投债平均发行期限短期化现象明2023212显从债券发行期限占比来看中长期债券占比下降明显其中5年以上信贷强势到几何债市或N型走势期城投债发行数量占比从2022年1月的1163降至2023年2月15日2023211的115另一方面短期债券占比增幅较大1年期以内的债券占比增长近一倍特别是2023年1-2月中长短期限城投债券发行占比分化趋势显著这或与市场谨防信用风险的情况下采用高等级短久期加杠TableAuthorInfo杆的策略有关同时与近期现金管理类混合估值类理财产品发力有关行业利差监测与分析1本周债市信用利差收窄具体来看等级利差分析师姜珮珊收窄期限利差分化2行业横向比较高等级债中钢铁房地产是Tel02123154121利差最高的两个行业AAA级钢铁行业中票平均利差为151BPAAA级Emailjps10296haitongcom房地产行业中票平均利差为144BP其次是化工行业其利差为99BP证书S0850517070004公用事业是平均利差最低的行业目前为38BP联系人王冠军Tel02123154116本周市场回顾一级净供给增加一级市场估值收益率下行为主本周主要信用债品种共发行24391亿元到期11678亿元净供给12713Emailwgj13735haitongcom亿元较前一个交易周2月6日-2月10日的7653亿元有所增加二级交投增加收益率下行为主本周评级调整及违约情况回顾本周无评级上调的发行人有1项信用债主体下调为广汇汽车服务集团股份公司本周无新增展期及违约债券本周无新增违约主体请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报2目录1信用债城投债发行趋势简评52行业利差监测与分析621信用利差收窄622等级利差收窄期限利差分化623钢铁采掘行业利差均收窄724地产行业信用利差与超额利差均收窄725行业利差比较83一级市场净供给增加估值收益率下行为主831净供给增加832估值收益率下行为主104二级市场交投增加收益率下行为主1041银行间市场收益率下行为主1042城投债收益率下行为主10421企业债10422中期票据1143产业债11431地产债11432钢铁债12433煤炭债12434电力债135本周评级调整及违约情况回顾13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报3图目录图1AA城投债近一年发行数量及占比只5图2AA城投债近三个月发行数量及占比只5图3城投债加权平均利率走势5图4不同期限城投债发行数量占比6图53年期中票信用利差6图6中票等级利差走势7图7中票期限利差走势7图8AAA级采掘和钢铁行业利差及中债利差走势7图9AAA级采掘和钢铁行业超额利差走势7图10房地产行业利差走势8图11房地产行业超额利差走势8图12本周AAAAA级中票行业利差比较BP8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报4表目录表1主要品种信用利差监测7表2近期公告发行债券的期限分布2023年2月13日-2月17日只9表3近期公告发行债券的评级分布2023年2月13日-2月17日只9表4近期公告发行债券的行业分布2023年2月13日-2月17日只9表5交易商协会估值中枢变化2023年2月13日相比2023年2月9日10表6相比2023年2月10日收益率变化幅度-收益率曲线BP10表7流动性较好的城投企业债收益率变动11表8流动性较好的城投中票收益率变动11表9流动性较好的地产债表现12表10流动性较好的钢铁债表现12表11流动性较好的煤炭债表现13表12流动性较好的电力债表现13表13评级下调行动2023年2月13日-2月17日14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报51信用债城投债发行趋势简评AA城投主体发行难度提升目前现有城投主体仍以AA级别为主AA城投公司数量占城投公司总数的5119AA及以上城投公司仅占2905但是新发债券中的AA城投主体占比呈现逐步递减趋势2022年初至2023年2月中旬AA评级城投新发债券在新发城投债总只数中的占比从2871降至1381意味着低评级城投公司发债难度增大以上或与审核政策市场风险偏好降低等供需两端因素密切相关AA城投债新发受限背景下各地实现存量债滚续并成功化债成为重中之重图1AA城投债近一年发行数量及占比只图2AA城投债近三个月发行数量及占比只资料来源Choice海通证券研究所资料来源Choice海通证券研究所总体加权发行成本呈现波动趋势从各月加权平均发行成本来看2022年发行利率总体呈先降后升趋势信用利差经历了收窄震荡和走扩的三个阶段2022年前三季度信用债结构性资产荒延续机构配臵需求强烈但优质信用债供给相对不足机构抢配信用债导致各品种利差大幅压缩尤其短端交易拥挤收益率大幅下行多数债券收益率和利差触及2022年内低点进入2022年第四季度地产和疫情政策调整债市快速调整理财负反馈效应放大债市波动信用债收益率调整迅速且调整幅度超过利率债其中12月城投债券加权平均发行利率达485环比增长80BP创2022年内最高进入2023年1-2月加权平均发行利率初显回落但仍居高位弱现实状况下市场可能对城投债的信用风险进行重定价图3城投债加权平均利率走势资料来源Choice海通证券研究所发行短期化趋势仍持续近一年以来城投债平均发行期限短期化现象明显从债券发行期限占比来看中长期债券占比下降明显其中5年以上期城投债发行数量占比从2022年1月的1163降至2023年2月15日的115此外3-5年期比例下降明显另一方面短期债券占比增幅较大1年期以内的债券占比增长近一倍由2022年1月的2878上升至目前4962特别是2023年1-2月中长短期限城投债券发行占比分化趋势显著这或与市场谨防信用风险的情况下采用高等级短久期加杠杆的策略有关同时与近期现金管理类混合估值类理财产品发力有关请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报6图4不同期限城投债发行数量占比资料来源Choice海通证券研究所2行业利差监测与分析21信用利差收窄本周债市信用利差收窄具体来看截至2023年2月17日3年期AAA等级中票信用利差为38BP较前一交易周末下行6BP5年期AAA等级中票信用利差为49BP较前一交易周末下行7BP3年期AA等级中票信用利差为69BP较前一交易周末下行8BP5年期AA等级中票信用利差为86BP较前一交易周末下行8BP3年期AA等级中票信用利差为109BP较前一交易周末下行15BP5年期AA等级中票信用利差为131BP较前一交易周末下行10BP图53年期中票信用利差资料来源WIND海通证券研究所22等级利差收窄期限利差分化信用债等级利差收窄具体来看截至2023年2月17日1年期短期品种AA级与AAA级中票利差为26BP较前一交易周末下行14BP3年期AA级与AAA级中票利差为71BP较前一交易周末下行9BP5年期AA级与AAA级中票利差为82BP较前一交易周末下行3BP信用债期限利差分化具体来看截至2023年2月17日5年期和3年期的AAA中票期限利差为28BP与前一交易周末持平5年期和3年期的AA中票期限利差为39BP较前一交易周末上行6BP5年期和1年期AAA中票的期限利差为66BP较前一交易周末下行4BP请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报7图6中票等级利差走势图7中票期限利差走势资料来源WIND海通证券研究所资料来源WIND海通证券研究所表1主要品种信用利差监测1年中短期1年中短期1年中短3年中短期3年中短期3年中短3年-1年3年-1年中3年-1年票据票据期票据票据票据期票据中短期票短期票据中短期票AAA与AA与AA与AAA与AA与AA与据AAAAA利据AA国开债利国开债利国开债利国开债利国开债利国开债利利差差利差差差差差差差最低值-054-052-03201403003801203404314数020025030042063082038061095中位数03604205505407810404807811734数050057070070096125063099136最高值135165167178244296169232296现值038058083031042057038069109当前分位数4845055761055773166172260注数据区间为2010年至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所23钢铁采掘行业利差均收窄钢铁采掘行业利差均收窄具体来看截至2023年2月17日AAA级钢铁债信用利差平均为151BP较前一交易周末下行17BPAAA级采掘债主要是煤炭开采信用利差平均为85BP较前一交易周末下行12BPAAA级钢铁债超额利差为114BP较前一交易周末下行10BPAAA级采掘债超额利差为47BP较前一交易周末下行7BP图8AAA级采掘和钢铁行业利差及中债利差走势图9AAA级采掘和钢铁行业超额利差走势资料来源WIND海通证券研究所资料来源WIND海通证券研究所24地产行业信用利差与超额利差均收窄地产行业信用利差收窄具体来看截至2023年2月17日AAA级房地产行业信用利差144BP较前一交易周末下行11BPAA级房地产行业信用利差139BP较前一交易周末下行17BP请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报8地产行业超额利差收窄具体来看截至2023年2月17日AAA级地产行业超额信用利差为106BP较前一交易周末下行5BPAA级地产行业超额信用利差为31BP较前一交易周末下行2BP图10房地产行业利差走势图11房地产行业超额利差走势资料来源WIND海通证券研究所资料来源WIND海通证券研究所25行业利差比较高等级债中钢铁房地产是利差最高的两个行业AAA级钢铁行业中票平均利差为151BPAAA级房地产行业中票平均利差为144BP其次是化工行业其利差为99BP公用事业是平均利差最低的行业目前为38BP中等级债券中化工行业利差最高其次为综合医药生物行业其中AA等级化工行业利差为257BP综合行业利差落在254BP而AA等级医药生物利差则为214BP最后公用事业休闲服务建筑材料行业利差水平相对低分别为88BP83BP64BP图12本周AAAAA级中票行业利差比较BP利差绝对值2022年年初以来变动历史分位点AAAAAAAAAAAAAAA钢铁151-61-56-房地产144168808973-化工99257483851-综合9425421925067采掘851022454220建筑装饰7720934995375食品饮料7618139645074非银金融73131172151-商业贸易701311454150有色金属67102-13-10-休闲服务6483-2124-传媒59927403932交通运输58115-642041建筑材料57649-3336-机械设备50118143741-医药生物39214-452060公用事业38884182539注2022年年初以来变动数据截至2023年2月17日历史分位点数据区间为2013年1月31日至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所3一级市场净供给增加估值收益率下行为主31净供给增加请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报9根据Wind统计本周短融发行14063亿元到期895亿元中票发行4593亿元到期130亿元企业债发行0亿元到期116亿元公司债发行5735亿元到期1312亿元本周主要信用债品种共发行24391亿元到期11678亿元净供给12713亿元较前一个交易周2月6日-2月10日的7653亿元有所增加从主要发行品种来看本周共发行短融超短融154只中期票据51只公司债发行73只企业债发行0只发行数量较前一交易周有所增加从发行人资质来看AAA等级发行人占比最大为5000从行业来看综合类行业发行人占比最大为2698其次为建筑行业发行人占比为2662表2近期公告发行债券的期限分布2023年2月13日-2月17日只期限年短期融资券公司债企业债中期票据总计0584000841707007720150173230280235150210103160001170100110010013000000总计15473051278注数据截至2023年2月17日且不考虑提前偿还资料来源WIND海通证券研究所表3近期公告发行债券的评级分布2023年2月13日-2月17日只评级短期融资券公司债企业债中期票据总计AAA9126022139AA4437021102AA19100837总计15473051278注数据截至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所表4近期公告发行债券的行业分布2023年2月13日-2月17日只行业短期融资券公司债企业债中期票据总计综合类372301575制造业80019信息技术业01001社会服务业980118批发和零售贸易830314农林牧渔业11002金融保险业71019交通运输仓储业1010314建筑业322501774房地产业23027电力煤气及水的生产和供应业910010传播与文化产业20002采掘业40037未有分类2560536总计15473051278注数据截至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报1032估值收益率下行为主相比2023年2月9日协会估值本周2月13日信用债估值收益率下行为主表5交易商协会估值中枢变化2023年2月13日相比2023年2月9日1年期3年期5年期7年期发行主体评级最新变化最新变化最新变化变化最新BPBPBPBP重点AAA2720309-3335-2347-1AAA2800322-3353-3368-1AA3090361-2399-2414-1AA3580409-2443-2478-1AA-560-2630-5667-4683-210年期15年期20年期30年期发行主体评级最新变化最新变化最新变化变化最新BPBPBPBP重点AAA3640390040104180AAA3830417145804840AA429-1462-352105480AA4990567260626412AA-696-2726-2778-37920资料来源银行间交易商协会海通证券研究所4二级市场交投增加收益率下行为主本周主要信用债品种企业债公司债中票短融共计成交904292亿元较前一交易周862182亿元的成交额增加了42110亿元41银行间市场收益率下行为主本周2月13日-2月17日国债收益率涨跌参半具体来看相比上周末1年期国债收益率上行3BP3年期国债收益率下行1BP5年期国债收益率与上期基本持平7年期国债收益率下行2BP中票短融收益率整体下行银行间企业债收益率整体下行表6相比2023年2月10日收益率变化幅度-收益率曲线BP期限评级1年3年5年7年国债收益率29-0502-16超AAA-06-35-37-69AAA-33-70-74-69AAA--23-100-94-69AA-23-90-84-69AA-173-160-104AA--173-160-94注数据截至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所42城投债收益率下行为主421企业债本周我们观测的样本中交易活跃的城投企业债收益率下行为主具体来看17鄱阳国资债上行08BP17钟停债01下行44BP18盘锦供水NPB01下行73BP16浏阳城建债下行74BP16西发债01下行79BP17兴蜀专项债下行101BP17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报11汴投绿色债下行12BP17北海棚改项目NPB01下行125BP18建德停车场债下行138BP16瓯海新城债下行236BP表7流动性较好的城投企业债收益率变动210收盘收益率217收盘收益率收益率变动债券名称剩余期限年所属地区债项评级BP17鄱阳国资债147江西省AAA63630817钟停债01476贵州省AA-8887-4418盘锦供水NPB01386辽宁省AA8079-7316浏阳城建债026湖南省AAA2928-7416西发债01030山东省AAA3130-7917兴蜀专项债151四川省AAA5857-10117汴投绿色债456河南省AA4948-12017北海棚改项目NPB01170广西壮族自治区AA8684-12518建德停车场债288浙江省AA4948-13816瓯海新城债069浙江省AA3633-236注数据截至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所422中期票据本周我们观测的样本中交易活跃的城投中期票据收益率整体下行具体来看16柯桥国资MTN001下行17BP18无锡建投MTN002下行25BP19青岛城投MTN002下行83BP18衢州国资MTN001下行85BP19顺义国资MTN001下行87BP19湖北科投MTN001下行106BP19大横琴MTN001下行118BP19汉江国资MTN001下行164BP18溧水经开MTN001下行17BP19湖交投MTN001下行173BP表8流动性较好的城投中票收益率变动210收盘收益率217收盘收益率收益率变动债券名称剩余期限年所属地区债项评级BP16柯桥国资MTN001041浙江省AA2929-1718无锡建投MTN002053江苏省AAA2727-2519青岛城投MTN002118山东省AAA3232-8318衢州国资MTN001042浙江省AA2928-8519顺义国资MTN001122北京AA3029-8719湖北科投MTN001092湖北省AAA2928-10619大横琴MTN001178广东省AAA3332-11819汉江国资MTN001166湖北省AA3230-16418溧水经开MTN001207江苏省AA4543-17019湖交投MTN001110浙江省AA3230-173注数据截至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所43产业债431地产债本周我们观测的地产债样本中代表性债券的收益率下行为主具体来看19碧地02上行5107BP18远洋01上行3623BP18金地04下行72BP18市北高新MTN002下行73BP18招商蛇口MTN001B下行93BP16投资01下行103BP15投资01下行105BP19信投03下行252BP19信投01下行259BP19龙湖04下行435BP请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报12表9流动性较好的地产债表现210收盘收益率217收盘收益率收益率变动债券名称剩余年限年债项评级BP19碧地02045AAA184235510718远洋01045AAA155192362318金地04028AAA6766-7218市北高新MTN002053AA3029-7318招商蛇口MTN001B068AAA2827-9316投资01093AAA4544-10315投资01084AAA4543-10519信投03148AAA5250-25219信投01124AAA5148-25919龙湖04342AAA106101-435注数据截至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所432钢铁债本周我们观测的钢铁债样本中代表性债券的收益率整体下行具体来看18首钢MTN005下行15BP19首钢MTN001下行22BP19新兴绿色债01下行34BP19新兴绿色债02下行58BP19首钢MTN003下行87BP19太钢02下行87BP18鲁钢铁MTN008下行179BP19华菱04下行19BP19河钢债01下行195BP20河钢债01下行198BP表10流动性较好的钢铁债表现210收盘收益率217收盘收益率收益率变动债券名称剩余年限年债项评级BP18首钢MTN005076AAA2929-1519首钢MTN001094AAA2929-2219新兴绿色债01093AAA2828-3419新兴绿色债02110AAA2928-5819首钢MTN003114AAA3029-8719太钢02148AAA3029-8718鲁钢铁MTN008086AAA4544-17919华菱04159AAA3432-19019河钢债01180AAA4644-19520河钢债01189AAA4745-198注数据截至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所433煤炭债本周我们观测的煤炭债样本中代表性债券的收益率下行为主具体来看18鲁能源MTN001上行53BP18晋焦煤MTN005下行48BP18陕煤化MTN004下行59BP13同煤债下行6BP19中煤能源MTN001下行89BP19陕煤化MTN003下行113BP19晋焦煤MTN003B下行113BP19陕煤化MTN007下行133BP20同煤02下行159BP20同煤01下行163BP请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报13表11流动性较好的煤炭债表现210收盘收益率217收盘收益率收益率变动债券名称剩余年限年债项评级BP18鲁能源MTN001052AAA28285318晋焦煤MTN005053AAA2827-4818陕煤化MTN004068AAA3029-5913同煤债518AAA2828-6019中煤能源MTN001343AAA3635-8919陕煤化MTN003150AAA3231-11319晋焦煤MTN003B151AAA3130-11319陕煤化MTN007179AAA3331-13320同煤02203-4443-15920同煤01193-4442-163注数据截至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所434电力债本周我们观测的电力债样本中代表性债券的收益率整体下行具体来看18国电MTN003下行09BP19南电MTN003下行1BP14南网债下行1BP06三峡债下行37BP19长电MTN001下行46BP14国网债02下行47BP19长电MTN002下行58BP16华能集MTN004下行69BP19华能水电MTN004下行134BP19大唐集MTN003下行151BP表12流动性较好的电力债表现210收盘收益率217收盘收益率收益率变动债券名称剩余年限年债项评级BP18国电MTN003068AAA2726-0919南电MTN003102AAA2727-1014南网债108AAA2727-1006三峡债323AAA3030-3719长电MTN001107AAA2727-4614国网债02607AAA3333-4719长电MTN002147AAA2828-5816华能集MTN004347AAA3231-6919华能水电MTN004170AAA3433-13419大唐集MTN003176AAA3332-151注数据截至2023年2月17日资料来源WIND海通证券研究所5本周评级调整及违约情况回顾本周无评级上调的发行人本周评级下调的发行人共1家为广汇汽车服务集团股份公司广汇汽车服务集团股份公司非城投平台来自可选消费行业2月16日惠誉将公司主体评级由B-下调至CCC评级展望维持负面下调原因为惠誉预期广汇汽车的流动性吃紧且无力大幅去杠杆惠誉预计广汇汽车2022年第四季度运营表现疲弱并且需要更多现金来至少部分偿付未来一到两年内到期的长期债务将导致其流动性下降这将导致广汇汽车偿付未来其他债务的能力下降请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报14表13评级下调行动2023年2月13日-2月17日最新主体上次主体发行人行业评级机构最新评级日期评级展望代表债券评级评级广汇汽车服务集团股可选消费惠誉国际信用评级有限公司2023-02-16CCC负面B-20汽车01份公司资料来源WIND惠誉官网海通证券研究所本周无新增违约及展期债券本周无新增违约主体请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报15信息披露分析师声明姜Table珮珊Analy固定sts收益研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务TablePeopleInfo请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报16海通证券股份有限公司研究所路颖所长邓勇副所长荀玉根副所长02123219403luyinghaitongcom02123219404dengyonghaitongcom02123219658xyg6052haitongcom涂力磊所长助理余文心所长助理02123219747tll5535haitongcom075582780398ywx9461haitongcom宏观经济研究团队金融工程研究团队金融产品研究团队梁中华02123219820lzh13508haitongcom冯佳睿02123219732fengjrhaitongcom倪韵婷02123219419niythaitongcom应镓娴02123219394yjx12725haitongcom郑雅斌02123219395zhengybhaitongcom唐洋运02123219004tangyyhaitongcom李俊02123154149lj13766haitongcom罗蕾02123219984ll9773haitongcom徐燕红02123219326xyh10763haitongcom侯欢02123154658hh13288haitongcom余浩淼02123219883yhm9591haitongcom谈鑫02123219686tx10771haitongcom联系人袁林青02123212230ylq9619haitongcom庄梓恺02123219370zzk11560haitongcom李林芷02123219674llz13859haitongcom黄雨薇02123154387hyw13116haitongcom谭实宏02123219445tsh12355haitongcom王宇晴wyq14704haitongcom张耿宇02123212231zgy13303haitongcom江涛02123219819jt13892haitongcom联系人张弛02123219773zc13338haitongcom郑玲玲02123154170zll13940haitongcom联系人曹君豪021-23219745cjh13945haitongcom吴其右02123154167wqy12576haitongcom滕颖杰02123219433tyj13580haitongcom章画意02123154168zhy13958haitongcom陈林文02123219068clw14331haitongcom魏玮02123219645ww14694haitongcom舒子宸szc14816haitongcom固定收益研究团队策略研究团队中小市值团队姜珮珊02123154121jps10296haitongcom荀玉根02123219658xyg6052haitongcom钮宇鸣02123219420ymniuhaitongcom王巧喆02123154142wqz12709haitongcom高上02123154132gs10373haitongcom潘莹练02123154122pyl10297haitongcom孙丽萍02123154124slp13219haitongcom李影02123154117ly11082haitongcom王园沁02123154123wyq12745haitongcom张紫睿021-23154484zzr13186haitongcom郑子勋02123219733zzx12149haitongcom联系人吴信坤021-23154147wxk12750haitongcom王冠军02123154116wgj13735haitongcom联系人方欣来021-23219635fxl13957haitongcom余培仪02123219400ypy13768haitongcom藏多02123212041zd14683haitongcom杨锦02123154504yj13712haitongcom王正鹤02123219812wzh13978haitongcom刘颖02123214131ly14721haitongcom政策研究团队石油化工行业医药行业李明亮02123219434lmlhaitongcom邓勇02123219404dengyonghaitongcom余文心075582780398ywx9461haitongcom吴一萍02123219387wuyipinghaitongcom朱军军02123154143zjj10419haitongcom郑琴02123219808zq6670haitongcom朱蕾02123219946zl8316haitongcom胡歆02123154505hx11853haitongcom贺文斌01068067998hwb10850haitongcom周洪荣02123219953zhr8381haitongcom联系人朱赵明02123154120zzm12569haitongcom李姝醒02163411361lsx11330haitongcom张海榕02123219635zhr14674haitongcom梁广楷01056760096lgk12371haitongcom联系人孟陆861056760096ml13172haitongcom纪尧jy14213haitongcom联系人周航02123219671zh13348haitongcom彭娉01068067998pp13606haitongcom肖治键02123219164xzj14562haitongcom汽车行业公用事业批发和零售贸易行业王猛02123154017wm10860haitongcom戴元灿02123154146dyc10422haitongcom李宏科02123154125lhk11523haitongcom房乔华021-23219807fqh12888haitongcom傅逸帆02123154398fyf11758haitongcom高瑜02123219415gy12362haitongcom吴杰02123154113wj10521haitongcom汪立亭02123219399wanglthaitongcom联系人曹蕾娜cln13796haitongcom余玫翰02123154141ywh14040haitongcom联系人张冰清021-23154126zbq14692haitongcom互联网及传媒有色金属行业房地产行业毛云聪01058067907myc11153haitongcom陈晓航02123154392cxh11840haitongcom涂力磊02123219747tll5535haitongcom陈星光02123219104cxg11774haitongcom甘嘉尧02123154394gjy11909haitongcom谢盐02123219436xieyhaitongcom孙小雯02123154120sxw10268haitongcom陈先龙cxl15082haitongcm联系人联系人联系人曾佳敏02123154399zjm14937haitongcom崔冰睿02123219774cbr14043haitongcom郑景毅zjy12711haitongcom康百川02123212208kbc13683haitongcom张恒浩02123219383zhh14696haitongcom电子行业煤炭行业电力设备及新能源行业李轩02123154652lx12671haitongcom李淼01058067998lm10779haitongcom房青02123219692fangqhaitongcom肖隽翀02123154139xjc12802haitongcom王涛02123219760wt12363haitongcom徐柏乔02123219171xbq6583haitongcom华晋书02123219748hjs14155haitongcom吴杰02123154113wj10521haitongcom联系人薛逸民02123219963xym13863haitongcom联系人姚望洲02123154184ywz13822haitongcom联系人朱彤02123212208zt14684haitongcom柳文韬02123219389lwt13065haitongcom文灿02123154401wc13799haitongcom吴锐鹏wrp14515haitongcom马菁菁mjj14734haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究信用债周报17基础化工行业计算机行业通信行业刘威075582764281lw10053haitongcom郑宏达02123219392zhd10834haitongcom余伟民01050949926ywm11574haiton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