摘要：
　　春节后广东地区铝加工厂逐步复工复产，本次调研通过实地考察进行，选取的调研对象主要为华南地区大中小型铝加工企业。
　　调研主要结论：
　　1.节后订单增加，大厂较小厂订单量好
　　通过厂家的调研反馈，节后订单需求均有不同程度转好，大厂明显较中小型厂订单量多，订单排期更长，部分大厂已完成全年订单产量安排，中小厂仍对下游需求走向乐观及保守预期之间摇摆，国内各经济板块均有利好政策，内需强韧向好，因建材占铝市产量的三分之二，地产工程开工运行情况对铝产需求有较大影响，近期房地产市场迎来复苏，新房、二手房价格止跌反弹，1月70城新房、二手房房价环比明显上涨，需求有增量表现。
　　2.原料不囤库存，工厂以单定采
　　调研发现铝加工企业基本不囤原料，只维持一般周内生产的基本库存，原料采购周期也有缩短，大厂目前一般是周度采购，中小厂日度采购，厂家表示市场价格波动剧烈，原料自产和外采比例会随时调整，逢低价采购铝锭、铝棒用于生产，因去年地产板块多暴雷，企业排产谨慎，现仅安排付款下单客户的原料采购，以单定采。
　　3.成品库存有积压，下游提货积极性不强
　　调研企业约5成有成品库存积压的现象，积压库存主要为建材成品库存，厂家反映下游地产工程项目开工延迟，部分下游有资金周转问题迟迟未来提货。
　　4.工业材为铝材新业务增长要点
　　大厂反映近年来工业材的订单量与增速明显，特别是新能源汽车、光伏等工业材需求快速增长，大厂均表示有扩张工业材产能、增加工业材研发投入的经营计划，而中小厂表示他们在工业材方面的竞争能力不足，未来铝行业的竞争热化陷入红海，行业集中度持续提升。
　　投资建议：
　　宏观面海内外情绪分化，美国通胀顽固，联储升息预期引发市场担忧，国内1月社融走强，地产数据环比上升，产业、消费政策宽松有利多，国内经济强韧程度高于海外。供应方面，海外天然气价格回落，冶炼成本压力缓解，今年海外铝厂仍有复产可能，国内来看，近期云南枯水限电减产成为焦点，2月云南省天气干旱降水较少，已落实电解铝减产，影响产能65万吨，叠加前期贵州三轮减产，供应承压。需求端仍有乐观预期，主要是基于国内政策延续宽松，地产、新能源汽车消费数据年初均有转好迹象，实际需求仍待时间证伪。铝价宽幅震荡，预计价格在18000寻找到支撑位置，中长期可高看至20000，短线可沿区间波动价格做波段交易

研究报告全文：研究中心研究报告2023年2月21日星期二投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号专题研究联系信息华南地区铝加工产业调研报告分析师许克元期货从业资格F3022666广州期货研究中心投资咨询资格Z0013612联系电话020-22836115邮箱xukygzf2010comcn摘要联系人雷蕾春节后广东地区铝加工厂逐步复工复产本次调研通过实地考察期货从业资格F3068041进行选取的调研对象主要为华南地区大中小型铝加工企业邮箱leileigzf2010comcn调研主要结论1节后订单增加大厂较小厂订单量好通过厂家的调研反馈节后订单需求均有不同程度转好大厂明显较中小型厂订单量多订单排期更长部分大厂已完成全年订单产量安排中小厂仍对下游需求走向乐观及保守预期之间摇摆国内各经济板块均有利好政策内需强韧向好因建材占铝市产量的三分之沪铝2203合约日线走势二地产工程开工运行情况对铝产需求有较大影响近期房地产市场迎来复苏新房二手房价格止跌反弹1月70城新房二手房房价环比明显上涨需求有增量表现2原料不囤库存工厂以单定采调研发现铝加工企业基本不囤原料只维持一般周内生产的基本库存原料采购周期也有缩短大厂目前一般是周度采购中小厂日度采购厂家表示市场价格波动剧烈原料自产和外采比例会随时调相关报告整逢低价采购铝锭铝棒用于生产因去年地产板块多暴雷企业排20210917疫情扰动消费投资有所改善产谨慎现仅安排付款下单客户的原料采购以单定采20221009假期外盘波动对内盘走势影响分3成品库存有积压下游提货积极性不强析调研企业约5成有成品库存积压的现象积压库存主要为建材成品库存厂家反映下游地产工程项目开工延迟部分下游有资金周转问题迟迟未来提货4工业材为铝材新业务增长要点大厂反映近年来工业材的订单量与增速明显特别是新能源汽车光伏等工业材需求快速增长大厂均表示有扩张工业材产能增加工业材研发投入的经营计划而中小厂表示他们在工业材方面的竞争能力不足未来铝行业的竞争热化陷入红海行业集中度持续提升投资建议宏观面海内外情绪分化美国通胀顽固联储升息预期引发市场担忧国内1月社融走强地产数据环比上升产业消费政策宽松有利多国内经济强韧程度高于海外供应方面海外天然气价格回落冶炼成本压力缓解今年海外铝厂仍有复产可能国内来看近期云南枯水限电减产成为焦点2月云南省天气干旱降水较少已落实电解铝减产影响产能65万吨叠加前期贵州三轮减产供应承压需求端仍有乐观预期主要是基于国内政策延续宽松地产新能源汽本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告2023年2月21日星期二车消费数据年初均有转好迹象实际需求仍待时间证伪铝价宽幅震荡预计价格在18000寻找到支撑位置中长期可高看至20000短线可沿区间波动价格做波段交易本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一产业调研结论11节后订单增加大厂较小厂订单量好12原料不囤库存工厂以单定采13成品库存有积压下游提货积极性不强24工业材为铝材新业务增长要点2二投资建议3三调研纪要3免责声明7研究中心简介7广州期货业务单元一览8广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一产业调研结论1节后订单增加大厂较小厂订单量好通过厂家的调研反馈节后订单需求均有不同程度转好大厂明显较中小型厂订单量多订单排期更长部分大厂已完成全年订单产量安排中小厂仍对下游需求走向乐观及保守预期之间摇摆国内各经济板块均有利好政策内需强韧向好因建材占铝市产量的三分之二地产工程开工运行情况对铝产需求有较大影响近期房地产市场迎来复苏新房二手房价格止跌反弹1月70城新房二手房房价环比明显上涨需求有增量表现图表1沪铝基差图表2沪铝跨期价差30040030020020010010000-100-100-200-200-300-300-400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日28383952838395142722183115281023211730173012252116291124142722183130152810232117301712252116291124月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13478月月月月月月月月月月月月月月月月1111223445566788991251122344566788991112101011121210101112122018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2原料不囤库存工厂以单定采调研发现铝加工企业基本不囤原料只维持一般周内生产的基本库存原料采购周期也有缩短大厂目前一般是周度采购中小厂日度采购厂家表示市场价格波动剧烈原料自产和外采比例会随时调整逢低价采购铝锭铝棒用于生产因去年地产板块多暴雷企业排产谨慎现仅安排付款下单客户的原料采购以单定采图表3SHFELME库存图表4中国电解铝社会库存25000002002000000150150000010010000005000005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1211127281132812271227151631151716163115303014291328月月月月1027141919271622142026123017月月月月月月月月月月月月1345月月月月月月月月月月月月月月月月月月月61247月月月月月月月月月月711234556678899123456788912101011111212101011122018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告图表5中国电解铝出库量周度图表6铝棒现货日度库存中国253530202515201015105500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日185331991428828272721122316201325102222191715291226212417291120151630112812252120163013262029月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1345679月月月月月月月月月月月月月月月月月月145689月月月月月月月月月月月月月月月511223467788910111291122334566778912121011111211101011122018年2019年2020年2019年2020年2021年2021年2022年2023年2022年2023年数据来源Wind广州期货研究中心3成品库存有积压下游提货积极性不强调研企业约5成有成品库存积压的现象积压库存主要为建材成品库存厂家反映下游地产工程项目开工延迟部分下游有资金周转问题迟迟未来提货4工业材为铝材新业务增长要点大厂反映近年来工业材的订单量与增速明显特别是新能源汽车光伏等工业材需求快速增长大厂均表示有扩张工业材产能增加工业材研发投入的经营计划而中小厂表示他们在工业材方面的竞争能力不足未来铝行业的竞争热化陷入红海行业集中度持续提升图表7中国电网光缆基本建设图表8中国光伏电池产量200400001203500015010030000801002500060502000040150000201000050500001000202022-022018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-052022-082022-112015-042014-112015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10新增220千伏及以上线路长度累计同比产量太阳能电池光伏电池累计值电网基本建设投资完成额累计同比产量太阳能电池光伏电池累计同比图表9中国房地产新开工面积图表10中国汽车消费产量30000203501030025000025020000-1020015000-20150-3010000-401005000-50500-600房地产开发企业房屋新开工面积中国月统计局中国工业产品产量汽车月房地产开发企业房屋新开工面积中国月同比百分比变化统计局中国工业产品产量新能源汽车月数据来源Wind广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告数据来源Wind新闻整理广州期货研究中心二投资建议宏观面海内外情绪分化美国通胀顽固联储升息预期引发市场担忧国内1月社融走强地产数据环比上升产业消费政策宽松有利多国内经济强韧程度高于海外供应方面海外天然气价格回落冶炼成本压力缓解今年海外铝厂仍有复产可能国内来看近期云南枯水限电减产成为焦点2月云南省天气干旱降水较少已落实电解铝减产影响产能65万吨叠加前期贵州三轮减产供应承压需求端仍有乐观预期主要是基于国内政策延续宽松地产新能源汽车消费数据年初均有转好迹象实际需求仍待时间证伪铝价宽幅震荡预计价格在18000寻找到支撑位置中长期可高看至20000短线可沿区间波动价格做波段交易图表11沪铝价格走势三调研纪要1铝加工企业A企业情况A企业坐落在佛山山水为营收超百亿企业主营为研发生产建筑铝型材高端工业材高端系统门窗及航空航天等特种铝合金产品产销情况目前满产产能70万吨有108条挤压生产线平均每条线可月产1-2千吨22年产销60万吨建筑型材产量50万吨工业型材产量10万吨建材销售额约计70亿工业材约计30亿原料情况有熔铸炉8台可年自产铝锭20万吨另外采铝锭20万吨原料采购量与去年基本持平但采购周期从两周调整为一周按订单量采购库存情况成品库建材库存较高主要受部分工地项目开工延迟影响订单情况春节节后整体订单量较去年节后有较大提升22年的建材压单大约有2-3万吨同比去年已有减少工业材的订单量近年来都是每年翻番企业较去年对下游企业资金放款及对经销商的账期资质判定更为宽松经营计划23年A企业将业务重心放在国内市场要求实现产能产量扩张预期今年产销70万吨同比增产10未来看好工业材的市场增长计划调整建材工业材生产比例加大工业材的生产研发购置添加550060007500吨大型铝挤压机持广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告续加量加产后市观点看好铝市特别是工业材的体量增长将加大投产投入2铝加工企业B企业情况B企业以铝合金建筑型材工业材和铝合金门窗幕墙研究设计生产销售为主营产品广泛应用于建筑电子通讯硬件建筑模板机械制造太阳能电池板全铝单车等领域产销情况目前满产产能45万吨实际22年产销35万吨同比21年增长2计划23年产销实现6的增长市场以内销为主出口为辅内销出口占比约为91从型材销售的类型来看建筑型材与工业材产销占比约73工业材产销近年增长较快在建筑型材中工业型材及商用型材占比55行业整体毛利率水平下降但B企业有品牌认可度在平均溢价300-500元吨的情况下市场接受度仍较高原料情况企业原料备库始终保持在5000-6000吨的基础库存原料以自产熔铸出棒为主市场价格合适就外采库存情况成品库存约在1600-1700吨目前按照订单交款次序排产成品库存维持在中等偏低水平订单情况节后订单量走升在单量排产期约20天后市观点对未来需求走向有乐观预期但仍有担忧表示还需要关注后续地产开工情况3铝加工企业C企业情况C企业坐落佛山南海区为某国有企业投资集团控股企业产销情况现有三个产业基地做型材加工满产产能25万吨实际22年产能23万吨建材与工业材产销占比为91计划23年有6的产量增长目前开工率为95企业在南海基地有24条挤压线5条喷涂线三水基地有28条挤压线5条喷涂线山东基地有7条挤压线2条喷涂线南海有熔铸炉7台4口井三水有熔铸炉2台2口井目前年外贸出口产量在2到3万吨由原来向美国加拿大州等国家出口转向欧洲巴基斯坦南美等国家出口实际型材出口利润与国内产销利润持平毛利约在2-3之间原料情况原料自产以购入铝锭熔铸及废铝回收为主逢低价会外采现有原料库存1000多吨会保持3-5天的基础库存库存情况成品库存有1万多吨高出日常库存30-40主要受到下游企业工程进度及资金周转问题影响客户提货积极性不高订单情况节后订单变多有招工难问题经营计划企业计划今年在内部优化产能成本控制新产品开发工业型材投产方面增加投入后市观点对后市的需求高度看好但政策利好仍需要时间兑现4铝加工企业D企业情况D企业坐落广东肇庆为亚洲前列铝加工企业之一主营产品覆盖建筑运输包装印刷汽车航空航天等行业产能情况企业装备先进模具设计及生产设施共计有挤压生产线56条机器开工55台全年满产产能可达65万吨22年实际产销40万吨严格按照433原则安排生产40高端建材30门窗建材30工业型材铆定国内市场直接对外出口量不超5订单情况近年企业产能及销售额保持稳定增长今年年初已完成50万意向订单合同平均到每日需完成1500吨生产指标年后订单较往年情况类似主要因劳动力广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告紧张导致开工率不满原料情况目前原料库存保持在4000-5000吨的水平企业共有熔铸炉26台原料自产与外采比例为46成品库存2万吨左右维持在正常水平后市观点对未来下游的需求走势企业表示保守看待订单确实有回暖迹象但客户较往年下单或提货积极性走弱下游资金情况仍不明朗具体要等到二季度末验证需求真伪5铝加工企业E企业情况D企业为佛山的中小型民营企业主推超高精级铝材产销直接下游是家装型材市场产销情况目前有7条挤压线满产产能26000吨现有5条挤压线在产实际每条线月产量约1500吨企业以单定产22年一季度月度产量超2300吨上半年订单量增长20现有订单可排一周左右生产周期是15天现款现销毛利约10原料情况铝水棒原料全部外采年前低价囤库100来万吨一般原料库存会保持在200-300吨日度点价采购后市观点对下游定制家装行业今年的市场充满信心6铝加工企业F企业情况F企业坐落广东佛山三水是一家中小型民营铝加工企业产销情况目前满产产能6万吨共有17条挤压线2条喷涂线开工率已达10022年产量4万吨受疫情影响产量较前年同期减产20今年产量预期有增长建筑型材与工业型材产销占比约为73做出口及国内市出口订单与国内订单利润基本持平毛利约为5-6订单情况以单排产现单排期可到3月中旬国外订单较国内订单稳定主要出口面向新加坡欧洲的门窗公司节后订单表现较去年同期有所好转实际22年年底订单量更高22年年底订单有200万吨节后订单约80-90万吨原料情况有熔铸炉有4台开炉3台可熔铸产几千吨铝棒原料自产仅供内消目前原料库存在3-4千吨原料库存较日常备库水平低出20外采根据市场价格点价下单库存情况成品库约有1500吨成品库存上限在18-2千吨客户提货延迟时间太长就会将成品库存重新倒熔维持生产后市观点预计出口会比内销好做对今年下游建筑型材需求有转好期待但保持观望态度7铝加工企业G企业情况G企业坐落在广东云浮是华南地区大型铝板带加工企业下游主要面向家电新能源建筑电路板厨具铝用零件等产销情况目前产能约有1万吨平均日产200-300吨二期厂房已建成正在安装调试预计投入使用产能可实现翻番订单情况年后订单量较往年情况相似疫情对铝板带生产影响不大去年全年保持高产目前在产订单可排期到3月下旬以订单定生产出口与国内市场销售及利润创收占比约为55主要面向东南亚地区库存情况成品库存在1000吨左右保持正常水平后市观点对后市的需求变化保持观望态度8铝加工企业H企业情况H企业为佛山铝棒加工厂主营废铝再加工广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page5研究中心研究报告产销情况满产产能1万2千吨挤压线共计7条有6000吨3台3000吨4台熔铸炉3台开工率大约8-9成主要以生产6系建材为主原料情况原料来自其他小挤压厂或中小型建材厂供应的废铝料或外采铝锭订单情况年后订单有增加但可持续不强废铝供货的中小型厂订单量排期较短不及同期年后虽有新增客户但客户带来的订单量并没有增加后市观点企业对后市行情表示担忧广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page6研究中心研究报告免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心简介广州期货研究中心秉承公司不断超越更加优秀的企业精神和简单用心创新拼搏的团队文化以稳中求进志存高远为指导思想在合规诚信专业图强的经营方针下试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片让风险管理文化惠及衍生品投资者回报客户回报员工回报股东回报社会研究中心设立农产品研究团队金属研究团队化工能源研究团队金融衍生品研究团队创新研究团队等五个研究团队覆盖了宏观金融金属能化农牧等全品种衍生工具的研究拥有一批理论基础扎实产业经验丰富机构服务有效的分析师以满足业务开发及机构产业和个人投资者的需求同时研究中心形成了以早报晨会周报月报年报等定期报告和深度专题行情分析调研报告数据时事点评策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系通过纸质电子报告公司网站公众号媒体转载电视电台等方式推动给客户力争为投资者提供全面深入及时的研究服务此外研究中心还会提供定制的套保套利方案委托课题研究等以满足客户的个性化专业化需求研究中心在服务公司业务的同时也积极地为期货市场发展建言献策研究中心与监管部门政府部门行业协会期货交易所高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作在期货行业发展交易策略模式风险管理控制投资者行为等方面做了很多前瞻性研究未来广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势进一步搭建适合公司发展适合期货市场现状的研究模式更好服务公司业务公司品牌和公司战略成为公司的人才培养基地研究中心联系方式金融衍生品研究团队02022836116金属研究团队02022836117化工能源研究团队02022836104创新研究团队02022836114农产品研究团队02022836105办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码510627广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page7研究中心研究报告广州期货业务单元一览广州期货是大连商品交易所会员号0225郑州商品交易所会员号0225上海期货交易所会员号0338上海国际能源交易中心会员号8338会员单位中国金融期货交易所会员号0196交易结算会员单位可代理国内所有商品期货和期权金融期货品种交易除从事传统期货经纪业务外公司可开展期货投资咨询资产管理银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务公司总部位于广州业务范围覆盖全国可为投资者提供一站式的金融服务广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区办公地址浙江省杭州市江干区办公地址中国江苏自由贸办公地址中国上海自由向城路69号1幢12层电城星路111号钱江国际时代广场易试验区苏州片区苏州工业园贸易试验区东方路899号梯楼层15层03室2幢1301室区苏州中心广场58幢苏州中心1201-1202室广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南办公地址广东省深圳市福田区办公地址佛山市禅城区祖庙办公地址广东省东莞市南城海区海五路28号华南国际梅林街道梅林路卓越梅林中心广街道季华五路57号2座3006街道三元路2号粤丰大厦办金融中心2幢2302房场南区A座704A705室公1501B广州体育中心营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新办公地址广东省清远市静福路办公地址广东省肇庆市端州办公地址广州市南沙区海滨港西路105号大院2号130625号金茂翰林院六号楼2层04区星湖大道六路36号大唐盛世路171号南沙金融大厦第房0506号第一幢首层04A8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-85181099联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽办公地址湖北省武汉市江汉区办公地址山东省济南市历下办公地址河南自贸试验区郑泽路24号院1号楼-5至32香港路193号中华城A写字楼14区泺源大街8号绿城金融中心州片区郑东普惠路80号层101内12层1211层1401-9号B楼9061号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂办公地址四川省成都市武侯区办公地址广州市天河区临江办公地址广州市天河区临山区秦岭路6号农商财富大人民南路4段12号6栋802号大道1号寺右万科中心南塔6江大道1号寺右万科中心南厦8层801室层塔6层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区办公地址广州市天河区临江大办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室临江大道1号寺右万科中道1号寺右万科中心南塔6层心南塔6层广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page8