逻辑观点：短期内需求或继续回升，继续消化复产压力，强预期仍在钢价或偏强运行
　　第一，下游复工下，产量或继续回升。劳务、气温等问题限制问题逐渐解除，基建项目或正常启动，房建项目或仍需观察情况，订单的拉动或推动铁水继续复产，预计未来两周铁水或至230-235万吨/日区间水平，短流程无法超预期复产，供应压力逐渐增大。
　　第二，强预期定价钝化，实际复工需求或接受检验。3月旺季来临前的真空期中，钢材需求或引来验证前的最后检验，若需求启动不及预期，或导致产量调整预期强化，库存压力推动钢材打压原料，并且原料支撑在逐步弱化。
　　行情展望：
　　短期或继续震荡，冲高回落再走强的趋势较为明显，复产驱动成本端逐步转强，但需求未明显抬升前，产量或继续压制钢价高度，等待需求验证。
　　操作建议：建议轻仓参与，以波段交易为主，预计继续震荡，区间（4150,4300）
　　风险提示：政策不及预期，疫情不及预期

研究报告全文：需求加速修复黑色偏强震荡一周集萃-螺纹钢焦煤焦炭研究中心2022年2月19日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明01行情回顾目录02螺纹钢基本面分析03双焦基本面分析04期现价格分析05产业链动态分析06行情总结与展望螺纹钢行情展望与总结需求或正常回升钢价震荡中枢上移逻辑观点短期内需求或继续回升继续消化复产压力强预期仍在钢价或偏强运行第一下游复工下产量或继续回升劳务气温等问题限制问题逐渐解除基建项目或正常启动房建项目或仍需观察情况订单的拉动或推动铁水继续复产预计未来两周铁水或至230-235万吨日区间水平短流程无法超预期复产供应压力逐渐增大第二强预期定价钝化实际复工需求或接受检验3月旺季来临前的真空期中钢材需求或引来验证前的最后检验若需求启动不及预期或导致产量调整预期强化库存压力推动钢材打压原料并且原料支撑在逐步弱化行情展望短期或继续震荡冲高回落再走强的趋势较为明显复产驱动成本端逐步转强但需求未明显抬升前产量或继续压制钢价高度等待需求验证操作建议建议轻仓参与以波段交易为主预计继续震荡区间41504300风险提示政策不及预期疫情不及预期2双焦行情展望与总结下游需求未抬升前继续震荡逻辑观点煤矿复产下季节性累库下游复产空间有限驱动不足第一供需相对平衡下游补库意愿成为驱动关注下游库存水平的抬升上周焦煤与铁水共同增产下游压制补库水平下上游开始累库焦炭日耗转紧后续驱动成材需求决定库存水平观察库存水平是否抬升供需开始进入平衡阶段第二蒙煤开始外溢成材需求未上台阶前价格驱动不强成材需求启动较慢下游复产虽拉动需求走强但中枢未明显上台阶远期供应压力开始传导至山西向上驱动不强上下皆看成材需求行情展望宽幅震荡上下驱动不明显成材需求未上台阶前下游库存水平较难抬升暂无升水驱动操作建议建议轻仓参与以波段交易为主预计焦煤震荡区间18501930焦炭震荡区间28002880向下关键焦煤在1770-1780的支撑向上关注焦炭在2880-2990的压力若突破则意味行情加速风险提示政策不及预期疫情不及预期2第一部分行情回顾行情回顾复工复产下黑色反弹修正盘面涨跌幅截止2月17收盘螺纹钢05合约以收盘价计相比2月10日上涨05报4167元吨焦炭05合约以收盘价计相比2月10日上涨21报28315元吨焦煤05合约以收盘价计相比2月10日上涨17报18970元吨上周黑色品种强弱排序焦炭焦煤螺纹热卷铁矿上周主要修复悲观情绪驱动的下跌强弱顺序较上上周相反高估值品种在成材突破前上行空间有限驱动因素利空煤炭价格大幅度下跌后企稳运行利多热卷出口韧性较强工地加速复工建材需求超预期复产下原料矛盾缓解综合来看上周更多以修复错误市场悲观预期为主趋势性突破仍需需求进一步走强螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现210-217累计涨跌幅持仓合约标的收盘价最高价最低价成交量持仓量变化焦炭2305合约283152128360266501459440378660-21240焦煤2305合约18970171899017800232203085051010950铁矿石2305合约88951189308360335675809365840841110热卷2305合约42400034260040630182741408268970705230螺纹钢2305合约41670054178039610739399301946318039060数据来源Wind广州期货研究中心第二部分螺纹钢基本面分析基本面分析下游复工与上游复产并举供给端螺纹钢产量环比1724万吨主要由电炉贡献产量高炉复产偏周中对成材产量的影响或在下周显现需求端螺纹钢表需环比8550万吨表需22177万吨下游复工加速需求回补库存端螺纹钢当周库存4148万吨厂库压力得到一定缓解下游复工分担库存压力当周螺纹钢基本面情况2023年2月19日当周公历数值环比同比数值环比同比指标指标万吨万吨万吨万吨长流程产量23446095-596厂库3526314281162社会库存35短流程产量2889162933313912122730301城产量合计263351724288总库存1264754158527表观需求2217785503476建筑用钢成交量MA514394953810数据来源Mysteel广州期货研究中心供给端复产下产量延续向上趋势铁水铁水回升至23081万吨日上游继续季节性复产总产量回升至26335万吨周水平电炉复产贡献当周产量270450250400230350210190300170250150147101619222528313437404346495213200147254613161922283134374043495220202021202220231020192020202120222023长流程铁水复产偏下半周产量或贡献在下周短流程盈亏平衡产量季节性修复3606034050320403003028026020240102200147313413161922252837404346495220010147101619222528313437404346495213102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心需求库存端劳务逐渐到位下游需求加速修复表需回升至22177万吨周水平需求加速修复后续待验证高度日成交MA5成材逐渐活跃60035500302540020300152001051000014719101316222528313437404346495201-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022202320192020202120222023厂库自储压力有所缓解社库需求启动下累库斜率放缓9001600800140070012006001000500800400600300400200200100014731101316192225283437404346495201474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心利润钢材偏强下成材具有小幅度利润铁水-废钢价差废钢价格上行后小幅度回落电炉吨钢即时利润电炉亏损程度小幅度转弱150030020010010000100112131415161718191101111121500200300040002-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0150001-0150060070080010002019202020212022202320192020202120222023螺纹吨钢即时利润华北螺纹钢小幅度盈利热卷吨钢即时利润华北热卷处于盈亏平衡附近200020001500150010001000500500001121314151617181911011111211121314151617181911011111215005002019202020212022202320192020202120222023数据来源同花顺Mysteel广州期货研究中心第三部分双焦基本面分析焦炭端日耗转向偏紧利润转正焦炭日产产量11412万吨日水平环比049万吨日铁水日均产量23081万吨日环比215万吨日27013012525012011523011010521010019095901708580150147147521013161922252831343740434649371013161922252831344043464952117118120NA113213230245NA221日耗角度看铁水拉动日耗转紧煤炭复产过快共同作用下利润转正供需关系铁水逐渐复产日耗偏紧30001200250010002025002000150080015200010006001050015004000005-50020010000-10000-1500500-2005-20000002022-02-182022-03-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-18-2500-400102022-04-1815-50020-10002018-06-082018-09-082018-12-082019-03-082019-06-082019-09-082019-12-082020-03-082020-06-082020-09-082020-12-082021-03-082021-06-082021-09-082021-12-082022-03-082022-06-082022-09-082022-12-08供给-需求折铁水独立焦化企业吨焦平均利润中国周需求变化-供给变化折铁水焦炭需求-供给折铁水右轴数据来源Mysteel广州期货研究中心焦炭库存集港盈利平衡下游按需采购但目前钢厂合意库存水平有所降低独立焦化企业环比024万吨钢厂复产下库存压力有所弱化247家钢厂样本焦化厂日耗驱动去库环比-15万吨25010009502009008501508007501007006505060055005001471472549131013161922283134374043465210161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023港口库存环比307万吨集港利润转扩库存小幅度回升焦炭总库存总库存62万吨铁水复产偏下半周600160015005001400400130012003001100200100090010080014710131619222528313437404346495204174913161922252831343740434652102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心焦煤库存煤炭复产过快下游复产较慢下总库存开始累积独立焦化厂利润不佳下主动去库环比-1239万吨247钢厂焦化厂按需补库环比423万吨2500130012002000110015001000900100080050070060014746131619222528313437404349520107141013161922252831343740434649522019202020212022202320192020202120222023四港预期转弱下补库相对谨慎环比-397万吨总库存煤炭复产过快累库3092万吨90050008007004500600400050040035003003000200100250014713521016192225283134374043464901474013161922252831343743464952102019202020212022202320192020202120222023数据来源Mysteel广州期货研究中心第四部分期现价格分析钢材现货价格偏稳运行现货小幅度上涨现货价格驱动较弱截止2月10日现货报价如下图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白螺纹钢HRB40020市场价上海中天钢铁日为4180元吨较2月9日30元吨螺纹钢HRB40020市场价杭州中天钢铁日为4210元吨较2月9日40元吨螺纹钢HRB40020市场价广州粤韶日为4440元吨较2月9日-10元吨主流市场现货价格保持稳定截止2月16日55005000450040003500300012-1911-1912-1901-1902-1903-1904-1905-1906-1907-1908-1909-1910-1911-1901-19螺纹钢HRB400E20市场价上海中天钢铁日4180螺纹钢HRB400E20市场价杭州中天钢铁日4210螺纹钢HRB400E20市场价广州粤韶日4440数据来源Mysteel广州期货研究中心焦炭焦煤现货情况平稳运行焦煤焦炭仓单图表标题微软雅黑TimesNewRoman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑焦煤上周口岸蒙TimesNewRoman5原煤沙河驿蒙加粗145-精煤16号字体白价格偏稳运行整体分别在1530-1535运行2170波动区间上方具有明显压力焦炭截止2月16日港口准一焦炭价格2700元吨小幅度上涨20元吨折仓单2913元吨山西准一焦炭2440元吨产地折港口仓单2899元吨产地厂库仓单2822元吨集港利润35元吨综合看现货市场随下游按需补库港口小幅度涨价但下游利润不佳出厂价格仍在博弈中贸易商集港相对谨慎暂时无驱动等待成材需求驱动下游补库及抬升合理库存水平焦煤仓单成本理论计算截止2月16日主力合约基差率煤种现值仓单成本山西中硫煤21502197蒙5沙河驿自提21701983口岸原煤1535港口准一焦炭27002935产地准一焦炭折港口2883产地准一焦炭厂库24402822数据来源Mysteel广州期货研究中心螺纹钢基差及价差预期较强下近月合约贴水运行现货需求压制下跨月价差偏低5合约基差34元吨05合约小幅度贴水10合约基差102元吨保持贴水程度适中120014001000120080010006008004006002004000200200001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0140020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01600400600201920202021202220232019202020212022202305-10价差65元吨平稳运行10-1价差67元吨偏低水平8004006002004002000006-0102-0103-0104-0105-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120001-0120001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0140040060060080080010002019202020212022202320192020202120222023数据来源WindMysteel广州期货研究中心第五部分行业产业动态