行情回顾：
　　美国CPI通胀数据超预期，贵金属价格震荡下行。截至2月17日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌1.24%，报1851.3美元/盎司；COMEX白银期货主力周跌1.61%，报21.72美元/盎司。沪金主力2月18日收盘报412.48元/克，周涨0.12%；沪银主力报4931元/千克，周涨0.79%。周内人民币汇率走贬，内盘黄金价格表现强于外盘。
　　逻辑观点：
　　基本面：美国1月CPI同比涨幅回落至6.4%，创2021年10月以来最低，但高于预期的6.2%；环比增0.5%，符合预期。核心CPI同比增5.6%，略高于预期；核心CPI环比增0.4%，符合预期。美国1月零售销售环比增3%，为近两年以来最大升幅，远超此前预期的1.8%。1月核心零售销售环比增2.3%，亦超预期。在通胀压力仍在上升的背景下，美国民众消费热情不减。美国1月PPI同比增6%，PPI环比增0.7%，均高于预期，美国生产端通胀依旧高企。
　　消息面：美联储威廉姆斯表示，就业市场强劲导致通胀风险上升，可能需要将利率提高到高于目前预期的水平，可能会在2024年、2025年降息。美联储哈克讲话称，美联储加息周期可能已经接近结束，预计今年核心通胀率3.5%。美联储巴尔金称，CPI符合预期，但通货膨胀的惯性和持续性将远超美联储的预期。美联储洛根提示，加息幅度或将超出此前预计。
　　市场资金面：白银ETF持仓维持正向流入。因受信息服务供应商IONCleared Derivatives网络安全事件影响，外盘COMEX持仓报告将延后发布。SPDR黄金ETF持仓报919.92吨，较上周小幅流出0.87吨；SLV白银ETF持仓报15128.2吨，较上周流入95.81吨。
　　操作建议：美国生产端通胀超预期、联储官员维持鹰派，受此支撑美元指数周内反弹，外盘COMEX金价承压下行，沪金确认下方60日均线支撑、四小时级别向上突破均线密集区，短线或小幅反弹

研究报告全文：美国通胀数据超预期贵金属价格震荡下行一周集萃-贵金属研究中心2023年2月19日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明目录01行情回顾02海外宏观经济03美元指数利率及汇率04贵金属市场资金面金价分析框架第一部分行情回顾期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明核心逻辑及观点行情回顾美国CPI通胀数据超预期贵金属价格震荡下行截至2月17日晚间COMEX黄金期货主力周内下跌124报18513美元盎司COMEX白银期货主力周跌161报2172美元盎司沪金主力2月18日收盘报41248元克周涨012沪银主力报4931元千克周涨079周内人民币汇率走贬内盘黄金价格表现强于外盘逻辑观点基本面美国1月CPI同比涨幅回落至64创2021年10月以来最低但高于预期的62环比增05符合预期核心CPI同比增56略高于预期核心CPI环比增04符合预期美国1月零售销售环比增3为近两年以来最大升幅远超此前预期的181月核心零售销售环比增23亦超预期在通胀压力仍在上升的背景下美国民众消费热情不减美国1月PPI同比增6PPI环比增07均高于预期美国生产端通胀依旧高企消息面美联储威廉姆斯表示就业市场强劲导致通胀风险上升可能需要将利率提高到高于目前预期的水平可能会在2024年2025年降息美联储哈克讲话称美联储加息周期可能已经接近结束预计今年核心通胀率35美联储巴尔金称CPI符合预期但通货膨胀的惯性和持续性将远超美联储的预期美联储洛根提示加息幅度或将超出此前预计市场资金面白银ETF持仓维持正向流入因受信息服务供应商IONClearedDerivatives网络安全事件影响外盘COMEX持仓报告将延后发布SPDR黄金ETF持仓报91992吨较上周小幅流出087吨SLV白银ETF持仓报151282吨较上周流入9581吨操作建议美国生产端通胀超预期联储官员维持鹰派受此支撑美元指数周内反弹外盘COMEX金价承压下行沪金确认下方60日均线支撑四小时级别向上突破均线密集区短线或小幅反弹美国CPI通胀数据超预期贵金属价格震荡下行图表标题微软雅黑截至2月17日晚间TimesCOMEXNew黄金期货主力周内下跌Roman加粗14-16号字体白124报18513图表标题微软雅黑美元盎司COMEXTimes白银期货主力周跌NewRoman加粗16114报-16号字体白2172美元盎司沪金主力2月18日收盘报41248元克周涨012沪银主力报4931元千克周涨079周内人民币汇率走贬内盘黄金价格表现强于外盘外盘COMEX贵金属期货价格走势美元盎司内盘贵金属期货价格走势黄金元克白银元千克2100284406500262000420245500190040022180020380450017001836016160034035001415003201214001030025002021-112022-032022-072022-112021-112022-032022-072022-11COMEX黄金COMEX白银SHFE黄金SHFE白银数据来源Wind广州期货研究中心白银ETF持仓维持正向流入图表标题微软雅黑因受信息服务供应商TimesIONNewClearedRoman加粗Derivatives14-16号字体白网络安全事件影响外盘图表标题微软雅黑COMEX持仓报告将延后发布TimesNewRoman加粗14-16号字体白此前已发布的数据显示截至1月24日当周COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加10502手至79879手COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少6647手至19821手SPDR黄金ETF持仓报91992吨较上周小幅流出087吨SLV白银ETF持仓报151282吨较上周流入9581吨COMEX贵金属期货成交量单位手上期所贵金属期货成交量单位手140000016000020000070000018000012000001400006000001600001200001000000140000500000100000120000800000400000800001000006000003000008000060000400000600002000004000040000200000100000200002000000002022-062022-082022-102022-122023-022022-062022-082022-102022-122023-02COMEX黄金COMEX白银右轴SHFE黄金SHFE白银右轴数据来源Wind广州期货研究中心第二部分海外宏观经济期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明美国通胀数据超预期图表标题微软雅黑美国1月CPI同比涨幅回落至TimesNewRoman64创加粗202114年-1610号字体白月以来最低但高于预期的图表标题微软雅黑62环比增Times05NewRoman符合预期加粗14-16号字体白核心CPI同比增56略高于预期核心CPI环比增04符合预期美国1月零售销售环比增3为近两年以来最大升幅远超此前预期的181月核心零售销售环比增23亦超预期在通胀压力仍在上升的背景下美国民众消费热情不减美国1月PPI同比增6PPI环比增07均高于预期美国生产端通胀依旧高企美国CPI及核心CPI同比美国CPI核心CPI环比101598107605543002021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-1221-050-10美国CPI同比美国核心CPI同比美国CPI季调环比美国核心CPI季调环比数据来源Wind广州期货研究中心美国非制造业经济景气度大幅回升图表标题微软雅黑美国1月ISM非制造业TimesPMINew录得Roman552加粗当前回升至荣枯线上方制造业14-16号字体白图表标题微软雅黑PMI小幅下跌至Times474NewRoman加粗14-16号字体白美国ISM制造业非制造业PMI美国Markit制造业服务业PMI707570806570656060606055555050405045454040402035353030300美国供应管理协会ISM制造业PMI美国ISM非制造业PMI美国Markit制造业PMI美国Markit服务业PMI右轴数据来源Wind广州期货研究中心美国非农大超预期失业率创新低图表标题微软雅黑美国1月失业率创出Times34New的半个世纪以来新低新增非农就业人数Roman加粗14-16号字体白图表标题微软雅黑517万人远好于市场此前预期的TimesNewRoman185加粗万人休闲酒店业教14-16号字体白育医疗业等服务业就业增长为主要拉动项1月劳动参与率上升01个百分点至624平均时薪同比增44环比增03当前非农时薪增速相对放缓从工资增长的角度来看或提示美国核心通胀压力有所缓解非农就业数据显示美国就业市场紧俏美国非农时薪增速放缓6008090307080205006070105060400005040-104030030-20302020-302001010-40000-50100-100-202022-042022-062022-082022-102022-12非农总计千人私人政府右轴美国非农平均时薪私营企业季调同比美国劳动力参与率季调同比右轴数据来源Wind广州期货研究中心第三部分美元指数利率及汇率期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明美元指数美十债收益率反弹图表标题微软雅黑截至2月17日美元指数录得TimesNewRoman10388加粗周内上涨14-16号字体白029美十债收益率录得图表标题微软雅黑382周环比上涨TimesNewRoman8个BP加粗美十债实际收益率14-16号字体白TIPS录得146周环比上涨5个BP美元指数和美十债收益率美十债实际收益率及COMEX黄金主力合约结算价12045352500115403035110252000301052025100151500209510159005100010008505-055008000-10-150美元指数美国国债收益率10年美十债实际收益率COMEX黄金主力合约结算价右轴数据来源Wind广州期货研究中心人民币兑美元汇率调贬美债10Y-3M期限利差倒挂幅度小幅收窄图表标题微软雅黑本周尾盘人民币汇率贬值截至TimesNewRoman2加粗月17日美元兑人民币中间价收于14-16号字体白图表标题微软雅黑6866周环比调贬Times075NewRoman加粗14-16号字体白美债长短利差方面周内10Y-5Y利差倒挂小幅走阔2bp录得-02110Y-2Y利差倒挂小幅走阔2bp录得-07810Y-3M利差倒挂幅度收窄3bp至-102人民币兑美元汇率美国国债长短利差7452520725157051068505006652022-012022-042022-072022-102023-01-05645-10-156252021-102022-012022-042022-072022-102023-01-20中间价美元兑人民币10Y-5Y利差10Y-2Y利差10Y-3M利差数据来源Wind广州期货研究中心欧元汇率小幅走强美欧十债利差小幅走阔图表标题微软雅黑截至2月17日美欧十债利差录得TimesNewRoman加粗128414较上周收窄-16号字体白6bp2月图表标题微软雅黑17日收盘欧元兑美元汇率录得TimesNewRoman10694加粗较上周走强14-16号字体白0162月17日美元兑日元汇率录得13417较上周而言日元汇率走弱211欧元兑美元美元兑日元汇率美欧十债利差1201602501151502001101401501051301001001200500951100901000002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02欧元兑美元美元兑日元右轴美欧十债利差数据来源Wind广州期货研究中心第四部分贵金属市场资金面期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明白银ETF持仓维持正向流入图表标题微软雅黑SPDR黄金ETF持仓报Times91992NewRoman吨较上周小幅流出加粗14-16号字体白087吨SLV白银图表标题微软雅黑ETF持仓报151282Times吨较上周流入NewRoman加粗9581吨14-16号字体白黄金ETF持仓白银ETF持仓2200035140022001300200002000301200180001800110025160001000160014000209001400120008001512001000070060010008000102018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122020-042020-102021-042021-102022-042022-10SPDR黄金ETF持有量吨伦敦金价格美元盎司SLV白银ETF持仓量吨伦敦银价格美元盎司数据来源Wind广州期货研究中心前期黄金投机情绪维持升温因受信息服务供应商IONClearedDerivatives网络安全事件影响外盘图表标题微软雅黑COMEX持仓报告将延后发布TimesNewRoman加粗14-16号字体白此前已发布的数据显示截至1月24日当周COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加10502手至79879手COMEX白银期货资产管理机构净多头寸减少6647手至19821手COMEX黄金非商多空持仓COMEX白银非商多空持仓3000001200002500001000008000020000060000150000400001000002000050000020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