行情回顾：
　　上周市场整体走势先涨后跌，外资持续流入，价值风格相对占优。截至2月17日收盘，沪指周跌1.12%，上证50下跌1.18%，沪深300下跌1.75%、中证500下跌1.53%、中证1000下跌1.53%。主要原因在于：1）前期市场累积了较大的上涨幅度；2）美国通胀超预期以及加息预期的变化影响情绪；3）部分地缘政治风险事件影响
　　股指期货各品种基差走弱，IC与IM的基差走弱幅度更大，IF、IH基差则与上周基本持平。IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为1.33%、2.87%、-1.42%和-2.84%，较上周分别走弱0.28%、走强0.03%、走弱0.85%、走弱0.63%
　　逻辑观点：
　　近期经济各项高频数据的恢复斜率有所提升，高频数据均处于正常修复进程中。临近重大会议，市场对于政策预期逐步趋于一致，此前市场对促消费，数字经济等产业趋势的预期较为充分，最大分歧在于地产政策的力度会否超预期，“房住不炒”的主基调再被提及，市场对地产方面刺激政策的过度预期面临修正
　　 2月3日公布的美国非农就业新增人口远超预期，叠加上周公布的美国通胀数据超预期，尽管通胀回落趋势确定，但韧性支撑导致回落速度放缓，海外市场对于美联储加息放缓/暂停预期已出现明显的回摆修正，美联储紧缩加码担忧上升。与此同时，上周地缘政治问题走向开始对A股产生影响，需跟踪外围市场、汇率、黄金的价格波动以及A股北向资金的情况，目前看，当前扭转A股“以内为主”的定价模式并不成立
　　我们认为中期“中强美弱”格局仍有利于A股：1.国内经济逐步复苏是快慢问题，目前市场对此方向没有分歧。2.美国就业市场回归均衡后，薪酬增速可能进一步放缓，压制居民消费倾向，是后续美国经济衰退线索之一，则降息预期仍有升温可能
　　行情展望：
　　目前春节后伴随市场形成经济修复的一致预期计价完成，资金逐步完成大盘切小盘后，部分小盘概念方向近期已出现交易过热现象，春季行情进入尾声，短线市场面临调整整固，短线资金考虑获利离场，而中长线资金则等待市场盘整蓄势后再逐步加仓
　　操作建议：多单逢高止盈
　　风险提示：疫情形势超预期、美联储加息超预期、地缘局势

研究报告全文：春季行情进入尾声短线调整难扰中期向好一周集萃-股指研究中心2023年02月19日期市有风险入市需谨慎请阅读倒数第三页免责声明要点春季行情进入尾声短线调整难扰中期向好行情回顾上周市场整体走势先涨后跌外资持续流入价值风格相对占优截至2月17日收盘沪指周跌112上证50下跌118沪深300下跌175中证500下跌153中证1000下跌153主要原因在于1前期市场累积了较大的上涨幅度2美国通胀超预期以及加息预期的变化影响情绪3部分地缘政治风险事件影响股指期货各品种基差走弱IC与IM的基差走弱幅度更大IFIH基差则与上周基本持平IFIHICIM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为133287-142和-284较上周分别走弱028走强003走弱085走弱063逻辑观点近期经济各项高频数据的恢复斜率有所提升高频数据均处于正常修复进程中临近重大会议市场对于政策预期逐步趋于一致此前市场对促消费数字经济等产业趋势的预期较为充分最大分歧在于地产政策的力度会否超预期房住不炒的主基调再被提及市场对地产方面刺激政策的过度预期面临修正2月3日公布的美国非农就业新增人口远超预期叠加上周公布的美国通胀数据超预期尽管通胀回落趋势确定但韧性支撑导致回落速度放缓海外市场对于美联储加息放缓暂停预期已出现明显的回摆修正美联储紧缩加码担忧上升与此同时上周地缘政治问题走向开始对A股产生影响需跟踪外围市场汇率黄金的价格波动以及A股北向资金的情况目前看当前扭转A股以内为主的定价模式并不成立我们认为中期中强美弱格局仍有利于A股1国内经济逐步复苏是快慢问题目前市场对此方向没有分歧2美国就业市场回归均衡后薪酬增速可能进一步放缓压制居民消费倾向是后续美国经济衰退线索之一则降息预期仍有升温可能行情展望目前春节后伴随市场形成经济修复的一致预期计价完成资金逐步完成大盘切小盘后部分小盘概念方向近期已出现交易过热现象春季行情进入尾声短线市场面临调整整固短线资金考虑获利离场而中长线资金则等待市场盘整蓄势后再逐步加仓操作建议多单逢高止盈风险提示疫情形势超预期美联储加息超预期地缘局势1第一部分行情回顾行情回顾A股冲高回落风格转变明显股指周度表现0213-0217价值相对少跌收盘价涨跌成交额亿元换手率本周涨跌幅上周涨跌幅10076上证指数322402-11238684016503905深证成指1171577-21860067222900-05创业板指244935-376231542202-044-031-10-054-065上证50271429-11855847083-084-15-129沪深300403451-175236763116-20-161-192-25-205中证500623741-153154606210-247-30中证1000686855-153216155316大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值中信风格中消费周期稳定金融成长中信一级行业中食品饮料等领涨新能源电子地产等领跌2本周涨跌幅上周涨跌幅本周涨跌幅115091010027-10500600-2-05-009-3-041-10-061-4-087-15-125-5-20建钢医传煤家综通建机汽银电-25材铁药媒炭电合信筑械车行计房子-233食石纺轻基商国交算综有农地-30品油织工消础贸防通非机合色林产-301饮石服制费化零军运银金金牧-35料化装造者工售工输行电融属渔金融周期消费成长稳定服金力电务融及力公设用备事及业新能源第二部分指标观测四指数各合约基差年化折溢价率IF合约年化折溢价率IH合约年化折溢价率IF次月合约年化折溢价率IF当季合约年化折溢价率IF下季合约年化折溢价率IH次月合约年化折溢价率IH当季合约年化折溢价率IH下季合约年化折溢价率1510105500-5-5-10-10-15-15-20-20-25-25-30-302020-06-022021-06-022022-06-022020-06-022021-06-022022-06-02IC合约年化折溢价率IM合约年化折溢价率IC次月合约年化折溢价率IC当季合约年化折溢价率IC下季合约年化折溢价率IM次月合约年化折溢价率IM当季合约年化折溢价率IM下季合约年化折溢价率1010550-50-10-15-5-20-10-25-30-152020-06-022021-06-022022-06-022022-10-202022-11-202022-12-202023-01-20四指数合约成交持仓情况沪深300指数与IF成交持仓比上证50指数与IH成交持仓比4200126000沪深300指数成交持仓比5MA右轴12上证50指数成交持仓比5MA右轴111155001037001050000909084500320008070740000627000605350005042200043000032019-01-232020-01-232021-01-232022-01-232023-01-232019-01-242020-01-242021-01-242022-01-242023-01-24中证500指数与IC成交持仓比中证1000与IM成交持仓比8000中证500指数成交持仓比5MA右轴117500中证1000指数成交持仓比5MA右轴1475001073001209700071000810650069000760006700080655006500050650000463000445000361004000025900022019-01-232020-01-232021-01-232022-01-232023-01-232022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-22A股资金面上周全A日均成交量上升1432周度日均成交量为9800亿新成立偏股型基金12119亿份较前一周4463亿份上升亿元两市成交金额5MA万得全A指数右轴新成立基金份额偏股型周右轴偏股基金发行占比170006200120亿份450590040015000100560035013000530080300250110005000602004700900040150440010070002041005050003800002020-092021-092022-0920220122202203222022052220220722202209222022112220230122融资成交占两市总成交比重为836较前一周上升815上周北向资金净流入8251亿元万得全A融资余额右轴沪股通周深股通周亿元亿元6200176005001730060004001700058003001670056001640020054005145161001003106520015800050001550015200-100480014900-200460014600-300440014300420014000-4002022-02-192022-03-262022-04-302022-06-042022-07-092022-08-132022-09-172022-10-292022-12-032023-01-072023-02-182021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01各指数风险溢价率略有回升沪深300风险溢价率处于1倍标准差以下上证50风险溢价率处于1倍标准差以下沪深300风险溢价率风险溢价率均值1std上证50风险溢价率风险溢价率均值1std-1std9-1std2std-2std6000122std-2std上证50指数4200沪深300指数85500113700107500093200645008540007270043500622005330004170022500312000212002014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-12中证500风险溢价率处于1倍标准差附近中证1000风险溢价率处于1倍标准差附近中证500风险溢价率风险溢价率均值1std-1std中证1000风险溢价率风险溢价率均值1std-1std42std-2std中证500指数12000202std-2std中证1000指数120003151050010105002059000900010007500-057500-10-16000-156000-2-204500-3-254500-30-430002014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-02-3530002017-112018-112019-112020-112021-112022-11各指数股债收益差回落沪深300股债收益差回落至-1倍标准差之下上证50股债收益差回落至-2倍标准差附近股债收益差股债收益差均值1std-1std2std-2std沪深300指数股债收益差股债收益差均值1std-1std2std-2std上证50指数2560002542005500203800205000153400151045003000051040002600003500220005-053000-101800002500-151400-052000-2010002014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-02中证500股债收益差处于-1倍标准差之上中证1000股债收益差处于-1倍标准差以上股债收益差股债收益差均值1std-1std2std-2std中证500指数股债收益差股债收益差均值1std-1std2std-2std中证1000指数40120003885003611000800035341000032750030309000700028258000266500242070006000226000550015205000185000101640004500140530001240002014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022017-092018-092019-092020-092021-092022-09第三部分本周关注本周关注p2月14日美国1月CPI同比64前值65预期62核心CPI同比56前值57预期552月16日美国1月PP同比6前值62预期54美国1月CPI连续7个月回落但降幅不及预期整体看能源和住宅是最大的拉动项与此同时核心商品通胀下降放缓核心服务通胀仍在加速此外1月PPI增幅超预期反弹进一步表明美国的通胀压力反复总体来看1月通胀数据加强了美联储更高更长时间的利率政策预期p2月15日央行召开2023年金融市场工作会议指出要拓展民营企业债券融资支持工具支持范围此次会议强调对民营企业尤其是房企发展的鼓励和支持反映出我国对民营企业的高度重视会议主要从第二支箭发力扩大房企在内的民企发债融资支持范围和规模进一步加强对民企融资端的支持一方面相关有力举措将有利于改善民营房企融资环境缓解房企融资难融资贵的现象帮助房企快速回血促进保交楼降低房企破产带来的金融风险等另一方面随着支持工具作用的有效发挥将有利于提振投资者及民企信心和预期利于实体经济整体向好发展p2月15日央行2月加量续作4990亿MLF中标利率持平于275央行连续三个月超额续作MLF维持银行间市场流动性宽松的态度明显此次操作主要考虑到两个方面一是节后基本面的恢复仍弱当前通胀压力有限尚不支持央行主动收紧资金价格二是在1月信贷开门红及当前资金面偏紧的背景下继续为银行补充中长期流动性增强其放贷能力此外MLF利率保持不变本月LPR利率下调可能性降低p2月15日经济日报称要防止房价重回过快上涨轨道1月楼市回暖明显一线城市房价环比转涨一些热点城市的热度迅速回升可能面临新一轮房价上涨压力对此经济日报指出房地产调控政策应进一步提升精准度聚焦刚性合改善性住房需求谨防投机炒作风气卷土重来当前尽管中央和地方政府连续出台多个房地产支持政策但目的在于促进房地产市场企稳回暖而非鼓励炒房房价维稳房住不炒等定位依旧没有改变p2月16日中华人民共和国和伊朗伊斯兰共和国发表联合声明点评声明涉及政治安全和防务经济和发展合作教育和文化合作国际和地区五大领域表示双方愿共同努力落实中伊全面合作计划提出要促进各领域全面战略合作继续深化在贸易农业工业可再生能源基础设施等领域合作并扩大两军联演联训等免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎投资咨询业务资格证监许可20121497号分析师王荆杰期货从业资格F3084112投资咨询资格Z0016329邮箱wangjingjiegzf2010comcn联系人陈蕾期货从业资格F03088273邮箱chenlei5gzf2010comcn广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话0512-69883586联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区向城路69号1办公地址浙江省杭州市江干区城星路111号钱办公地址中国江苏自由贸易试验区苏办公地址中国上海自由贸易试验区东幢12层电梯楼层15层03室江国际时代广场2幢1301室州片区苏州工业园区苏州中心广场58幢苏州方路899号1201-1202室中心广场办公楼A座07层07号广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南海区海五路办公地址广东省深圳市福田区梅林街道梅林路办公地址佛山市禅城区祖庙街道季华五路办公地址广东省东莞市南城街道三元路2号28号华南国际金融中心2幢2302房卓越梅林中心广场南区A座704A70557号2座3006室粤丰大厦办公1501B广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新港西路105号办公地址广东省清远市静福路25号金茂翰林院办公地址肇庆市端州区信安五路2号华生办公地址广州市南沙区海滨路171号南沙金大院2号1306房六号楼2层040506号商住中心商业办公楼17041705办公室融大厦第8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-66671202联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽泽路24号院1办公地址湖北省武汉市江汉区香港路193号中办公地址山东省济南市历下区泺源大街8办公地址河南自贸试验区郑州片区郑东号楼-5至32层101内12层1211华城A写字楼14层1401-9号号绿城金融中心B楼906普惠路80号1号楼2单元23层2301号青岛分公司四川分公司机构业务部机构事业一部联系电话0532-88697833联系电话028-83279757联系电话020-22836158联系电话020-22836155办公地址山东省青岛市崂山区秦岭路6办公地址四川省成都市武侯区人民南路4段12办公地址广州市天河区临江大道1号寺右办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万号农商财富大厦8层801室号6栋802号万科中心南塔6层科中心南塔6层机构事业二部机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836182联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区临江大道1号寺办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室右万科中心南塔6层中心南塔6层欢迎交流广州期货股份有限公司地址广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔56楼北塔30楼网址wwwgzf2010comcn