研究报告全文：商品日报商品日报20230221联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属金银窄幅震荡有望止跌企稳周一国际贵金属期货价格普遍收涨COMEX黄金期货涨001报18503美元盎司COMEX白银期货涨046报21815美元盎司昨日美国市场休市贵金属窄幅波动昨日美元指数涨001报10389美股美债因总统日节日休市欧洲三大股指收盘窄幅波动欧洲央行管委雷恩表示央行接近达成制约经济的政策立场并可能在今年夏季完成加息德国央行发布月度报告指出德国经济2023年可能出现小幅萎缩新年伊始企业和家庭表现较弱报告称今年形势可能缓慢改善但预计无法明显好转拜登在基辅与泽连斯基会面宣布美国将提供5亿美元新援助拜登称美国将宣布再次向乌克兰运送一系列关键装备包括火炮弹药反装甲系统和空中监视雷达等并将对与俄罗斯有关的实体和个人实施更多制裁我们认为当前市场对于紧缩预期的快速升温后有望缓和金银价格下行动能在得到充分释放后有望止跌企稳而银价可能会再度提前见底反弹操作建议金银暂时观望铜国内强预期支撑铜价再度走强周一沪铜主力2303合约走势震荡报收于68510元吨下跌049国际铜2303合约呈现同样走势下跌044收于61150元吨夜盘期间伦铜震荡上行内盘铜价也跟随外盘高开高走周一上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水110-贴水50均价报贴水80元吨比上一交易日下跌25元吨铜价再度走强持货商日内逢低接货稍显谨慎现货贴水有所扩大短期下游消费回升仍是市场关注点进口窗口难以打开冶炼厂大贴水出货意愿较低contango有逐渐扩大迹象限制现货贴水的扩大因此预计现货贴水下调空间有限宏观方面昨日美国休市中国央行公布2月一年期和五年期贷款市场报价利率LPR分别为365和43与此前持平已连续六个月按兵不动预计年内大概率会下行另外证监会启动不动产私募投资基金试点投资者首轮实缴出资不低于1000万元政府托底房地产稳增长的坚定决心更加明确据SMM全国社会主流地区库存数据显示依旧表敬请参阅最后一页免责声明19商品日报现小幅垒库国产铜因交割需求冶炼厂发往仓库量较高目前进口铜到货不多供需状况在边际好转目前市场对于国内经济好转的乐观预期支撑铜价再度走强我们继续看好铜价表现铜价表现将超过1月份的阶段性高点操作建议逢低做多铝云南减产落地铝价展开反弹之路周一沪铝较强反弹主力2303合约收涨260元吨夜盘沪铝继续小幅上行伦铝小幅回升日内收2462美元吨现货长江均价18690元吨涨230元吨对当月贴水75元吨南储现货均价18680元吨涨230元吨对当月贴85元吨现货市场华南成交稍好根据上海钢联数据2月20日全国铝锭社会库存1236万吨较上周四增加24万吨铝棒社会库存2335万吨较上周四减少05万吨宏观面2月LPR报价连续6个月持稳1年期LPR报3655年期以上品种报430欧洲央行管委雷恩表示央行接近达成制约经济的政策立场并可能在今年夏季完成加息产业消息据SMM最新调研获悉云南地区电解铝企业正式接到减产相关文件省内电解铝除文山某铝厂之外其他铝厂均需要在整体建成产能将减产规模扩大至35-42左右考虑到前期第一轮限电企业已完成20的减产SMM最终折算此次限电减产规模或达67-80万吨附近整体云南减产终于部分落地上周因谨慎情绪回落的铝价被大部分收复消费端铝棒已形成较好的连贯去库铝锭去库稍有反复但伴随旺季来临铝加工企业开工率回升加上供应扰动阶段性供需状况预计将被大幅改善未来或有阶段性加速去库铝价或延续低位反弹格局上方关注前期震荡箱体19300元吨压力位操作建议期货逢低做多买入看涨期权镍消费弱复苏消费偏弱震荡周一沪镍探底回升主力2303合约小幅下跌350元吨夜盘沪镍震荡伦镍小幅反弹收于27040美元吨涨55现货方面02月20日长江现货1镍报价208600-210600元吨均价报209600元吨较上一交易日跌3000元吨广东现货1镍报价211100-211500元吨均价报211300元吨较上一交易日跌2800元吨今日金川公司板状金川镍报209500元吨较上一交易日跌3000元宏观面2月LPR报价连续6个月持稳1年期LPR报3655年期以上品种报430欧洲央行管委雷恩表示央行接近达成制约经济的政策立场并可能在今年夏季完成加息今日美国休市无重要经济数据出炉本周重点关注晚些时候公布的1月PCE数据供需方面进口盈亏打开一周多未来供应流入增加预期较高市场出货积极货源较充裕消费端不锈钢消费在元宵节后并未展现强烈的复苏状态依然偏弱不及预期有部分合金企业有逢低采购需求整体消费处于弱复苏供应暂充足消费复苏缓慢镍价偏弱震敬请参阅最后一页免责声明29商品日报荡操作建议观望锌下游超预期好转锌价走势偏强周一沪锌主力换月至2304合约日内期价强劲反弹夜间延续涨势涨175报23585元吨伦锌延续反弹态势涨191报31400美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2321023380元吨从对2303合约升水010元吨锌价上涨贸易商交投为主下游多观望Nyrstar最新消息称在顺利完成计划维护后经过一段时间的护理和维护Nyrstar位于法国的Auby冶炼厂将于3月初恢复锌及其副产品的生产Auby冶炼厂产能为15万吨年2022年1月第一周开始维护SMM截至本周一七地锌锭库存总量为1815万吨较上周五减少03万吨基本面看欧洲能源价格维持在近一年半低位炼厂利润修复新星法国炼厂复产预期兑现市场反映相对平稳同时国内炼厂精炼锌供应稳定输出但据悉河南金利新产能产出不太稳定2月精炼锌月度供应量或不及预期但总体维持同比偏高水平需求端看初端企业表现不一总体超预期镀锌板块变现最好压铸锌合金板块缓慢回升氧化锌企业订单一般在下游消费逐步恢复带动下库存拐点显现整体来看前期宏观影响有所消化美元横盘震荡内外锌价转向基本面主导欧洲炼厂复产兑现国内供应稳步抬升远期内外供应均存压力但短期下游消费超预期好转补库下带动库存去化市场做多情绪依然偏强多单可继续持有操作建议单边逢低做多跨期正套持有铅伦铅带动沪铅大涨短期延续偏强周一沪铅主力换月至2304合约日内震荡偏强夜间大幅上涨涨149报15375元吨伦铅强劲反弹涨473报21690美元吨现货市场上海市场驰宏铅15170元吨对沪期铅2303合约平水报价江浙市场豫光江铜铜冠铅15150-15170元吨对沪期铅2303合约贴水20-0元吨报价沪铅止跌回升持货商报价变化不大再生铅优势不再下游刚需转向原生铅基本面看原生铅供应稳步增加企业开工率延续环比回升再生铅方面多数企业维持稳定生产部分如河北松赫产量减产山东中庆停产技改导致产量下滑周度开工率总体变化不大目前企业利润偏低部分企业出现亏损但大型企业反馈不会轻易减产原料废旧电瓶供应增加价格松动但回落空间有限需求来看铅蓄电池企业已全面复产叠加终端消费回暖尤其是电动自行车板块带动相应的铅蓄电池企业开工回升整体来看短期美元震荡运行铅价宏观压力暂缓产业端看供需双增交割累库兑现铅价利空影响消化隔夜在伦铅带动下沪铅大幅反弹短期市场情绪偏多铅价或延续偏强走势操作建议逢低做多敬请参阅最后一页免责声明39商品日报螺纹现货成交持续好转价格调整后上涨周一上交所螺纹期货指数合约收盘为4170上涨18上海螺纹钢现货价格为4180较上个交易日上涨302月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20报3870随着经济运行回归正常中央和地方各种刺激持续发力全国施工项目总开工率765已恢复七成供应方面节后随着利润持续改善钢厂高炉开工率持续缓慢增加本周螺纹产量263万吨周增17万吨需求方面建材周均成交143万吨环比增64以北方地区成交量增幅更为明显下周随着全国各地终端项目的持续恢复需求将继续好转库存方面本周建材库存976万吨环比回升3部分城市已现去库存全国库存拐点即将带来目前钢厂和商家挺价意愿强烈下游需求复苏日渐好转钢材市场供需两旺随着中央和各地政策的落地钢材需求复苏意会持续增强目前在价格调整后看涨钢材期现货价格操作建议调整后逢低做多铁矿需求稳定价格继续高位调整周一大商所铁矿期货指数合约收盘为883上涨5Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为124较上个交易日上涨15青岛港口PB粉价格为860上涨15河北唐山66精粉为1080持平2月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20报3870247家钢厂高炉开工率795环比增11同比增99钢厂盈利率36环比降26日均铁水产量231万吨环比增2万吨下游需求逐步恢复带动高炉复产库存方面钢厂进口矿库存为9237万吨环比减356万吨钢厂进口矿日耗283万吨库消比3267基本维持不变供应方面海外供应季节性正常上周澳巴港口铁矿库存1260万吨周环比增144万吨处于近半年的高位同期澳巴铁矿发运1851万吨环比减604万吨受港口检修影响澳洲发运1273万吨环比减662万吨钢材端需求持续恢复中钢厂利润低位但钢厂低库存下铁矿需求稳中有增支撑价格目前港口虽然累库存但幅度较小下游地产和基建需求持续复苏铁矿价格稳中偏强操作建议59正套逢低做多焦炭终端需求回升期价震荡偏强周一焦炭期货2305合约偏强走势终端需求快速恢复全天震荡向上夜盘高开高走收2891现货市场焦炭市场平稳运行港口准一焦炭报价27000元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端钢厂开工环比回升铁水产量增加复产加速对焦炭采购稳中有升上周247家钢厂高炉开工率7954环比上周增加112同比去年增加996日均铁水产量23081万吨环比增加215万吨同比增加2780万吨供给端上周独立焦企产能利用率为7489环比降014全国平均焦化利润7元吨利润修复焦企生产积极产量回升焦炭库存上周继续增加主因港口增幅明显贸易商氛围好转上周独立焦化企业库存7699万吨减少474万吨钢企65016万吨减少15万吨港口163敬请参阅最后一页免责声明49商品日报万吨增加10万吨焦炭总库存936万吨增加6万吨整体上终端需求成交放量钢企开工回升高炉铁水产量持续增加焦企产量维持偏低水平库存中性近期终端及高炉需求向好焦炭预计震荡偏强操作建议逢低做多焦煤下游需求回升期价震荡偏强周一焦煤期货2305合约震荡偏强早盘期价小幅高开全天向上夜盘高开强势上行收于1969现货市场主流暂稳近期有流拍现象个别煤种调整上周港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2300元吨上游煤矿产地煤矿恢复正常生产产量有所增加上周洗煤厂精煤产量在6277万吨环比增加267万吨下游方面钢厂高炉开工稳定回升采购增加焦企开工一般产量微增焦钢企业厂内库存偏低对焦煤有一定补库需求上周焦企日均产量5671万吨增024万吨钢企日均产量4741万吨增加025万吨焦煤库存上周继续回落下游钢焦企业采购增加煤矿生产恢复煤矿企业库存254万吨增加4万吨钢企823万吨增加4万吨焦企839万吨减少9万吨港口112万吨减少4万吨焦煤总库存2028万吨减少5万吨整体看下游钢焦企业开工环比回升焦炭产量增加焦煤消耗回升供应端煤矿生产正常产量稳定澳煤进口仍有不确定性蒙煤通关维持高位短期终端需求恢复良好焦煤2305合约震荡走势操作建议观望为主敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜69400520075120849420240元吨LME铜9111102113美元吨SHFE铝18775245132328073472087元吨LME铝246272301美元吨SHFE锌23355490214210179189451元吨LME锌314059191美元吨SHFE铅152205003360238125777元吨LME铅216998473美元吨SHFE镍2045001400069132769121094元吨LME镍270401410550美元吨SHFE黄金41230204050152951266944元克COMEX黄金185130000000美元盎司SHFE白银496500860017610714881061050元千克COMEX白银2172000000美元盎司SHFE螺纹钢41841704119349202914460元吨SHFE热卷426424057357120851498元吨DCE铁矿石894045051599902945814元吨DCE焦煤1925028014847378100678元吨DCE焦炭285952800992654943448元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视2月20日2月17日涨跌2月20日2月17日涨跌SHEF铜主力6940000688800052000LME铜3月91119009102SHFE仓单1310870013108700000LME库存6550064825675铜沪铜现货报价69150006916000-1000LME仓单5180056000-4200现货升贴水660003100035000LME升贴水-3725-37250精废铜价差14000130001000沪伦比762765-003LME注销仓单13700008825004875002月20日2月17日涨跌2月20日2月17日涨跌SHEF镍主力2045002031001400LME镍3月27040256301410SHEF仓单14181770-352LME库存4505445174-120镍俄镍升贴水8508500LME仓单4231842546-228金川镍升贴水280028000LME升贴水0-222222LME注销仓单27362628108沪伦比价756792-0362月20日2月17日涨跌2月20日2月17日涨跌锌SHEF锌主力2335522865490LME锌3140308159SHEF仓单5472255650-928LME库存2947529850-375敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水105-60165LME仓单2317523275-100现货报价2297022820150LME升贴水277527750LME注销仓单63006575-275沪伦比价7447420022月20日2月17日涨跌2月20日2月16日涨跌SHFE铅主力152201517050LME铅21692050119SHEF仓单1190712816-909LME库存2497524500475铅现货升贴水-220-195-25LME仓单1962519125500现货报价150001497525LME升贴水0-12751275LME注销仓单19625196250沪伦比价702732-0312月20日2月17日涨跌2月20日2月17日涨跌SHFE铝连三1875518505250LME铝3月2462239072SHEF仓单217910219133-1223LME库存585750591950-6200现货升贴水-100-80-20LME仓单451725451875-150铝长江现货报价1870018460240LME升贴水-41-3975-125南储现货报价18680001845000230沪伦比价762774-012沪粤价差2000100010LME注销仓单134025140075-60502月20日2月17日涨跌2月20日2月17日涨跌SHFE黄金412341230000SHFE白银496500496500000COMEX黄金185020185020000COMEX白银21715217150000黄金TD4132241322000白银TD493800493800000贵伦敦黄金183395183395000伦敦白银21222122000金期现价差-092-066-026期现价差2703500-800属COMEX金银比SHFE金银比价83048409-10585238559-036价SPDR黄金ETF9199291992000SLV白银ETF15128201512820000COMEX黄金库COMEX白银库217439760921743976090002888646988628886469886000存存2月20日2月17日涨跌2月20日2月17日涨跌南北价差广-螺纹主力4184416717350350000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格422041804020-2040钢沈基差16652142282424卷螺差上海-91-69-21方坯唐山3870385020卷螺差主力807372月20日2月17日涨跌2月20日2月17日涨跌铁铁矿主力8940889545巴西-青岛运价16191630-011矿日照港PB粉8988935西澳-青岛运价608614-006石基差-869-865-565-62价差3980331067062FeCFR686688-003PB粉-杨迪粉41039713焦2月20日2月17日涨跌2月20日2月17日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力2859528315280360460-100焦港煤港口现货准一270027000焦炭港口基差4472-28敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤价差晋-山西现货一级2450245002002000港焦煤主力1925018970280焦煤基差585613-28港口焦煤山250025000RBJ主力1463214717-00085西山西现货价格230023000JJM主力1485514926-00072数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99