研究报告全文：商品日报商品日报20230222联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属金银涨跌互现银价或已结束调整周二贵金属价格涨跌互现国际金价继续走低创近两个月最低而国际银价已连续三个交易日反弹最新公布的欧美英2月PMI反弹至逾半年高位服务业加速增长引发通胀担忧坚定市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期美元指数和美债收益率持续上涨压制金价走势昨日美元指数涨03报104202年与10年期美债收益率刷新三个半月最高美国三大股指全线收跌创下年内最大单日跌幅数据方面美国2月Markit制造业PMI初值478创4个月新高预期471前值469服务业PMI初值505创8个月新高预期475前值468综合PMI初值502预期471前值468美国1月成屋销售总数年化400万户创2010年10月以来新低预期410万户前值由402万户修正至403万户欧元区2月制造业PMI初值485预期4931月终值488服务业PMI初值53预期511月终值508综合PMI初值523预期5061月终值503欧元区2月ZEW经济景气指数为297创去年2月来高位前值167欧洲央行行长拉加德表示打算在3月份加息50个基点3月份加息后的情况将取决于数据目前没有看到欧元区的工资-物价螺旋上升我们认为紧缩预期在快速升温后当前对市场的影响在边际放缓金银价格下行动能在得到充分释放后有望止跌企稳而银价可能会再度提前见底反弹操作建议做多白银或做空金银比价铜沪铜再度站上7万后市继续看好周二沪铜主力2303合约震荡上行报收于70100元吨上涨154国际铜2303合约呈现同样走势上涨169收于62660元吨夜盘期间伦铜震荡上行内盘铜价也跟随外盘高开高走周二上海电解铜现货对当月2303合约报于贴水110-贴水80均价报贴水95元吨比上一交易日下跌15元吨近日铜价连续上涨下游采购畏高明显接货以刚需拿货为主成交量有所下滑现货升贴水日内承压但国内依旧有强预期支撑且contango结构有所走扩因此预计现货贴水下方空间有限宏观方面欧美英2月PMI反弹至逾半敬请参阅最后一页免责声明19商品日报年高位服务业加速增长引发通胀担忧强化市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期欧洲央行行长拉加德重申3月再度加息50个基点市场定价首次充分体现此预期产业方面据乘联会2月狭义乘用车零售销量预计135万辆同比增长72环比增长43其中新能源零售销量预计40万辆同比增长466环比增长203渗透率296目前市场对于国内经济好转的乐观预期支撑铜价再度走强沪铜再度站上7万的整数关口我们继续看好铜价表现操作建议逢低做多铝铝价冲高短期市场略显观望但中期向好不改周二沪铝冲高小幅回落微幅收涨主力2303合约日内涨100元吨夜盘沪铝小幅下跌伦铝震荡重心小幅上行收2459美元吨现货长江均价18610元吨跌80元吨对当月贴水95元吨南储现货均价18610元吨跌70元吨对当月贴95元吨现货市场出货增多接货观望成交稍弱宏观面美国2月Markit制造业PMI初值478创4个月新高预期471前值469欧元区2月制造业PMI初值485预期4931月终值488服务业PMI初值53预期511月终值508制造业恢复继续呈现美国弱复苏欧元弱势局面产业消息国际铝业协会IAI周一公布的数据显示1月份全球原铝产量同比增长34至5836万吨其中中国1月份的产量估计为344万吨整体铝价高位但消费受到一定限制采购情绪明显观望现货成交贴水扩大铝相对高价市场谨慎情绪渐显但供应扰动短时间难解决接下来消费旺季来临短暂的供需平衡预期向好不变铝价下方支撑较强关注消费兑现情况预计后续呈现震荡向上走势操作建议期货逢低做多买入看涨期权镍消费难跟涨镍价反弹之路或受限周二沪镍反弹后震荡为主主力2303合约涨8090元吨夜盘沪镍震荡伦镍窄幅震荡收26730美元吨跌078现货方面02月21日长江现货1镍报价215450-217450元吨均价报216450元吨较上一交易日涨6850元吨广东现货1镍报价217400-217800元吨均价报217600元吨较上一交易日涨6300元吨今日金川公司板状金川镍报216500元吨较上一交易日涨7000元宏观面美国2月Markit制造业PMI初值478创4个月新高预期471前值469欧元区2月制造业PMI初值485预期4931月终值488服务业PMI初值53预期511月终值508制造业恢复继续呈现美国弱复苏欧元弱势局面供需方面保税区资源持续清关流入市场上期所新交割资源亦有流入加上镍价反弹之后下游接受度下降精炼镍升水继续下调消费端不锈钢厂因终端复苏较慢订单较淡原料备货谨慎备库周期有所缩短但精炼镍仓单库存继续减少镍价下方支撑仍存预计镍的波动也会较大敬请参阅最后一页免责声明29商品日报操作建议观望锌鹰派加息预期升温内外锌价涨势放缓周二沪锌2304合约日内横盘震荡夜间延续窄幅震荡涨004报23520元吨伦锌窄幅运行跌107报31065美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2347023530元吨对2303合约升水0-10元吨附近锌价上涨炼厂出货增多仓单货物流出升水下调下游刚需采购成交一般美国2月份服务业PMI初值报505分析师预估473制造业PMI初值报478分析师预估472欧元区2月综合PMI初值升至523好于预期与前值创下9个月来最高水平欧洲央行行长拉加德再次确认有意下次会议再加50个基点2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议基本面看欧洲能源价格维持在近一年半低位炼厂利润修复新星法国炼厂计划3月初复产预期兑现市场反映相对平稳同时国内炼厂精炼锌供应稳定输出但据悉河南金利新产能产出不太稳定2月精炼锌月度供应量或不及预期但总体维持偏高水平需求端看初端企业表现不一总体超预期镀锌板块变现最好压铸锌合金板块缓慢回升氧化锌企业订单一般在下游消费逐步恢复带动下库存拐点显现整体来看欧美经济数据表现强劲市场强化对欧美央行维持鹰派加息立场的押注美元上破104内外锌价承压产业端看下游消费超预期好转补库带动库存提前去化支撑锌价短期市场乐观情绪消化焦点再度转向海外宏观侧静待周四的美联储会议纪要短期锌价涨势放缓或震荡运行操作建议单边多单持有跨期正套持有铅铅价涨势放缓关注上方均线压力周二沪铅主力2304合约日内延续震荡偏强夜间窄幅波动涨023报15395元吨伦铅窄幅震荡跌104报21465美元吨现货市场上海市场驰宏铅15375-15395元吨对沪期铅2303合约贴水20-0元吨报价江浙市场豫光江铜铜冠铅15345-15395元吨对沪期铅2303合约贴水50-0元吨报价沪铅强势上涨持货商积极出货现货贴水扩大下游观望态度散单成交趋弱基本面看原生铅供应稳步增加再生铅多数企业维持稳定生产部分如河北松赫产量减产山东中庆停产技改导致产量下滑但影响有限原料废旧电瓶供应增加价格有所松动但回落空间有限成本端支撑依然有效需求来看铅蓄电池企业已全面复产叠加终端消费回暖尤其是电动自行车板块带动相应的铅蓄电池企业开工回升整体来看市场强化了对欧美央行鹰派加息的预期美元维持偏强态势铅价宏观压力尚存产业端看供需双增交割累库兑现铅价利空影响消化盘面看内外铅价低位反弹上方均线附近压力增加短期铅价涨势放缓或重回震荡操作建议多单持有螺纹现货成交持续好转价格调整后上涨敬请参阅最后一页免责声明39商品日报周二上交所螺纹期货指数合约收盘为4240上涨70上海螺纹钢现货价格为4250较上个交易日上涨70唐山迁安普方坯资源出厂含税涨60报3930随着经济运行回归正常中央和地方各种刺激持续发力中全国施工项目总开工率已恢复超过七成供应方面节后随着利润持续改善钢厂高炉开工率持续缓慢增加上周螺纹产量263万吨周增17万吨需求方面上周建材周均成交143万吨环比增64北方地区成交量增幅更明显随着全国各地终端项目的持续恢复需求将继续好转库存方面上周建材库存976万吨环比回升3部分城市已现去库存全国库存拐点即将带来目前钢厂和商家挺价意愿强烈下游需求复苏日渐好转钢材市场供需两旺随着中央和各地政策的落地钢材需求复苏意会持续增强考虑到钢材价格已经上涨超250点后期涨势会减缓操作建议调整后逢低做多铁矿需求稳定价格继续高位调整周二大商所铁矿期货指数合约收盘为906上涨23Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为131较上个交易日上涨3青岛港口PB粉价格为880上涨20河北唐山66精粉为1100涨20唐山迁安普方坯资源出厂含税涨60报3930247家钢厂高炉开工率795环比增11同比增99钢厂盈利率36环比降26日均铁水产量231万吨环比增2万吨下游需求逐步恢复带动高炉复产库存方面钢厂进口矿库存为9237万吨环比减356万吨钢厂进口矿日耗283万吨库消比3267基本维持不变大商所决定从2月22日交易时起非期货公司会员或客户在铁矿期货活跃合约上单日开仓量不得超过1000手其他合约上单日不超过2000手考虑到钢材端需求持续恢复中钢厂利润低位但钢厂低库存下铁矿刚性需求且稳中有增支撑价格目前港口虽然累库存但幅度较小下游地产和基建需求持续复苏铁矿价格稳中偏强操作建议59正套逢低做多焦炭终端复工同比增加期价高位震荡周二焦炭期货2305合约高位震荡终端需求快速恢复期价偏强全天在2860-2900区间运行夜盘震荡收2888现货市场焦炭市场平稳运行港口准一焦炭报价272020元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端近期终端需求明显回暖钢材价格小幅回升钢厂利润得到修复高炉开工增长对焦炭需求较好上周247家钢厂高炉开工率7954环比上周增加112同比去年增加996日均铁水产量23081万吨环比增加215万吨同比增加2780万吨供给端上周独立焦企产能利用率为7489环比降014全国平均焦化利润7元吨利润修复焦企生产积极产量回升焦炭库存上周继续增加主因港口增幅明显贸易商氛围好转上周独立焦化企业库存7699万吨减少474万敬请参阅最后一页免责声明49商品日报吨钢企65016万吨减少15万吨港口163万吨增加10万吨焦炭总库存936万吨增加6万吨整体上终端需求放量钢企开工回升高炉铁水产量持续增加焦企产量正常库存中性近期终端及高炉需求向好焦炭预计震荡偏强短线注意调控风险操作建议逢低做多焦煤下游需求向好期价震荡偏强周二焦煤期货2305合约震荡偏强期价在1960-2975区间窄幅波动夜盘震荡收于1967现货市场主流暂稳近期有流拍现象个别煤种调整上周港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2300元吨上游煤矿产地煤矿恢复正常生产产量有所增加上周洗煤厂精煤产量在6277万吨环比增加267万吨下游方面钢厂高炉开工稳定回升采购增加焦企开工一般产量微增焦钢企业厂内库存偏低对焦煤有一定补库需求上周焦企日均产量5671万吨增024万吨钢企日均产量4741万吨增加025万吨焦煤库存上周继续回落下游钢焦企业采购增加煤矿生产恢复煤矿企业库存254万吨增加4万吨钢企823万吨增加4万吨焦企839万吨减少9万吨港口112万吨减少4万吨焦煤总库存2028万吨减少5万吨整体看下游钢焦企业开工环比回升焦炭产量增加焦煤消耗回升供应端煤矿生产正常产量稳定澳煤进口仍有不确定性蒙古假日通关暂停短期终端需求恢复良好焦煤2305合约震荡走势短线注意调控风险操作建议观望为主敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜70100700101140049433791元吨LME铜918069075美元吨SHFE铝1878510005261005467440元吨LME铝2459-3-012美元吨SHFE锌23575220094192882178827元吨LME锌3107-34-107美元吨SHFE铅15395175115119831107817元吨LME铅2147-23-104美元吨SHFE镍2102105710279145249122190元吨LME镍26830-210-078美元吨SHFE黄金41170-060-01587436268842元克COMEX黄金184140-990-053美元盎司SHFE白银496400-100-0025349101051313元千克COMEX白银2186014062美元盎司SHFE螺纹钢42547016720839302930524元吨SHFE热卷430743101342063874331元吨DCE铁矿石9190250280728079948533元吨DCE焦煤1975050026048272104240元吨DCE焦炭289503551242389144154元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视2月21日2月20日涨跌2月21日2月20日涨跌SHEF铜主力7010000694000070000LME铜3月917959111685SHFE仓单1338090013380900000LME库存6522565500-275铜沪铜现货报价6987000691500072000LME仓单4700051800-4800现货升贴水660003100035000LME升贴水-26-260精废铜价差14000130001000沪伦比764762002LME注销仓单182250013700004525002月21日2月20日涨跌2月21日2月20日涨跌SHEF镍主力2102102045005710LME镍3月2683027040-210SHEF仓单11981418-220LME库存4486245054-192镍俄镍升贴水8508500LME仓单4206042318-258金川镍升贴水280028000LME升贴水0-210210LME注销仓单2802273666沪伦比价7837560272月21日2月20日涨跌2月21日2月20日涨跌锌SHEF锌主力2357523355220LME锌310653140-335SHEF仓单5364854722-1074LME库存31450294751975敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水-85105-190LME仓单26075231752900现货报价2327022970300LME升贴水3853850LME注销仓单53756300-925沪伦比价7597440152月21日2月20日涨跌2月21日2月17日涨跌SHFE铅主力1539515220175LME铅214652057895SHEF仓单1185711907-50LME库存2515024700450铅现货升贴水-195-22025LME仓单1980019325475现货报价1520015000200LME升贴水0-12751275LME注销仓单1980019625175沪伦比价7177020162月21日2月20日涨跌2月21日2月20日涨跌SHFE铝连三18760187555LME铝3月24592462-3SHEF仓单204959217910-12951LME库存581300585750-4450现货升贴水-110-100-10LME仓单4517254517250铝长江现货报价1863018700-70LME升贴水-38-413南储现货报价18610001868000-70沪伦比价763762001沪粤价差200020000LME注销仓单129575134025-44502月21日2月20日涨跌2月21日2月20日涨跌SHFE黄金411741170000SHFE白银496400496400000COMEX黄金184250184250000COMEX白银21890218900000黄金TD4118641186000白银TD491600491600000贵伦敦黄金183685183685000伦敦白银21782178000金期现价差-016-092076期现价差48027002100属COMEX金银比SHFE金银比价82948304-01084268523-098价SPDR黄金ETF9199291992000SLV白银ETF15106751512820-2145COMEX黄金库COMEX白银库217318757421731875740002886114284128886469886-25327045存存2月21日2月20日涨跌2月21日2月20日涨跌螺螺纹主力4254418470价差广-沈320350-3000纹上海现货价格4250422030价差沪-沈-1020-30钢基差1274416652-3907卷螺差上海-81-919方坯唐山3930387060卷螺差主力5380-272月21日2月20日涨跌2月21日2月20日涨跌铁铁矿主力91908940250巴西-青岛运价16201619001矿日照港PB粉91989821西澳-青岛运价607608-001石基差-894-869-2565-62价差4210398023062FeCFR687686002PB粉-杨迪粉431402292月21日2月20日涨跌2月21日2月20日涨跌焦焦炭价差晋-焦炭主力2895028595355360460-100炭港焦港口现货准一2720270020焦炭港口基差3044-14煤焦煤价差晋-山西现货一级2450245002002000港敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤主力1975019250500焦煤基差535585-50港口焦煤山250025000RBJ主力146941463200062西山西现货价格230023000JJM主力1465814855-00196数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99