研究报告全文：铝周报2023年2月20日消费缓慢兑现铝价区间震荡核心观点及策略宏观近期主要是围绕美联储后续政策路径的不确投资咨询业务资格定性海外地缘局势再度升温国内增长预期有沪证监许可201584待兑现展开整体宏观有一定盘整和无方向性号基本面供应端已经经过两周发酵云南减产仍未落地投复产则在四川广西内蒙古几地缓慢李婷021-68556855进行供应环比稍增增幅不大也不快消费端litjyqhcomcn据SMM铝下游开工率环比上周继续上涨17个百从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509分点至615铝板带箔板块有进入旺季特征但黄蕾消费大头铝材板块虽然开工回升但速度较慢与021-68556855开工率回升相呼应的铝锭库存本周开启去库综huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990上消费逐步好转库存拐点已现铝加工开工投资咨询号Z0011692率缓慢回升消费预期正逐步兑现且供应增加高慧量复产和新投短期预计都不多铝价前期回021-68556855落主要是供应扰动利好预期落空目前价格大概gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478率已经充分反应落空情绪在基本面消费转好及投资咨询号Z0017785消费预期始终保持的情况下铝价看好保持箱体震荡本周沪期铝主体运行18300-19000元吨伦铝主体运行2350-2550美元吨策略建议逢低做多风险因素美联储超预期转宽松云南超预期限电落实消费未能兑现敬请参阅最后一页免责声明16铝周报一交易数据上周市场重要数据合约20232102023217涨跌单位LME铝3个月24482390-58元吨SHFE铝连三1867518505-170美元吨沪伦铝比值7677011LME现货升水-3576-41-524美元吨LME铝库存486925591950105025吨SHFE铝仓单库存17891521913340218吨现货长江均价1885018456-394元吨现货升贴水-60-80-20元吨南储现货均价1887018464-406元吨沪粤价差-20-812元吨铝锭社会库存1188121224吨电解铝理论平均成本17666211764438-2183元吨电解铝周度平均利润11837981162-37217元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海无锡杭州湖州宁波济南佛山海安天津沈阳巩义郑州洛阳重庆临沂常州嘉兴在内的社会库存3电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出4电解铝周度平均利润长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本数据来源我的有色百川盈孚iFinD铜冠金源期货二行情评述现货市场长江现货周均价18456元吨较上周-394元吨南储现货周均价18464元吨较上周-406元吨现货成交周内前弱后好主要铝价下跌之际买货观望周末铝价止跌成交转好宏观方面美国1月CPI同比64连续7个月回落但降幅不及预期剔除能源和住宅分项后的CPI环比为01与过去两个月持平反映出通胀压力并未扩散美国1月PPI同比升6高于市场预期的54PPI环比升07创去年6月份以来最大涨幅且高于市场预期的04通胀数据超预期10年美债利率大幅跳升美元攀升国内1月新增人民币贷款增长强劲录得49万亿元同比多增9200亿元是历史上最大的单月信贷增量供应端百川盈孚统计2023年1月中国原铝产量为34013万吨平均日产1097万吨年化产量400476万吨较2022年12月份日产1108万吨有所减少四川广西继续复产本月预计功夫产16万吨新投本月预计4万吨在甘肃及内蒙古消费端本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨17个百分点至615本周各敬请参阅最后一页免责声明16铝周报板块开工率均有小幅上涨其中铝板带铝箔及建筑型材板块逐渐进入行业旺季订单回暖带动企业生产节奏不断加快短期开工率也将维持上升趋势原生再生合金及工业型材板块受制于2月份终端汽车消费低迷开工率反弹不足短期需求改善仍有待验证周内铝线缆板块受少量客户订单好转带动开工数据上行但终端施工恢复缓慢铝线缆增产意愿不足开工率持稳为主整体来看随铝加工企业逐渐进入行业旺季短期开工率将维持上涨趋库存方面据我的有色网2月16日全国铝锭社会库存1212万吨较上周四增加24万吨但较周一减少04万吨铝棒社会库存2385万吨较上周四减少155万吨LME铝库存491万吨较上周增加91万吨三行情展望宏观近期主要是围绕美联储后续政策路径的不确定性海外地缘局势再度升温国内增长预期有待兑现展开整体宏观有一定盘整和无方向性基本面供应端已经经过两周发酵云南减产仍未落地投复产则在四川广西内蒙古几地缓慢进行供应环比稍增增幅不大也不快消费端据SMM铝下游开工率环比上周继续上涨17个百分点至615铝板带箔板块有进入旺季特征但消费大头铝材板块虽然开工回升但速度较慢与开工率回升相呼应的铝锭库存本周开启去库综上消费逐步好转库存拐点已现铝加工开工率缓慢回升消费预期正逐步兑现且供应增加量复产和新投短期预计都不多铝价前期回落主要是供应扰动利好预期落空目前价格大概率已经充分反应落空情绪在基本面消费转好及消费预期始终保持的情况下铝价看好保持箱体震荡四行业要闻1截止2023年2月1日Mysteel调研了全国426家有色企业一季度订单同比增长的企业占比49高于2022年2月9日的45一季度订单同比基本持平的企业占比36低于2022年2月9日的43一季度订单同比下滑的企业占比15高于2022年2月9日的122云南泸西年产193万吨电解铝项目年底实现一期投产二期计划2024年建成投产3世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年前11个月全球原铝产量为62490672吨表观消费量为62771103吨全球原铝市场供应短缺280431吨2022年11月全球精炼铝产量为5751107吨表观消费量为5827184吨敬请参阅最后一页免责声明26铝周报五相关图表图表1LME铝3-SHFE铝连三价格走势图表2沪伦铝比值元吨期货收盘价连三铝美元吨900三月期铝沪伦比130260004000期货收盘价LME铝3个月电子盘850三月期铝沪伦比剔除汇率24000350012022000800300020000750110180002500160007002000100140006501200015006000901000010002020-09-282022-06-282022-12-282018-12-282019-03-282019-06-282019-09-282019-12-282020-03-282020-06-282020-12-282021-03-282021-06-282021-09-282021-12-282022-03-282022-09-282019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022019-01-02数据来源iFinD铜冠金源期货图表3LME铝升贴水0-3图表4沪铝当月-连一跨期价差美元吨元吨连一当月LME铝现货三个月升贴水美元吨-100440070期货收盘价LME铝3个月电子盘503900500-50340030-100290010-150-2002400-10-2501900-30-300-3501400-502022-03-012022-06-292022-10-272022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-11-162022-07-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-10-022023-01-022019-01-02数据来源iFinD铜冠金源期货图表5沪粤价差图表6物贸季节性现货升贴水元吨元吨沪粤价差20202021202220233004002003001002000100-100-2000-300-100-400-200-300-400月月月月月月月月月月月月1234567892021-07-022023-01-022019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-02111210数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明36铝周报图表7国产铝土矿价格图表8进口铝土矿CIF美元吨山西60AlSi70元吨河南60AlSi7075几内亚CIF澳大利亚CIF广西65AlSi757065065600贵州65AlSi75550605005545050400453503004025035200302020-10-022022-07-022020-01-022020-04-022020-07-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-10-022023-01-022023-02-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172022-12-172020-04-17数据来源iFinD铜冠金源期货图表9国产进口氧化铝价格图表10电解铝成本利润元吨盈亏吨铝冶炼利润元吨元吨国产氧化铝均价美元吨理论成本80004500600澳洲氧化铝FOB均价24000550长江现货价格600040002150050019000400035004504001650020003000350140000300250025011500-200020002009000-40002021-09-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012020-07-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01数据来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表11电解铝库存季节性变化万吨图表12铝棒库存季节性变化万吨20192020202120222023万吨2019年2020年2021年2022年200352023年180301601402512020100801560104020500月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源我的有色铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46铝周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总大连营业部机辽宁省大连市河口区会展路传真021-68550055129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号电话0562-5819717东方广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中电话0371-65613449路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明56