贵金属：紧缩预期持续发酵，金银走势承压
　　周三国际贵金属价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.01%报1846.6美元/盎司，COMEX白银期货跌1.16%报21.62美元/盎司。美国1月零售销售创近两年最大增幅，发出经济过热和高通胀顽固信号，强化市场对美联储鹰派加息预期。美元指数和美债收益率持续反弹，压制贵金属价格走势。昨日美元指数涨0.58%报103.86，10年期美债收益率涨6.4个基点报3.814%，美国三大股指全线收涨。数据方面：美国1月零售销售环比升3%，创近两年最大升幅，远超市场预期的升1.8%。1月核心零售销售环比升2.3%，同样远超市场预期。这表明尽管通胀压力不断上升，但消费者仍坚持消费。美国1月工业产出环比持平，预期升0.5%，前值由降0.7%修正至降1%。美国2月纽约联储制造业指数为-5.8，预期-18，前值32.9。美国2月NAHB房产市场指数为42，预期37，前值35。媒体称，拜登政府考虑提拔芝加哥联储主席为美联储副主席；他是鸽派官员。欧洲央行行长拉加德：打算在3月加息50个基点；将在3月加息后评估其后的利率路径；限制性的利率水平将降低通货膨胀；尽管大多数长期通胀预期指标目前维持在2%左右，但这些指标值得继续监测；未来资产购买计划的缩减速度有待确定。
　　当前市场的交易逻辑转向美联储紧缩预期的持续升温，预计贵金属价格走势依然承压，国际金价可能下探1800美元/盎司一线的支撑位。
　　操作建议：金银空单持有

研究报告全文：商品日报商品日报20230216联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属紧缩预期持续发酵金银走势承压周三国际贵金属价格普遍收跌COMEX黄金期货跌101报18466美元盎司COMEX白银期货跌116报2162美元盎司美国1月零售销售创近两年最大增幅发出经济过热和高通胀顽固信号强化市场对美联储鹰派加息预期美元指数和美债收益率持续反弹压制贵金属价格走势昨日美元指数涨058报1038610年期美债收益率涨64个基点报3814美国三大股指全线收涨数据方面美国1月零售销售环比升3创近两年最大升幅远超市场预期的升181月核心零售销售环比升23同样远超市场预期这表明尽管通胀压力不断上升但消费者仍坚持消费美国1月工业产出环比持平预期升05前值由降07修正至降1美国2月纽约联储制造业指数为-58预期-18前值329美国2月NAHB房产市场指数为42预期37前值35媒体称拜登政府考虑提拔芝加哥联储主席为美联储副主席他是鸽派官员欧洲央行行长拉加德打算在3月加息50个基点将在3月加息后评估其后的利率路径限制性的利率水平将降低通货膨胀尽管大多数长期通胀预期指标目前维持在2左右但这些指标值得继续监测未来资产购买计划的缩减速度有待确定当前市场的交易逻辑转向美联储紧缩预期的持续升温预计贵金属价格走势依然承压国际金价可能下探1800美元盎司一线的支撑位操作建议金银空单持有铜宏观面内外分化铜价维持震荡周三沪铜主力2303合约走势震荡走高后回吐部分涨幅报收于68640元吨上涨018国际铜2303合约呈现同样走势上涨018收于61190元吨夜盘期间伦铜盘中先抑后扬收回部分跌幅内盘铜价也跟随外盘走势周三上海电解铜现货对当月2303合约报于升水30升水90均价报升水60元吨较上一交易日上涨20元吨交割日贸易商存接货需求上海电解铜现货升水上抬需求主以贸易流转为主下游日内多持观望需求有限但市场后续看涨升水预计短期现货升贴水下调空间有限宏观方面美国1月零售销售环敬请参阅最后一页免责声明19商品日报比升3创近两年最大升幅发出经济过热和高通胀顽固信号强化市场对美联储鹰派加息预期中国央行超额续作4990亿元MLF利率持平上次市场对央行降息预期抬升虽然美元指数低位反弹也令铜价承压但当前南美铜矿扰动持续存在国内下游企业复工复产快速推进且国内宏观向好不变铜价短期可能调整后市依然看好操作建议暂时观望铝宏观无向基本面支撑减弱铝价下测箱体支撑周三沪铝重心继续走低主力2303合约日内开18525元吨收18315元吨跌240元吨跌幅129夜盘沪铝震荡伦铝继续阴跌收于2385美元吨跌225美元吨现货长江均价18490元吨涨10元吨对当月贴水30元吨南储现货均价18500元吨涨30元吨对当月贴水20元吨现货市场因下游接货观望情绪抬升成交转弱宏观面美国1月零售销售环比升3创近两年最大升幅远超市场预期的升18美国1月工业产出环比持平预期升05前值由降07修正至降1欧元区去年12月工业产出同比降17预期降07前值上修至升28产业消息云南泸西年产193万吨电解铝项目年底实现一期投产二期计划2024年建成投产整体近期宏观有一定盘整和无方向性主要是美联储后续政策路径的不确定性及国内增长预期有待兑现情绪比较谨慎铝基本面随着时间推移云南前期的减产传闻基本上落空消费复苏缓慢成本端煤价及预焙阳极都有一定程度走低支撑减弱继续关注消费表现暂时铝价回落属于前期的利好预期落空尚无利空兑现铝价下方空间预计仍然不大下一步关注万八整数关口操作建议观望镍美指较强施压镍价小碎步下探周三沪镍2303合约小幅冲高回落收于205060元吨跌幅075夜盘沪镍震荡伦镍继续小碎步下行收于25990美元吨跌187现货方面02月15日长江现货1镍报价214600-216600元吨均价报215600元吨较上一交易日涨2600元吨广东现货1镍报价216900-217300元吨均价报217100元吨较上一交易日涨2500元吨物贸现货1镍报价214100-216400元吨均价报215250元吨较上一交易日涨2900元吨今日金川公司板状金川镍出厂价报216000元吨较上一交易日涨2500元宏观面美国1月零售销售环比升3创近两年最大升幅远超市场预期的升18期强劲的零售数据增强了市场对美联储将在一段时间内保持紧缩货币政策以对抗顽固的高通胀的预期美元亦阳线走高供需方面印尼2023年2月镍矿内贸基准价公布较上月上涨35镍成成本支撑上移但近期镍价持续阴跌市场积极出货心态强市场货源较宽松需求端近期不锈钢价格走低不锈钢厂利润压缩采购较观望基本面施压叠加美指较强镍价短期向下测试近两个月敬请参阅最后一页免责声明29商品日报的震荡区间下沿支撑操作建议观望锌美元走势偏强锌价承压回落周三沪锌主力2303合约日内震荡回落夜间低开后震荡跌177报22705元吨伦锌重回跌势跌299报30050美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2301023200元吨对2303合约升水2040元吨下游企业接货意愿较低成交一般美国1月零售销售环比升3创近两年最大升幅远超市场预期的升181月核心零售销售环比升23同样远超市场预期中国央行超额续作4990亿元MLF利率持平上次分析称央行降息只是迟到但不会缺席基本面看欧洲能源价格维持在近一年半低位徘徊但能源供应依然存不确定性采暖季阶段欧洲炼厂难言大规模复产供应仍偏紧上周LME集中交仓带动库存低位回升本周库存重回小碎步回落且绝对值处低位托底锌价国内来看内外加工费维持高位炼厂利润依旧处历史中位偏上生产意愿保持高位供应端增加进一步兑现下游来看初端企业复工节奏加快镀锌板块恢复较好压铸锌及氧化锌板块表现偏弱但近两周锌价下跌下游逢低补库下累库速度明显放缓整体来看美国零售销售数据高于预期叠加CPI放缓不及预期市场上调对美联储加息押注美元延续偏强运行内外锌价承压产业端供需双增累库节奏放缓且国内信贷数据表现较好为后期需求回升提供支持但近期锌价走势更多受宏观主导短期或延续偏弱下方关注22500附近支撑操作建议单边观望跨期关注正套铅宏观延续施压关注区间下沿支撑周三沪铅主力2303合约日内窄幅震荡夜间先抑后扬跌177报22705元吨伦铅窄幅震荡跌031报21080美元吨现货市场上海市场驰宏铅15200-15230元吨对沪期铅2303合约贴水30-0元吨报价江浙市场江铜铜冠铅15190-15230元吨对沪期铅2303合约贴水40-0元吨报价沪铅弱势震荡又恰逢交割日市场流通货源有限下游维持刚需散单成交一般基本面看原生铅检修炼厂已恢复正常生产叠加河南金利新增产能释放企业开工率延续回升再生铅方面检修企业基本恢复生产不过利润不佳部分炼厂计价检修或下调产量下游需求来看铅蓄电池企业开工率环比延续抬升恢复弹性高于供给端整体来看短期美元震荡偏强运行宏观压力有所增加内外铅价承压回落产业端看供需双增本周02合约交割库存有增加预期叠加近期废旧电瓶价格小幅回落成本支撑松动铅价区间偏弱震荡但需求延续回暖及铅锭出口预期仍存托底铅价短期关注区间下沿15100附近支撑操作建议区间波段操作敬请参阅最后一页免责声明39商品日报螺纹现货成交好转钢价有所反弹周三上交所螺纹期货指数合约收盘为4152上涨38上海螺纹钢现货价格为4110较上个交易日上涨202月15日唐山迁安普方坯资源出厂含税涨30报3800百年建筑网于2月11日-2月14日组织第三轮施工项目复工调研样本数量为12220个工程项目数据显示2月14日止全国施工企业开复工率为765较上期提升381个百分点同比去年农历正月廿四下同提升69个百分点劳务到位率682较上期提升249个百分点同比去年下降25个百分点供应端上周五大钢材品种供应86996万吨增量119万吨增幅14五大钢材品种总库存221836万吨周环比增加24832万吨增幅126需求面五大品种周消费量增幅22其中建材消费环比降幅05板材消费环比增幅29目前钢厂和商家杀跌意愿弱但下游需求复苏缓慢抑制市场情绪并制约行情上涨节奏但随着中央和各地政策的落地钢材需求复苏意会持续增强目前继续在价格调整后看涨钢材期现货价格操作建议充分调整后逢低做多铁矿需求稳中有增价格继续高位调整周三大商所铁矿期货指数合约收盘为855上涨8Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为125较上个交易日上涨2青岛港口PB粉价格为875上涨10河北唐山66精粉为1080上涨202月15日唐山迁安普方坯资源出厂含税涨30报3800需求端247家钢厂高炉开工率7741环比增072同比增255钢厂盈利率3420日均铁水产量22704万吨环比增047万吨钢材库存累积节后钢厂生产恢复较慢中短期高炉产能利用率在利润改善下稳中有升全国45个港口进口铁矿库存为1401028环比增9899日均疏港量30545增4178247家钢厂高炉开工率7842环比上周增加101同比去年增加1023高炉炼铁产能利用率8493环比增加060同比增加836钢厂盈利率3853环比增加433同比下降4372日均铁水产量22866万吨环比增加162万吨同比增加2262万吨中钢协第六届会员大会上钢协党委书记执行会长何文波向大会报告了2022年行业运行情况和重点工作进展并分析探讨了行业当前面临的形势和后期重点工作任务同时铁矿石基石计划取得实质性进展钢铁产业集中度进一步提高钢材端需求恢复中钢厂利润低位而低库存下铁矿需求稳中有增支撑价格目前港口累库存并且目前铁矿整体价格较高在下游地产和基建需求没有实质性复苏前调整为主操作建议59正套逢低少量试多焦炭下游需求略有好转期价震荡走势周三焦炭期货2305合约震荡走势早盘期价小幅反弹盘中回落夜盘震荡反弹在敬请参阅最后一页免责声明49商品日报2690-2730区间运行收2725现货市场焦炭市场平稳运行港口准一焦炭报价23500元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端钢厂开工环比回升铁水产量增加随着终端钢材需求好转对焦炭采购回升上周247家钢厂高炉开工率7842环比上周增加101同比去年增加1023日均铁水产量22866万吨环比增加162万吨同比增加2262万吨供给端上周独立焦企产能利用率为7503环比增02全国平均焦化利润-66元吨焦企亏损小幅收窄生产积极性不高焦炭供应量同期偏低恢复较慢焦企自身库存中性偏高出货积极焦炭库存上周低继续增加主因港口和钢厂增幅明显贸易商氛围有所好转上周独立焦化企业库存8173万吨增加018万吨钢企651万吨增加10万吨港口153万吨增加8万吨焦炭总库存930万吨增加17万吨整体上焦炭供需都有回升下游高炉铁水产量环比小增焦企亏损面较大生产积极性不高产量维持偏低水平上游焦煤疲弱成本下行建材消费逐步恢复目前高炉处于复产期需求稳步回升焦炭2305合约震荡走势操作建议谨慎低多焦煤生产恢复进口增加期价震荡偏弱周三焦煤期货2305合约震荡走势早盘期价小幅冲高盘中回落夜盘震荡反弹在1815-1845区间运行收于18375现货市场主流暂稳港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2300元吨上游煤矿产地煤矿恢复正常生产产量有所增加库存回升上周洗煤厂精煤产量在6001万吨低位回升下游方面钢厂高炉开工稳定回升采购增加焦化利润亏损减少带动部分焦企开工焦钢企业厂内库存偏低对焦煤有一定补库需求上周焦企日均产量5647万吨增015万吨钢企日均产量4716万吨增加015万吨焦煤库存继续回落下游钢焦企业场内库存消耗为主煤矿生产逐步恢复煤矿企业库存250万吨增加5万吨钢企818万吨减少25万吨焦企848万吨减少27万吨港口116万吨减少9万吨焦煤总库存2033万吨减少55万吨整体看下游钢焦企业开工小幅回升场内库存下降开工将继续回升补库需求增加供应端煤矿生产正常产量稳定澳煤进口放开蒙煤通关维持高位供应预期宽松焦煤2305合约中线震荡偏弱操作建议逢高做空敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜68640-40-006177994424586元吨LME铜8868-150-166美元吨SHFE铝18315-280-151278695497120元吨LME铝2385-23-093美元吨SHFE锌22860-320-138177261189620元吨LME锌3005-93-299美元吨SHFE铅15230-40-02653153122248元吨LME铅2050-58-275美元吨SHFE镍205060-2130-103172624130773元吨LME镍25990-495-187美元吨SHFE黄金41166-108-026256156266034元克COMEX黄金186480000000美元盎司SHFE白银491200-4100-08313821731061620元千克COMEX白银2164-022-098美元盎司SHFE螺纹钢40663909721518022848148元吨SHFE热卷417240097352438775568元吨DCE铁矿石865590105652584892950元吨DCE焦煤182501200664857093128元吨DCE焦炭27010000002645645088元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视2月15日2月14日涨跌2月15日2月14日涨跌SHEF铜主力68640006868000-4000LME铜3月88689018-150SHFE仓单1320040013200400000LME库存65975638002175铜沪铜现货报价6910000686000050000LME仓单55700527003000现货升贴水660003100035000LME升贴水-255-2550精废铜价差14000130001000沪伦比774762012LME注销仓单10275001110000-825002月15日2月14日涨跌2月15日2月14日涨跌SHEF镍主力205060207190-2130LME镍3月2599026485-495SHEF仓单21601827333LME库存4656646710-144镍俄镍升贴水8508500LME仓单4255842600-42金川镍升贴水280028000LME升贴水0-232232LME注销仓单40084110-102沪伦比价7897820072月15日2月14日涨跌2月15日2月14日涨跌锌SHEF锌主力2286023180-320LME锌300530975-925SHEF仓单563283744418884LME库存2507525325-250敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水080-80LME仓单18250182500现货报价2318023040140LME升贴水257525750LME注销仓单68257075-250沪伦比价7617480122月15日2月14日涨跌2月15日2月13日涨跌SHFE铅主力1523015270-40LME铅20502091-41SHEF仓单1281612135681LME库存24500221252375铅现货升贴水-155-17015LME仓单1912518850275现货报价1507515100-25LME升贴水0-975975LME注销仓单19125167502375沪伦比价7437240192月15日2月14日涨跌2月15日2月14日涨跌SHFE铝连三1838018625-245LME铝3月238524075-225SHEF仓单22115420279118363LME库存602150601600550现货升贴水-40-400LME仓单453700454300-600铝长江现货报价184901845040LME升贴水-2325-3375105南储现货报价1850000184700030沪伦比价771774-003沪粤价差-1000-200010LME注销仓单14845014730011502月15日2月14日涨跌2月15日2月14日涨跌SHFE黄金4116641166000SHFE白银491200491200000COMEX黄金184530184530000COMEX白银21572215720000黄金TD4116841168000白银TD487600487600000贵伦敦黄金183120183120000伦敦白银21472147000金期现价差-002075-077期现价差3605000-1400属COMEX金银比SHFE金银比价838183330480008535-8535价SPDR黄金ETF9210892108000SLV白银ETF150538415032392145COMEX黄金库COMEX白银库-219986439221998643920002884650458929014302768存存1677981792月15日2月14日涨跌2月15日2月14日涨跌南北价差广-螺纹主力40664027393503302000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格4140411030-20-5030钢沈基差2020421011-807卷螺差上海-78-67-11方坯唐山3800377030卷螺差主力10610512月15日2月14日涨跌2月15日2月14日涨跌铁铁矿主力8655856590巴西-青岛运价16731671002矿日照港PB粉8788699西澳-青岛运价634630004石基差-841-832-965-62价差33853400-01562FeCFR685682003PB粉-杨迪粉39037317焦2月15日2月14日涨跌2月15日2月14日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力270102701000360460-100焦港煤港口现货准一265026500焦炭港口基差1481480敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤价差晋-山西现货一级2450245002002000港焦煤主力1825018130120焦煤基差685697-12港口焦煤山250025000RBJ主力150541490900144西山西现货价格230023000JJM主力1480014898-00098数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99