上周沪铅主力期价维持低位区间震荡。宏观面看，近期欧美央行多为官员鹰派发声，美元指数继续反弹，施压内外铅价。
　　基本面看，春节因素影响消退，原生铅检修炼厂已恢复正常生产，叠加河南金利新增产能释放，带动企业开工率延续回升。再生铅方面，检修企业基本恢复生产，带动开工率延续回升。原料废旧电瓶供应已接近节前正常状态，为炼厂提供原料保障。不过，目前再生铅炼厂利润不佳，部分炼厂计价检修或下调产量。下游需求来看，铅蓄电池企业开工率周度环比延续抬升，目前看，电动自行车电池市场消费尚可，经销商库存消耗后惯性补库，汽车及储能电池市场消费一般，维持刚性补库。
　　整体来看，短期美元震荡偏强运行，铅价宏观压力有所增加。产业端看，供需双增，本周2302合约交割，库存仍有增加预期，施压铅价。不过，近期铅锭出口窗口再度开启，关注后期出口表现。此外，当前铅价下，存成本支撑，也限制下方空间。短期多空因素交织下，预计铅价延续低位区间运行。
　　策略建议：逢低做多
　　风险因素：宏观预期转弱，累库远超预期

研究报告全文：铅周报2023年2月13日供需端双增铅价延续震荡核心观点及策略要点上周沪铅主力期价维持低位区间震荡宏观面看近期欧美央行多为官员鹰派发声美元指数继续反弹施压投资咨询业务资格沪证监许可201584号内外要点铅价基本面看春节因素影响消退原生铅检修炼厂已恢要点复正常生产叠加河南金利新增产能释放带动企业开工李婷率延续回升再生铅方面检修企业基本恢复生产带动021-68556855litjyqhcomcn开工率延续回升原料废旧电瓶供应已接近节前正常状从业资格号F0297587态为炼厂提供原料保障不过目前再生铅炼厂利润不投资咨询号Z0011509佳部分炼厂计价检修或下调产量下游需求来看铅蓄黄蕾电池企业开工率周度环比延续抬升目前看电动自行车021-68556855电池市场消费尚可经销商库存消耗后惯性补库汽车及huangleijyqhcomcn储能电池市场消费一般维持刚性补库从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692整体来看短期美元震荡偏强运行铅价宏观压力有所增加产业端看供需双增本周2302合约交割库高慧存仍有增加预期施压铅价不过近期铅锭出口窗口再021-68556855gaohjyqhcomcn度开启关注后期出口表现此外当前铅价下存成本从业资格号F03099478支撑也限制下方空间短期多空因素交织下预计铅价投资咨询号Z0017785延续低位区间运行策略建议逢低做多风险因素宏观预期转弱累库远超预期敬请参阅最后一页免责声明16铅周报一交易数据上周市场重要数据合约2月3日2月10日涨跌单位SHFE铅1527515395120元吨LME铅210352091-125美元吨沪伦比值737401上期所库存45681508675186吨LME库存20200221251925吨现货升水-120-170-50元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周沪铅主力期价维持低位区间震荡最终收至15395元吨周度涨幅079周五晚间小幅低开窄幅震荡收至15235元吨伦铅止跌横盘震荡修整收至2091美元吨周度跌幅059现货市场截止至2月10日上海市场驰宏铅15335-15375元吨对沪期铅2303合约贴水40-0元吨报价江浙市场豫光江铜铜冠铅15315-15375元吨对沪期铅2303合约贴水60-0元吨报价或对沪期铅2302合约平水报价沪铅震荡回升并逼近15400元吨持货商多积极出货市场流通货源增加而下游维持刚需采购库存方面截止至2月10日LME库存为22125吨周度增加1925吨上期所库存增5186吨至50867吨SMM五地社会库存为538万吨周度减少028万吨产业链上下游基本复工铅锭供需双增下游按需补库库存随之被消化同时铅价震荡上扬期现价差扩大至250-300元吨持货商交仓意愿上升货源转移至交割仓库上周沪铅主力期价维持低位区间震荡宏观面看近期欧美央行多为官员鹰派发声美元指数继续反弹施压内外铅价基本面看春节因素影响消退原生铅检修炼厂已恢复正常生产叠加河南金利新增产能释放带动企业开工率延续回升再生铅方面检修企业基本恢复生产带动开工率延续回升原料废旧电瓶供应已接近节前正常状态为炼厂提供原料保障不过目前再生铅炼厂利润不佳部分炼厂计价检修或下调产量下游需求来看铅蓄电池企业开工率周度环比延续抬升目前看电动自行车电池市场消费尚可经销商库存消耗后惯性补库汽车及储能电池市场消费一般维持刚性补库整体来看短期美元震荡偏强运行铅价宏观压力有所增加产业端看供需双增本周2302合约交割库存仍有增加预期施压铅价不过近期铅锭出口窗口再度开启关注后期出口表现此外当前敬请参阅最后一页免责声明26铅周报铅价下存成本支撑也限制下方空间短期多空因素交织下预计铅价延续低位区间运行三行业要闻1SMM1月电解铅产量为2846万吨环比下降736同比上升348预计2月电解铅产量下降近万吨至277万吨1月再生铅产量2859万吨环比下降2229同比下降17872SMM上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为5626周度增加532个百分点再生铅执政企业四省开工率为404周度增加648个百分点四相关图表图表1SHFE与LME铅价图表2沪伦比值19000元吨期货收盘价活跃铅美元2700吨10沪伦比值18000期货收盘价铅个月电子盘2500LME3917000230016000210081500019001400017007130001500612000130052021-022021-042021-062021-102022-022022-042022-062022-102021-082021-122022-082022-122021-092021-102021-122022-042022-052022-062022-072023-012022-012022-022022-032022-082022-092022-102022-112022-122021-11数据来源iFinD铜冠金源期货图表3SHFE库存情况图表4LME库存情况铅库存铅收盘价元吨SHFESHFE吨美元吨LME铅库存吨LME3个月铅收盘价170002000002700160000165001800002500140000160001600001200001550014000023001500012000010000014500100000210080000140008000013500600001900600001300040000400001250020000170020000120000150002020-042020-072020-102022-012022-072020-012021-012021-042021-072021-102022-042022-102023-012020-012020-102021-042021-072021-102022-042022-072020-072021-012022-012022-102023-012020-04数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明36铅周报图表51铅升贴水情况图表6LME铅升贴水情况元吨基差LME铅现货三个月升贴水19000现货含税均价1铅锭Pb99994上海有色800美元吨18000期货收盘价活跃铅6002504001700020020016000015015000-200-40014000100-60013000-8005012000-10000-502019-052019-082019-112020-022021-052021-082021-112022-022019-022020-052020-082020-112021-022022-052022-082022-112022-062022-082022-102022-122021-062021-082021-102021-122022-022022-042021-04数据来源iFinD铜冠金源期货图表7原生铅与再生精铅价差图表8废电瓶价格元吨元吨原再价差期货收盘价活跃铅中间价电动自行车废旧电瓶国内18000700940060092001700050090001600040088003001500086002008400140001000820013000-100800012000-20078002019-042019-102020-012020-072020-102021-042022-012022-072022-102019-072020-042021-012021-072021-102022-042023-012021-06-072021-08-072021-10-072021-12-072022-02-072022-10-072022-12-072023-02-072022-04-072022-06-072022-08-072021-04-07数据来源iFinD铜冠金源期货图表9再生铅企业利润情况图表10铅矿加工费元吨活跃合约收盘价铅国内矿均美元干吨16500再生铅企业净利润600元金属吨进口矿均3000200160004002500150200015500200150010015000010005050014500-2000014000-4002021-122022-042022-062022-082022-092022-102022-112023-012021-112022-012022-022022-032022-052022-072022-1220180120180720190120220120220720230120160720170120170720190720200120200720210120210713500-600201601数据来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46铅周报图表11原生铅产量图表12再生铅产量2019年2020年万吨万吨2019年2020年2021年2021年2022年3250304028263024202220101801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMMiFinD铜冠金源期货图表13铅锭社会库存万吨中国五地铅锭社会库存25201510502018-11-162019-02-162019-05-162020-05-162020-08-162021-11-162022-02-162022-05-162019-08-162019-11-162020-02-162020-11-162021-02-162021-05-162021-08-162022-08-162022-11-16数据来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明56铅周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方郑州营业部广场室2104A2105河南省郑州市未来大道69号未来电话0755-82874655公寓1201室电话0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号铜陵营业部期货大厦2506B安徽省铜陵市义安大道1287号财电话0411-84803386富广场A2506室电话0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明66