研究报告全文：商品日报商品日报20230210联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属紧缩预期持续升温金银走势承压周四国际贵金属期货普遍收跌COMEX黄金期货跌092报18734美元盎司COMEX白银期货跌194报21985美元盎司近期多位美欧重量级官员鹰派发声紧缩预期持续升温压制贵紧缩价格走势昨日美元指数跌025报1032210年期美债收益率涨49个基点报3665美国三大股指全线收跌数据方面德国1月CPI同比增长87通胀意外放缓至五个月来最低水平泛欧股指创十个月新高连升四日的欧债收益率回落美联储巴尔金表示美联储需要在控制通胀方面坚持到底收紧政策的影响是巨大的通胀可能已过峰值但仍处于高位需求回落将需要更长时间才能来进一步减缓价格上涨的步伐欧洲央行管委内格尔表示核心通胀率是决定货币政策时的关键性观察指标过快停止加息将是很大的错误贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向当前市场的交易逻辑转向美联储紧缩预期的再度升温预计贵金属价格走势依然承压操作建议金银空单持有铜下游补库增加铜价易涨难跌周四沪铜主力2303合约震荡走高报收于68640元吨上涨065国际铜2303合约呈现同样走势上涨082收于61290元吨夜盘期间伦铜盘中震荡收涨内盘铜价也跟随外盘震荡周四上海电解铜现货对当月2302合约报于贴水10升水10均价报于平较昨日上涨15元吨下游市场补库需求持续上升且近月合约c结构月差扩大至百元持货商挺价情绪显现预计现货升贴水仍有上升空间市场需求持续改善下游补库需求持续释放成交改善带动现货贴水收窄至平水附近且盘面止跌或进一步提升下游逢低入场采购信心因此预计现货升贴水仍有上升空间宏观方面美联储官员继续放鹰里士满联储主席称继续加息很重要两年和十年期美债收益率曲线盘中创四十年最严重倒挂美国经济可能将陷入衰退的预期增加产业方面1月SMM中国电解铜产量为8533万吨环比下降19同比增加43但较预期的895万吨低417万吨预计2月国内电解铜产量敬请参阅最后一页免责声明110商品日报为8993万吨环比上升46万吨上升539同比上升761-2月累计产量预计为17526万吨同比增加597增加988万吨虽然外围市场加息预期升温的压制但当前国内下游企业复工复产快速推进国内宏观向好不变预计市场交易逻辑依然会转向对中国经济复苏预期铜价在短期调整后有望恢复上涨趋势操作建议逢低做多铝供需两端兑现尚不明朗铝价震荡不改周四沪铝小幅走低沪铝主力日内开19075元吨收18930元吨跌180元吨跌幅094夜盘沪铝震荡伦铝60日均线支撑仍存收于2507美元吨跌195美元吨现货长江均价18880元吨跌170元吨对当月贴水45元吨南储现货均价18900元吨跌180元吨对当月贴水25元吨现货观望情绪较浓成交一般据我的有色网2月9日铝锭社会库存1188万吨较上周四增加112万吨铝棒社会库存254万吨较上周四减少02万吨宏观面美联储巴尔金美联储需要在控制通胀方面坚持到底收紧政策的影响是巨大的通胀可能已过峰值但仍处于高位需求回落将需要更长时间才能来进一步减缓价格上涨的步伐美国上周初请失业金人数为196万人为6周来首次上升预期19万人前值183万人产业消息贵州华仁新材料有限公司拟建电解铝扩能项目项目目前处于环境影响评价信息第一次公示阶段在公司现有厂区范围内进行电解铝产能从400kta提升至500kta的扩能建设以充分发挥现有车间设备的富裕能力达到提产增效的目的整体铝锭社会库存累库速度放缓铝棒库存开始出现去库显示消费正缓慢转好但转好速度不快下游采购备货谨慎现货贴水近两日持稳伴随美指上行及基本面云南减产再无下文多头谨慎铝价宽幅震荡操作建议观望镍美指回落镍价反弹周四沪镍2303合约延续窄幅震荡收于210500元吨涨024夜盘沪镍大幅反弹伦镍强势反弹收29150美元吨涨641现货方面02月9日长江现货1镍报价216700-218700元吨均价报217700元吨较上一交易日跌1450元吨广东现货1镍报价217400-217800元吨均价报217600元吨较上一交易日涨2500元吨物贸现货1镍报价216750-218250元吨均价报217500元吨较上一交易日跌1300元吨今日金川公司板状金川镍出厂价报216500元吨较上一交易日跌3000元宏观面美国上周初请失业金人数为196万人为6周来首次上升预期19万人前值183万人昨日美元全面下跌与美债收益率走低的走势一致市场又开始走通胀得到控制的情况下美联储不会进行更多的加息逻辑供需方面昨日现货市场俄镍有所增多升水走低因进口窗口近两日连续打开预计敬请参阅最后一页免责声明210商品日报本周末或下周市场供应有增消费端不锈钢厂采购谨慎情绪未改消费保持不温不火状态镍价短期偏稳预计延续宽幅震荡但印尼有消息称新建生铁RKEF产线投产出铁中期二级镍市场或有结构性过剩镍价短暂企稳仍不能太乐观操作建议观望锌LME库存持续增加锌价窄幅横盘周四沪锌主力2303合约日内窄幅震荡夜间延续震荡收至23365元吨涨幅017伦锌横盘运行收至31475美元吨涨幅032现货市场上海0锌主流成交价集中在2323023360元吨随着盘面的下跌市场成交有所好转贸易商间成交抬升至对2303合约平水附近对下游成交在对2303合约贴水2030元吨整体来看成交略好转美国上周初请失业金人数为196万人为6周来首次上升预期19万人前值183万人中国周五将公布1月CPIPPI数据1月CPI同比涨幅料续升至22基本面看欧洲冷冬未兑现需求低于预期下天然气库存水平较健康欧洲天然气及各国电价已较高位大幅回落多数炼厂已实现盈利存复产预期但目前欧洲能源供应不稳定性因素依然存在炼厂难言大规模复产供应将维持偏紧国内看炼厂在原料充沛利润可观的背景下产量增加兑现需求端维持强预期弱现实节后初端企业步入复工模式镀锌板块恢复较好合金板块低于同期水平氧化锌板块较稳定整体来看市场仍就美联储加息预期进行博弈静待下周美国通胀数据指引昨日LME库存增1950吨至21375吨连续两日大幅增加同时国内1月产量小幅超预期均打压多头情绪不过考虑到国内需求逐步恢复且存一定韧性托底锌价预计锌价跌幅受限短期维持窄幅震荡操作建议单边观望跨期关注正套铅铅价收涨关注上方压力位表现周四沪铅主力2303合约日内窄幅震荡夜间盘中快速拉涨收至15385元吨涨幅092伦铅冲高回落收至2119美元吨跌幅061现货市场上海市场驰宏铅15225-15255元吨对沪期铅2303合约贴水30-0元吨报价江浙市场豫光江铜铜冠铅15205-15255元吨对沪期铅2303合约贴水50-0元吨报价或对沪期铅2302合约平水报价沪铅延续盘整态势持货商随行出货下游维持刚需采购SMM1月电解铅产量为2846万吨环比下降736同比上升348预计2月电解铅产量下降近万吨至277万吨1月再生铅产量2859万吨环比下降2229同比下降1787整体来看近期欧美官员表态多偏鹰美元相对坚挺内外铅价上方存压力节后供需两端均有恢复且需求端恢复弹性更大尽管下游补库带动库存下滑但市场预期后期交仓较多库存仍有累积压力压制铅价表现但当前铅价下原再价差维持在50元吨低位且再生铅利润微薄成本端存支撑隔夜期价收涨日内关注15400元吨压力位表现若能有效突破有望打开上方空间操作建议逢低试多敬请参阅最后一页免责声明310商品日报原油供应端影响褪去油价小幅下行油价周四小幅下跌WTI主力原油期货收跌041美元跌幅052报7806美元桶布伦特主力原油期货收跌059美元跌幅069报845美元桶INE原油期货收涨075报5535元周四国际油价上涨后回调虽然当前的市场环境较为混乱美国原油和库存的表现一直超出预期对油价产生了抑制作用但供应层面受地震带来的供应紧张影响但仍有可能影响油价不过欧美需求缺乏亮点并部分抵消了中国需求恢复带来的利多效应欧美市场成品油价格走势疲弱这对油价造成了压力并且由于近期的地震影响英国石油公司阿塞拜疆公司称地震造成的破坏后阿塞拜疆从土耳其杰伊汉的原油出口仍然停止而俄罗斯原油产量保持强劲供应方面的短期冲击或许已经褪去基本格局保持稳定值得一提的是国内原油市场表现出了明显的转强迹象特别是在国际油价高位回落的情况下国内的SC原油相对而言显示出了比较强的抗跌能力然而要想实现对上方阻力的有效突破就需要整个原油市场形成整体的合力才能实现因此在此之前建议投资者暂时观望操作建议观望螺纹情绪扰动下价格调整后反弹周四上交所螺纹期货指数合约收盘为4074上涨29上海螺纹钢现货价格为4140较上个交易日上涨102月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20报3790截至2023年2月7日全国工程项目开复工率为384较上期提升279个百分点较去年农历同期下降126个百分点目前开复工情况持续好转现货成交量稳步增加供应端上周五大钢材品种供应86996万吨增量119万吨增幅14五大钢材品种总库存221836万吨周环比增加24832万吨增幅126需求方面五大品种周消费量增幅22其中建材消费环比降幅05板材消费环比增幅29受季节性因素影响钢材库存增幅度明显总体上在高冬储成本钢厂和商家杀跌的意愿不强经过一段时间调整螺纹开始反弹随着各地政策落地钢材需求复苏会逐步加强价格有望在充分调整后继续上涨操作建议充分调整后逢低做多铁矿需求稳定价格继续高位调整周四大商所铁矿期货指数合约收盘为857上涨14Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为124较上个交易日上涨15青岛港口PB粉价格为860上涨15河北唐山66精粉为1080持平2月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税涨20报3790上周247家钢厂高炉开工率7741环比增072同比增255钢厂盈利率3420日均铁水产量22704万吨环比增047万吨钢材库存累积节后钢厂生产恢复中短期高炉产能利用率在利润改善下稳中有升中国45港进口铁矿石库存总量1391121万吨环比上周一增加117万敬请参阅最后一页免责声明410商品日报吨47港库存总量1458421万吨环比增加99万吨1月30日-2月5日澳大利亚巴西七个主要港口铁矿石库存总量11166万吨周环比下降1155万吨处于近半年平均水平春节后钢材端需求缓慢恢复钢厂利润有一定改善节前钢厂未有明显补库因此节后矿石稳中有增价格获得一定支撑铁矿反弹中但目前港口累库存限制反弹幅度操作建议59正套焦炭下游复工加快焦炭震荡走势周四焦炭期货2305合约震荡运行盘中小幅冲高回落供需好转盘面震荡上行夜盘震荡收2784现货市场偏稳运行西北地区部分焦企提涨暂无回应港口准一焦炭报价268010元吨山西现货一级焦炭报价2450元吨需求端钢厂开工小幅回升铁水产量环比增加厂内库存偏低可用天数环比减少随着复产加速对焦炭采购回升上周247家钢厂高炉开工率7741环比上周增加072同比去年增加255日均铁水产量22704万吨环比增加047万吨同比增加769万吨供给端上周独立焦企产能利用率为7483环比增05全国平均焦化利润-89元吨焦企亏损生产积极性不高焦炭供应量同期偏低恢复较慢焦企自身库存中性偏高出货积极焦炭库存上周低位小增主因港口增幅明显贸易商氛围好转上周独立焦化企业库存81万吨减少8万吨钢企641万吨增加2万吨港口145万吨增加15万吨焦炭总库存913万吨增加5万吨整体上下游钢企生产缓慢回升高炉铁水产量环比小增焦企亏损较大生产积极性不高产量维持偏低水平元宵节后工地复工缓慢复苏钢厂开工小幅回升采购增加不过上游焦煤疲弱成本下行供需转稳预计焦炭2305合约震荡走势操作建议观望焦煤产地煤矿多已复工焦煤或震荡走势周四焦煤期货2305合约震荡反弹期价在1840-1865区间运行主产区降温雨雪天气短暂干扰运输夜盘震荡收于1852现货市场主流市场暂稳上周港口山西产焦煤报价2500元吨山西现货焦煤报价2300元吨上游煤矿产地煤矿多恢复生产部分煤矿已签新单上周洗煤厂开工在585处于往年平均水平下游方面随着部分钢厂检修结束厂内铁水产量有所回升同时焦企开工维稳加之成本端价格下行对原料煤多有补库需求上周焦企日均产量563万吨增04万吨钢企日均产量47万吨增加02万吨焦煤库存上周继续回落下游钢焦企业场内库存消耗较多煤矿企业库存245万吨增加3万吨钢企843万吨减少46万吨焦企874万吨减少49万吨港口125万吨增加25焦煤总库存2088万吨减少67万吨整体看下游钢焦企业开工小幅回升场内库存下降开工稳步回升补库需求增加敬请参阅最后一页免责声明510商品日报供应端煤矿复工加速供应稳定澳煤进口放开蒙煤通关维持高位供应预期宽松焦煤2305合约震荡偏弱操作建议逢高做空敬请参阅最后一页免责声明610商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜686400000138354421711元吨LME铜900179089美元吨SHFE铝18930-250-130311578472557元吨LME铝250720078美元吨SHFE锌23280-190-081138029170743元吨LME锌314810032美元吨SHFE铅152652001349061125776元吨LME铅2119-13-061美元吨SHFE镍210500-1870-088120177119089元吨LME镍291501755641美元吨SHFE黄金41352082020157736271682元克COMEX黄金187730-1080-057美元盎司SHFE白银5002009000188610041039360元千克COMEX白银2208-027-121美元盎司SHFE螺纹钢40853007418370192941756元吨SHFE热卷416034082363198781144元吨DCE铁矿石8630150177608081883705元吨DCE焦煤18455200114384692730元吨DCE焦炭27980450162668241148元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视2月9日2月8日涨跌2月9日2月8日涨跌SHEF铜主力68640006864000000LME铜3月900058921579SHFE仓单1150450011504500000LME库存6447565100-625铜沪铜现货报价683600068280008000LME仓单56850558501000现货升贴水660003100035000LME升贴水-2875-28750精废铜价差14000130001000沪伦比763769-007LME注销仓单762500925000-1625002月9日2月8日涨跌2月9日2月8日涨跌SHEF镍主力210500212370-1870LME镍3月29150273951755SHEF仓单10461064-18LME库存4825249188-936镍俄镍升贴水8508500LME仓单4312843200-72金川镍升贴水280028000LME升贴水0-198198LME注销仓单51245988-864沪伦比价722775-0532月9日2月8日涨跌2月9日2月8日涨跌锌SHEF锌主力2328023470-190LME锌314753137510SHEF仓单3489634921-25LME库存21375194251950敬请参阅最后一页免责声明710商品日报现货升贴水30525LME仓单13900119002000现货报价2350023370130LME升贴水350135010LME注销仓单74757525-50沪伦比价740748-0082月9日2月8日涨跌2月9日2月7日涨跌SHFE铅主力152651524520LME铅2119210019SHEF仓单10518105180LME库存22150202001950铅现货升贴水-165-145-20LME仓单18850168502000现货报价15100151000LME升贴水0-12251225LME注销仓单18850188500沪伦比价7207150052月9日2月8日涨跌2月9日2月8日涨跌SHFE铝连三1894019185-245LME铝3月250724875195SHEF仓单1727271702822445LME库存490550495750-5200现货升贴水-60-7010LME仓单3293003293000铝长江现货报价1888019060-180LME升贴水-3885-385-035南储现货报价18900001908000-180沪伦比价755771-016沪粤价差-2000-20000LME注销仓单161250166450-52002月9日2月8日涨跌2月9日2月8日涨跌SHFE黄金4135241352000SHFE白银500200500200000COMEX黄金187850187850000COMEX白银22143221430000黄金TD4136341363000白银TD497500497500000贵伦敦黄金187910187910000伦敦白银22472247000金期现价差-011-079068期现价差2701900800属COMEX金银比SHFE金银比价8267826600285048450054价SPDR黄金ETF9207992079000SLV白银ETF15046691504669000COMEX黄金库COMEX白银库221986486922198648690002915738352329196797568-39414045存存2月9日2月8日涨跌2月9日2月8日涨跌南北价差广-螺纹主力40854055304003901000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格415041104010-3040钢沈基差19335182111124卷螺差上海-98-87-11方坯唐山3790377020卷螺差主力757142月9日2月8日涨跌2月9日2月8日涨跌铁铁矿主力86308480150巴西-青岛运价16481611037矿日照港PB粉87586213西澳-青岛运价629628001石基差-838-823-1565-62价差3575331526062FeCFR678678000PB粉-杨迪粉38736621焦2月9日2月8日涨跌2月9日2月8日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力279802793545360460-100焦港煤港口现货准一2680267010焦炭港口基差84776敬请参阅最后一页免责声明810商品日报焦煤价差晋-山西现货一级24502450025002002300港焦煤主力184551843520焦煤基差665667-2港口焦煤山250025000RBJ主力146001451600084西山西现货价格230023000JJM主力151611515300008数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明910商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1010