上周沪锌主力呈现大幅下跌后震荡横盘走势。宏观面来看，上周鲍威尔承认通胀已下跌，但就业继续强劲，将有更多行动。随后欧美央行多位官员发表鹰派言论，美元维持在103附近震荡。国内1月金融数据向好，带动风险偏好有所回升。
　　基本面看，欧洲天然气价格维持低位窄幅波动，炼厂利润修复转正，但能源供应依然存不确定性，采暖季阶段炼厂难言大规模复产，欧洲供应仍偏紧。但近日LME库存连续增加，集中在新加坡，传言空头被逼至交仓所致。目前看，海外资金成本较高，且欧美现货维持较高升水，隐形库存有限。但空头交仓，多头止盈下，拖累锌价回落。与此同时，国内1月精炼锌供应小幅超预期，源于利润高位下正常生产炼厂存满产及超产现象。2月产量预计同比保持高水平，供应端增加进一步兑现。下游来看，初端企业复工节奏加快，开工率均回升至节前水平。在下游逢低备货下，社会库存累积速度放缓。
　　整体来看，市场依旧对美联储加息预期存博弈，静待本周美国通胀数据做进一步判断。产业端供需双增，累库节奏放缓，且表现较好的社融数据为后期需求回升提供金融支持，限制锌价回调空间，短期关注23000附近支撑。
　　策略建议：逢低沽空
　　风险因素：情绪转向，消费不及预期

研究报告全文：锌周报2023年2月13日需求预期向好关注区间下沿支撑核心观点及策略上周沪锌主力呈现大幅下跌后震荡横盘走势宏观面来看上周鲍威尔承认通胀已下跌但就业继续强劲将投资咨询业务资格沪证监许可201584号有更多行动随后欧美央行多位官员发表鹰派言论美元维持在103附近震荡国内1月金融数据向好带动风险李婷偏好有所回升021-68556855基本面看欧洲天然气价格维持低位窄幅波动炼厂litjyqhcomcn利润修复转正但能源供应依然存不确定性采暖季阶段从业资格号F0297587炼厂难言大规模复产欧洲供应仍偏紧但近日LME库存投资咨询号Z0011509连续增加集中在新加坡传言空头被逼至交仓所致目黄蕾前看海外资金成本较高且欧美现货维持较高升水隐021-68556855形库存有限但空头交仓多头止盈下拖累锌价回落huangleijyqhcomcn与此同时国内1月精炼锌供应小幅超预期源于利润高从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692位下正常生产炼厂存满产及超产现象2月产量预计同比保持高水平供应端增加进一步兑现下游来看初端企高慧业复工节奏加快开工率均回升至节前水平在下游逢低021-68556855备货下社会库存累积速度放缓gaohjyqhcomcn从业资格号F03099478整体来看市场依旧对美联储加息预期存博弈静待投资咨询号Z0017785本周美国通胀数据做进一步判断产业端供需双增累库节奏放缓且表现较好的社融数据为后期需求回升提供金融支持限制锌价回调空间短期关注23000附近支撑策略建议逢低沽空风险因素情绪转向消费不及预期敬请参阅最后一页免责声明16锌周报一交易数据上周市场重要数据合约2月3日2月10日涨跌单位SHFE锌1527515395120元吨LME锌210352091-125美元吨沪伦比值737401上期所库存45681508675186吨LME库存20200221251925吨现货升水-120-170-50元吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周沪锌主力期价呈现大幅下跌后震荡横盘走势周中低点至23000元吨最终收至23240元吨周度跌幅359周五晚间低开下行跌破23000一线低点22920元吨收至22995元吨伦锌周初止跌震荡周五再度大跌逼近3200一线最终收至3026美元吨周度跌幅588现货市场截止至2月10日上海0锌主流成交价集中在2308023350元吨双燕成交于2311023400元吨普通品牌基本报在对2303合约升水2030元吨为主双燕对2303合约升水5080元吨广东0锌主流成交于2302523295元吨主流品牌对2303合约报价在贴水7565元吨左右对上海溢价贴水70元吨左右天津市场0锌锭主流成交于2308023280元吨紫金成交于23120-23300元吨葫芦岛报在27910元吨0锌普通对2303合约报贴水50-80元吨总的来看锌价下跌后现货由贴水转为小幅升水但锌价下跌较快下游转观望增多库存方面截止至2月10日LME锌锭库存26250吨周度增加9875吨上期所库存增14686吨至105669吨社会库存方面七地总库存量为1855万吨周度增加114万吨宏观方面上周二鲍威尔就业报告后首次讲话通胀开始下降就业强劲环境必须进一步加息又有美联储高官放鹰今年票委警告称美国非农数据表明还要继续加息随后多位美联储官员释放鹰派言论如美联储三号人物称51峰值合理利率几乎没有进入限制性区域理事称利率或更高更持久交易员开始大举下注利率升至6欧洲方面央行执委施纳贝尔打算在3月加息50个基点国内方面1月份新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元刷新单月最高纪录敬请参阅最后一页免责声明26锌周报其中住户贷款增加2572亿元企事业单位贷款增加468万亿元社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元1月末M2同比增长126增速创2016年5月来新高信贷数据超预期市场情绪受提振且市场预期政策持续加力下宽信用将持续发力中国1月CPI同比涨幅回升至21略低于预期的23环比则上升08创2021年1月以来新高1月PPI同比下滑08降幅比上月扩大01个百分点环比则下降04收窄01个百分点分析认为全年来看包括核心通胀在内的通胀指标走势更可能保持温和反弹上周沪锌主力呈现大幅下跌后震荡横盘走势宏观面来看上周鲍威尔承认通胀已下跌但就业继续强劲将有更多行动随后欧美央行多位官员发表鹰派言论美元维持在103附近震荡国内1月金融数据向好带动风险偏好有所回升基本面看欧洲天然气价格维持低位窄幅波动炼厂利润修复转正但能源供应依然存不确定性采暖季阶段炼厂难言大规模复产欧洲供应仍偏紧但近日LME库存连续增加集中在新加坡传言空头被逼至交仓所致目前看海外资金成本较高且欧美现货维持较高升水隐形库存有限但空头交仓多头止盈下拖累锌价回落与此同时国内1月精炼锌供应小幅超预期源于利润高位下正常生产炼厂存满产及超产现象2月产量预计同比保持高水平供应端增加进一步兑现下游来看初端企业复工节奏加快开工率均回升至节前水平在下游逢低备货下社会库存累积速度放缓整体来看市场依旧对美联储加息预期存博弈静待本周美国通胀数据做进一步判断产业端供需双增累库节奏放缓且表现较好的社融数据为后期需求回升提供金融支持限制锌价回调空间短期关注23000附近支撑三行业要闻1SMM1月精炼锌产量为5112万吨环比减少146万吨或环比增少277同比减少064万吨或123略高于1月预期值5046万吨预计2月国内精炼锌产量环比减少096万吨至5016万吨同比去年增加442万吨或943新投产方面河南金利目前已经日产300余吨运行产能已经几乎逼近设计产能江西思远目前试生产初期日产量较低2中汽协数据1月汽车市场表现平淡产销分别为1594万辆和1649万辆环比分别下降331和355同比分别下降343和35新能源汽车产销分别达到425万辆和408万辆环比分别下降466和499同比分别下降69和63敬请参阅最后一页免责声明36锌周报四相关图表图表1沪锌伦锌价格走势图图表2内外盘比价锌收盘价元吨SHFE美元吨内外比价933000LME3个月锌收盘价51008546002800084100753600230007310065180002600621005513000160052019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-05数据来源iFinD铜冠金源期货图表3现货升贴水图表4LME升贴水元吨基差LME锌现货三个月升贴水美元吨现货含税均价0锌锭Zn99995上海有色150025029000期货收盘价活跃锌1300270001100200250009001502300070021000500100190003001005017000-10015000-300013000-500-502020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012022-102021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-122021-08数据来源iFinD铜冠金源期货图表5上期所库存图表6LME库存元吨上期所锌库存上期所锌收盘价吨美元吨LME锌库存LME3个月锌收盘价吨3000020000050003500002800018000026000160000450030000024000140000400025000022000120000200001000003500200000180008000030001500001600060000250010000014000400001200020000200050000100000150002020-072020-012020-042020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012022-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082018-12数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46锌周报图表7社会库存图表8保税区库存万吨万吨40周度变化社会库存12保税库锌锭库存63510308525642043152210015-20-402021-072021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01数据来源iFinD铜冠金源期货图表9冶炼厂利润图表10锌矿进口盈亏冶炼厂利润不含副产品元吨价差进口-国产国产锌矿价格冶炼厂利润含副产品元吨3000进口锌矿价格3000070002500250005000200030002000015001000150001000-100050010000-300005000-5000-5002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01数据来源iFinD铜冠金源期货图表11国内外锌矿加工费情况图表12精炼锌净进出口情况元金属国产矿均美元干吨吨100000201920207000进口矿均3506000300800002021202250002506000040002003000150400002000100200001000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200002021-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062022-062022-122015-12-40000数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明56锌周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方郑州营业部广场室2104A2105河南省郑州市未来大道69号未来电话0755-82874655公寓1201室电话0371-65613449大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号铜陵营业部期货大厦2506B安徽省铜陵市义安大道1287号财电话0411-84803386富广场A2506室电话0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据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