钢结构生产流程：由于本身的非标性，自动化实践需要一定时间完善
　　钢结构生产流程：1）放样、号料：根据施工图纸按1:1比例把产品在放样台上画出，并标明切割、钻孔等的加工位置。2）切割下料：将放样和号料的零件形状从原材料上进行下料分离。3）成型、制孔、边缘加工：利用设备和模具把钢材弯制成一定形状，并进行螺栓孔、边缘等细部加工。4）组装与焊接：把已加工完成的各零件和半成品构件焊接、装配成独立的成品，焊接方法主要包括手工电弧焊，埋弧焊，气体保护焊。5）防腐、标识与质量检测：采用喷漆、涂装或镀锌等防腐措施，进行平整度、表面缺陷等质量检测并在构件上进行标识。
　　切割、打孔、焊接、质检等环节相对标准化，鸿路积极引进自动化解决方案
　　1）激光切割机应用于切割下料具备精度更高、成本更节省、流程更简化的优点。激光切割机纹深度可控制在0.3mm以内，局部切割缺口深度可控制在1mm以内。激光切割通过电脑智能操控，只需将所加工参数输入电脑，即可对工件进行切割、打孔、坡口等加工，且精度高也有利于节省打孔、打磨的工序及工人成本；根据鸿路招标公告，公司计划共采购190台激光切割机设备（假设招标全部完成）。2）自动化打孔设备实现自动进料与自动冲孔相结合。不仅提升了打孔的效率和精度，也能够大大减少打孔工人的成本和工作强度。3）自动焊接机器人可以同时实现成本节约和焊接效率提升。点焊机器人可以控制焊钳压力和焊接条件自动切换，针对不同打点位置实现独特的焊接时序，提高打点质量，避免漏打、多打及打偏等问题。4）智能化喷涂油漆具有厚度均匀、不流挂、效率高等优点。智能化喷涂通过电脑控制喷嘴尽可能保持匀速运动，让喷涂油漆厚度更为均匀，减少流挂现象，并且喷涂质量不受工作时长影响。
　　激光切割可促进降本增效，相比火焰切割，测算降本效应可观
　　仅从激光切割角度考虑，测算能够明显带动成本节约，但需要一定的时间积累。传统的火焰切割方式是氧乙炔切割，在钢结构生产过程中的主要成本为氧气、乙炔的费用和用工成本，测算切割每米钢板的总成本为2.7元。对比而言，12kw激光切割机在切割20mm以下钢板时速度和精度优势明显，切割速度较火焰切割可提升数倍。激光切割机的主要成本为电费和辅助气体等费用，对于4-20mm钢板，测算12kw激光切割机切割每米钢板总成本在1元以内，可显著节约成本。若全年的钢结构产品均由激光切割机完成，激光切割机理论上可24小时工作无疲劳，但由于长时间工作设备损耗过快，按照14mm板材的切割速度、每天工作12小时进行估计，在全部生产H型钢（H250*250*14*14）的情况下，设备年切割钢材约14759吨；每台12kw激光切割机单价约为60万，按十年折旧测算设备每年每吨折旧费用约为4元，考虑设备购置费后，对于20mm以下的板材，激光切割相较于火焰切割每吨钢产量可节约成本51—81元。
　　鸿路钢构建立信息化管理平台，公司龙头优势显著，未来成长可期
　　鸿路钢构作为国内最大的钢结构制造商，自主开发了具有自主知识产权的鸿路项目管理平台，缩短了决策流程，避免管理重叠和管理缺位，提高了管理效率，持续降低管理难度和成本。展望2023年，伴随着疫情逐步缓和，国家经济平稳复苏，预计公司产能能够获得充分爬坡和释放，产能利用率有望明显提升，预计公司2022、2023年归属净利润分别为12.1、15.9亿元，对应当前收盘价PE分别为19.8、15.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏低于预期；2、自动化推动不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究丨深度报告丨鸿路钢构002541SZTableTitle从钢结构生产自动化看鸿路钢构丨证券研究报告丨报告要点目前我国钢结构制造技术大多仍停留在人工或半自动化的制造模式较难满足迅速扩大的钢TableSummary构需求为提高生产效率和控制生产成本鸿路钢构积极引进激光切割自动焊接智能油漆喷涂等智能化生产技术结合信息化管理模式以应对市场变化和战略转型自动化技术革新将对公司未来长期的生产效率产生正向推动作用显著节约生产成本促进公司收入利润增长分析师及联系人TableAuthor范超张弛张智杰SACS0490513080001SACS0490520080022SACS0490522060005请阅读最后评级说明和重要声明224丨证券研究报告丨2023-02-20cjzqdt11111鸿路钢构002541SZTableTitle2公司研究丨深度报告从钢结构生产自动化看鸿路钢构TableRank投资评级买入丨维持钢结构生产流程由于本身的非标性自动化实践需要一定时间完善TableSummary2公司基础数据钢结构生产流程1放样号料根据施工图纸按11比例把产品在放样台上画出并标明切当前股价TableBaseData元3476割钻孔等的加工位置2切割下料将放样和号料的零件形状从原材料上进行下料分离总股本万股69001成型制孔边缘加工利用设备和模具把钢材弯制成一定形状并进行螺栓孔边缘等细3流通A股B股万股491760部加工4组装与焊接把已加工完成的各零件和半成品构件焊接装配成独立的成品焊接资产负债率6119方法主要包括手工电弧焊埋弧焊气体保护焊5防腐标识与质量检测采用喷漆涂装每股净资产元1113或镀锌等防腐措施进行平整度表面缺陷等质量检测并在构件上进行标识市盈率当前1999切割打孔焊接质检等环节相对标准化鸿路积极引进自动化解决方案市净率当前3011激光切割机应用于切割下料具备精度更高成本更节省流程更简化的优点激光切割机近12月最高最低价元51602361纹深度可控制在03mm以内局部切割缺口深度可控制在1mm以内激光切割通过电脑智能注股价为2023年2月20日收盘价操控只需将所加工参数输入电脑即可对工件进行切割打孔坡口等加工且精度高也有利于节省打孔打磨的工序及工人成本根据鸿路招标公告公司计划共采购190台激光切割市场表现对比图近12个月机设备假设招标全部完成2自动化打孔设备实现自动进料与自动冲孔相结合不仅提升TableChart了打孔的效率和精度也能够大大减少打孔工人的成本和工作强度3自动焊接机器人可以鸿路钢构沪深300指数0同时实现成本节约和焊接效率提升点焊机器人可以控制焊钳压力和焊接条件自动切换针对-13不同打点位置实现独特的焊接时序提高打点质量避免漏打多打及打偏等问题4智能化-25喷涂油漆具有厚度均匀不流挂效率高等优点智能化喷涂通过电脑控制喷嘴尽可能保持匀-38202222022620221020232速运动让喷涂油漆厚度更为均匀减少流挂现象并且喷涂质量不受工作时长影响资料来源Wind激光切割可促进降本增效相比火焰切割测算降本效应可观仅从激光切割角度考虑测算能够明显带动成本节约但需要一定的时间积累传统的火焰切相关研究割方式是氧乙炔切割在钢结构生产过程中的主要成本为氧气乙炔的费用和用工成本测算TableReport经营指标显著修复拿地彰显发展信心2022-切割每米钢板的总成本为27元对比而言12kw激光切割机在切割20mm以下钢板时速度10-30和精度优势明显切割速度较火焰切割可提升数倍激光切割机的主要成本为电费和辅助气体上半年业绩正增长经营现金流明显改善等费用对于4-20mm钢板测算12kw激光切割机切割每米钢板总成本在1元以内可显著2022-08-26节约成本若全年的钢结构产品均由激光切割机完成激光切割机理论上可24小时工作无疲团风基地再添新产能成长潜力依然可期劳但由于长时间工作设备损耗过快按照14mm板材的切割速度每天工作12小时进行估2022-05-20计在全部生产H型钢H2502501414的情况下设备年切割钢材约14759吨每台12kw激光切割机单价约为60万按十年折旧测算设备每年每吨折旧费用约为4元考虑设备购置费后对于20mm以下的板材激光切割相较于火焰切割每吨钢产量可节约成本5181元鸿路钢构建立信息化管理平台公司龙头优势显著未来成长可期鸿路钢构作为国内最大的钢结构制造商自主开发了具有自主知识产权的鸿路项目管理平台缩短了决策流程避免管理重叠和管理缺位提高了管理效率持续降低管理难度和成本展望2023年伴随着疫情逐步缓和国家经济平稳复苏预计公司产能能够获得充分爬坡和释放产能利用率有望明显提升预计公司20222023年归属净利润分别为121159亿元对应当前收盘价PE分别为198151倍维持买入评级风险提示更多研报请访问1经济复苏低于预期2自动化推动不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究深度报告目录钢结构生产非标性流程多管理难度大6智能化前景广阔生产效率提升潜力大10鸿路钢构钢结构制造龙头疫情期间韧性凸显14信息化平台实现科学管理巩固龙头优势18自动化降低生产成本潜在盈利可观20自动化进程持续推进未来收入增长可期22图表目录图1钢屋架节点详图6图2样杆号孔与样板号料7图3直条火焰切割7图4手工气割7图5工业金属型材400切割机8图6等离子切割8图7钢板弯卷成型冷弯8图8热弯8图9铣边机9图10铣边效果图9图11埋弧焊设备9图12埋弧焊工艺效果9图13喷漆后的钢结构10图14激光切割机打孔11图15直条火焰切割效果11图16激光切割机切割效果11图17自动化打孔设备实现自动进料12图18自动化打孔设备12图19鸿路钢构自动化焊接12图20XH-ISOS2DTMRW型焊接机器人布局效果及地轨参数12图21埋弧焊小车13图22智能化喷涂13图23智能化喷涂效果13图24鸿路钢构埋弧焊产品抽查14图25公司股权结构16图26公司收入及同比17图27公司业绩及同比17图28公司季度收入及同比17图29公司季度业绩及同比17图30公司毛利率期间费用率净利率17图31公司四项费用率17请阅读最后评级说明和重要声明424公司研究深度报告图32公司钢结构产量万吨18图33公司单吨产量对应收入净利情况元18图34公司产能产量和产能利用率万吨18图35我国钢结构产量19图362021年鸿路钢构等上市钢结构厂商产量单位万吨19图37公司信息化部署图19图3812kw激光切割机对部分厚度碳钢的切割速度米分钟20图3912KW激光切割机的极限切割厚度mm20表1鸿路钢构对激光切割机性能参数的招标要求11表2公司激光切割机招标中标情况14表3鸿路钢构十大生产基地概况14表4氧乙炔火焰切割的材料成本测算20表5氧乙炔火焰切割的用工成本及总成本测算21表612kw激光切割机部分板材厚度的成本测算21请阅读最后评级说明和重要声明524公司研究深度报告钢结构生产非标性流程多管理难度大钢结构生产具有显著的非标特性从钢结构生产制造的流程来看钢结构的生产环节最早可以追溯到深化详图具体到关于每一个零构件的尺寸位置截面类型等信息深化详图又基于设计院甲方提供的设计图纸表达构件与构件的连接关系因此对于不同的订单设计图纸绝大多数时候各不相同因此深化详图也基本各不相同甚至基于同一设计图纸深化详图也可能各不相同从而造成深化详图十分依赖于人工和个人经验一定程度上造成钢结构生产的非标特性图1钢屋架节点详图资料来源三维钢构长江证券研究所从生产流程来看钢结构生产可以分为放样号料切割下料成型制孔及边缘加工组装焊接防腐标识及质检等5个步骤1放样号料放样是指根据产品施工详图或零部件图样要求的形状和尺寸按11的比例把产品或零部件的实体画在放样台或平板上求取实长并制成样板的过程号料是指在钢材上画出构件的实样并打上各种加工记号为钢材的切割下料作准备放样和号料应预留收缩量及切割铣端等需要的加工余量铣端余量剪切后加工的一般每边加34mm气割后加工的每边加45mm切割余量自动气割割缝宽度为3mm手工气割割缝宽度为4mm焊接收缩量根据构件的结构特点由工艺给出请阅读最后评级说明和重要声明624公司研究深度报告图2样杆号孔与样板号料资料来源现代钢构网架长江证券研究所2切割下料切割是将放样和号料的零件形状从原材料上进行下料分离参考切割对象切割精度以及经济性等限制性因素可供选择的传统切割下料方法主要有火焰切割其中气割是火焰切割的一种机械切割等离子切割等方法火焰切割利用可燃气体在氧气中剧烈燃烧及被切割金属燃烧所产生的热量来实现切割按照所使用的燃气种类的不同火焰切割可分为氧-乙炔火焰切割俗称气割氧-丙烷火焰切割氧-天然气火焰切割和氧-氢火焰切割机械切割通过冲剪切削磨擦等机械实现利用机械对材料施加一个剪切力当剪切力超过材料的抗剪切强度时就被切断以实现将材料切割分离的目的等离子切割利用高温高速的等离子焰流将切口处金属及其氧化物熔化并吹掉来完成切割能切割任何金属特别是熔点较高的不锈钢及有色金属铝铜等图3直条火焰切割图4手工气割资料来源现代钢构网架长江证券研究所资料来源现代钢构网架长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明724公司研究深度报告图5工业金属型材400切割机图6等离子切割资料来源浙江双伟机械有限公司长江证券研究所资料来源现代钢构网架长江证券研究所3成型制孔边缘加工成型利用加工设备和工装模具把板材或型钢弯制成一定形状一般分为冷弯和热弯两种方法冷弯无需加热主要包括滚圆机滚弯压力机压弯以及顶弯拉弯等热弯也称为煨弯是指将钢材加热到1000-1100暗黄色时立即进行煨弯并在500-550暗黑色之前结束边缘加工主要包括铲边刨边铣边和碳弧气刨边一般出现在以下3种情形当切割造成边缘硬化时将板边刨去2-4mm将钢板边刨成坡口以保证焊缝质量将钢板刨直或铣平以保证装配的准确性及压力传递制孔如铆钉孔及螺栓孔可采取冲孔钻孔铣孔等方法图7钢板弯卷成型冷弯图8热弯资料来源诚泰钢结构长江证券研究所资料来源隆臣拉弯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明824公司研究深度报告图9铣边机图10铣边效果图资料来源青腾机械长江证券研究所资料来源青腾机械长江证券研究所4组装与焊接组装是指按照施工图的要求把已加工完成的各零件和半成品构件装配成独立的成品焊接钢结构生产中的关键步骤焊接方法主要包括手工电弧焊埋弧焊气体保护焊埋弧焊是指电弧在焊剂层下燃烧的一种电弧焊方法焊丝不涂药皮施焊端由焊剂漏头自动流下的颗粒状焊剂覆盖电弧完全埋在焊剂之内电弧热量集中熔深大适于厚板焊接具有很高的生产率同时焊接质量好焊件变形小图11埋弧焊设备图12埋弧焊工艺效果资料来源LINCOLNELECTRIC长江证券研究所资料来源LINCOLNELECTRIC长江证券研究所5防腐标识与质量检测防腐防腐的方式主要有两种一种是喷漆涂装另一种是镀锌防腐的目的在于利用涂层使钢结构与环境隔离延长钢结构件的使用寿命无论是喷漆还是镀锌都需要进行前处理除锈对于喷漆前处理主要指采用抛丸或者喷砂来对结构进行除锈物理除锈对于镀锌前处理主要以酸洗为主即用酸来与钢材表面的氧化物进行化学反应以去除氧化物化学除锈标识根据钢结构结构形式及构件类型标注工程名称构件编号等信息质量检测钢结构出厂之前需要对钢结构尺寸平整度表面缺陷以及防火涂层等进行检测以保证生产的钢结构符合出厂标准请阅读最后评级说明和重要声明924公司研究深度报告图13喷漆后的钢结构资料来源1688长江证券研究所智能化前景广阔生产效率提升潜力大如前所述钢结构生产需要经历放样号料切割下料成型制孔边缘加工组装与焊接防腐标识与质量检测等5个环节我们认为其中切割下料成型制孔边缘加工组装与焊接防腐标识与质检等环节可以实现自动化或者存在优化的空间切割过程相较传统切割机激光切割机精度更高成本更节省流程更简化1切割精度更高激光切割机纹深度可控制在03mm以内局部切割缺口深度可控制在1mm以内2节省切割成本激光切割工艺通过电脑智能操控只需将所加工参数输入电脑即可对工件进行切割打孔坡口等加工且精度高也减少了切割过程中可能出现的毛边节省了打孔工人及打磨工人成本自动优化排版功能也可以最大化利用工件原材节省用料并减少浪费3节省切割工序激光切割的钢结构切割面光洁无毛刺挂渣无需二次打磨以钢结构连接板底板加工为例传统切割主要包含3道工序首先请阅读最后评级说明和重要声明1024公司研究深度报告是薄板剪板机下料再转运到摇臂钻划线钻孔其次是厚板火焰等离子切割下料再转运到数控平面钻孔而激光切割可以将构件与孔一次切割成型只需1道工序图14激光切割机打孔资料来源鸿路钢构视频号长江证券研究所图15直条火焰切割效果图16激光切割机切割效果资料来源上海沪工公众号长江证券研究所资料来源鸿路钢构视频号长江证券研究所表1鸿路钢构对激光切割机性能参数的招标要求激光切割机类型工作环境温度有效加工幅面宽长加速度切割面的平面度割纹深度局部切割缺口深度005倍板厚且12KW20KW-5453米26米05G03mm1mm不大于2mm资料来源鸿路采购物流中心长江证券研究所打孔阶段自动化打孔设备实现自动进料与自动冲孔相结合目前钢结构生产过程中已经引进了自动打孔设备既可以实现自动进料又可以实现自动化冲孔剪切不仅提升了打孔的效率和精度也能够大大减少打孔工人的成本和工作强度请阅读最后评级说明和重要声明1124公司研究深度报告图17自动化打孔设备实现自动进料图18自动化打孔设备资料来源鸿路集团技术中心长江证券研究所资料来源鸿路集团技术中心长江证券研究所焊接过程自动焊接机器人可以同时实现成本节约和焊接效率提升1成本节约根据九德机器人焊接机器人在点焊时大多采用钳体与变压器一体化方式变压器的容量可以减小到13-14既节约能源又能减轻操作人员的劳动强度2焊接效率提升点焊机器人可以控制焊钳压力和焊接条件自动切换针对不同打点位置实现独特的焊接时序提高打点质量避免漏打多打及打偏等问题据九德智能的数据4把手工焊钳在2个轮班只能生产40件而点焊机器人正常生产作业在1个轮班就能生产90件图19鸿路钢构自动化焊接图20XH-ISOS2DTMRW型焊接机器人布局效果及地轨参数资料来源鸿路钢构长江证券研究所资料来源济宁市环保节能技术协会长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1224公司研究深度报告图21埋弧焊小车资料来源吉安市瑞凌焊机长江证券研究所喷漆阶段智能化喷涂油漆具有厚度均匀不流挂效率高等优点1厚度均匀人工喷涂油漆难以使喷枪保持匀速运动故难以使喷枪在各个喷涂区域的停留时间保持一致因而容易出现喷涂油漆厚度不均的情况而智能化喷涂通过电脑控制喷嘴尽可能保持匀速运动让喷涂油漆厚度更为均匀2不流挂流挂指过剩的涂料在被涂物表面固化并牢固附着的现象常见的如漆液向下流淌并留下痕迹一般而言喷枪移动速度过慢喷枪与被涂物距离过近以及喷涂厚度不均匀等操作不当因素容易造成流挂现象而智能化喷涂可以通过解决上述3个操作不当问题尽可能减少流挂现象3效率高智能化喷涂能够提高效率的主要原因一方面是能够减少操作不当问题的出现从而减少喷涂油漆的返工率另一方面智能化喷涂的质量不受工作时长的影响能够保持稳定的工作状态图22智能化喷涂图23智能化喷涂效果资料来源鸿路钢构长江证券研究所资料来源鸿路钢构长江证券研究所鸿路钢构积极引进激光切割自动焊接智能油漆喷涂等智能化生产技术预计2022年底激光切割机保有量可达200台近年来公司研发或引进了激光切割机全自动双弧双丝埋弧焊生产线以及智能油漆喷涂等先进技术或设备据公司以及第三方披露的不完全信息截至2022年9月14日公司已发布4批招标公告共计划采购12KW20KW功率共190台激光切割机设备不考虑流标及二次招标因素公司在2022年加快了智能化生产技术在小型连接件生产中的应用预计上述智能化生产设备投入将对公司未来长期的生产效率提升产生正向推动请阅读最后评级说明和重要声明1324公司研究深度报告表2公司激光切割机招标中标情况序号招标量招标时间中标量中标时间中标方大族激光上海沪工150台12KW2022年2月10日50台12KW2022年3月5日嘉泰激光武汉科贝230台12KW2022年5月11日30台12KW2022年5月23日予成激光50台12KW3032022年7月17日---台20KW430台20KW2022年9月14日---资料来源鸿路钢构采购物流中心鸿路集团予成激光长江证券研究所图24鸿路钢构埋弧焊产品抽查资料来源鸿路钢构长江证券研究所鸿路钢构钢结构制造龙头疫情期间韧性凸显国内最大的钢结构制造商布局十大生产基地鸿路钢构坐落于安徽省合肥市成立于2002年于2011年深交所上市公司专注于钢结构制造研发是目前国内最大的钢结构专业制造商拥有安徽合肥下塘涡阳金寨宣城颍上蚌埠河南汝阳重庆南川及湖北团风十大生产基地公司产品广泛应用于超高层建筑公共建筑商品房商业中心大型场馆工业厂房产业孵化器桥梁石化设备支架等领域公司在装配式建筑智能立体停车库设备钢结构制造等领域拥有近300项专利具备强大的技术研发和装备制造能力一体化装配式高层钢结构住宅成套技术高端智能车库存取技术装配式低层住宅集成技术等三大技术体系处于国内领先地位表3鸿路钢构十大生产基地概况地区基地名称建筑面积万平米基地概况拥有轻钢重钢桥梁生产线具有齐全的配套产品鸿路镀锌厂焊丝厂开平厂聚安徽合肥基地60氨酯厂檩条厂JCOE制管厂彩板厂PC构件厂钢筋桁架楼承板厂等围护产品请阅读最后评级说明和重要声明1424公司研究深度报告安徽下塘基地34拥有年产35万吨热镀锌工厂生产轻钢重钢钢桁架桥梁钢结构等订单鸿路打造的最大的钢结构装配式建筑研发制造基地拥有年产35万吨的热镀锌工厂拥有安徽涡阳基地168次构件厂檩条厂钢筋桁架楼承板厂轻钢重钢生产线等拥有20条良好的钢结构自动化生产线承担轻钢重钢箱型钢构件等产品的生产和研安徽金寨基地1215二期发安徽宣城基地16拥有次构厂轻钢重钢生产线安徽颍上基地50拥有装配式建筑重钢钢结构生产线40条桥梁钢结构生产线8条安徽蚌埠基地757二期拥有次构件厂轻钢重钢生产线共6条年产能约6万吨河南汝阳基地1828二期拥有桥梁厂次构厂檩条厂轻钢重钢生产线共18条重庆南川基地70拥有钢筋桁架楼承板厂檩条厂轻钢重钢生产线月产8万余吨钢构湖北团风基地50年产各类钢结构50万吨板材300万平方米资料来源鸿路钢构长江证券研究所公司实际控制人为商晓波截至2022Q3商晓波及其妻分别持有鸿路钢构36161081股权其他前十大股东包括香港中央结算有限公司持股比例5431支社保基金组合持股比例2046支证券投资基金请阅读最后评级说明和重要声明1524公司研究深度报告图25公司股权结构3616商晓波1081邓烨芳香港中央结算有限543公司204社保基金16042组合招商安华债券型证166券投资基金鸿路钢构海富通改革驱动灵165活配置混合型证券投资基金嘉实价值精选股票135型证券投资基金嘉实价值驱动一年121持有期混合型证券投资基金嘉实领先优势混合118型证券投资基金嘉实价值长青混合117型证券投资基金资料来源Wind长江证券研究所2022Q1-3公司受到疫情影响但最终实现收入利润稳增2022Q1-3公司实现营收14425亿元同增783业绩874亿元同增6052022年前三季度收入利润增速下滑主要是疫情影响下收发货结算进度受阻以及需求的边际趋弱但收入业绩依旧请阅读最后评级说明和重要声明1624公司研究深度报告保持正增长彰显公司经营韧性单季度来看2022Q3公司实现营收5524亿元同增597业绩363亿元同增1237图26公司收入及同比图27公司业绩及同比25060141201220050100104080150830601006204045010220000020182019202020212022Q1-320182019202020212022Q1-3营业总收入亿元左轴同比右轴归属母公司股东的净利润亿元左轴同比右轴资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图28公司季度收入及同比图29公司季度业绩及同比701604400140350603512030035010025080254020060215030402015100502001010-20-4005-500-600-1002020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092020-032020-062020-092021-032021-062021-122022-032022-092020-122021-092022-06营业总收入亿元左轴同比右轴归属母公司股东的净利润亿元左轴同比右轴资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所净利率期间费用率整体保持稳定2022Q1-3公司实现毛利率1272同增012pct期间费用率554同减015pct净利率606同减01pct毛利率降低的主要原因为近年来钢价上涨净利率保持相对稳定原因或为期间费用率的同时降低图30公司毛利率期间费用率净利率图31公司四项费用率18351630142512201015810605400220182019202020212022H1020182019202020212022Q1-3销售费用率管理费用率毛利率期间费用率净利率研发费用率财务费用率资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所2022年疫情影响导致公司产量增速降低吨净利略有波动去年全年公司实现钢结构产品产量约34954万吨较2021年同期增长321单吨盈利上看2022H1单吨请阅读最后评级说明和重要声明1724公司研究深度报告产量对应的收入为5358元同增663单吨产量对应的净利润约322元同减047产量降低反映公司面对的市场需求有所减小但单吨净利基本保持稳定或说明公司持续优化自身内部管理持续降低生产成本继续取得成效图32公司钢结构产量万吨图33公司单吨产量对应收入净利情况元4005600400350540035030030052002505000250200480020015046001501004400501004200050201720182019202020212022H10单吨产量对应销售收入单吨产量对应净利润右轴201720182019202020212022资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所展望2023年伴随经济回暖钢结构需求或有边际改善带动公司产能利用率提升带来收入业绩增长按照2022年公司产量34954万吨和同期总产能500万吨计算2022年公司产能利用率约为70明显低于2019-2021年水平假设2023年疫情的影响明显消退则公司产能利用率或将恢复到之前水平甚至在此之上更高建立在2023年公司不再扩张产能的假设之上2019-2022年公司每年均有新增产能投放固产能利用率一直不高假设2023年公司产能利用率在808590以及500万吨产能不再扩张对应公司2023年产量测算分别为400425450万吨相比2022年分别增长142229图34公司产能产量和产能利用率万吨6008280500784007674300722007068100660642019202020212022E产能产量产能利用率右轴资料来源Wind长江证券研究所信息化平台实现科学管理巩固龙头优势我国钢结构行业呈现大市场小公司的特点信息化管理成为钢结构制造商的试金石公司根据钢结构行业特点和企业状况自主开发了具有自主知识产权的鸿路项目管理平台HLPMP鸿路供应商协同平台HLSRM客户管理系统HLCMP人力资源管理系统钢构条形码等信息管理系统缩短了决策流程避免管理重叠和管理缺位提高了管理效率国内大多数钢结构制造商更加依赖管理者的个人经验较难在钢结构请阅读最后评级说明和重要声明1824公司研究深度报告生产规模扩张的同时保持成本控制从而钢结构行业在国内形成了小型生产商众多但钢结构市场集中度不高的现状图35我国钢结构产量图362021年鸿路钢构等上市钢结构厂商产量单位万吨12000254001000020350800030015600025010400020052000150001005020122013201420152016201720182019202020212022E0钢结构产量左轴万吨同比右轴鸿路钢构精工钢构东南网架富煌钢构资料来源立鼎产业研究网中国钢结构协会长江证券研究所资料来源公司公告长江证券研究所鸿路项目管理平台HLPMP可实现商机合同预算财务详图技术生产销售物资等八大管理的集成推进项目精细化管控和成本控制1商机管理进行营销信息登记备案2合同管理将项目合同下达到涉及到的相关部门及人员做开工之前的准备3预算管理根据材料明细进行项目预算为商务报价提供依据鸿路项目管理平台通过建模得到原材料的规格用量以及焊缝长度和焊丝用量根据上述计划量作为报价依据4财务管理确保项目启动资金到账5详图技术管理将研究院出的建筑图纸进行技术拆分拆分成生产要求的技术图纸并下发到生产一线6生产管理安排生产计划及生产领料进度查询等7销售管理将生产成品进行发货8物资管理进行原材料及成品的收发存管理此外公司还将通过上线MES系统与鸿路项目管理平台HLPMP对接实现对生产过程进行在线实时管理和监控建立业务部门与生产车间的协同制造使用条码化或二维码管理扫描条码自动进行生产品质设备数据采集以及与设备接口实现信息的互联互通建立可视化的现场管理和监控体系实时获取生产环节的各项绩效指标做到全程数据透明化和可视化图37公司信息化部署图资料来源鸿路钢构长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1924公司研究深度报告自动化降低生产成本潜在盈利可观火焰切割可切割的板材厚度范围较广高功率激光切割机不断突破切割厚度极限传统火焰切割的切割厚度从1mm到12m切割速度随厚度变化不大约为045mmin而高功率激光切割机在20mm以下厚度时速度和精度优势明显切割速度较火焰切割可提升数十倍到百倍伴随功率提高设备的可切割厚度和效率齐升据至诚激光12kw光纤激光切割机极限厚度达到40mm以上碳钢达到50mm且切割断面效果良好考虑到钢板一般按厚度分为薄板4mm中板4-20mm厚板20-60mm特厚板60mm万瓦级设备已能完成对于中薄板和绝大部分厚板的切割工作激光切割设备的应用场景不断向中厚板领域延伸功率的提升带来的不仅仅是切割效率的提高还能节约成本下面以鸿路集团招标的12kw激光切割机为例对不同厚度的碳钢进行激光切割与火焰切割的成本测算图3812kw激光切割机对部分厚度碳钢的切割速度米分钟图3912KW激光切割机的极限切割厚度mm9060808050706040485038304030262020201310101023218161514045035025001234568101214161820304050碳钢不锈钢资料来源光电汇信息服务平台长江证券研究所资料来源激光制造网长江证券研究所传统的火焰切割方式是氧乙炔切割在钢结构生产过程中的主要成本为氧气乙炔的费用和用工成本每米加工成本计算公式为AXYZ其中X为氧气乙炔的材料费用氧气和乙炔的价格分别为5元m3和30元m3喷射流量分别为415m3h和082m3h即可测算得到每小时氧气和乙炔的材料费用分别为2075元和246元Y为用工费用根据鸿路集团的公开招聘信息铆工焊工的用工成本按10000元月计算Z为切割速度当板材厚度为4-20mm时火焰切割速度随钢板厚度的变化不大故假定切割速度恒为450mmmin由此可计算得到切割每米钢板的材料成本和人工成本分别为168元米和103元米综上所述火焰切割钢板时切割每米钢板的总成本为271元表4氧乙炔火焰切割的材料成本测算每小时成本每米切割材料成本气体材料单瓶容量m3价格元瓶单价元m3喷射流量m3h元h元米氧气52554152075168乙炔--30082246资料来源梅塞尔公司成本分析隆众资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明2024