美妆行业：1）国家药监局连续发布通告，指出数十批次化妆品不符合规定。例如部分产品被检出禁用原料。2）生产：国际头部美妆集团投入生产基地扩建，娇韵诗集团宣布将在法国建立新的化妆品生产基地，将是该集团的第二个生产基地，总投资估计约为1.35亿欧元。3）品牌：国产彩妆品牌商橘宜集团首次公布2022年业绩数据。公司全年销售额达17.6亿，同比增长近30%，其中橘朵销售额超10亿元，酵色销售额超7.5亿元。4）运营：露华浓Revlon天猫官方旗舰店发布闭店公告；上美股份旗下韩束品牌首家线下体验中心在上海虹桥国际机场开业。
　　医美行业：1）监管：首起医美行业麻药案获侦破，销售涉20省市，麻膏因含有局部麻醉效果，能够侵入人体皮肤起到镇痛麻醉作用被广泛应用在医美行业。2）上游：①胶原蛋白原料：锦波生物全球首发3kDa小分子micoreCol.Ⅲ产品（属A型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白）；聚源生物推出Ⅰ型重组人源化胶原蛋白高纯度原料；②再生产品：江苏吴中旗下童颜针有望今年下半年上市；③塑形减重产品：JS-001在美国完成针对侧腹减脂的II期临床试验；华东医药利拉鲁肽注射液两个适应症均有望在今年获批上市。3）下游：以“城野医生”为品牌的中国首家医疗美容诊所在北京开业；苏宁环球筹备新设医美机构，预计年内可营业。雍禾医疗调整植发计价规则，从按毛囊单位计价改为“一口价”。
　　投资建议：1）美妆板块：行业成长修复进行中，疫后消费复苏背景下，化妆品线下渠道表现亮眼，线上以抖音为代表的兴趣电商呈现高增长，叠加三八节大促临近，板块情绪有望提振。持续推荐头部国货美妆企业珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。2）医美板块：消费场景节后持续修复，多项上游产品加速落地，建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。

研究报告全文：美容护理行业投资策略周报20230220AestheFill有望年内上市橘宜集团营收176亿证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现美妆行业1国家药监局连续发布通告指出数十批次化妆品不符合规定例如部分产品被检出禁用原料2生产国际头部美妆集团投入生产基地扩美容护理沪深300建娇韵诗集团宣布将在法国建立新的化妆品生产基地将是该集团的第二个上证指数11生产基地总投资估计约为135亿欧元3品牌国产彩妆品牌商橘宜集团4首次公布2022年业绩数据公司全年销售额达176亿同比增长近30其-3中橘朵销售额超10亿元酵色销售额超75亿元4运营露华浓Revlon天-10猫官方旗舰店发布闭店公告上美股份旗下韩束品牌首家线下体验中心在上-17海虹桥国际机场开业-24医美行业1监管首起医美行业麻药案获侦破销售涉20省市麻膏因含有局部麻醉效果能够侵入人体皮肤起到镇痛麻醉作用被广泛应用在医美分析师刘洋行业2上游胶原蛋白原料锦波生物全球首发3kDa小分子micoreColSAC证书编号S0160521120001产品属A型重组型人源化胶原蛋白聚源生物推出型重组人源化胶原蛋liuyang01ctseccom白高纯度原料再生产品江苏吴中旗下童颜针有望今年下半年上市塑分析师李跃博形减重产品JS-001在美国完成针对侧腹减脂的II期临床试验华东医药利SAC证书编号S0160521120003拉鲁肽注射液两个适应症均有望在今年获批上市3下游以城野医生liybctseccom为品牌的中国首家医疗美容诊所在北京开业苏宁环球筹备新设医美机构预计年内可营业雍禾医疗调整植发计价规则从按毛囊单位计价改为一口相关报告价1欧莱雅22年收入增长19医美投资建议1美妆板块行业成长修复进行中疫后消费复苏背景下化妆消费持续修复2023-02-13品线下渠道表现亮眼线上以抖音为代表的兴趣电商呈现高增长叠加三八节大促临近板块情绪有望提振持续推荐头部国货美妆企业珀莱雅603605SH华熙生物688363SH贝泰妮300957SZ2医美板块消费场景节后持续修复多项上游产品加速落地建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客300896SH光电龙头复锐医疗科技1696HK植发养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份风险提示宏观经济波动风险行业政策变动风险疫情反复影响终端消费风险市场需求下滑风险品牌及产品推广不及预期风险公司运营风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元02202021A2022E2023E2021A2022E2023E300896爱美客133382616484436409501210296336489增持603605珀莱雅5375818961287266333725871285694买入688363华熙生物6168512822163200260952864114932买入300957贝泰妮6084614364212287394907050053646买入数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告内容目录1美妆行业动态311国家药监局连续发文公布不合规化妆品批次312生产头部美妆集团投入生产基地扩建313品牌橘宜集团首次公布业绩22年收入176亿元314运营上美股份旗下韩束品牌首家线下体验中心开业52医美行业动态521监管首起医美行业麻药案获侦破销售涉20省市522上游江苏吴中旗下童颜针有望年内上市623下游城野医生进军医美诊所雍禾医疗推行植发一口价模式83投资建议84风险提示9图表目录图1橘宜集团成功打造橘朵酵色两大彩妆品牌4图2橘宜集团稳步推进线下渠道布局4表1主要美妆生产商本周公告3表2主要美妆品牌商本周公告5表3主要医美上游企业本周公告7表4主要医美下游企业本周公告8表5重点公司盈利预测及估值202302178谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告1美妆行业动态11国家药监局连续发文公布不合规化妆品批次2月13日国家药监局网站发布通告公布关于51批次不符合规定化妆品名单通告指出在2022年国家化妆品监督抽检工作中经江苏省食品药品监督检验研究院等单位检验产品标签标示为广州市申强实业有限公司生产的NNBIS染发膏等51批次化妆品不符合规定2月14日国家药监局发布通告指出经上海市食品药品检验研究院等单位检验产品标签标示为委托方济南赤道经贸有限公司被委托方广州市碧莹化妆品有限公司生产的韓聖伊薰衣草祛痘原浆液等15批次化妆品检出化妆品安全技术规范2015年版中规定的禁用原料其中包含环丙沙星克林霉素等不得检出的抗生素12生产头部美妆集团投入生产基地扩建娇韵诗新建法国生产基地娇韵诗集团宣布将在法国建立新化妆品生产基地除了巴黎附近的蓬图瓦兹这将是该集团的第二个生产基地据娇韵诗称施工将于2月底开始计划于2024年秋季开始生产总投资估计约为135亿欧元表1主要美妆生产商本周公告公司时间重点公告公司股东吉安广佳企业管理咨询服务有限公司于2023年2月9日至2023青松股份2月15日年2月14日期间通过深圳证券交易所大宗交易方式减持公司无限售流通股股份1000万股占公司总股本的19358减持比例超过1数据来源各公司公告财通证券研究所13品牌橘宜集团首次公布业绩22年收入176亿元国际高丝发布2022年度财务报告22年同比75报告显示2022年度高丝总销售额为2891亿日元约合人民币14889亿元同比增长75营业利润为221亿日元约合人民币1138亿元同比增长411其中黛珂品牌仍为其最重要的营收来源之一2022年销售额962亿日元约合人民币4954亿元同比增长75其中日本地区每个季度均实现了26以上的销售额增长谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告联合利华出售美容个护品牌Suave联合利华宣布将其在北美的美容和个人护理品牌Suave出售给YellowWoodPartnersLLC该交易预计2023年第二季度完成根据协议该品牌将继续由联合利华在美国和加拿大运营Suave的产品涵盖护发护肤皮肤清洁和除臭剂产品该品牌被认为是20世纪30年代首批将沙龙级护发带给公众的品牌之一老牌韩妆中国业务增速放缓韩国化妆品巨头LG生活健康将把增长的重心从中国转移至北美占海外业务约5成以上的在华业务低迷营收利润连续增长时隔18年中断公司2022Q4销售额同比减少106至18078亿韩元营业利润同比减少465至1289亿韩元国内国产彩妆品牌商橘宜集团首次公布2022年业绩数据公司全年销售额达176亿同比增长近30其中橘朵销售额超10亿元酵色销售额超75亿元集团业绩已连续多年保持双位数增长且持续盈利橘宜集团成立于2016年旨在打造中国一流的多品牌美妆集团目前公司已成功打造橘朵酵色两大彩妆品牌在渠道拓展方面即便是在疫情期间橘宜集团也仍在稳步推进线下渠道布局为消费者提供更完整的消费体验例如橘朵在上海深圳西安等城市核心商圈开设超过25家线下形象门店并入驻WowColour三福等门店超过5000家酵色在2022年入驻的门店数也突破了2000家出货额同比增长73除国内市场外橘宜集团已进军马来西亚新加坡越南菲律宾日本等多个海外市场图1橘宜集团成功打造橘朵酵色两大彩妆品牌图2橘宜集团稳步推进线下渠道布局数据来源青眼财通证券研究所数据来源青眼财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告华熙与乐敦将成立新合资公司华熙生物旗下子公司华熙生物科技海南有限公司与日本乐敦制药株式会社BioMimeticsSympathies等共同投资成立的合资公司华熙厚源生物科技海南有限公司近日在第十六届中日节能环保综合论坛上作为中日绿色低碳合作重点签约项目表2主要美妆品牌商本周公告公司时间重点公告2023年2月13日公司收到方玉友先生出具的关于提前终止减持计划暨减持股份结果的告知函在减持股份计划实施期间方玉友先生通过集中竞价交易方式累计减持公司股份4080500股占公司总股本14392通过大珀莱雅2月14日宗交易方式累计减持公司股份4217010股占公司总股本的14874合计减持公司股份8297510股占公司目前总股本的29266截至本公告披露日方玉友先生持有公司股份42589470股占公司目前总股本的150217本次减持计划提前终止中国证券监督管理委员会同意公司向不特定对象发行可转换公司债券的注册水羊股份2月16日申请2022年12月9日公司披露了持股5以上股东臻丽咨询减持计划计划合计减持公司股份不超过12708万股即不超过总股本的3截至2023年2贝泰妮2月18日月16日臻丽咨询在本次减持计划期间累计减持656000股占公司总股本的015本次减持计划的时间已过半减持计划尚未实施完毕公司于2023年2月17日收到吴滨华女士的通知其将所持有的质押股份办拉芳家化2月18日理了延期购回业务本次质押延期股数共745万股占总股本的331数据来源各公司公告财通证券研究所14运营上美股份旗下韩束品牌首家线下体验中心开业露华浓Revlon天猫官方旗舰店发布闭店公告官旗将于2023年3月15日自主终止经营目前已搜索不到露华浓天猫店铺Revlon海外旗舰店只剩下2款产品且显示无法购买其官方微信商城早在2022年7月25日就已关闭唯品会目前也仅剩下几款单品在以23-5折的价格销售上美股份旗下韩束品牌首家线下体验中心在上海虹桥国际机场开业位于上海虹桥国际机场T2出发层的韩束科学抗衰品牌体验中心围绕科学抗衰的定位采用产品服务的模式集合了体验购物休憩等多重功能2医美行业动态21监管首起医美行业麻药案获侦破销售涉20省市四川泸州侦破首起医美行业麻药案麻膏因含有局部麻醉效果能够侵入人体皮肤起到镇痛麻醉作用被广泛应用在医美行业2022年1月警方发现四川泸县某谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告美容门店在使用过期药品和未经执法部门批准的医疗器械给顾客实施美容手术随后泸县警方在该门店发现数盒过期盐酸利多卡因注射剂以及大量未经市场监管部门批准销售的医疗器械和物品肉毒素玻尿酸水光针等泸州警方抓获犯罪嫌疑人15人捣毁黑窝点3处生产流水线1条扣押资金260余万元涉案金额12亿元销售范围涉及全国20个省市160个县市区22上游江苏吴中旗下童颜针有望年内上市胶原蛋白原料锦波生物全球首发3kDa小分子micoreCol产品属A型重组型人源化胶原蛋白micoreCol活性指细胞粘附性是人自身胶原活性的183倍且分子量只有3kDa携带16488柔性弯曲三螺旋基因芯片具有易透皮吸收的特点据第三方检测机构测试数据显示该原料4小时透皮率达到了3312小时透皮率高达86聚源生物推出型重组人源化胶原蛋白高纯度原料此原料属于A型重组人源化胶原蛋白突出特点主要有1基于AI大数据计算精益筛选的氨基酸基础序列不但含有三肽信号识别位点RGD序列另外还有更多的GERGEK等整合素识别位点以支撑其生物学功能的实现保证其比短序列有更强的细胞活性2胶原短肽单元均完全来源于人1型胶原蛋白与其有着100的同源性3良好的促成骨分化和血管生成的能力说明该胶原蛋白能够广泛应用于骨组织再生创面愈合以及众多涉及到血管再生的组织修复和填充治疗中再生产品江苏吴中旗下童颜针有望今年下半年上市江苏吴中在互动平台表示童颜针AestheFill已于2022年12月份收到国家药监局医疗器械技术审评中心发补通知预计今年下半年取证上市销售塑形减重产品复锐医疗科技JS-001在美国完成针对侧腹减脂的II期临床试验据天津星魅生物其从以色列RazielTherapeutics公司许可引进的小分子溶脂针JS-001RZL-012在美国完成了一项针对侧腹减脂的II期临床试验达到临床主要终点JS-001注射剂的活性成分是化学合成的小分子剂型中不含人源或动物源性成分临床前和临床研究证实JS-001注射剂可诱导注射部位脂肪细胞凋亡从而减少脂谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告肪层厚度达到局部塑形的目的在今年2月完成的针对侧腹减脂的II期临床试验中在JS-001注射后12周医师整体评估改善量表显示显著改善的侧腹部比例为636根据受试者满意度调查问卷共有833的受试者对治疗结果表示满意华东医药利拉鲁肽注射液两个适应症均有望在今年获批上市华东医药利拉鲁肽注射液的糖尿病适应症上市许可申请于2021年9月获得受理并于2022年8月完成发补研究资料递交目前处于发补资料审评阶段预计有望于今年第一季度获批肥胖或超重适应症的上市许可申请于2022年7月获得受理目前处于审评阶段两个适应症均有望在今年获批上市产能建设方面利拉鲁肽注射液现有产能可满足近1-2年的需要Medytox赢得对大熊制药的肉毒素诉讼一审判决Medytox公司在针对大熊制药在生产过程中非法获取和使用其肉毒毒素菌种和商业秘密提起的民事诉讼一审中获得全胜Medytox于2017年10月向首尔中央地方法院提起诉讼大熊制药称其非法盗用肉毒杆菌菌株和制造工艺法院判令即日起停止大熊制药生产制造及销售包括Nabota在内的所有肉毒杆菌产品并将该菌株交付于Medytox公司并向Medytox支付400亿韩元的赔偿金表3主要医美上游企业本周公告公司时间重点公告2023年2月14日控股股东将质押的共计11500000股股份办理完成了质押解除手续本次部分股份解除质押及再质押后控股股东累计江苏吴中2月16日质押股份数量81400000股占其持有公司股份总数的6629占公司总股本的11432023年2月14日公司已完成注销本次回购的2859000股H股股2月14日份上述注销完成后公司的总股本由174130000股变更为171271000股控股股东实际控制人蒋伟先生游捷女士及其一致行动人上海湛泽昊海生科企业管理合伙企业有限合伙因公司回购注销部分H股股份使得其2月14日所持股份比例被动增加致使其合计持股比例由4483变更为4655持股比例累计增加172楼国梁先生因自身资金需要计划通过集中竞价和大宗交易方式合计2月18日减持不超过100万股的公司股份占总股本比例不超过05839公司利拉鲁肽注射液的糖尿病适应症上市许可申请于2021年9月获得受理并于2022年8月完成发补研究资料递交目前处于发补资料审华东医药2月18日评阶段预计有望于今年Q1获批肥胖或超重适应症的上市许可申请于2022年7月获得受理目前处于审评阶段数据来源各公司公告财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告23下游城野医生进军医美诊所雍禾医疗推行植发一口价模式新玩家涌入医美下游1强生消费品旗下日式专研院线品牌城野医生与联合丽格北京医疗美容投资连锁集团股份有限公司达成战略合作在北京市朝阳区开设了以城野医生为品牌的中国首家医疗美容诊所北京城野医疗美容诊所2苏宁环球筹备新设医美机构计划在北京南京布局在南京设立抗衰再生医学研究中心充分与公司主业房地产酒店商业多年积累的高端客户联动打造本地高端医美机构新设医美机构预计2023年可营业雍禾医疗推行植发一口价2月14日雍禾医疗将在全国所有雍禾植发及发之初院部进行调价调价后消费者在雍禾植发及发之初院部只需要确定自己需要剃发植发还是不剃发植发并在医生诊断后确定自己需要植入的毛囊单位数量在2500单位以上还是2500单位以下就可以确认自己的植发一口价如果植入毛囊单位数量在1000个以下更是只需要医生的开台费就可以进行手术此次还着重将美学设计业务整合以一口价形式进行推广表4主要医美下游企业本周公告公司时间重点公告公司境外控股子公司株式会社阿卡邦韩国KOSDAQ上市公司于2023朗姿股份2月17日年2月16日发布了2022年度业绩预告2022年实现收入912亿元同比增长752净利润516293万元同比下降2961数据来源各公司公告财通证券研究所3投资建议1美妆板块行业成长修复进行中疫后消费复苏背景下化妆品线下渠道表现亮眼线上以抖音为代表的兴趣电商呈现高增长叠加三八节大促临近板块情绪有望提振持续推荐头部国货美妆企业珀莱雅603605SH华熙生物688363SH贝泰妮300957SZ2医美板块消费场景节后持续修复多项上游产品加速落地周内锦波生物全球首发3kDa小分子micoreCol产品A型重组型人源化胶原蛋白JS-001溶脂针临床试验迎来新进展建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客300896SH光电龙头复锐医疗科技1696HK植发养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份表5重点公司盈利预测及估值20230217总市值EPSPE公司股价元亿元22E23E24E22E23E24E谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告珀莱雅19115418273341718574470华熙生物12786146202632639491399贝泰妮14436110293954503366269上海家化3252207071213471276244水羊股份145564060811253177136鲁商发展1201219020304600480279爱美客6079131526495131938640464数据来源iFind财通证券研究所4风险提示宏观经济波动风险行业政策变动风险疫情反复影响终端消费风险市场需求下滑风险品牌及产品推广不及预期风险公司运营风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10