核心观点
　　周期：工地加速复工，水泥区域分化价格略涨，玻璃需求未动价格承压。根据百年建筑数据显示，2月14日止，全国施工企业开复工率为76.5%，同比去年(农历正月廿四，下同）提升6.9个百分点；劳务到位率68.2%，同比去年下降2.5个百分点。本周，随着春节效应的消退，下游施工人员加速回程，各地施工企业复工率大幅提升，建材企业发货也出现回暖。
　　具体看，水泥方面，2月中旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，不同地区企业出货率环比提升10-30个百分点，华东、华中和华南地区企业出货量普遍恢复到4-5成；西南川渝地区可达4-6成，云贵2-4成；京津冀2-3成。价格方面，受益于企业错峰生产执行情况较好，天气好转后，随着下游需求缓慢恢复，库存下降，各地企业为改善盈利状况，积极推动价格恢复性上调。再看玻璃，本周浮法玻璃市场成交缓慢好转，但整体交投仍偏弱，局部区域价格下调，下游需求恢复仍显缓慢，整体补货量环比略有增加，但在手订单增长乏力，补货量受一定限制。受此影响，行业库存进一步增加至7023万重量箱，价格承压略有下滑至0.19%，部分企业也继续选择冷修，周内冷修2条。我们认为随着下游施工复工复产节奏的加速，需求有望回暖，支撑玻璃价格上涨，消化库存。建议关注成本优势突出的旗滨集团，具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
　　消费建材：节后第二周二手回暖新房分化，周内部分企业订单显著好转，关注后续地产后周期行业估值继续修复。春节后第二周（2/6-2/12），房地产市场仍呈现出二手回暖新房分化的趋势。据克而瑞数据显示，15个重点监测城市二手成交面积为147.4万方，环比上涨28%。春节看房量增加逐渐转化为实质成交网签，其中深圳、成都、苏州、杭州、青岛等均同环比较大上涨。新房方面，重点监测城市成交指数全面回升，其中一线增幅最大，指数环比增加30.93pct。一二线城市新房成交情况较好，北京、上海、青岛、宁波周内环增68%/84%/44%/66%，部分三四线城市新房仍承压，呈现分化。
　　春节后建材家居市场逐步回暖，消费需求陆续恢复。根据节后复工调研反馈，消费建材企业近两周陆续复工复产，施工/竣工端企业发货情况或因年前疫情及下游客户刚开工较为平淡，门店客流量略有好转，但本周起部分消费建材企业表示订单显著回暖，或因下游需求陆续恢复，且市政基建项目投放较为集中。另一方面，地产链后端的卫浴企业率先复苏，零售端节后开工人气较往年好转，同时工程端投标增加、增速较快，主要系1）疫情积压装修需求释放2）节后二手房成交略好，新增部分家装需求。
　　当前随着二手房成交率先复苏，家装需求带动部分后端家居企业估值和业绩率先修复，后续随着地产政策松绑支持刚性和改善型住房需求，有望带动施工/竣工端建材需求回升。建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资卫浴龙头品牌箭牌家居，木门龙头江山欧派。
　　新材料：碳纤维国内龙头加速扩建，强者恒强；玻纤2023年供需渐匹配，价格有望底部回暖；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，本周中复神鹰公告拟使用科创板首次公开发行超募资金9.32亿元人民币及孳生利息用于公司新项目“年产3万吨高性能碳纤维建设”，3万吨新项目的实施有望提升公司产能，满足更多应用领域对高性能碳纤维的需求，保障供应链、提升产业链发展，提高公司综合竞争力。而从未来看，头部企业凭借大规模低成本以及技术优势，继续保持行业地位，且成本和品质优势持续加强下，或将打开海外出口空间，进一步提升自身竞争力。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　玻纤方面，供需渐归平衡，新能源放量添动力。供给端，根据卓创数据统计2023年行业边际产能投放减弱，预计实际增量在18.9万吨，仅占2022年年末总产能的2.8%。需求端，玻纤需求与工业产值及GDP增速强相关，且多地区公布2023年经济增长目标，大部分城市目标在5%以上，有望提振玻纤需求。整体来看，2023年供需将逐步回归平衡，支撑玻纤价格底部企稳上涨。再看细分领域，2022年风电招标数据持续高增，而实际装机量较低不足38GW，或在2023年将加速落地，带来超50万吨的边际增量。建议关注成本优势显著的中国巨石。
　　电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。
　　风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险

研究报告全文：建筑材料行业投资策略周报20230220建材行业策略周报证券研究报告投资评级看好维持复工加速关注需求启动带动基本面改善最近12月市场表现核心观点建筑材料沪深300周期工地加速复工水泥区域分化价格略涨玻璃需求未动价格承上证指数压根据百年建筑数据显示2月14日止全国施工企业开复工率为7650同比去年农历正月廿四下同提升69个百分点劳务到位率682同比-7去年下降25个百分点本周随着春节效应的消退下游施工人员加速回程-14各地施工企业复工率大幅提升建材企业发货也出现回暖-21-28具体看水泥方面2月中旬国内水泥市场需求继续缓慢恢复不同地区企-35业出货率环比提升10-30个百分点华东华中和华南地区企业出货量普遍恢复到4-5成西南川渝地区可达4-6成云贵2-4成京津冀2-3成价格方面受益于企业错峰生产执行情况较好天气好转后随着下游需求缓慢恢复分析师毕春晖SAC证书编号S0160522070001库存下降各地企业为改善盈利状况积极推动价格恢复性上调再看玻璃bichctseccom本周浮法玻璃市场成交缓慢好转但整体交投仍偏弱局部区域价格下调下游需求恢复仍显缓慢整体补货量环比略有增加但在手订单增长乏力补货量受一定限制受此影响行业库存进一步增加至7023万重量箱价格承压相关报告略有下滑至部分企业也继续选择冷修周内冷修条我们认为随着1建材行业策略周报2023-02-120192下游施工复工复产节奏的加速需求有望回暖支撑玻璃价格上涨消化库存建议关注成本优势突出的旗滨集团具有区位优势的龙头华新水泥海螺水泥和上峰水泥消费建材节后第二周二手回暖新房分化周内部分企业订单显著好转关注后续地产后周期行业估值继续修复春节后第二周26-212房地产市场仍呈现出二手回暖新房分化的趋势据克而瑞数据显示15个重点监测城市二手成交面积为1474万方环比上涨28春节看房量增加逐渐转化为实质成交网签其中深圳成都苏州杭州青岛等均同环比较大上涨新房方面重点监测城市成交指数全面回升其中一线增幅最大指数环比增加3093pct一二线城市新房成交情况较好北京上海青岛宁波周内环增68844466部分三四线城市新房仍承压呈现分化春节后建材家居市场逐步回暖消费需求陆续恢复根据节后复工调研反馈消费建材企业近两周陆续复工复产施工竣工端企业发货情况或因年前疫情及下游客户刚开工较为平淡门店客流量略有好转但本周起部分消费建材企业表示订单显著回暖或因下游需求陆续恢复且市政基建项目投放较为集中另一方面地产链后端的卫浴企业率先复苏零售端节后开工人气较往年好转同时工程端投标增加增速较快主要系1疫情积压装修需求释放2节后二手房成交略好新增部分家装需求当前随着二手房成交率先复苏家装需求带动部分后端家居企业估值和业绩率先修复后续随着地产政策松绑支持刚性和改善型住房需求有望带动施工竣工端建材需求回升建议关注1地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业防水龙头东方雨虹科顺股份五金龙头坚朗五金瓷砖龙头蒙请阅读最后一页的重要声明建筑材料行业投资策略周报20230220行业投资策略周报证券研究报告娜丽莎工程涂料领军者亚士创能2家装需求稳定提升的C端主导企业管材零售龙头伟星新材国内建筑涂料龙头三棵树内资卫浴龙头品牌箭牌家居木门龙头江山欧派新材料碳纤维国内龙头加速扩建强者恒强玻纤2023年供需渐匹配价格有望底部回暖铝箔短期看国内供给长期看全球布局碳纤维领域本周中复神鹰公告拟使用科创板首次公开发行超募资金932亿元人民币及孳生利息用于公司新项目年产3万吨高性能碳纤维建设3万吨新项目的实施有望提升公司产能满足更多应用领域对高性能碳纤维的需求保障供应链提升产业链发展提高公司综合竞争力而从未来看头部企业凭借大规模低成本以及技术优势继续保持行业地位且成本和品质优势持续加强下或将打开海外出口空间进一步提升自身竞争力建议关注碳纤维领域的吉林化纤吉林碳谷和中复神鹰玻纤方面供需渐归平衡新能源放量添动力供给端根据卓创数据统计2023年行业边际产能投放减弱预计实际增量在189万吨仅占2022年年末总产能的28需求端玻纤需求与工业产值及GDP增速强相关且多地区公布2023年经济增长目标大部分城市目标在5以上有望提振玻纤需求整体来看2023年供需将逐步回归平衡支撑玻纤价格底部企稳上涨再看细分领域2022年风电招标数据持续高增而实际装机量较低不足38GW或在2023年将加速落地带来超50万吨的边际增量建议关注成本优势显著的中国巨石电池铝箔领域短期来看不断扩大产能规模夯实成本优势同时积极研发新产品的企业有望强者更强中长期看海外市场布局或是未来利润的贡献来源一方面欧美国家加速新能源产业链建设需求有望逐步释放另一方面欧美对于供应链审核较为严格现有国外企业高成本下的高加工费或将延续建议关注龙头地位稳固产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材风险提示地产超预期下滑风险行业竞争加剧风险宏观经济下行风险单击或点击此处输入文字谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告图1全国水泥价格元吨图2全国水泥库容比80全国水泥平均库容比650全国水泥价格75600706555060500554505040045350402018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源数字水泥网财通证券研究所数据来源数字水泥网财通证券研究所图3玻璃价格元重箱图4玻璃库存万重箱80001707000150600013050001104000300090200070100050111012101310141015101610171018101910201021102210020122013201420152016201720182019202020212022数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图5无碱玻纤价格元吨图6中碱玻纤价格元吨650065006000600055005500500050004500450040004000201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图7电子纱价格元吨图8玻纤库存万吨180008070160006014000504012000301000020800010017-0718-0119-0419-1021-0121-0722-1018-0418-0718-1019-0119-0720-0120-0420-0720-1021-0421-1022-0122-0422-07600017-1040002017201820192020202120222023行业库存万吨数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图9沥青市场主流价元吨图10MDI元吨41000500036000450031000400026000350021000300016000250011000200060001500100010002014201520162017201820192020202120222023150515091601160516091701170517091801180518091901190519092001200520092101210521092201220522091501数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图11PVC原材料元吨图12PPR原材料元吨140001600013000140001200012000110001000010000800090006000400080002018201820192019202020202021202120222022202370002013201420152016201720182019202020212022数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图13国废元吨图14钛白粉金红石型元吨3500250002300030002100019000250017000150002000130001100015009000100015011601170118011901200121012201数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图15聚羧酸减水剂元吨图16环氧乙烷元吨129001500011900140001090013000120009900110008900100007900900069008000700059006000490050002107221120032005200720092011210121032105210921112201220322052207220923012001数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图17MMA甲基丙烯酸甲酯元吨图18丙烯酸丁酯元吨31000210001900026000170002100015000130001600011000110009000700060005000100030002013201420152016201720182019202020212022202320152016201720182019202020212022数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考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