核心观点
　　免税：节后第二周三亚客流短期小幅回落，但仍维持高景气度。各家运营商积极推进促销活动，我们认为旅行政策调整后，海南客流恢复速度及较为理想，提振市场景气度，基础客流水平提升有望带动离岛免税线下销售额增长。同时各免税运营商积极推进线上业务，有望形成后续业务增量。标的角度：三亚客流高景气度维持下，2023全年预期大幅优化，建议关注海汽集团（603069.SH）业绩高增长，三亚奥莱开业有望形成短期股价催化。并购中止事件系财务数据过期，预计基本面及资产注入无任何变化。推荐中国中免（601888.SH），海棠湾客流高景气叠加新海港爬坡，离岛龙头地位稳固；国际客流恢复预期下，上海机场新合同有望成为增厚短期归母水平，市内免税形成一定增量空间，预计2023及2024年将迎来较为理想的利润释放过程。
　　餐饮：节后居民分布正常化，返乡潮短期对高线城市餐饮的短期冲击基本结束，随后续商超客流持续修复，高线城市门店比重较高的品牌有望迎来较为理想的单店修复进程。有望带动后续利润释放。推荐九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK）、海伦司（9869.HK），建议关注奈雪的茶（2150.HK）。
　　酒店：节后商旅需求超预期修复，京沪等一线城市满房数量、RevPAR超19年同期，二线省会城市如成都、杭州等也表现亮眼，主要系今年经济活动回暖、大型会议会展需求大幅释放且排期有所提前。中高端占比提升、行业供不应求下推动酒店量价齐升，带来业绩向上弹性。推荐标的：锦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、首旅酒店（600258.SH）。
　　医美化妆品：美妆行业成长修复进行中，抖音呈高增态势。据魔镜及蝉妈妈，1月淘系&抖音美妆大盘184.6亿元，同比-25.8%，其中淘系大盘同比-40%，抖音大盘同比+44%。珀莱雅、欧诗漫、薇诺娜等国货品牌重视抖音渠道，具备先发优势，多次进入抖音美妆月销额TOP10。持续推荐头部国货美妆企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。医美消费场景节后持续修复，据更美APP，春节后全平台下单量+193%，全平台验单人数+318%，全平台GMV+207%。建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。
　　人力资源：近期商旅超预期，正处于订单撮合期，预计实际订单成交至生产有1-2个月的滞后，用工需求在Q2将会有明显提升。企业将本需求下，灵活用工、业务外包等用工模式有望进一步提升。建议关注具备资金、渠道、平台优势的科锐国际（300622.SZ）、北京城乡（600861.SH）。
　　传媒：2月国家新闻出版署再发87款游戏版号，1月、2月合计发放175款游戏版号，审批端持续释放积极信号，2023年游戏版号有望恢复至2021年水平。我们看好2023年游戏行业供需回升推动厂商业绩修复，关注游戏储备丰富、出海经验丰富的游戏公司。chatGPT关注度持续提升，AIGC有望降低内容生产成本，提升内容生产效率，拓展内容创作范围，关注图片、文字、音乐、营销、游戏等方向的应用。直播电商行业基本格局确立，淘宝、抖音、快手三足鼎立，平台持续补短板完善生态、深挖用户价值。机构端，关注具备内容稀缺属性、规模化扩张能力强的直播电商机构。电影行业供给持续修复，国产、进口优质影片逐步定档，预计全年供给充足。关注重要档期影视公司片单，全产业链布局的行业龙头、工业化影片制作能力突出的影视公司具备更强业绩弹性。建议关注：新东方在线（1797.HK）、光线传媒（300251.SZ）、兆讯传媒（301102.SZ）、三七互娱（002555.SZ）。
　　零售：1）线下零售：春节期间各地客流数据、销售额数据印证出较好的消费恢复态势，也为进一步的复苏增添了信心。对企业来说，销售数据大幅改善有望提升企业信心，品牌方及零售商对于23年的预期将更加乐观，开店计划、营销投入预计也将做出调整，进一步促进销售额的提升，形成正循环；对消费者来说，疫情影响逐步消除，从近期的消费数据也可以反应出消费信心在逐步改善，22年居民新增储蓄达到17.84万亿元，为后续消费恢复提供了强大的蓄水池。消费复苏从预期阶段到了兑现阶段，当前时点建议关注兑现确定性强、经营质量高、正alpha显著的标的，建议关注①百货龙头标的重庆百货（600729.SH）、天虹股份（002419.SZ）；②增质提效、盈利能力改善的家家悦（603708.SH）；③具备第二增长曲线的弹性标的小商品城（600415.SH）；4）提示关注困境反转、政策催化下的母婴龙头孩子王（301078.SZ）、爱婴室（603214.SH）。2）跨境：开年第一周市场最大的变化在于对海外预期变化：从“交易衰退”转变为“交易复苏”。2月1日美联储议息会议宣布加息25BP，符合市场此前预期，印证了加息放缓趋势持续，尽管相关表态立场偏鹰，但市场已经开始交易降息预期，美股及跨境相关标的估值边际改善明显。在此背景下，我们认为跨境电商版块估值提升趋势开启。年初至2月3日跨境电商指数上涨3.04%，其中涨

研究报告全文：社会服务行业投资策略周报20230219节后酒店需求持续超预期看好Q2加速修复证券研究报告投资评级看好维持核心观点免税节后第二周三亚客流短期小幅回落但仍维持高景气度各家运营商积极推进最近12月市场表现促销活动我们认为旅行政策调整后海南客流恢复速度及较为理想提振市场景气度基础客流水平提升有望带动离岛免税线下销售额增长同时各免税运营商积极推社会服务沪深300进线上业务有望形成后续业务增量标的角度三亚客流高景气度维持下2023全0年预期大幅优化建议关注海汽集团603069SH业绩高增长三亚奥莱开业有望形成短期股价催化并购中止事件系财务数据过期预计基本面及资产注入无任何变化-5推荐中国中免601888SH海棠湾客流高景气叠加新海港爬坡离岛龙头地位稳固-10国际客流恢复预期下上海机场新合同有望成为增厚短期归母水平市内免税形成一-15定增量空间预计2023及2024年将迎来较为理想的利润释放过程餐饮节后居民分布正常化返乡潮短期对高线城市餐饮的短期冲击基本结束随后-19续商超客流持续修复高线城市门店比重较高的品牌有望迎来较为理想的单店修复进-24程有望带动后续利润释放推荐九毛九9922HK海底捞6862HK海伦司9869HK建议关注奈雪的茶2150HK酒店节后商旅需求超预期修复京沪等一线城市满房数量RevPAR超19年同期二线省会城市如成都杭州等也表现亮眼主要系今年经济活动回暖大型会议会展分析师刘洋需求大幅释放且排期有所提前中高端占比提升行业供不应求下推动酒店量价齐升SAC证书编号S0160521120001带来业绩向上弹性推荐标的锦江酒店600754SH君亭酒店301073SZ首旅liuyang01ctseccom酒店600258SH医美化妆品美妆行业成长修复进行中抖音呈高增态势据魔镜及蝉妈妈1月淘系分析师于健抖音美妆大盘1846亿元同比-258其中淘系大盘同比-40抖音大盘同比44SAC证书编号S0160522060001珀莱雅欧诗漫薇诺娜等国货品牌重视抖音渠道具备先发优势多次进入抖音美yujianctseccom妆月销额TOP10持续推荐头部国货美妆企业华熙生物688363SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ医美消费场景节后持续修复据更美APP春分析师潘宁河节后全平台下单量193全平台验单人数318全平台GMV207建议关注受SAC证书编号S0160521010001益于轻医美需求弹性的爱美客300896SH光电龙头复锐医疗科技1696HK植pannhctseccom发养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份人力资源近期商旅超预期正处于订单撮合期预计实际订单成交至生产有1-2个分析师李跃博月的滞后用工需求在Q2将会有明显提升企业将本需求下灵活用工业务外包等SAC证书编号S0160521120003用工模式有望进一步提升建议关注具备资金渠道平台优势的科锐国际liybctseccom300622SZ北京城乡600861SH传媒2月国家新闻出版署再发87款游戏版号1月2月合计发放175款游戏版号审批端持续释放积极信号2023年游戏版号有望恢复至2021年水平我们看好2023年游戏行业供需回升推动厂商业绩修复关注游戏储备丰富出海经验丰富的游戏公相关报告司chatGPT关注度持续提升AIGC有望降低内容生产成本提升内容生产效率拓1商旅需求超预期修复数据政策交展内容创作范围关注图片文字音乐营销游戏等方向的应用直播电商行业基叉验证2023-02-13本格局确立淘宝抖音快手三足鼎立平台持续补短板完善生态深挖用户价值机构端关注具备内容稀缺属性规模化扩张能力强的直播电商机构电影行业供给持续修复国产进口优质影片逐步定档预计全年供给充足关注重要档期影视公司片单全产业链布局的行业龙头工业化影片制作能力突出的影视公司具备更强业绩弹性建议关注新东方在线1797HK光线传媒300251SZ兆讯传媒301102SZ三七互娱002555SZ零售1线下零售春节期间各地客流数据销售额数据印证出较好的消费恢复态势也为进一步的复苏增添了信心对企业来说销售数据大幅改善有望提升企业信心品牌方及零售商对于23年的预期将更加乐观开店计划营销投入预计也将做出调整进一步促进销售额的提升形成正循环对消费者来说疫情影响逐步消除从近期的消费数据也可以反应出消费信心在逐步改善22年居民新增储蓄达到1784万亿元为后续消费恢复提供了强大的蓄水池消费复苏从预期阶段到了兑现阶段当前时点建议关注兑现确定性强经营质量高正alpha显著的标的建议关注百货龙头标的重庆百货600729SH天虹股份002419SZ增质提效盈利能力改善的家家悦603708SH具备第二增长曲线的弹性标的小商品城600415SH4提示关注困境反转政策催化下的母婴龙头孩子王301078SZ爱婴室603214SH2跨境开年第一周市场最大的变化在于对海外预期变化从交易衰退转变为交易复苏2月1日美联储议息会议宣布加息25BP符合市场此前预期印证了加息放缓趋势持续尽管相关表态立场偏鹰但市场已经开始交易降息预期美股及跨境相关标的估值边际改善明显在此背景下我们认为跨境电商版块估值提升趋势开启年初至2月3日跨境电商指数上涨304其中涨幅前三为华凯易佰189焦点请阅读最后一页的重要声明社会服务行业投资策略周报20230219行业投资策略周报证券研究报告科技150泉峰控股104估值修复趋势下业绩基本面改善标的有望持续受益一季度业绩预告为催化剂我们基于温和下行的国际宏观经济环境提出海外对刚需性价比小商品需求望超预期消费降级同时关注跨境行业波动后库存消化市场出清后剩者为王的逻辑演绎继续推荐华凯易佰业绩修复超预期营收增速环比提升安克创新跨境电商品牌龙头受益版块估值修复巨星科技手工具行业出口龙头强alpha优先受益渠道订单复苏关注吉宏股份小商品城等海外消费降级受益标的增速有望超预期培育钻石20231印度培育钻进出口端金额总量同比下滑1415考虑20231较20221毛坯裸钻价格降幅明显培育钻数量上增长应更多渗透率仍在快速提升展望2023年培育钻毛坯产品价格将进一步分化生产效率高产品品级优的厂商业绩弹性更大建议关注力量钻石301071SZ中兵红箭000519SZ国机精工002046SZ四方达300179SZ黄金珠宝1月传统节日叠加情人节前后金银珠宝需求旺盛黄金镶嵌工厂订单饱和周大生1月新增8家自营门店低线市场持续回暖公司业绩有望实现较快增长品牌方3-4月订货会在即加工厂定款送样紧密进行无疫情影响下对今年普遍预期乐观建议关注镶嵌产品销售回暖后盈利改善的周大生002867SZ迪阿股份301177SZ建议关注国内黄金珠宝渠道龙头周大福1929HK老凤祥600612SH中国黄金600916SH出境游疫情后积压的出游需求集中释放初步体现国内消费水平的韧性从旅行社方面看疫情期间行业参与者出清主要玩家扩展产业链布局疫情后有望通过提价扩大利润空间香港机场作为出入境重要的中转站通关政策放开从供给端增加出境的交通选择进一步助力出境游业务的增长此外2月6日出境团队游放开长线旅游需求将进一步释放各大旅行社有望抓住出境游恢复机遇迎来业绩复苏携程数据显示春节过后一周出境团队游和机酒打包产品的预订量环比假期一周增长超3倍2月7日8日凯撒旅游赴欧商务考察团中青旅遨游网泰国首发团启程前往目的地众信旅游2024年首批环游地球121天邮轮产品上架后目前已经售罄建议关注中青旅600138天目湖603136宋城演艺300144丽江股份002033长白山603099黄山旅游600054等具备疫后高成长性的标的及众信旅游002707岭南控股000524中青旅600138等出境游标的教育主要教育公司在2022年加快业务转型推动课程改革提升运营效率业绩表现向好2023年线下教学恢复正常叠加政策预期改善下板块估值有望修复民办高教龙头现金流稳健校区规模提升同时学费提价下业绩确定性强建议关注国内职教培训头部中公教育002607SZ建议关注民办高教头部中教控股0839HK中汇集团0382HK风险提示疫情影响反复居民消费意愿降低行业竞争加剧表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元02172021A2022E2023E2021A2022E2023E601888中国中免41488920054494295617443867983250买入300896爱美客131521607884436409501210294986399增持688363华熙生物6146412776163200260952863884914买入300144宋城演艺406851556012011044118843802343536增持002291遥望科技131311441-090070100-221820591441增持301071力量钻石1827812615488319576587539552190买入600754锦江酒店68836643301001516360663428873947买入002444巨星科技259742160113150190270014401137增持603613国联股份395347928168230400639934471982增持数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1第一波冲击数据监测82本周绝对估值变化203商社行业估值概览224附录本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势2541餐饮行业重要标的估值情况2542免税行业重要标的估值情况2643酒店行业重要标的估值情况2744医美化妆品行业重要标的估值情况2845人资外服行业重要标的估值情况2946游戏广告直播电商行业重要标的估值情况3047培育钻石行业重要标的估值情况3148景区行业重要标的估值情况3249珠宝行业重要标的估值情况33410数字藏品重要标的估值情况34411餐饮产业链行业重要标的估值情况35412零售行业重要标的估值情况36413电子烟及轻工行业重要标的估值情况37414纺服行业重要标的估值情况385风险提示38图表目录图1排名各板块数据较19年同期恢复程度8图2口罩淘系销量万个9图3抗原淘系销量万个9图4各城市地铁客流量万人次9图5正月廿一国内客运航班执行量恢复至19年同期9810图6正月廿一国际客运航班执行量恢复至19年同期1410图7正月第二周海南机场进港客流536万人次恢复至19同期895恢复至22同期1110人次11图8正月廿一三亚凤凰机场进出港客运航班量恢复至19年同期108架次11谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图9正月廿一海口美兰机场进出港客运航班量恢复至19年同期102架次11图10客运总数春运累计值恢复至2019年同期的522万人次11图11当日铁路客运总数恢复至2019年同期的832万人次12图12当日公路客运总数恢复至2019年同期的471万人次12图13当日水路客运总数恢复至2019年同期的435万人次12图14当日民航客运总数恢复至2019年同期的750万人次12图15春节七天访澳客流恢复至19年同期的37512图16腊月十七十八香港入境日均客流恢复至19年同期的2112图17截止正月十四周度中国酒店行业整体RevPAR恢复至19年同期87元13图18截止正月十四周度中国酒店行业整体OCC恢复至19年同期10013图19截止正月十四周度中国酒店行业整体ADR恢复至19年同期87元13图20中国大陆中高端入住率14图21中国大陆中低端入住率14图22北京中高端入住率14图23北京中低端入住率14图24三亚中高端入住率14图25三亚中低端入住率14图26成都中高端入住率15图27成都中低端入住率15图28正月二十当日票房为2019年同期41515图29正月二十当日观影人次为2019年同期36815图30各景区客流指数15图31各乐园客流指数16图32淘系美妆大盘销售额及同比16图33淘系护肤大盘销售额及同比17图34淘系彩妆大盘销售额及同比17图35抖音美妆大盘销售额及同比17图36抖音护肤大盘销售额及同比17图37抖音彩妆大盘销售额及同比17图38中国黄金线上销售额百万元18图39周大福线上销售额百万元18图40周生生线上销售额百万元18图41周六福线上销售额百万元18谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图42周大生线上销售额百万元18图43六福珠宝线上销售额百万元18图44潮宏基线上销售额百万元18图45老庙黄金线上销售额百万元18图46迪阿股份线上销售额百万元19图47曼卡龙线上销售额百万元19图48莱绅通灵线上销售额百万元19图49小白光线上销售额百万元19图50凯丽希线上销售额百万元19图51潮宏基VENTI线上销售额百万元19图52DiamondFoundry线上销售额百万元19图53万得A股PETTM20图54消费者服务中信预测PE21图55商贸零售中信预测PE22图56各公司估值情况202223图57各公司估值情况202324图58餐饮行业估值情况202325图59餐饮估值202225图60餐饮估值202325图61海伦司估值变化趋势25图62海底捞估值变化趋势25图63免税行业估值情况202326图64免税估值202226图65免税估值202326图66中国中免估值变化趋势26图67王府井估值变化趋势26图68酒店行业估值情况202327图69酒店估值202227图70酒店估值202327图71锦江酒店估值变化趋势27图72华住集团估值变化趋势27图73医美行业估值情况202328图74医美估值202228谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告图75医美估值202328图76珀莱雅估值变化趋势28图77爱美客估值变化趋势28图78人资外服行业估值情况202329图79人资外服估值202229图80人资外服估值202329图81外服控股估值变化趋势29图82科锐国际估值变化趋势29图83游戏广告直播电商行业估值情况202330图84游戏广告直播电商估值202230图85游戏广告直播电商估值202330图86遥望科技估值变化趋势30图87分众传媒估值变化趋势30图88培育钻石行业估值情况202331图89培育钻石估值202231图90培育钻石估值202331图91中兵红箭估值变化趋势31图92力量钻石估值变化趋势31图93景区行业估值情况202332图94景区估值202232图95景区估值202332图96宋城演艺估值变化趋势32图97天目湖估值变化趋势32图98珠宝行业估值情况202333图99珠宝估值202233图100珠宝估值202333图101中国黄金估值变化趋势33图102老凤祥估值变化趋势33图103数字藏品行业估值情况202334图104数字藏品估值202234图105数字藏品估值202334图106视觉中国估值变化趋势34图107博瑞传播估值变化趋势34谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告图108餐饮产业链行业估值情况202335图109餐饮产业链估值202235图110餐饮产业链估值202335图111嘉必优估值变化趋势35图112立高食品估值变化趋势35图113零售行业估值情况202336图114零售估值202236图115零售估值202336图116巨星科技估值变化趋势36图117国联股份估值变化趋势36图118电子烟及轻工行业估值情况202337图119电子烟及轻工估值202237图120电子烟及轻工估值202337图121劲嘉股份估值变化趋势37图122盛视科技估值变化趋势37图123纺服行业估值情况202338图124纺服估值202238图125纺服估值202338图126特步国际估值变化趋势38图127安踏体育估值变化趋势38谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告1第一波冲击数据监测图1排名各板块数据较19年同期恢复程度餐饮杨国福同店销售额22年12月景区张家界客流景区天目湖客流景区千岛湖索道客流景区黄山市客流景区黄山客流出行三亚凤凰机场进出港客运航班量出行海口美兰机场进出港客运航班量酒店中国行业整体OCC截至正月十四周度医美样本医美机构到院人数22年12月出行国内客运航班景区海昌海洋公园客流景区宋城演艺客流出行海南机场进港客流正月第二周景区全国国内旅游人次酒店中国行业整体ADR截至正月十四周度酒店中国行业整体RevPAR截至正月十四周度餐饮汉堡王同店销售额露营三亚及海口营地入住率景区九华山客流出行铁路客运量春运累计值零售全国购物中心1月日均客流预计餐饮KFC同店销售额22年12月出行主要城市地铁客流量餐饮太二同店销售额22年12月出行民航客运量春运累计值景区全国国内旅游收入零售元旦期间全国购物中心日均客流零售元旦期间各线级城市购物中心日均客流餐饮西贝同店销售额22年12月景区乌镇客流出行春运客运总量春运累计值餐饮奈雪的茶同店销售额22年12月出行公路客运量春运累计值出行水路客运量春运累计值影院总票房正月二十出行春节七天访澳游客影院总观影人次正月二十餐饮喜茶同店销售额22年12月餐饮瑞幸同店销售额22年12月出行香港入境日均客流腊月十七十八出行国际客运航班050100150数据来源WindSTR猫眼百度地图各城市地铁官方平台各机场官网天猫京东抖音财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告图2口罩淘系销量万个图3抗原淘系销量万个5000口罩销量万个600抗原销量万个400040030002000200100000数据来源天猫淘宝财通证券研究所数据来源天猫淘宝财通证券研究所图4各城市地铁客流量万人次600050004000300020001000020192020202120222023数据来源各城市地铁官方平台财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告图5正月廿一国内客运航班执行量恢复至19年同期9814000架次2019202020212022202312456120001000080006000400020000春节腊月十一腊月十三腊月十五腊月十七腊月十九腊月廿一腊月廿三腊月廿五腊月廿七腊月廿九正月初三正月初五正月初七正月初九正月十一正月十三正月十五正月十七正月十九正月廿一正月廿三正月廿五数据来源各机场官网财通证券研究所图6正月廿一国际客运航班执行量恢复至19年同期143200架次201920202021202220233000280026006004374002000春节腊月十一腊月十三腊月十五腊月十七腊月十九腊月廿一腊月廿三腊月廿五腊月廿七腊月廿九正月初三正月初五正月初七正月初九正月十一正月十三正月十五正月十七正月十九正月廿一正月廿三正月廿五数据来源各机场官网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告图7正月第二周海南机场进港客流536万人次恢复至19同期895恢复至22同期1110人次700000600000500000400000300000200000100000020192020202120222023数据来源机场官网财通证券研究所图8正月廿一三亚凤凰机场进出港客运航班量恢复至图9正月廿一海口美兰机场进出港客运航班量恢复至19年同期108架次19年同期102架次数据来源机场官网财通证券研究所数据来源机场官网财通证券研究所图10客运总数春运累计值恢复至2019年同期的522万人次1200010000800060004000415342000020192020202120222023数据来源机场官网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告图11当日铁路客运总数恢复至2019年同期的832万图12当日公路客运总数恢复至2019年同期的471万人次人次数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图13当日水路客运总数恢复至2019年同期的435万图14当日民航客运总数恢复至2019年同期的750万人次人次数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图15春节七天访澳客流恢复至19年同期的375图16腊月十七十八香港入境日均客流恢复至19年同期的2160人次2263262130031971961754532000001646774014104120842169039110000071678733746926263747050041325540除夕初一初二初三初四初五初六2020年恢复至19年同期2021年恢复至19年同期201920202021202220232022年恢复至19年同期2023年恢复至19年同期数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告图17截止正月十四周度中国酒店行业整体RevPAR恢复至19年同期87元25020015010050020192020202120222023数据来源STR财通证券研究所图18截止正月十四周度中国酒店行业整体OCC恢复至19年同期10070605040302010020192020202120222023数据来源STR财通证券研究所图19截止正月十四周度中国酒店行业整体ADR恢复至19年同期87元39037035033031029027025020192020202120222023数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业投资策略周报证券研究报告图20中国大陆中高端入住率图21中国大陆中低端入住率8090708060706050504040303020201010002019202020212022202320192020202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所图22北京中高端入住率图23北京中低端入住率707060605050404030302020101000202120222023202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所图24三亚中高端入住率图25三亚中低端入住率100100808060604040202000202120222023202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业投资策略周报证券研究报告图26成都中高端入住率图27成都中低端入住率708060506040403020201000202120222023202120222023数据来源STR财通证券研究所数据来源STR财通证券研究所图28正月二十当日票房为2019年同期415图29正月二十当日观影人次为2019年同期368数据来源猫眼财通证券研究所数据来源猫眼财通证券研究所图30各景区客流指数3202702201701207020南京夫子庙-秦淮风光带集美学村景区金石滩国家旅游度假区青岛海滨风景区武隆喀斯特旅游区西湖风景区玄武湖公园长春世界雕塑园汕头南澳岛旅游区广东惠州双月湾千岛湖景区西安城墙北京奥林匹克国家公园贵州百里杜鹃风景名胜区黄陂木兰文化生态旅游区数据来源百度地图财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15行业投资策略周报证券研究报告图31各乐园客流指数35302520151050上海迪士尼乐园北京环球影城成都欢乐谷顺德华侨城欢乐海岸plus太湖龙之梦乐园中华恐龙园国色天乡乐园深圳欢乐谷上海海昌海洋公园方特欢乐世界河南郑州横店影视城亚龙湾爱立方滨海乐园北京欢乐谷长隆欢乐世界数据来源百度地图财通证券研究所图32淘系美妆大盘销售额及同比7006060050405003040020300100200-10100-200-30销售额亿元销售额同比右轴数据来源天猫淘宝财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业投资策略周报证券研究报告图33淘系护肤大盘销售额及同比图34淘系彩妆大盘销售额及同比600601505040400100200200050-200-400-50销售额亿元销售额同比销售额亿元销售额同比数据来源天猫淘宝财通证券研究所数据来源天猫淘宝财通证券研究所图35抖音美妆大盘销售额及同比10080708060506040403020201000-10销售额亿元yoy数据来源抖音财通证券研究所图36抖音护肤大盘销售额及同比图37抖音彩妆大盘销售额及同比80802510060602080401560402010402005200-2000销售额亿元yoy销售额亿元yoy数据来源抖音财通证券研究所数据来源抖音财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17行业投资策略周报证券研究报告图38中国黄金线上销售额百万元图39周大福线上销售额百万元2000001000000000001月5月9月1月5月9月2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所图40周生生线上销售额百万元图41周六福线上销售额百万元50000500000000001月5月9月1月5月9月2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所图42周大生线上销售额百万元图43六福珠宝线上销售额百万元50000200000000001月5月9月1月5月9月2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所图44潮宏基线上销售额百万元图45老庙黄金线上销售额百万元50000500000000001月5月9月1月5月9月2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准18行业投资策略周报证券研究报告图46迪阿股份线上销售额百万元图47曼卡龙线上销售额百万元10000200000000001月5月9月1月5月9月2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所图48莱绅通灵线上销售额百万元图49小白光线上销售额百万元100001000001月5月9月1月5月9月2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所图50凯丽希线上销售额百万元图51潮宏基VENTI线上销售额百万元10002000000001月5月9月1月5月9月2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所数据来源天猫京东抖音财通证券研究所图52DiamondFoundry线上销售额百万元402001月5月9月-202019年2020年2021年2022年数据来源天猫京东抖音财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准19行业投资策略周报证券研究报告2本周绝对估值变化本周2023年2月13日-2月17日下同万得A股PETTM为1776倍低于1828倍的历史均值较上周的1800倍有微幅下降图53万得A股PETTM万得全A均值1sd-1sd30252015105020216172018217201841720186172018817201921720194172019617201981720202172020417202061720208172021217202141720218172022217202241720226172022817202321720181017201812172019101720191217202010172020121720211017202112172022101720221217数据来源Wind财通证券研究所注指数预测PE基于Wind一致预期下同注本文所有图表估值区间为2018年2月13日2023年2月17日下同