事件：2月18日，银保监、央行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。整体来看，本次中国版巴三对信用风险权重法进行重点改革，监管方向更趋细致化、差异化，引导银行进行更为完善的风险暴露和细分。具体来看：
　　建立资本差异化监管体系，对信用风险权重法进行重点改革，新增和细化各类风险暴露是核心变化点。中国巴三对不同规模的银行进行三档分档差异化监管，使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配，降低中小银行合规成本。对信用风险权重法进行重点改革，第一档银行实施对标国际版巴三的权重法，计量规则复杂、风险敏感度更高、对基础数据的要求高、实施难度大；第二档银行虽然采用差异化权重法方案，但也比现行的权重法要复杂很多。
　　整体商业银行信贷资产综合风险权重下降，有利于银行进行资本节约。对公端：新增投资级企业和中小企业风险权重，综合风险权重下降。投资级公司权重75%（高于国际巴III的65%），中小企业权重85%，小微企业风险权重维持75%不变，但小微企业认定范围有放松。零售端：调低信用卡和按揭贷款风险权重，明确单个零售客户的风险暴露总额不超过1000万是划分监管零售风险暴露的条件之一。对已使用的合格交易者的信用卡额度权重由75%下调至45%，按揭资本占用变动方向及变动幅度取决于期房、现房的比例，对还款来源不依赖房地产现金流（即看重购房人的偿付能力）风险权重下调。
　　对房地产领域风险暴露进行更细致的风险划分，这是本次最大的改革点之一。区分房地产开发风险暴露和房地产抵押风险暴露。不符合审慎要求的房地产开发风险暴露权重提升至150%，整体风险权重和资本占用增加。居住用房如果还款实质性依赖于现金流，则风险权重至少与现行规则持平甚至更高。但考虑银行普遍要求房地产类押品的抵质押率不高于70%，且大多数业务还款来源都是不实质依赖于抵押房产产生的现金流，预计居住用房抵押的风险权重整体呈下降趋势。
　　调低地方政府一般债权重、调高3M以上存单和二级资本债权重。地方政府一般债风险权重从20%下调至10%（专项债不变）；对银行主体也有分级划分，A类银行3M以上存单风险权重从25%提升至40%；二级资本债风险权重提升至150%。
　　推动商业银行平稳调整资产结构，利好零售占比高、投资级公司/中小企业占比高的银行。权重法大幅调整了业务的风险权重，对公司业务和同业业务的风险权重调整更加细化全面，针对投资级公司和中小企业的风险权重有一定下调，引导商业银行资产投放向质量更高的投资级企业和中小企业；另一方面，零售类资产整体的风险权重占比是下降的，本着“轻资本”的经营方针，后续银行资产投向也会更加倾向于零售资产。考虑城投平台大多不属于投资级公司的范围，且专业贷款中项目融资运营前风险权重有一定上调，银行投向城投项目资本占用增加，预计后续银行对城投方向的融资也会进行一定的业务调整。
　　投资建议：中国版巴三实施对银行整体起到资本节约的作用，考虑正式实施时间是2024年1月1日，且第一档银行可设置过渡期至2029年1月1日前，银行有充足时间进行相关业务的调整，预计落脚到银行最终资本充足率变化仍是一个相对平稳的慢过程，但不排除个别银行业务结构调整面临难度，资本充足率可能面临较大幅度的波动。长期看，有利于银行进行系统化和精细化的资本管理，推动整个行业稳健长期发展。落实到银行个股上，零售信用卡资产、按揭资产、投资级公司/中小企业占比高的银行更加受益，看好招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行，建议关注瑞丰银行。
　　风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足

研究报告全文：银行行业点评报告20230220商业银行资本管理办法点评证券研究报告投资评级看好维持银行资本分类监管开启强化对房地产风险暴露最近12月市场表现核心观点事件2月18日银保监央行就商业银行资本管理办法征求意见稿银行沪深300公开征求意见整体来看本次中国版巴三对信用风险权重法进行重点改革0监管方向更趋细致化差异化引导银行进行更为完善的风险暴露和细分-5具体来看-11-16建立资本差异化监管体系对信用风险权重法进行重点改革新增和细化各-22类风险暴露是核心变化点中国巴三对不同规模的银行进行三档分档差异化-27监管使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配降低中小银行合规成本对信用风险权重法进行重点改革第一档银行实施对标国际版巴三的权重法计量规则复杂风险敏感度更高对基础数据的要求高实施难分析师夏昌盛SAC证书编号S0160522100002度大第二档银行虽然采用差异化权重法方案但也比现行的权重法要复杂xiacsctseccom很多分析师刘斐然SAC证书编号S0160522120003整体商业银行信贷资产综合风险权重下降有利于银行进行资本节约对公liufrctseccom端新增投资级企业和中小企业风险权重综合风险权重下降投资级公司权重75高于国际巴III的65中小企业权重85小微企业风险权重维持75不变但小微企业认定范围有放松零售端调低信用卡和按揭贷相关报告1银行2023投资策略经济有望整体性款风险权重明确单个零售客户的风险暴露总额不超过1000万是划分监管零好转银行估值迎来整体性提升2023-01-04售风险暴露的条件之一对已使用的合格交易者的信用卡额度权重由75下2银行2022年12月金融数据点评企业调至45按揭资本占用变动方向及变动幅度取决于期房现房的比例对中长期信贷增长亮眼2023-01-11还款来源不依赖房地产现金流即看重购房人的偿付能力风险权重下调3招商银行600036SH利润维持亮眼增速资产质量平稳2023-01-15对房地产领域风险暴露进行更细致的风险划分这是本次最大的改革点之一4常熟银行601128SH盈利保持靓丽区分房地产开发风险暴露和房地产抵押风险暴露不符合审慎要求的房地产高增信贷有望维持较优增长2023-01-15开发风险暴露权重提升至150整体风险权重和资本占用增加居住用房如5无锡银行600908SH资产质量继续果还款实质性依赖于现金流则风险权重至少与现行规则持平甚至更高但夯实利润实现27的高增2023-01-15考虑银行普遍要求房地产类押品的抵质押率不高于70且大多数业务还款6平安银行000001SZ业绩增速亮眼来源都是不实质依赖于抵押房产产生的现金流预计居住用房抵押的风险权资产质量总体平稳2023-01-17重整体呈下降趋势7张家港行002839SZ两小双轮持续发力信贷规模保持高增2023-01-17调低地方政府一般债权重调高3M以上存单和二级资本债权重地方政府8兴业银行601166SH利润增长平稳一般债风险权重从20下调至10专项债不变对银行主体也有分级划分大股东增持彰显信心2023-01-31A类银行3M以上存单风险权重从25提升至40二级资本债风险权重提9苏州银行002966SZ业绩增长保持升至150靓丽资产质量持续优异2023-01-3110江苏银行600919SH资产质量持续推动商业银行平稳调整资产结构利好零售占比高投资级公司中小企业占提优归母净利润实现近30高增比高的银行权重法大幅调整了业务的风险权重对公司业务和同业业务的2023-02-02风险权重调整更加细化全面针对投资级公司和中小企业的风险权重有一定11宁波银行002142SZ贷款同比高增下调引导商业银行资产投放向质量更高的投资级企业和中小企业另一方20资产质量保持优异2023-02-12面零售类资产整体的风险权重占比是下降的本着轻资本的经营方针后续银行资产投向也会更加倾向于零售资产考虑城投平台大多不属于投资级请阅读最后一页的重要声明银行行业点评报告20230220行业点评报告证券研究报告公司的范围且专业贷款中项目融资运营前风险权重有一定上调银行投向城投项目资本占用增加预计后续银行对城投方向的融资也会进行一定的业务调整投资建议中国版巴三实施对银行整体起到资本节约的作用考虑正式实施时间是2024年1月1日且第一档银行可设置过渡期至2029年1月1日前银行有充足时间进行相关业务的调整预计落脚到银行最终资本充足率变化仍是一个相对平稳的慢过程但不排除个别银行业务结构调整面临难度资本充足率可能面临较大幅度的波动长期看有利于银行进行系统化和精细化的资本管理推动整个行业稳健长期发展落实到银行个股上零售信用卡资产按揭资产投资级公司中小企业占比高的银行更加受益看好招商银行平安银行宁波银行常熟银行建议关注瑞丰银行风险提示经济复苏不及预期政策力度不及预期地产风险化解不足表1重点公司投资评级总市值亿收盘价EPS元PE代码公司投资评级元02172021A2022E2023E2021A2022E2023E600036招商银行92582136714615416141057679598增持000001平安银行2606221343173230271953584496增持002142宁波银行19837230043133404071223884738增持601128常熟银行21351779080099123826787633增持601528瑞丰银行108227170891161061267619679未覆盖数据来源wind数据财通证券研究所注未覆盖标的相关数据来自wind一致预期谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业点评报告证券研究报告内容目录1办法重要改革点和方向42办法对商业银行业务的影响63投资建议84风险提示8图表目录图1商业银行资本管理办法征求意见稿银行分档标准和对应上市银行4图2商业银行资本管理办法征求意见稿对房地产风险暴露的风险权重5图3商业银行资本管理办法征求意见稿对银行等级和风险计提要求6图4上市银行信用卡按揭占比总贷款的情况1H226图5不同等级CD利率分层情况7图6民企产业债信用利差要显著高于央国企8谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业点评报告证券研究报告1办法重要改革点和方向对不同规模的银行进行分档差异化监管使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配降低中小银行合规成本第一档规模较大或跨境业务较多的银行资本监管全面对标国际规则第二档资产规模和跨境业务规模相对较小的银行实施相对简化的监管规则规模小于100亿元的商业银行进一步简化资本计量并引导聚焦服务县域和小微图1商业银行资本管理办法征求意见稿银行分档标准和对应上市银行银行分档分档标准上市银行符合以下任一条件的商业银行全部国有行全部股份行1上年末并表口径调整后表内外资产余额5000亿元城商行北京江苏上海人民币含以上宁波南京杭州成都第一档银行2上年末境外债权债务余额300亿元人民币含长沙重庆贵阳郑州以上且占上年末并表口径调整后表内外资产余额的青岛苏州10含以上农商行渝农沪农符合以下任一条件的商业银行城商行齐鲁或为第一1上年末并表口径调整后表内外资产余额100亿元档西安厦门人民币含以上且不符合第一档商业银行条件第二档银行农商行常熟紫金无锡张家港苏农江阴瑞2上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100丰青农亿元人民币但境外债权债务余额大于0上年末并表口径调整后表内外资产余额小于100亿第三档银行元人民币且境外债权债务余额为0的商业银行数据来源银保监会财通证券研究所注根据22年中报中总资产和理财规模之和进行大致估算或与实际结果有一定出入中国版巴三对信用风险权重法进行重点改革新增和细化各类风险暴露是核心变化点第一档银行实施对标国际版巴三的权重法计量规则复杂风险敏感度更高对基础数据的要求高实施难度大第二档银行虽然采用差异化权重法方案但也比现行的权重法要复杂很多考虑巴三主要是针对信用风险权重法进行改革我们具体来看中国版巴三对第一档银行的权重法改革内容一般公司领域新增投资级企业和中小企业风险权重综合风险权重下降1投资级公司权重75确定投资级公司需调查客户上市和发债的情况最近一季度以及近三年的并表法人口径的财务信息近三年重大违法违规情况债务违约情况经营及风险情况等2中小企业权重85中小企业是指最近1年营业收入不超过3亿元人民币且符合国家相关部门规定的中型小型和微型企业认定标准的企业的债权但不包括对小微企业和投资级公司的债权3小微企业风险权重维持75不变但对小微企业的认定范围也有所放松对单家企业的风险暴露由不超过500万元提升为1000万元零售领域调低信用卡和按揭贷款风险权重明确单个零售客户的风险暴露总额不超过1000万是划分监管零售风险暴露的条件之一超过后视为100风险权重具体来看1信用卡对授信100万以上的未使用授信额度的信用转换系数由50下调为40但考虑授信100万以上信用卡占比不多这部分几乎没有影响谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业点评报告证券研究报告对已使用的合格交易者的信用卡额度权重由75下调至45利好信用卡特别是优质信用卡客户占比高的零售银行2按揭贷款资本占用变动方向及变动幅度取决于期房现房的比例对还款来源不依赖房地产现金流即看重购房人的偿付能力风险权重下调首付比40以上的从50调至40首付比30的从50调至45对房地产领域风险暴露进行更细致的风险划分这是本次最大的改革点之一房地产开发风险暴露房地产开发风险暴露根据项目资本金比例房地产开发类型本金偿还比例等因素确认风险权重不符合审慎要求的房地产开发风险暴露权重提升至150整体风险权重和资本占用增加房地产抵押风险暴露居住用房地产风险暴露和商用房地产风险暴露风险权重变化跟业务结构抵押房产状态抵质押率等因素相关整体看还款实质性依赖于房地产所产生的现金流的业务其风险权重相对高于不依赖的情况更看重购房人的偿付能力银行普遍要求房地产类押品的抵质押率不高于70考虑到大多数业务还款来源都是不实质依赖于抵押房产产生的现金流其他居住房抵押的风险权重如果按照交易对手计算预计将有所下降居住用房抵押的风险权重也整体呈下降趋势图2商业银行资本管理办法征求意见稿对房地产风险暴露的风险权重LTV分档6060-8080-9090-100100不审慎居住用房地还款不依赖40457075交易对手权重产风险暴露还款依赖506075105150LTV分档6060-8080不审慎还款不依赖65交易对手权重交易对手权重商用房地产风险暴露Max90交还款依赖75110150易对手权重数据来源银保监会财通证券研究所其他重要改革点1新增已违约风险暴露要求银行需要建立统一的风险违约定义即便是内评未覆盖的客户债项也需要根据风险暴露调整风险权重减值准备低于资产账面价值的20的风险权重为150过去根据交易对手2细化商业银行风险暴露根据银行是否满足所在国家或地区的资本充足率杠杆率等要求确定标准信用评估结果AABC调高BC两级银行3个月内风险权重调高所有等级银行其他风险暴露国内大多银行其他风险暴露权重由25提升至403调高运营前阶段项目融资的风险权重专业贷款风险暴露分类逻辑和现行内评法一致运营前项目融资风险权重由100调整至1304对资管产品计量更加明确无法穿透的或存在三层及以上嵌套的部分将直接采用1250风险权重5第二档银行权重法改革更为简化不区分违约风险暴露房地产抵押风险暴露专业贷款不区分商业银行标准信用评估结果不区分投资级标识谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业点评报告证券研究报告图3商业银行资本管理办法征求意见稿对银行等级和风险计提要求划分第一档银行影响试行版对A级商业银行原始期限三个月A级银行核心一级资本充足以内含或因跨境商品贸易率14杠杆率5满20而产生的原始期限6个月以内足缓冲资本要求国有大行核心含的风险暴露一级资本充足率目前也没有达到对A级商业银行的其他风险暴露3014很少有银行适用30或20对A级商业银行原始期限三个月以内含或因跨境商品贸易20A级银行满足最低资本监管原先对其他商业银而产生的原始期限6个月以内要求满足缓冲资本要求行的债权风险权重含的风险暴露对其他一档银行B级银行不满足A级满足为25其中原始对A级商业银行的其他风险暴露40商业银最低资本监管要求大部分银行期限三个月以内的对B级商业银行原始期限三个月行风险会被划分到A级或会对交易对手资20以内含或因跨境商品贸易暴露50本充足水平考量压缩低资本银而产生的原始期限6个月以内行同业业务含的风险暴露对B级商业银行的其他风险暴露75C级银行是已经有重大违约的银对C级商业银行的风险暴露150行很可能已经无法偿还债务基本没有按照原始期限三个月内或信用证小行对其他银行的债权影响不二档银行原始期限6个月内按照20计提大可能规模会小幅缩减资本其他期限按40计提资本非银金融机构主要是金融租赁公司AMC汽车金融消费金融对投资级其他金融机构的风险暴证券公司及保险公司大多数75露不含次级债权属于投资级银行对非银金融机对其他一档银行对其他金融机构的构的同业借款拆借同业投资金融机债权按照100计提的规模会有小幅提升构资本对一般其他金融机构的风险暴露100不变不含次级债权实际操作中都会进行划分否则二档银行可不单独划分银行级别10075按100计提资本数据来源银保监会财通证券研究所2办法对商业银行业务的影响推动商业银行平稳调整资产结构利好零售占比高投资级公司中小企业占比高的银行权重法大幅调整了业务的风险权重对公司业务和同业业务的风险权重调整更加细化全面针对投资级公司和中小企业的风险权重有一定下调引导商业银行资产投放向质量更高的投资级企业和中小企业另一方面零售类资产整体的风险权重占比是下降的本着轻资本的经营方针后续银行资产投向也会更加倾向于零售资产但如何在过渡期做到平稳有序的资产业务结构调整也是银行短期面临的重点和难点考虑城投平台大多不属于投资级公司的范围且专业贷款中项目融资运营前风险权重有一定上调银行投向城投项目资本占用增加预计后续银行对城投方向的融资也会进行一定的业务调整图4上市银行信用卡按揭占比总贷款的情况1H22信用卡占比按揭占比零售贷款占比信用卡占比按揭占比零售贷款占比信用卡占比按揭占比零售贷款占比工商银行29528873643北京银行05619393386苏州银行00014123606建设银行44932184020江苏银行20215953633兰州银行07914642437农业银行34728473998上海银行29512573008西安银行06813403185中国银行30028943695宁波银行0004553593常熟银行2717565948交通银行67821563314南京银行1069442779厦门银行00016593757邮储银行25031895653杭州银行00013063668紫金银行0000002438招商银行144123405210沪农商行13218123173无锡银行03714052140中信银行103319624179渝农商行18316114434张家港行0009654367浦发银行88218313889成都银行21118692277苏农银行0239122469兴业银行95423174039长沙银行52115244030江阴银行11810682258民生银行110714134172郑州银行09812562526瑞丰银行51117825607光大银行128116674213贵阳银行2277101757平安银行184521186001青岛银行00017642872华夏银行76113832964青农商行00013362826浙商银行0006572619齐鲁银行17018002837数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业点评报告证券研究报告银行同业业务方面交易难度也在提升弱质中小银行的融资成本或会抬升过去金融同业风险权重并未对银行主体区分只对银行债权期限进行区分但包商银行事件之后商业银行的信用实际上已经发生分层本次要求细化银行风险类别上调评级较低的银行风险权重对银行票据和同业存单市场产生影响未来中小银行的融资成本可能会继续走高图5不同等级CD利率分层情况数据来源Wind财通证券研究所债券市场业务方面整体利好地方政府一般债中高等级信用债ABS但对二级资本债3个月以上银行债务融资工具产生一定负面冲击地方政府一般债风险权重从20下调至10中高等级信用债风险权重从100下调至75资产证券化风险暴露的风险权重下限为15符合简单透明可比标准的资产证券化优先档次的风险权重下限为10风险权重的下调会驱动商业银行进行这类债券的投资而银行二级资本债风险权重从100上调为150对于二级资本债的流动性会产生一定负面冲击从企业端的角度有利于推动优质民营企业主动上市融资发债降低实体融资成本新规对投资级公司的认定中强调必须是上市公司或发债企业但并未强调是央国企还是民企如果上市发债企业能够调低风险权重会极大的降低债务成本民营企业也会一视同仁成为投资级公司有利于降低他们融资成本谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业点评报告证券研究报告图6民企产业债信用利差要显著高于央国企数据来源Wind财通证券研究所3投资建议中国版巴三实施对银行整体起到资本节约的作用考虑正式实施时间是2024年1月1日且第一档银行可设置过渡期至2029年1月1日前银行有充足时间进行相关业务的调整预计落脚到银行最终资本充足率变化仍是一个相对平稳的慢过程但不排除个别银行业务结构调整面临难度资本充足率可能面临较大幅度的波动长期看有利于银行进行系统化和精细化的资本管理推动整个行业稳健长期发展落实到银行个股上零售信用卡资产按揭资产投资级公司中小企业占比高的银行更加受益看好招商银行平安银行宁波银行常熟银行建议关注瑞丰银行4风险提示经济复苏不及预期政策力度不及预期地产风险化解不足谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业点评报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9