行业事件：新华每日电讯发文《别忽视游戏行业的科技价值》
　　2月16日，新华社主办的“新华每日电讯”公众号发文《别忽视游戏行业的科技价值》。文章表示随着游戏科技不断发展，相关科技的运用早已突破游戏行业本身，在AI、VR等诸多领域也已产生作用。作为复合型的文化内容产品，游戏既有天然的文化属性，也有着深厚的科技属性。基于这两类属性，游戏行业还在不断丰富其经济属性，成为支持数字技术与实体经济融合发展的驱动器，并形成“超级数字场景”。游戏科技近年来正在芯片、终端、工业、建筑等实体产业领域实现价值外溢，释放更多效能。文章强调，相关部门和从业者或许可以进一步正视游戏的科技价值，抢占下一代互联网布局，提升我国在国际竞争中的影响力。
　　政策端：行业监管暖风吹，再次肯定游戏产业价值
　　2022年末起，行业监管端多次肯定游戏产业价值。如，1)2022年11月中国音数协游戏工委、中国游戏产业研究院联合伽马数据共同发布的《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》，报告显示未成年人沉迷游戏问题基本解决；2)2022年11月，人民财评主张深度挖掘游戏产业价值机不可失，认为整体来看中国应予游戏产业以更为客观、多元的认知，加强战略谋划，注重长远布局，在推进电子游戏产业健康发展的同时，监管和发展并重，促进其不断释放经济、文化与科技新价值；3)此次新华每日电讯发文《别忽视游戏行业的科技价值》。我们认为，主流媒体多次肯定游戏产业价值，寓示着行业监管的正面态度。
　　供给端：版号核发常态化，产品为王逻辑演绎
　　版号核发方面，自2022年4月恢复以来，版号单月获批数量呈现波动上升趋势，且节奏较为稳定。2022年4/6/7/8/9/11/12月及2023年1/2月国产网络游戏版号核发数量分别为45/60/67/69/ 73/70/84/88/87款。我们认为，游戏版号是游戏行业调控监管的重要工具，表明政策监管正逐步进入常态化。同时，版号核发的常态化将进一步增加市场产品供给，未来产品为王的逻辑有望逐步兑现并持续演绎，并最终反映在公司业绩表现。此外，近期ChatGPT等AIGC取得较大进展，作为下游应用端的游戏行业有望受益，AIGC有望推动游戏内容生产范式升级，实现降本增效，提高游戏产品可玩性及丰富度。如，网易旗下开放世界武侠手游《逆水寒》宣布首个游戏版ChatGPT，可以让NPC和游戏玩家自由对话，基于对话内容，自主给出有逻辑的行为反馈。
　　需求端：经济复苏推动需求转暖，市场信心再提振
　　我们认为，游戏行业作为可选消费，伴随经济周期波动特征较为显著。2023年以来，伴随我国防疫政策优化，整体经济复苏态势推动游戏需求端转暖。需求转暖信号亦提振市场对游戏行业信心。
　　投资观点：板块估值仍于底部，建议关注行业龙头
　　2022年受版号暂停核发、经济增长放缓等因素影响，游戏行业整体营收承压，且板块估值下行。我们认为，目前主要上市游戏公司平均2023EPE约15.6x，处于较低位置。基于对行业监管触底、版号核发常态化、产品为王逻辑演绎、需求回暖等判断，我们建议关注板块整体估值修复机会，关注三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)、电魂网络(603258.SH)、恺英网络(002517.SZ)、名臣健康(002919.SZ)等行业龙头。
　　风险提示
　　新产品表现不及预期；版号核发节奏不及预期；游戏公司海外业务拓展不及预期；政策监管风险；宏观经济风险

研究报告全文：证券研究报告行业点评游戏游戏报告日期2023年02月20日投资要点行业评级看好维持行业事件新华每日电讯发文别忽视游戏行业的科技价值分析师姚天航月日新华社主办的新华每日电讯公众号发文别忽视游戏行业的科216执业证书号S1230522010001技价值文章表示随着游戏科技不断发展相关科技的运用早已突破游戏行业yaotianhangstockecomcn本身在AIVR等诸多领域也已产生作用作为复合型的文化内容产品游戏既有天然的文化属性也有着深厚的科技属性基于这两类属性游戏行业还在相关报告不断丰富其经济属性成为支持数字技术与实体经济融合发展的驱动器并形成1多款重点游戏获批1月版超级数字场景游戏科技近年来正在芯片终端工业建筑等实体产业领域号产品逻辑有望逐步兑现实现价值外溢释放更多效能文章强调相关部门和从业者或许可以进一步正20230119视游戏的科技价值抢占下一代互联网布局提升我国在国际竞争中的影响力2游戏行业跟踪点评12月政策端行业监管暖风吹再次肯定游戏产业价值游戏版号核发国产84进口2022年末起行业监管端多次肯定游戏产业价值如12022年11月中国音数协游戏工委中国游戏产业研究院联合伽马数据共同发布的2022中国游戏产44行业信心提振20221228业未成年人保护进展报告报告显示未成年人沉迷游戏问题基本解决220223政策确定性增强重视游戏年11月人民财评主张深度挖掘游戏产业价值机不可失认为整体来看中国应出海赛道游戏行业点评报予游戏产业以更为客观多元的认知加强战略谋划注重长远布局在推进电告20221118子游戏产业健康发展的同时监管和发展并重促进其不断释放经济文化与科技新价值3此次新华每日电讯发文别忽视游戏行业的科技价值我们认为主流媒体多次肯定游戏产业价值寓示着行业监管的正面态度供给端版号核发常态化产品为王逻辑演绎版号核发方面自2022年4月恢复以来版号单月获批数量呈现波动上升趋势且节奏较为稳定2022年467891112月及2023年12月国产网络游戏版号核发数量分别为456067697370848887款我们认为游戏版号是游戏行业调控监管的重要工具表明政策监管正逐步进入常态化同时版号核发的常态化将进一步增加市场产品供给未来产品为王的逻辑有望逐步兑现并持续演绎并最终反映在公司业绩表现此外近期ChatGPT等AIGC取得较大进展作为下游应用端的游戏行业有望受益AIGC有望推动游戏内容生产范式升级实现降本增效提高游戏产品可玩性及丰富度如网易旗下开放世界武侠手游逆水寒宣布首个游戏版ChatGPT可以让NPC和游戏玩家自由对话基于对话内容自主给出有逻辑的行为反馈需求端经济复苏推动需求转暖市场信心再提振我们认为游戏行业作为可选消费伴随经济周期波动特征较为显著2023年以来伴随我国防疫政策优化整体经济复苏态势推动游戏需求端转暖需求转暖信号亦提振市场对游戏行业信心投资观点板块估值仍于底部建议关注行业龙头2022年受版号暂停核发经济增长放缓等因素影响游戏行业整体营收承压且板块估值下行我们认为目前主要上市游戏公司平均2023EPE约156x处于较低位置基于对行业监管触底版号核发常态化产品为王逻辑演绎需求回暖等判断我们建议关注板块整体估值修复机会关注三七互娱002555SZ吉比特603444SH完美世界002624SZ电魂网络603258SH恺英网络002517SZ名臣健康002919SZ等行业龙头风险提示新产品表现不及预期版号核发节奏不及预期游戏公司海外业务拓展不及预期政策监管风险宏观经济风险httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图1新华每日电讯发文别忽视游戏行业的科技价值资料来源新华每日电讯公众号浙商证券研究所图2网易逆水寒手游宣布国内首个实装游戏GPT资料来源逆水寒官网浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评表1主要游戏上市公司估值市值归母净利亿元EPS元股PE证券代码股票简称亿元20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E002555SZ三七互娱5371728763028350839561301371581781868177415311358603444SH吉比特28344146813981667193420431945231926911930202717011466002624SZ完美世界294493691538183821490190790951117977191516031370603258SH电魂网络64173393133994621381271621881894205216091390002517SZ恺英网络203205771081142317560270500660823523188114281157002919SZ名臣健康54561331403674780780822142804087389014881141平均值239509601250153417894064035035883547225615601314资料来源Wind浙商证券研究所注归母净利参考Wind一致预期市值按2023年2月20日收盘价计httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分