本报告导读：
　　成都银行2022年报业绩快报超出市场预期。营收、利润、不良均延续强势表现，整体处于景气度快速上行周期。维持目标价22.49元，维持增持评级。
　　投资要点：
　　投资建议：根据业绩快报，调整成都银行2022-2024年净利润增速预测30.96%、26.34%、24.20%，EPS为2.82(-0.02)/3.52/4.37元。现价对应2022-2024年0.88/0.75/0.63倍PB，维持目标价22.49元，对应2023年1.27倍PB，维持增持评级。
　　营收和利润韧性强。Q4单季营收增速为5%，环比下降9.3pc，降幅显著低于宁波、杭州等标的，且全年13.1%的营收增速是已披露快报城商行中最高。推测Q4投资收益受债市波动影响有限，以及资产增速维持在19.4%的高位，共同支撑了营收表现。得益于营收强韧，Q4单季净利润增速达21.7%，同样领跑同业；
　　资产质量近一步改善，不良率环比下行3bp至0.78%。且在Q4大部分银行拨备覆盖率环比下滑的背景下，成都银行拨备覆盖率仍逆势提升站上500%大关。预计2023年资产质量仍将延续改善趋势；
　　成都银行是板块内中长期逻辑最顺、业绩持续性最强的标的之一。近期股价走势较弱，一方面是市场担忧城投风险，另一方面则是部分投资者认为政务金融投资逻辑已被充分演绎。但我们认为成都银行基本面稳健向好，并无显著城投风险；且2023年实体业务贡献度将进一步提升，零售转型也有望提速，提供增量投资逻辑。
　　风险提示：经济下行超出预期，区域信用风险暴露。
　　

研究报告全文：股票研TableindustryInfo商业银行金融究TableMainInfoTableTitleTableInvest成都银行601838评级增持上次评级增持业绩表现超预期股价有望杀出回马枪目标价格2249公上次预测2249司成都银行2022年报业绩快报点评当前价格1325张宇分析师郭昶皓分析师20230219更021-38038184021-38031652新Table交易数据Marketzhangyu023800gtjascomguochanghaogtjascom报52周内股价区间元1303-1747证书编号S0880520120007S0880520080005总市值百万元49498告总股本流通A股百万股37363728本报告导读流通B股H股百万股00成都银行2022年报业绩快报超出市场预期营收利润不良均延续强势表现整流通股比例100体处于景气度快速上行周期维持目标价2249元维持增持评级日均成交量百万股2015日均成交值百万元29425投资要点TableSummary投资建议根据业绩快报调整成都银行2022-2024年净利润增速TableBalance资产负债表摘要2021A预测309626342420EPS为282-002352437元现贷款总额百万元388556存款余额百万元544142价对应2022-2024年088075063倍PB维持目标价2249元对股东权益百万元52022应年倍维持增持评级2023127PB贷存比7141营收和利润韧性强Q4单季营收增速为5环比下降93pc降幅证显著低于宁波杭州等标的且全年131的营收增速是已披露快TableEpsEPS元2021A2022E券报城商行中最高推测Q4投资收益受债市波动影响有限以及资产Q1046060增速维持在194的高位共同支撑了营收表现得益于营收强韧Q2048064研Q3048064Q4单季净利润增速达217同样领跑同业究Q4075095资产质量近一步改善不良率环比下行3bp至078且在Q4大部全年217282报分银行拨备覆盖率环比下滑的背景下成都银行拨备覆盖率仍逆势TablePicQuote告提升站上500大关预计2023年资产质量仍将延续改善趋势52周内股价走势图成都银行是板块内中长期逻辑最顺业绩持续性最强的标的之一成都银行上证指数近期股价走势较弱一方面是市场担忧城投风险另一方面则是部21分投资者认为政务金融投资逻辑已被充分演绎但我们认为成都银14行基本面稳健向好并无显著城投风险且2023年实体业务贡献度6-2将进一步提升零售转型也有望提速提供增量投资逻辑-9风险提示经济下行超出预期区域信用风险暴露-17TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E2022-022022-062022-102023-02营业收入1460017890209872583030333-14732254173123071743拨备前利润1094913621162031988123385TableTrend升幅1M3M12M-18522440189622691763绝对升幅-8-8-4净利润归母60257831102551295616091相对指数-8-123-8532998309626342420每股净收益元167217282352437TableReport相关报告每股净资产元11081272150217752114业绩高位稳定资产质量继续快速改善利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024ETableProfit20221029净资产收益率15941822203821682265营收超预期稳定资产质量继续改善总资产收益率10011012112813520221014风险加权资产收益率138147174182191市盈率794611470377303业绩处于加速改善周期20220830市净率120104088075063战略行稳致远成长空间广阔20220705股息率347475588743923独占鳌头成色十足20220428每股净收益归母净利润-优先股股息普通股股本请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage成都银行601838TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230219财务预测Table单位百万元Forcast2019A2020A2021A2022E2023E2024E股票研究利润表净利息收入104501182714422169002109724833金融净手续费收入2983665327999191075商业银行其他非息收入197724072936328838154425营业收入127251460017890209872583030333税金及附加-105-132-177-125-166-204业务及管理费-3375-3486-4079-4657-5786-6744营业外净收入-7-33-13-230TableStock拨备前利润92391094913621162031988123385成都银行601838资产减值损失-3011-4145-4831-4610-5136-5123税前利润622768048790115941474418263所得税-672-776-959-1332-1780-2162税后利润555660287831102611296416101TableTarget归属母公司净利润555160257831102551295616091评级增持归属母公司普通股股东净利润555160257831102551295616091上次评级增持资产负债表存放央行53964627495778456661975181160462249同业资产217924343561112671407049774022目标价格贷款总额231030283094388556485695607118758898上次预测2249贷款减值准备-8388-11341-15335-19645-23634-27606贷款净额223511272726374310466050583484731291当前价格1325证券投资252722265656264940322992324842345111其他资产6397786810202139011639119286资产合计55838665243476834692674410927321285757同业负债576737668272703799738797096767TableWebsite公司网址存款余额386719444988544142652971777035924672wwwbocdcomcn应付债券743287912092297110756130692150296其他负债403655297182216332553130044负债合计52275660631971632486533310212281201780股东权益合计356304611552022614117150483977TableCompany公司简介业绩增长净利息收入增速80213182194171824831771公司系四川省首家城市商业银行公司净手续费增速-31722604551500015001700以建设成为协调发展富有特色价净非息收入增速187621862509178315801619值领先社会认可的现代商业银行为拨备前利润增速85418522440189622691763归属母公司净利润增速19408532998309626342420战略愿景秉承服务地方经济服务盈利能力小微企业服务城乡居民的市场定位ROAE166315941822203821682265积极探索差异化特色化发展路径形ROAA106100110121128135RORWA157138147174182191成了自身独特的业务特色和竞争优势生息率435443435393405405综合实力位居西部城商行领先地位部付息率209209220214219218净利差226235215179187187分经营指标达到国内先进银行水平净息差210218221212221219成本收入比265223872280221922402223资本状况资本充足率156914231300127211561083核心资本充足率10141065984918865843风险加权系数633566916911700071007100股息支付率273327582906280028002800资产质量不良贷款余额330538683806382244245399不良贷款净生成率082052007020036035不良贷款率143137098079073071TablePicTrend绝对价格回报拨备覆盖率254293403514534511拨贷比3634013954043893641m流动性贷存比5974636271417438781382073m贷款总资产41374339505752415556590212m平均生息资产平均总资产945189589166940794739546每股指标-9-8-7-7-6-5-4-4EPS154167217282352437BVPS98411081272150217752114每股股利042046063078098122估值指标PE862794611470377303PB135120104088075063TableRange52周内价格范围1303-1747PPPOP518437351301246209股息收益率市值百万元49498317347475588743923股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势投资回报率资本充足率不良贷款率33573096231065143244426471810211291630219914976114817175010932100-131302588785-9-108531843712022-022022-072022-1219A20A21A22E23E24E19A20A21A22E23E24E19A20A21A22E23E24E成都银行价格涨幅净资产收益率核心资本充足率成都银行相对指数涨幅拨备前利润增速净利润增速总资产收益率不良贷款率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage成都银行601838本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3