成都银行经营稳健，盈利延续高增，公司区位优势明显，规模增长保持高景气的同时，资产质量和拨备水平优秀，盈利高增动能强劲。
　　▍事项：成都银行发布2022年业绩快报，全年实现营业收入（未经审计，下同）202.41亿元，归母净利润100.39亿元，同比分别+13.14%/+28.20%；不良贷款率同比降低0.20pct至0.78%。
　　▍盈利延续高景气。成都银行2022年营业收入同比+13.14%（前三季度同比+16.07%），归母净利润同比+28.20%（前三季度同比+31.60%）。四季度营收增速回落（单季度同比+5.0%），净息端主要受市场定价下行影响，非息端推测受到债券市场大幅波动对投资业务和财富管理的共同影响。盈利增速延续保持高景气，公司资产质量优秀，信用成本节约助力反哺盈利。
　　▍规模增长亮眼。2022年末公司总资产9,177.05亿元，同比+19.44%（前三季度同比+18.12%），规模扩张保持高景气。公司深耕地方经济建设，加大对综合开发、城市更新、民生等重点领域项目信贷投放力度，积极支持地方重点基础设施建设，我们预计其全年基建类贷款保持高增。
　　▍资产质量和拨备水平优秀。2022年末，公司不良贷款率0.78%，较三季度末-0.03pct，较上年末-0.20pct，资产质量已处于上市城商行领先水平。2022年末，公司拨备覆盖率为501.57%，在三季度末高位的基础上继续提升3.39pcts，较上年末大幅提升98.69pcts，风险抵补能力大幅夯实后亦达到行业领先水平。
　　▍风险因素：宏观经济增速超预期下行，资产质量大幅恶化；净息差水平超预期下行；区域经济发展不及预期；区域同业竞争加剧。
　　▍投资建议：“质”“量”齐优，动能强劲。成都银行经营稳健，盈利延续高增，公司区位优势明显，规模增长保持高景气的同时，资产质量和拨备水平优秀，盈利高增动能强劲。结合股份数调整，根据其2022年业绩快报我们调整公司2022年EPS预测为2.61元（原预测2.69元），调整公司2023/24年EPS预测为3.10元/3.58元（原预测3.18元/3.69元），当前A股股价对应2023年0.77XPB，根据三阶段股利折现模型（DDM）测算，给予公司2023年目标估值1.08xPB，维持目标价18.5元，维持“增持”评级。

研究报告全文：质量齐优动能强劲成都银行601838SH2022年业绩快报点评2023220中信证券研究部核心观点成都银行经营稳健盈利延续高增公司区位优势明显规模增长保持高景气的同时资产质量和拨备水平优秀盈利高增动能强劲事项成都银行发布2022年业绩快报全年实现营业收入未经审计下同20241亿元归母净利润10039亿元同比分别13142820不良贷款率同比降低020pct至078肖斐斐盈利延续高景气成都银行2022年营业收入同比1314前三季度同比银行业首席分析师1607归母净利润同比2820前三季度同比3160四季度营收S1010510120057增速回落单季度同比50净息端主要受市场定价下行影响非息端推测受到债券市场大幅波动对投资业务和财富管理的共同影响盈利增速延续保持高景气公司资产质量优秀信用成本节约助力反哺盈利规模增长亮眼2022年末公司总资产917705亿元同比1944前三季度同比1812规模扩张保持高景气公司深耕地方经济建设加大对综合开发城市更新民生等重点领域项目信贷投放力度积极支持地方重点基础设施建设我们预计其全年基建类贷款保持高增彭博银行业联席首席分资产质量和拨备水平优秀2022年末公司不良贷款率078较三季度末析师-003pct较上年末-020pct资产质量已处于上市城商行领先水平2022年末S1010519060001公司拨备覆盖率为50157在三季度末高位的基础上继续提升339pcts较上年末大幅提升9869pcts风险抵补能力大幅夯实后亦达到行业领先水平风险因素宏观经济增速超预期下行资产质量大幅恶化净息差水平超预期下行区域经济发展不及预期区域同业竞争加剧投资建议质量齐优动能强劲成都银行经营稳健盈利延续高增公司区位优势明显规模增长保持高景气的同时资产质量和拨备水平优秀联系人林楠盈利高增动能强劲结合股份数调整根据其2022年业绩快报我们调整公司2022年EPS预测为261元原预测269元调整公司202324年EPS预测为310元358元原预测318元369元当前A股股价对应2023年077XPB根据三阶段股利折现模型DDM测算给予公司2023年目标估值108xPB维持目标价185元维持增持评级项目年度202020212022E2023E2024E营业收入百万元1460017890202402333927020同比增速14732254131315311577归母净利润百万元60257831100391186213654成都银行601838SH同比增速8532998282018161510评级增持维持EPS元161202261310358当前价1325元BVPS元10721230148117131978目标价1850元PEx823656508427370总股本百万股3736PBx124108089077067流通股本百万股3728资料来源Wind中信证券研究部预测注1股价为2023年2月17日收盘价2股份数为总市值495亿元截至2023年2月17日数据3上述EPS和BVPS均为归属母公司普通股股东口径近三月日均成交额293百万元52周最高最低价17471303元近1月绝对涨幅-767近6月绝对涨幅-849近12月绝对涨幅-429证券研究报告请务必阅读正文之后第3页起的免责条款和声明成都银行年业绩快报点评601838SH20222023220表1公司资产负债表主要项目百万元指标名称202020212022E2023E2024E期末余额客户贷款283094388537480537576644680440客户存款444988544142674736802936947465生息资产57965772071888338710423961209180计息负债5630666708338251249777721139105总资产65243476834691770510737151256247总负债60631971632485626710036111176229归属于母公司股东权益4603351939613396998879882同比增速客户贷款22543725236820001800客户存款15072228240019001800生息资产15212434225718001600计息负债15271914230018501650总资产16841777194417001700总负债15991814195417211720归属于母公司股东权益29481283181014101414资料来源Wind中信证券研究部预测表2公司利润表主要项目百万元指标名称202020212022E2023E2024E收入与盈利规模净利息收入1182714422164491908022324手续费佣金净收入3665327178971076非利息收入27733469379142584696营业收入1460017890202402333927020拨备前营业利润1098213634153201774320535税前利润68048790116801349715578净利润60287831100371186013652同比增速净利息收入14592194140516001700手续费佣金净收入-14304551347425002000非利息收入1534250992912331029营业收入14732254131315311577拨备前营业利润18792415123615821574税前利润9272919328715561542净利润8502992281718161510资料来源Wind中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明2分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上3特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研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