事件：成都银行公布2022年业绩快报，2022年营收增速为13.14%，归母净利润增速为28.20%，业绩表现亮眼，我们点评如下：
　　资产投放依然维持较高增速，但环比有所放缓。去年四季度末，成都银行资产增速19.44%，较去年三季度末环比下降2.13个百分点，预计增量主要来自对公信贷投放。成都银行继续加大对成渝双城经济圈基础设施建设支持力度，聚焦电子信息、装备制造等本地优势产业，制造业及基建领域信贷规模保持较快增长。
　　营收增速预计受债市波动影响较大。去年四季度，成都银行单季度营收增速为5.03%，与2022Q3营收增速相比下行幅度较大，预计主要受11月、12月债市明显波动影响，导致投资收益同比有所回落。债市波动目前来看是一次性的，并不会持续影响到2023年的营收。
　　资产质量持续向好。去年四季度末，成都银行不良率为0.78%，环比下降3bp，拨备覆盖率501.57%，环比提升3.39个百分点，预计成都银行四季度不良新生成压力较小，因此拨备计提压力也同步减轻，从而驱动四季度归母净利润增速达21.73%。但考虑到2021年四季度净利润的高基数效应影响（当期信用成本明显下降所驱动），导致去年四季度单季归母净利润增速仍较2022Q3增速有所回落。
　　ROE明显提升。2022年，成都银行ROE达到19.48%，同比提升1.88个百分点，整体来看，业绩增长的主要驱动因素包括规模扩张、非息收入增长、拨备计提压力同比减轻；而净息差同比下降、成本支出增加则对业绩增长形成负向贡献。
　　投资建议：我们认为成都银行的成长性，一方面受益于成渝双城经济圈建设，涉政类基建贷款上量带来的突出成长性；另一方面成都银行积极发力实体业务，对接本部优势产业，同时进一步推动异地分行贡献度提升。我们预计公司2023年营收增速为16.05%，归母净利润增速为22.73%，给予增持-A的投资评级，6个月目标价为18.49元，相当于2023年1.08x的市净率。
　　风险提示：成渝经济圈建设进度不及预期；地方政府偿债能力下降；经济下行风险导致坏账激增

研究报告全文：2023年02月19日公司动态分析成都银行601838SH证券研究报告资产质量持续向好ROE明显提升城商行投资评级增持-A成都银行2022年业绩快报点评维持评级6个月目标价1849元事件成都银行公布2022年业绩快报2022年营收增速为1314股价2023-02-171325元归母净利润增速为2820业绩表现亮眼我们点评如下资产投放依然维持较高增速但环比有所放缓去年四季度末成都交易数据总市值百万元4949842银行资产增速1944较去年三季度末环比下降213个百分点预计流通市值百万元4939090增量主要来自对公信贷投放成都银行继续加大对成渝双城经济圈基础总股本百万股373573设施建设支持力度聚焦电子信息装备制造等本地优势产业制造业流通股本百万股372762及基建领域信贷规模保持较快增长12个月价格区间13031747元营收增速预计受债市波动影响较大去年四季度成都银行单季度营股价表现收增速为503与2022Q3营收增速相比下行幅度较大预计主要受成都银行沪深30011月12月债市明显波动影响导致投资收益同比有所回落债市波16动目前来看是一次性的并不会持续影响到2023年的营收6资产质量持续向好去年四季度末成都银行不良率为078环比-4下降3bp拨备覆盖率50157环比提升339个百分点预计成都银-14-24行四季度不良新生成压力较小因此拨备计提压力也同步减轻从而驱2022-022022-062022-102023-02动四季度归母净利润增速达2173但考虑到2021年四季度净利润的资料来源Wind资讯升幅1M3M12M高基数效应影响当期信用成本明显下降所驱动导致去年四季度单相对收益-52-13949季归母净利润增速仍较2022Q3增速有所回落绝对收益-77-82-79ROE明显提升2022年成都银行ROE达到1948同比提升188李双分析师个百分点整体来看业绩增长的主要驱动因素包括规模扩张非息收SAC执业证书编号S1450520070001入增长拨备计提压力同比减轻而净息差同比下降成本支出增加则lishuang1essencecomcn陈惠琴联系人对业绩增长形成负向贡献chenhq2essencecomcn投资建议我们认为成都银行的成长性一方面受益于成渝双城经济相关报告圈建设涉政类基建贷款上量带来的突出成长性另一方面成都银行积业绩表现亮眼资产质量持2022-10-30极发力实体业务对接本部优势产业同时进一步推动异地分行贡献度续向好成都银行2022年三季报点评提升我们预计公司2023年营收增速为1605归母净利润增速为成长性凸显资产质量进一2022-08-302273给予增持-A的投资评级6个月目标价为1849元相当于步优化成都银行20222023年108x的市净率年中报点评成都银行公司深度分析2022-07-12风险提示成渝经济圈建设进度不及预期地方政府偿债能力下降经济下行风险导致坏账激增TableFinance1本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司动态分析成都银行百万元2020A2021A2022E2023E2024E营业收入1460017890202312347926799营收增速14732254130816051414拨备前利润1094913621153361790220480拨备前利润增速18522440125916741440归母净利润60257831100411232414721归母净利润增速8532998282322731945每股净收益元167217278341408每股净资产元11111274147117132002盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E净资产收益率14741596180719402014总资产收益率100110119124128风险加权资产收益率152162176185189市盈率794611477388325市净率119104090077066股息率347475610748894数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司动态分析成都银行图1成都银行2022年报业绩快报边际变化简表业绩增速2022Q32022Q42022Q1-Q32022A营业收入增速143150316071314归母净利润增速31782173316028202022Q3末2022Q4末总资产同比增速215719442022Q3末2022Q4末不良率081078拨备覆盖率49818501572021年2022年ROE17601948资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司动态分析成都银行财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2财务预测2020A2021A2022E2023E2024E财务预测2020A2021A2022E2023E2024E利润表业绩增长净利息收入1182714422165051899221634净利息收入增速13182194144415071391净手续费收入3665326668251085净手续费增速22604551250024003150其他非息收入24072936306136614079净非息收入增速2186250974420391511营业收入1460017890202312347926799拨备前利润增速18522440125916741440税金及附加132177228277331归属母公司净利润增速8532998282322731945业务及管理费34864079465352835976盈利能力其他业务成本ROAE14741596180719402014营业外净收入-33-13-14-17-11ROAA100110119124128拨备前利润1094913621153361790220480RORWA152162176185189资产减值损失41454831405340854031生息率389409406407409税前利润68048790112831381716450付息率210225231237242所得税776959124114921727净利差178184176170167税后利润60287831100421232514722净息差195203195191188归属母公司净利润60257831100411232414721成本收入比23872280230022502230资产负债表资本状况存放央行6274957784577886703459958资本充足率14231300124511751144同业资产43435611127333488001114401核心资本充足率1065984971943943贷款总额283094388537505098631373770274风险加权系数66916911664667496769贷款减值准备1134915335186302191425186股利支付率27582906290629062906贷款净额272726374310486468609458745089资产质量证券投资265811265307291770293053296189不良贷款余额38683806376838954162其他资产77139834110121305615163不良贷款净生成率046006003005006资产合计65243476834692037210706021230800不良贷款率137098075062054央行借款377243830995772134081167601拨备覆盖率2934340288494485626460509同业负债3895834394223562012022132拨贷比401395369347327存款余额444988544142642088744822856545流动性应付债券7912092297932979429795297贷存比63627140786684778993其他负债552971827713939210890贷款总资产43395057548858976258负债合计60631971632486122510027131152466生息资产总资产1003210050100711008310082股东权益合计4611552022591466789078334估值指标每股指标PE794611477388325EPS167217278341408PB119104090077066BVPS11111274147117132002PPPOP437351312267234每股股利046063081099118股息收益率347475610748894资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司动态分析成都银行公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5公司动态分析成都银行免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用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