重点推荐玻纤行业：（1）中央和地方加强新基建部署，发改委、工信部等明确新基建支持政策，节后重大项目密集开工，建材企业新项目亦逐步启动，行业有望迎来恢复性发展。2023年新基建投资有望提速，多部门明确相关支持政策。（2）风电领域的投资有强劲的上升预期，年内新增装机量发力，2023年二季度预期明显向好。此外竣工端存在向好预期，国内玻纤市场行情或将迎来缓慢修复期，粗纱价格大概率会有一定反弹。目前建材行业保持上涨趋势，维持行业“推荐”评级。
　　推荐玻璃纤维：玻纤行业月内价格基本走稳，多数厂报价暂稳观望。无碱池窑粗纱市场春节假期期间多数厂走货短暂停滞，节后下游需求恢复较慢，多数深加工厂新单增量有限。月内供应端相对平稳，国内在产产线无变化，个别海外低价货源流入对本地市场存在一定影响，实际产量稳定。电子纱市场价格也相对平稳。需求端来看，当前多为老客户按需少量提货，新增订单量相对有限，中下游市场恢复仍较慢。后期电子纱价格或大概率趋稳运行，局部或存以涨促销操作，但尚需跟进中下游开工进度。个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石、中材科技。
　　水泥：广西等多省发布2023年错峰停窑计划，停窑时间有不同程度延长，同时，政策趋严、需求下滑双重约束下，水泥熟料置换项目亦将进一步减少。2月初全国水泥市场价格环比继续下行，2月中旬华东、华南地区价格出现回升。市场需求继续缓慢恢复，出货率逐步提高。月初华东、中南等地受天气等因素市场受阻，月中受益于错峰生产执行良好以及天气好转，各地企业为改善盈利状况有望积极推动价格恢复上调。当前推荐水泥龙头企业上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。
　　玻璃：2月浮法玻璃市场超预期运行，价格出现一定上涨。受春节假期影响，1月底产能小幅缩减，2月初逐步恢复，2条产线仍有点火计划，但目前市场预期欠佳，或有推迟可能。节后浮法玻璃市场需求跟进不足，中下游采购积极性偏低，尽管加工厂节后基本恢复开机，但持有新单量有限，补货需求不足，部分区域出货放缓，市场成交趋灵活，加重观望情绪。成本端纯碱价格仍保持高位运行，成本支撑作用增强。关注国内外布局TCO生产线具有先发优势的金晶科技；关注龙头企业福莱特、旗滨集团。
　　消费建材：各企业计划大力发展石膏板、轻钢龙骨、防水材料、建筑涂料等绿色建材产品，更好的满足市场需求。（1）防水：新规落地带动行业扩容，同时对行业头部企业利好，推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份；（2）管材：推荐行业龙头港股中国联塑、伟星新材；（3）涂料：推荐涂料行业龙头三棵树、亚士创能。
　　风险提示：宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济。
　　
　　

研究报告全文：2023年02月20日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师盛昌盛S0350521080005节后基建密集开工关注相关建材需求改善shengcsghzqcomcn联系人彭棋S0350121080056建筑材料行业月报pengqghzqcomcn最近一年走势投资要点建筑材料沪深30000313重点推荐玻纤行业1中央和地方加强新基建部署发改委工-00423信部等明确新基建支持政策节后重大项目密集开工建材企业新-01159项目亦逐步启动行业有望迎来恢复性发展2023年新基建投资有-01895望提速多部门明确相关支持政策2风电领域的投资有强劲的-02631上升预期年内新增装机量发力2023年二季度预期明显向好此-03366222223224225227228229221022112212231外竣工端存在向好预期国内玻纤市场行情或将迎来缓慢修复期粗纱价格大概率会有一定反弹目前建材行业保持上涨趋势维持行业相对表现行业推荐评级表现1M3M12M建筑材料90268-129推荐玻璃纤维玻纤行业月内价格基本走稳多数厂报价暂稳观望沪深无碱池窑粗纱市场春节假期期间多数厂走货短暂停滞节后下游需30071181-92求恢复较慢多数深加工厂新单增量有限月内供应端相对平稳国内在产产线无变化个别海外低价货源流入对本地市场存在一定相关报告影响实际产量稳定电子纱市场价格也相对平稳需求端来看建筑材料行业周报春节消费回暖明显继当前多为老客户按需少量提货新增订单量相对有限中下游市场续重点关注消费建材投资机会推荐建筑材料恢复仍较慢后期电子纱价格或大概率趋稳运行局部或存以涨促盛昌盛2023-02-07销操作但尚需跟进中下游开工进度个股方面建议重点关注具备建筑材料行业周报节后基建密集开工关高模风电纱优势的龙头企业中国巨石中材科技注消费建材客户结构调整推荐建筑材料盛昌盛2023-02-12水泥广西等多省发布2023年错峰停窑计划停窑时间有不同程度延长同时政策趋严需求下滑双重约束下水泥熟料置换项目亦将进一步减少2月初全国水泥市场价格环比继续下行2月中旬华东华南地区价格出现回升市场需求继续缓慢恢复出货率逐步提高月初华东中南等地受天气等因素市场受阻月中受益于错峰生产执行良好以及天气好转各地企业为改善盈利状况有望积极推动价格恢复上调当前推荐水泥龙头企业上峰水泥海螺水泥建议重点关注天山股份玻璃2月浮法玻璃市场超预期运行价格出现一定上涨受春节假期影响1月底产能小幅缩减2月初逐步恢复2条产线仍有点火计划但目前市场预期欠佳或有推迟可能节后浮法玻璃市场需求跟进不足中下游采购积极性偏低尽管加工厂节后基本恢复开机但持有新单量有限补货需求不足部分区域出货放缓市场成交趋灵活加重观望情绪成本端纯碱价格仍保持高位运行成本支撑作用增强关注国内外布局TCO生产线具有先发优势的金晶国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告科技关注龙头企业福莱特旗滨集团消费建材各企业计划大力发展石膏板轻钢龙骨防水材料建筑涂料等绿色建材产品更好的满足市场需求1防水新规落地带动行业扩容同时对行业头部企业利好推荐防水龙头东方雨虹科顺股份2管材推荐行业龙头港股中国联塑伟星新材3涂料推荐涂料行业龙头三棵树亚士创能风险提示宏观环境出现不利变化基建项目建设进度不及预期市场需求不及预期重点关注公司业绩不达预期疫情反复影响经济请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230217EPS元PE投资代码名称股价元20212022E2023E20212022E2023E评级601636SH旗滨集团1086158062090108517521207买入600586SH金晶科技1091092037072101229491515增持000012SZ南玻A6820501630951994418718增持00868HK信义玻璃13572461041526781315892未评级601865SH福莱特3411099114166586829922060未评级600876SH洛阳玻璃2080041051085900240782447买入002080SZ中材科技230720118524116921247957买入600176SH中国巨石14921511541721209969867买入000672SZ上峰水泥13352671201787501113750增持600585SH海螺水泥3006628318354642945849增持000877SZ天山股份939150062091102015151032增持002271SZ东方雨虹3490167108170315932312053买入300737SZ科顺股份1328058037071278135891870增持02128HK中国联塑759087126153933602496买入002372SZ伟星新材2432077089106316527332294买入603737SH三棵树12200-111160296-1256576254122增持603378SH亚士创能1245-182095184-14141311677增持资料来源Wind资讯国海证券研究所福莱特信义玻璃盈利预测来自万得一致预期其他盈利预测来自国海证券注以上盈利预测录入日期为2023年2月17日当日港币兑人民币汇率为087请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告内容目录1水泥行业处于需求恢复阶段62玻璃价格中心上移关注地产需求改善93玻璃纤维行业处于去库存阶段风电需求向好114消费建材基建项目密集开工行业客户结构转变125投资建议及行业评级136风险提示14请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告图表目录图1固投完成额及同比6图2房地产开发投资完成额及同比6图3房屋新开工面积累计同比7图4基建投资不含电力累计同比7图5水泥产量累计同比7图6全国水泥库容比情况7图7全国水泥价格变化情况8图8社会融资规模及累计同比8图9玻璃累计产量及同比9图10企业玻璃库存9图11玻璃价格元吨10图12纯碱价格元吨10图13玻璃纯碱价差元重量箱10图14燃料油市场价元吨10图15玻纤及制品PPI变动情况11图16全国房屋竣工面积累计同比12图17全国房屋施工面积累计同比12请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告1水泥行业处于需求恢复阶段根据国家统计局数据2022年1-12月全国水泥累计产量2118亿吨同比下降1080其中12月单月产量168亿吨国家统计局口径同比下降123隆冬季节全国水泥行情继续走淡北方地区受疫情及低温影响需求进一步走淡而南方地区临近年底工地已陆续停工2023年1月以来多省发布错峰停窑计划停窑时间有不同程度延长如广西错峰生产从2022年的120天改为2023年的130天同时政策趋严需求下滑双重制约下水泥熟料置换项目将进一步减少下游需求角度看2022年1-12月固投不含农户同比增长510地产方面房地产开发投资2022年1-12月累计同比减少1000分地区看东部地区降幅较小为6712月单月来看西部地区同比下滑2420中部地区同比下滑1697东部地区同比下滑420房屋新开工面积累计同比下滑39402022年1-12月累计增速环比前值降幅扩大05个百分点2022年1-12月施工累计同比下滑72累计增速环比前值降幅扩大07个百分点从新开工施工角度看地产端水泥需求承压2022年1-12月份基础设施投资增速连续8个月加快基建投资不含电力口径同比提升94增速提升05个百分点铁路运输业投资同比增长18道路运输业投资增长372月16日国家发改委在求是杂志发布文章努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长文章指出积极扩大有效投资有力有序推进十四五规划102项重大工程实施加强经济社会发展重点领域重大项目建设推动新型基础设施建设用好推进有效投资重要项目协调机制统筹用好各类资金强化土地用能环评等要素保障鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设2023年各地不断落实扩大基建投资通过新老基建投资共同发力截至2月12日包括上海天津河北江苏四川山东广东福建宁夏等省份发布了2023年重点项目投资计划清单项目合计7652个总投资额合计215万亿元年度计划投资额合计3357067亿元图1固投完成额及同比图2房地产开发投资完成额及同比固定资产投资完成额累计值万亿元固定资产投资完成额累计同比房地产开发投资完成额累计值万亿元房地产开发投资完成额累计同比70401650603014401250203010401020830010620-100410-202-100-300-202013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-03资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图3房屋新开工面积累计同比图4基建投资不含电力累计同比80504060304020201000-10-20-20-40-30-40-60资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所据数字水泥网2月初全国水泥市场价格继续下行价格回落地区主要集中在河北福建江西湖北和重庆价格上涨地区是广东推涨地区有江苏北部广西陕西和湖南西北部等2月中旬水泥价格出现回升市场需求继续缓慢恢复不同地区企业出货率环比提升10-30个百分点华东华中和华南地区企业出货量普遍恢复到4-5成西南川渝地区可达4-6成云贵2-4成京津冀2-3成受益于企业错峰生产执行情况较好天气好转后随着下游需求缓慢恢复库存下降各地企业为改善盈利状况积极推动价格恢复性上调当前推荐水泥区域龙头上峰水泥海螺水泥建议重点关注天山股份图5水泥产量累计同比图6全国水泥库容比情况8380786073684063205853048-2043-40资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源数字水泥网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图7全国水泥价格变化情况图8社会融资规模及累计同比620全国高标水泥价格走势元吨社会融资规模累计值万亿元社会融资规模累计同比5804020054035500150460304202510038020340155030010260022051234567891011120-50201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源数字水泥网国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告2玻璃价格中心上移关注地产需求改善根据国家统计局口径2022年12月全国平板玻璃产量8086万重箱同比下降632022年1-12月平板玻璃累计产量1013亿重箱同比下降37供给略有下降需求方面2022年1-12月全国房屋竣工面积累计同比下滑150需求疲软据卓创资讯浮法玻璃1月份玻璃市场超预期运行价格重心逐步上移虽处春节假期但政策导向及行业利润未来修复预期期货价格上扬多方利好支撑下业者信心向好2月初浮法玻璃市场成交转弱明显浮法厂产销率较低元宵节后下游加工厂陆续开工生产但产销率偏低新订单尚未释放在手订单相对有限叠加主产区沙河市场价走弱市场观望较浓多数区域浮法厂产销平平后期需求预期将呈现缓慢恢复过程短期浮法厂库存仍存进一步增加压力部分成交价格或存一定灵活性产能方面根据卓创资讯数据显示2022年1月产能小幅缩减截至1月底全国浮法玻璃生产线共计307条在产238条日熔量共计16万吨环比上月减少115同比减少820月内产线冷修4条复产1条改产2条库存方面截至1月底重点监测省份生产企业库存总量为6308万重量箱较上月底增加874万重量箱增幅1608库存天数约3238天图9玻璃累计产量及同比图10企业玻璃库存8000250存货万重箱存货同比7000200产量平板玻璃累计值万重箱产量平板玻璃累计同比60001200001515010000050001010080000400055060000300000400002000-5200001000-500-100-100资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源卓创资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图11玻璃价格元吨图12纯碱价格元吨3300400028003500300023002500200018001500100013005000800资料来源卓创资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所图13玻璃纯碱价差元重量箱图14燃料油市场价元吨14010000出厂价燃料油6新海石化9000120800010070008060006050004000403000202000010000资料来源卓创资讯Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所注数据截至2022年9月2日根据卓创资讯预计供应上产能方面2月份2条产线仍有点火计划但目前市场预期欠佳或有推迟可能库存方面中下游持货需时间消化刚需恢复或缓慢浮法厂库存仍存增加压力需求上中短期刚需恢复或显缓慢新增订单目前尚未释放中下游目前手中仍有一定持货在手订单不足补货受一定限制成本稳中有增原材料纯碱价格重心仍存上移预期成本支撑作用增强关注国内外布局TCO生产线具有先发优势的金晶科技关注龙头企业福莱特旗滨集团请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告3玻璃纤维行业处于去库存阶段风电需求向好2023年1月玻璃纤维及制品行业PPI出现小幅回升上涨至8890据卓创资讯无碱粗纱市场交投仍偏淡电子纱短期暂稳观望无碱池窑粗纱市场整体走货仍显一般多数厂产销仍偏低周内个别厂价格涨跌互现另外局部个别厂成交存商谈空间伴随节后下游开工陆续恢复多数加工厂及贸易商均有一定量库存厂库削减难度大现阶段新增订单不多情况下预期向好但难以快速兑现短期来看市场中下游提货意向不大当前价格来看池窑厂虽挺价意愿较强业内多观望但部分厂成交存可谈空间预计市场价格大概率承压近期国内池窑电子纱市场价格以稳为主成交情况仍显一般现阶段下游市场虽逐步开工但PCB市场整体开工率仍偏淡需求新增订单不多下中下游按需少量采购操作延续电子布走货基本同步基于各池窑厂电子布库存小增短期电子布价格或存小幅松动预期根据卓创资讯无碱池窑粗纱厂家成交仍偏淡短期或稳中偏弱运行现阶段玻纤市场下游深加工整体开工偏低多数深加工厂新单增量有限下不乏部分池窑厂执行一定促量政策预计短期国内粗纱市场价格大概率承压偏弱运行局部价格或存松动预期电子纱报价暂稳运行出货仍显一般近期中下游部分厂少量按需采购短期需求难有明显好转预期后期新增订单量有限下电子纱价格或维持偏稳走势但电子布受厂库小增影响价格或有松动个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石中材科技图15玻纤及制品PPI变动情况PPI玻璃纤维和玻璃纤维增强塑料制品制造当月同比130120110100908070资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告4消费建材基建项目密集开工行业客户结构转变根据国家统计局统计2022年1-12月建筑及装潢材料商品零售额同比下降62降幅较1-11月扩大04个百分点12月单月零售额同比下降89终端需求疲软近期中央和地方不断加强新基建部署节后重大项目密集开工各地亦出台一系列稳增长扩内需促消费的新举措以延续春节消费势头此外根据国家信息中心数据市场信心逐步恢复未来市场需求和活力有望提升行业有望迎来恢复性增长各企业计划大力发展石膏板轻钢龙骨防水材料建筑涂料等绿色建材产品更好的满足市场需求同时防水新规落地带动行业扩容集中度提升推荐防水龙头东方雨虹科顺股份管材管材行业原材料价格回落毛利率水平得以提升推荐行业龙头中国联塑伟星新材涂料推荐涂料行业龙头三棵树亚士创能图16全国房屋竣工面积累计同比图17全国房屋施工面积累计同比505040403030201020010-102005-122006-072010-082011-032011-102012-052017-012017-082018-032018-102007-092008-042008-112009-062010-012012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112007-020-202008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082021-022021-082022-022022-082006-082007-022007-082008-022013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-08-30-102006-02资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告5投资建议及行业评级重点推荐玻纤行业1中央和地方加强新基建部署发改委工信部等明确新基建支持政策节后重大项目密集开工建材企业新项目亦逐步启动行业有望迎来恢复性发展2023年新基建投资有望提速多部门明确相关支持政策2风电领域的投资有强劲的上升预期年内新增装机量发力2023年二季度预期明显向好此外竣工端存在向好预期国内玻纤市场行情或将迎来缓慢修复期粗纱价格大概率会有一定反弹目前建材行业保持上涨趋势维持行业推荐评级重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230217EPS元PE投资代码名称股价元20212022E2023E20212022E2023E评级601636SH旗滨集团1086158062090108517521207买入600586SH金晶科技1091092037072101229491515增持000012SZ南玻A6820501630951994418718增持00868HK信义玻璃13572461041526781315892未评级601865SH福莱特3411099114166586829922060未评级600876SH洛阳玻璃2080041051085900240782447买入002080SZ中材科技230720118524116921247957买入600176SH中国巨石14921511541721209969867买入000672SZ上峰水泥13352671201787501113750增持600585SH海螺水泥3006628318354642945849增持000877SZ天山股份939150062091102015151032增持002271SZ东方雨虹3490167108170315932312053买入300737SZ科顺股份1328058037071278135891870增持02128HK中国联塑759087126153933602496买入002372SZ伟星新材2432077089106316527332294买入603737SH三棵树12200-111160296-1256576254122增持603378SH亚士创能1245-182095184-14141311677增持资料来源Wind资讯国海证券研究所福莱特信义玻璃盈利预测来自万得一致预期其他盈利预测来自国海证券注以上盈利预测录入日期为2023年2月17日当日港币兑人民币汇率为087请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告6风险提示宏观环境出现不利变化基建项目建设进度不及预期市场需求不及预期重点关注公司业绩不达预期疫情反复影响经济请务必阅读正文后免责条款部分14国海证券股份有限公司建材小组介绍盛昌盛北京大学硕士建材建筑首席分析师2019年新财富第五名6年证券研究经验6年建材行业工作经历2021年加入国海证券孙伯文清华大学经济学学士管理硕士6年买方证券从业经验研究覆盖过大周期行业和TMT行业2021年加入国海证券彭棋上海财经大学金融硕士北京交通大学经济学学士2021年加入国海证券景丹阳北京大学硕士中国人民大学学士年实业从业经验年加入国海证券22021分析师承诺盛昌盛本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分