研究报告全文：A股策略周报以修复为主线轻指数重结构2023-02-20市场回顾指数三周连阴成交处于高位本周初受社融信贷超预期等利好因素支持指数一度走高但后续伴随内外部环境影响及热门板块的明显回调投资者风险偏好重新回落上证指数周跌11三周连阴成交方面本周日均成交额由上周的8600亿元左右扩大至近万亿元北向资金本周净流入825亿元较上周流入规模有所扩大风格层面本周成长风格跌幅相对较大偏大盘蓝筹的沪深300单周下跌17科创50和创业板指分别下跌37和38大小盘跌幅相近中证1000指数周度收跌15行业方面有一定基本面支撑的行业如美妆食品饮料领涨市场前期表现平淡的石油石化钢铁纺织服装等也有较好表现电力设备及新能源和电子领跌房地产也表现疲弱市场展望以修复为主线轻指数重结构临近两会关注政策预期2月以来市场表现较为平淡尤其最近一周有所调整前期较为热门的板块成交依然活跃但走势分化我们在2月初的点评和报告中认为经历前期3个月左右的反弹后A股市场整体累计涨幅不低宏观环境结合估值和交易层面的边际变化可能短期影响市场表现行稳方能致远往未来看我们认为近期市场趋势反映前期政策预期和经济活动改善驱动行情修复后投资者开始更注重未来经济修复的高度且时点临近两会对后续政策的关注度有望提升在此背景下结合前期估值水平的回升在短期市场可能缺乏明显利好催化因素的时段继续维持我们2月初对市场整体趋势的判断A股整体震荡波动的趋势可能仍将延续一段时间待基本面实现实质性企稳恢复后市场有望重拾升势配置方面虽然市场短线可能缺乏明显的上行催化因素但考虑当前市场整体估值不贵投资者对经济信心在逐步修复当前位置也不必过于谨慎市场中期机会仍大于风险后续继续关注中国经济活动的修复情况两会前后的政策预期海外关注主要市场的增长压力和紧缩政策退坡预期板块方面疫情影响持续减弱我们建议短期继续关注经济修复主线如泛消费板块部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注成长风格和中小市值在新产业趋势和积极政策的环境下可能仍有较好表现中期仍然根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级主线从近期各方面进展来看1全面注册制规则正式发布实施12月17日证监会发布全面实行股票发行注册制相关规则制度自公布之日起施行证券交易所全国股转公司中国结算中证金融证券业协会配套制度规则同步发布实施标志着A股正式迈入全面注册制时代我们认为全面注册制落地将有助于进一步完善资本市场功能提高直接融资的包容度和覆盖面有助于拓宽企业融资渠道助力推动产业转型升级更好地服务实体经济2境外上市备案管理相关制度规则发布22月17日中国证监会发布境外上市备案管理相关制度规则自2023年3月31日起实施包括境内企业境外发行证券和上市管理试行办法和5项配套指引管理试行办法内容主要包括完善监管制度明确备案要求加强监管协同增强制度包容性等本次相关制度的发布实施将更好地支持企业依法合规到境外上市利用两个市场两种资源实现规范健康发展3政策支持红筹股加速回归A股3近日2023年上海市外汇管理工作会议提出要做好红筹企业回归境内上市等相关工作包括持续推进贸易投资便利化推进区域外汇管理改革和高水平开放有效稳定市场人民币汇率预期等我们认为伴随A股正式进入全面注册制时代红筹股回A未来有望提速4中证金融优化转融通机制42月17日中证金融发布中国证券金融公司转融通业务规则试行2023年修订等规则本次调整拓宽主板转融通标的证券范围和出借人范围大幅降低证券公司参与转融券业务成本转融券费率差统一降至06取消转融通业务保证金比例档次最低20的限制这对于促进全市场多空平衡降低中间业务成本推进双融业务发展有较为积极的意义5海外方面美国公布1月CPI数据整体CPI同比64环比05同比回落但幅度不及市场预期能源本月走高是主要贡献反映美国通胀放缓有所降速受此影响近期美元指数有所反弹十年期美债利率一度冲至39以上美股近期波动有所加大行业建议短期紧跟政策边际变化的节奏中期偏成长未来3-6个月我们建议投资者关注如下三条主线1预期不高政策出现边际变化受影响大的领域如受疫情影响的消费包括食品饮料家电轻工家居等2高景气有政策支持中国有竞争力的制造成长赛道包括科技软硬件高端制造等3股价调整相对充分中长期前景有待明朗的领域如医药互联网等近期关注1国内经济活动修复2上市公司年度业绩3两会及稳增长政策落实4海外经济和地缘局势5北向及南向资金变化趋势