主要逻辑：
　　轮胎厂开工率正常恢复中：半钢开工升至70%以上，并且有部分常规型号出现缺货现象。全钢开工回至60%以上。只等下游货运物流数据的进一步恢复。
　　橡胶库存继续上升，已经达到一个相对高位。橡胶库存的高位是目前压制价格的主要因素。
　　橡胶主产地陆续进入停割，全球橡胶供应逐渐进入低潮。供应端对价格的影响因素下降中。
　　现货端维持坚挺。尤其是合成胶，本周反而出现了上涨。泰混、3L等其他天然橡胶品种亦未出现下跌。因此期货继续下跌的空间有限。
　　投资建议：
　　多头继续持有，RU2305在12000-12500元/吨区间内寻找低点补仓。
　　期权策略：买入RU2305C14000，价格在100元/吨以内。
　　风险提示：
　　货运物流恢复不及预期。
　　

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH橡胶tablemain周度报告2023年2月金融衍生品跟踪报告模板18日橡胶周度报告期弱现强橡胶继续寻底中主要逻辑tableinvest轮胎厂开工率正常恢复中半钢开工升至70以上并且有部分常规型号出现缺货现象全钢开工回至60以分析师童长征投资咨询从业证书号上只等下游货运物流数据的进一步恢复Z0018261期货从业资格号橡胶库存继续上升已经达到一个相对高位橡胶库F03105949联系方式15021140596存的高位是目前压制价格的主要因素橡胶主产地陆续进入停割全球橡胶供应逐渐进入低潮供应端对价格的影响因素下降中现货端维持坚挺尤其是合成胶本周反而出现了上涨泰混3L等其他天然橡胶品种亦未出现下跌因此期货继续下跌的空间有限发布日2023年2月18日投资建议期多头继续持有RU2305在12000-12500元吨区间内寻找低点补仓期权策略买入RU2305C14000价格在100元吨以内风险提示货运物流恢复不及预期HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明tablepage能化研究研究橡胶周度报告一主产国a东南亚降雨情况过去七天降雨继续集中在马来和印尼及菲律宾等地降雨量继续减少中南半岛大部地区无雨部分地区有少量降雨图表1东南亚过去7天累计降雨单位mm图表2东南亚过去7天降雨距平单位mm来源NOAA中信建投期货有限公司来源NOAA中信建投期货有限公司未来7天越南中部有少许降雨中南半岛大部地区无雨大部分地区降雨与均值相若菲律宾降雨稍多请参阅最后一页的重要声明1tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表3东南亚未来7天预期累计降雨单位mm图表4东南亚未来7天预期降雨距平单位mm来源NOAA中信建投期货有限公司来源NOAA中信建投期货有限公司b东南亚进展i泰国泰国南部降雨偏低南部降雨过去一周降雨在85mm比前一周减少51泰国北部降雨137mm而上周没有降雨请参阅最后一页的重要声明2tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表5泰南降雨量单位mm图表6泰北降雨量单位mm泰南降雨量近七天降雨总和泰北降雨量近七天降雨总和4001802018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年3501602021年2022年2023年2021年2022年2023年140300120250100200801506010040502000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日863911186319742742181630212118163015292611252017152926231222122912261125201715122315222926月月月月月月月月月月月月月月月月月月456917月月月月145679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11233567789101124812122335678910147811121112121011121210来源Refinity中信建投期货有限公司来源Refinity中信建投期货有限公司泰国原料涨跌互现胶水499泰铢公斤环比节前上涨4杯胶3905泰铢公斤环比节前下跌09烟片报4935泰铢公斤环比节前下跌03随着减产季的到来原料价格的意义减弱图表7泰国胶水价格单位泰铢公斤图表8泰国杯胶价格单位泰铢公斤805575泰国胶水价格泰国杯胶50702018年2019年2020年2018年2019年2020年45652021年2022年2023年2021年2022年2023年6020182144055355045304025353020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日175229641163013132711102419161327272521301815291327173112261428291226122610232018152912261524月月月月月空白月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6781月月月月月5678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123345578992468111223345678899141011111212101012121111来源卓创中信建投期货有限公司来源卓创中信建投期货有限公司请参阅最后一页的重要声明3tablepage能化研究研究橡胶周度报告加工利润上扬本周标胶加工利润上涨25美元吨至35美元吨烟片加工利润上涨42美元吨至109美元吨图表9STR20加工利润单位美元吨图表10RSS3加工利润单位美元吨250600STR20加工利润200500RSS3加工利润1502017年2018年2019年2020年4002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年100300502000100-500-100-100-150-200-200-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日86273944232474521301528172913251710242810231730142719162426191527211022162910231615211023291114162828月月月月月月月月月月月月月月月378234791415月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月122445578910111233466778891113668915591011121211111212101011来源卓创中信建投期货有限公司来源卓创中信建投期货有限公司2022年12月泰国出口天然橡胶3754万吨环比11月下跌09512月泰国对中国出口橡胶1005万吨对华出口占其全部出口的27图表11泰国橡胶出口单位千吨图表12泰国对华橡胶出口单位万吨泰国橡胶出口泰国橡胶出口5005002017年2018年2019年2017年2018年2019年4502020年2021年2022年4502020年2021年2022年400400350350300300250250200200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月235789235789146146101210121111来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司请参阅最后一页的重要声明4tablepage能化研究研究橡胶周度报告泰国12月的产量为4862万吨同比增长077图表13泰国橡胶产量单位千吨700泰国产量6005004003002002016年2017年2018年2019年1002020年2021年2022年0123456789月月月月月月月月月月月月111210来源wind中信建投期货有限公司ii印度尼西亚印尼降雨有升有降印尼苏门答腊北部这周共降雨238mm环比下降35苏门答腊南部共降雨455mm环比上涨435图表14印尼北苏门答腊降雨量单位mm图表15印尼南苏门答腊降雨量单位mm300200苏门答腊北近七日降雨量180苏门答腊南近七日降雨量总和2502018年2019年2020年1602017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年14020012015010080100604050200011333445567788991111112344566788911111261113357911来源refinity中信建投期货有限公司来源refinity中信建投期货有限公司印度尼西亚12月的产量为2574万吨同比增长296请参阅最后一页的重要声明5tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表16印尼橡胶产量单位千吨350330印尼产量3102902702502302101901702016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年150月月月月月月月月月月月月101112372456891来源wind中信建投期货有限公司2022年12月印度尼西亚出口橡胶2273万吨12月对中国出口橡胶10681吨对华出口量占其总出口量的5印尼对华出口总体占比较低图表17印度尼西亚橡胶出口单位千吨图表18印度尼西亚橡胶对华出口单位万吨印度尼西亚橡胶出口印度尼西亚橡胶对华出口350600002017年2018年2019年2017年2018年2019年3002020年2021年2022年500002020年2021年2022年2504000020030000150200001001000050000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月124567893235781469101211101112来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司iii马来西亚马来西亚降雨环比下降本周降雨546mm环比上周下降25马来西亚12月产量39万吨同比下降647请参阅最后一页的重要声明6tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表19马来西亚降雨量单位mm图表20马来西亚橡胶产量单位千吨200100180马来西亚近七日降雨量90马来西亚产量1602017年2018年2019年2020年802016年2017年2018年2019年2021年2022年2023年2020年2021年2022年70140601205010040803060204010200月月月月月月月月月月月月24578936011012111123445667889111113357911来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司2022年12月马来西亚出口橡胶885万吨12月对华出口282万吨对华出口占比为24图表21马来西亚橡胶出口单位千吨图表22马来西亚对华橡胶出口单位万吨120马来西亚橡胶出口马来西亚对华橡胶出口4501102017年2018年2019年2016年2017年2018年2019年4002020年2021年2022年2020年2021年2022年350100x1000000030090250200801501007005060000月月月月月月月月月月月月月月月月月月101210121111235789234578946161来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司iv越南请参阅最后一页的重要声明7tablepage能化研究研究橡胶周度报告越南降雨依然保持在低位水平越南东南部本周降雨04mm上周降雨为0越南中南部本周降雨263mm环比上周上涨8667图表23越南东南降雨图表24越南中南降雨450450越南东南近七日降雨总和越南中南近七日降雨量总和4004002017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年3503502021年2022年2023年2021年2022年2023年300300250250200200150150100100505000111234456677899111111235781122334466777881111111155991来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司2022年12月越南出口天然橡胶24万吨12月对华出口天然橡胶282万吨对华出口占比为12请参阅最后一页的重要声明8tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表25越南橡胶出口图表26越南对华橡胶出口越南橡胶出口越南对华橡胶出口300400002017年2018年2017年2018年2019年2019年2020年350002021年2022年2502020年2021年2022年300002002500015020000150001001000050050000000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123578469123456798101211111210来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司2022年12月越南产量13万吨同比增长475图表27越南天胶产量单位千吨200越南产量1501002016年2017年2018年2019年502020年2021年2022年0345671289月月月月月月月月月月月月111210来源wind中信建投期货有限公司二需求a国内需求轮胎开工节后持续回升中山东半钢开工率上涨402至7202全钢开工上涨531至6723开工的复苏印证了前期预期请参阅最后一页的重要声明9tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表28全钢开工率单位图表29半钢开工率单位908080702017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年70602021年2022年2023年2021年2022年2023年605050404030半钢开工率30全钢开工率2020101000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日5227875228112524102716301328291226102421193013271516112524102716301328152912242119272610163013月月月月月月月月月月7816月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6781月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223445567899381111223345679114588910101112121010111212来源卓创中信建投期货有限公司来源卓创中信建投期货有限公司b配套需求汽车销售延续弱势尚未马上反弹1月乘用车销量14686万辆同比下降3283环比下降3516商用车销量1804万辆同比下降4760环比下降3806请参阅最后一页的重要声明10tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表30商用车销量变化单位辆图表31乘用车销量变化单位辆3000000商用车销量当月值乘用车销量当月值7000002017年2018年2019年2020年25000002017年2018年2019年2020年6000002021年2022年2023年2021年2022年2023年50000020000004000001500000300000100000020000050000010000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月245679138123467895101112111210来源wind中信建投期货有限公司来源wind中信建投期货有限公司重卡销量同环比继续下降1月的重卡销售量为487万辆同比下降49环比下降10图表32重卡销量单位图表33重卡销量增速单位1500015000重卡销量增速重卡销量增速100002016年2017年2018年2019年100002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年50005000000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日303130313131313130313131303131303131313028302830月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1345789134578926261112111210-500010-5000-10000-10000来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司请参阅最后一页的重要声明11tablepage能化研究研究橡胶周度报告c替换需求疫情方面目前截至2022年12月31日严格指数降至4954疫情管控的严重程度大为下降中国公路物流运价指数出现大幅上升2月15日升至105226和7天前102974相比上涨2252同比增长4874图表34疫情搜索指数单位次图表35公路物流运价指数单位85严格指数中国80公路物流运价指数1250752015年2016年2017年12002018年2019年2020年7011502021年2022年2023年6511006010505510005095045900日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1854186112522201530271327102419181512261322292020-012020-032020-052020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-052022-072022-092022-112020-072020-092021-052022-012022-03月月月月月月月15678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112334467899112581210111210来源国家卫健委wind中信建投期货有限公司来源wind中信建投期货有限公司货远量12月环比回升2022年12月我国货运量总计4365亿吨环比上涨160同比下跌5212022年12月物流业景气指数新订单季调下跌07至452仅从历史数据看下游的需求仍然是在疲弱状态需求改善仍然需要进一步验证请参阅最后一页的重要声明12tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表36货运量单位亿吨图表37物流业景气指数单位55货运量物流业景气指数新订单65502018年2019年2020年2013年2014年2015年2016年452021年2022年2017年2018年2019年2020年602021年2022年4035553050252045151040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111210123456798124567938111210来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司尽管当前的货运数据仍然不佳甚至还出现回落但我们认为随着政府政策上的调整需求将会有所恢复货运的重新活跃可能到明年1季度后可能出现d出口12月轮胎出口表现尚可半钢出口212万吨同比增长216环比增长2254全钢出口3423万吨同比增长226环比增长1416请参阅最后一页的重要声明13tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表38半钢出口单位千吨图表39全钢出口单位千吨450半钢月度出口全钢月度出口3004002017年2018年2019年3502502020年2021年2022年3002002501502001501001002017年2018年502019年2020年502021年2022年00月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月246789135123456798101112111210来源卓创中信建投期货有限公司来源卓创中信建投期货有限公司三价差Ru主力与泰混的价差继续下跌周五该价差为1590元吨比上周下跌105元吨价差已经偏低下行空间可能有限全乳现货与ru05的价差下跌基差上涨至-440元吨下跌45元吨此次下跌现货跌幅略大一点请参阅最后一页的重要声明14tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表40ru与泰混价差单位元吨图表41SCRWF与RU05的价差单位元吨400015001000WF-RU053500RU05-泰混50030002017年2018年2019年2020年02021年2022年2023年2500-5002000-1000-15001500-20001000-2500500-3000-350002017年2018年2019年2020年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-4000628395822021年2022年2023年1528231730142718132621102122311124192815日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月-500月83958226月月月月月月月月月月月月月月月346719月月月月月11241915281528232117302718311326101422211124455788911122367月月月月月月月月1010111212346791月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112344577881225691110101112-100012来源SHFE卓创中信建投期货有限公司来源SHFE卓创中信建投期货有限公司Ru与NR的主力价差下跌从上周的2755元吨下跌245元吨至2510元吨5-9从back结构转成contango结构5-9价差下跌95元吨至-75元吨这个结构是不利橡胶后期上涨的图表42RU与NR的价差变化单位元吨图表435-9价差回落单位元吨40001000ru-nr2012年2013年2014年2015年35008002016年2017年2018年2019年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年30006002500400200020015000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2362721000823311624182615101018192714301523103026112222月月月月月月-200月12354月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334459111212391010111112121250010-4000-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3468410173013222630132815142713262116292420163011月月月月月1796月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月122344556778911381-800101111121210来源wind中信建投期货有限公司来源wind中信建投期货有限公司请参阅最后一页的重要声明15tablepage能化研究研究橡胶周度报告全乳对顺丁的价差跌至200元吨下跌550元吨全乳与丁苯1502的价差下跌325元吨至275元吨过完春节合成胶不仅没有跌反而有一定上涨这是二者价差缩小的主要原因图表44wf与顺丁价差单位元吨图表45全乳与丁苯1502价差单位元吨60004000WF-顺丁WF-丁苯1502400030002017年2018年2019年2020年2017年2018年2019年2020年20002021年2022年2023年20002021年2022年2023年01000-20000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日513847281528102321291326171225201621302314271018月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月467913月月月月-4000-1000月11223455788911124671012121011-6000-2000-8000-3000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日192657215922183114271427201528112415281023182219月月月月月月月月月月-40001246937月月月月月月月月月月月月月月月月月月月113445577889101226111112121010来源wind中信建投期货有限公司来源wind中信建投期货有限公司全乳与3L的价差下跌100元吨至350元吨全乳与泰混的价差下跌150元吨至1050元吨图表46全乳与越南3L价差单位元吨图表47全乳与泰混人民币价差单位元吨日日日1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日22193117日日日日日53819742152926122621181613271024122330月月月月月月WF-3L月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1011121214567112335678899111224710100030002016年2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2020年2021年2022年2023年25002021年2022年2023年5002000WF-泰混01500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日513847281528102321291326171225201621302314271018月月月月月月月月1000月月月月月月月月月月月月月月月467913月月月月月112234557889111267-50041012121011500-10000-500-1500-1000-2000-1500来源Wind中信建投期货有限公司来源Wind中信建投期货有限公司请参阅最后一页的重要声明16tablepage能化研究研究橡胶周度报告本周合成胶仍然是胶种中的最强音和上周相比顺丁上涨450元吨丁苯1502上涨300元吨全乳是最弱的是唯一一个下跌的胶种顺丁丁苯1502泰混3L全乳全乳的弱势显然与期货受打压有关四库存及仓单青岛库存本周继续上升区内外库存增加146万吨至7379万吨环比增加202区内库存上涨394至1848万吨区外库存增加139至5531万吨目前库存水平已经来到一个相对较高的位置高位的库存是当前价格弱势的主要原因图表48青岛橡胶库存单位万吨9080青岛橡胶库存70区内库存区外库存60504030201002021-042021-042021-052021-062021-062021-072021-082022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082020-112020-112020-122021-012021-012021-022021-032021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-092022-092022-102022-112022-122022-122023-012023-022020-10来源wind中信建投期货有限公司Ru仓单小幅增加仓单较上周增加460吨至1856万吨交易所库存约为1982万吨较上周增加1896吨仓单和库存增速缓慢请参阅最后一页的重要声明17tablepage能化研究研究橡胶周度报告图表49橡胶RU仓单单位吨图表50上期所橡胶库存小计单位吨700000600000RU仓单RU库存小计6000005000002014年2015年2016年2017年2015年2016年2017年5000002018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年4000002022年2023年2021年2022年2023年40000030000030000020000020000010000010000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日32635828日日日日日日1327102422日日日日日211919163014112517202822日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月727326941234596月月月月月月月月月月月月月月月月月2217301326151023201528122520292419281611月月月月月月24566788137912月月3467191010111112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12234455678917810111111121210来源SHFE中信建投期货有限公司来源SHFE中信建投期货有限公司20号胶仓单企稳20号胶仓单267万吨环比上周减少399库存338万吨环比上周增加372图表5120号胶仓单单位吨图表5220号胶库存单位吨20号胶库存20号胶仓单1200001200002021年2022年2020年2023年2020年2021年2022年2023年100000100000800008000060000600004000040000200002000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日39941948365438721162925121630132712252722182222171416301311272520251125222118312811251714月月月月月月月月月月月月月月月1456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月126745月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122337891011456712334567899781011111212101011121211来源SHFE中信建投期货有限公司来源SHFE中信建投期货有限公司请参阅最后一页的重要声明18tablepage能化研究研究橡胶周度报告联系我们上海浦东分公司地址中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636地址海南省海口市龙华区滨海大道77号中环国际广场10层1002号湖南分公司电话0898-68538536地址长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座21272128室北京朝阳门北大街营业部电话0731-82681681地址北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室大连分公司电话010-85282866地址大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间江西分公司电话0411-84806336地址江西省南昌市红谷滩区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼4801A河南分公司室4802室地址郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806电话0791-82082701房广州东风中路营业部电话0371-65612397地址广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房河北分公司电话020-28325286地址廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层漳州营业部电话0316-2326908地址福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203深圳分公司号地址深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I电话0596-6161601电话0755-33378759安徽分公司杭州分公司地址安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢19031904地址浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室1905室电话0571-87380613电话0551-2889767宁波分公司上海徐汇营业部地址浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室地址上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室电话0574-89071681电话021-64040178西安分公司湖北分公司地址陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室地址武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03电话029-85725585室重庆渝北分公司电话027-59909521地址重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号电话023-67380500请参阅最后一页的重要声明19