利多：
　　阿根廷干旱担忧尚未解除；
　　美豆库存低位；
　　利空：
　　中国进口大豆到港持续增加，港口库存回升；
　　油厂开机率回升至高位，豆粕库存回升；
　　巴西大豆产量预期较高。

研究报告全文：豆粕周报豆粕基差偏弱发展研究中心农产品小组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月19日品种观点品种主要观点本周策略上周策略利多偏空参与短线偏多参与豆粕阿根廷干旱担忧尚未解除美豆库存低位利空中国进口大豆到港持续增加港口库存回升油厂开机率回升至高位豆粕库存回升巴西大豆产量预期较高总结及操作建议美豆库存上调但仍处于低位阿根廷干旱天气未完全好转阿根廷大豆产量大幅下调继续关注南美天气近期中国豆粕供应预期持续好转开机率持续回升库存回升基差下滑偏空参与豆粕2305关注3900元一带的压力2目录01行情回顾02国际大豆03国内豆粕04小结及展望3一行情回顾4美豆豆粕行情回顾阿根廷大豆产区干燥形势没有被扭转美豆价格高位震荡中国进口大豆到港预期增加豆粕基差承压期货盘面走势偏弱美豆期货价格走势大连豆粕期货价格走势5二国际大豆62月USDA供需报告p美国20222023年度大豆期末库存预期上调至225亿蒲式耳1月月报预期为21亿蒲式耳p美豆库存上调对美豆价格利空7当前美豆库存p20212022美豆旧作库消比614库存偏低p20222023新作库存22亿蒲式耳库消比518库存仍处于低位水平8CBOT价格和美豆库存线性关系p通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值和该月的CBOT指数价格进行回归我们得出散点图如下面两图所示CBOT价格与结转库存CBOT价格与库销比1800180016001600140014001200120010001000800800600600400y-08215x14273400y-34752x14555R205117R2049582002000002004006008001000120000501001502002503009美豆压榨数据p美国全国油籽加工商协会NOPA发布月度报告显示1月大豆压榨量为179007亿蒲式耳市场预期为181656亿蒲式耳去年12月份数据为177505亿蒲式耳2022年1月数据为182216亿蒲式耳美国国内大豆压榨利润美元蒲10美豆出口数据p美国农业部USDA周四公布的出口销售报告显示2月9日止当周美国20222023市场年度大豆出口销售净增5128万吨较之前一周增加37但较前四周均值下滑35市场预估为净增40-80万吨其中向中国大陆出口净销售2836万吨p当周美国202324市场年度大豆出口销售净增2591万吨市场预估为净增0-30万吨p当周美国大出口装船为19032万吨较之前一周增加9但较前四周均值持平其中向中国大陆出口装船11073万吨p当前美豆销售处于同期平均水平11USDA巴西阿根廷供需平衡表美国农业部2月数据p阿根廷20222023年度大豆产量预期从此前的4550万吨下调至4100万吨市场预期为4234万吨p巴西20222023年度大豆产量预期持平于此前的153亿吨市场预期为15301亿吨拉尼娜情况Nino指数预测厄尔尼诺拉尼娜跟踪2023年2月到4月全球气候从拉尼娜转为中性但在2023年3月到5月气候保持中性的概率为8213南美大豆产区天气情况p阿根廷中部天气凉爽干旱天气缓解但天气仍将较为干燥湿度匮乏仍是玉米和大豆作物所面临的不利因素14南美大豆生长p阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称截至2月16日当周阿根廷202223年度大豆作物状况评级较差为56上周为48去年23一般为35上周39去年42优良为9上周13去年35p布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示由于近期热浪和长期干旱的影响交易所将不得不进一步下调20222023年度的大豆收成预估不过交易所没有给出新的产量预估数据目前产量预估为3800万吨低于1月份预期的4100万吨以及最初预期的4800万吨周度报告指出过去7天的气温高于平均水平加剧了干旱对处于关键生长阶段的大豆作物的影响受影响最严重的地区位于阿根廷主要农业区包括圣塔菲省和恩特雷里奥斯省的其他地区15巴西大豆出口p巴西政府公布的最新数据显示巴西1月大豆出口量为851878万吨低于上年同期的2452064万吨p但巴西大豆收获及出口偏慢截至2月9日巴西202223年度的大豆收获进度为17一周前为9低于去年同期的24小结当前全球大豆供应焦点主要在南美阿根廷干旱天气仍未大幅改观巴西大豆收获偏慢美豆库存低位对美豆价格构成支撑继续跟踪南美大豆天气情况17三国内豆粕18进口成本及榨利p截至2月17日进口大豆盘面压榨利润回升其中p巴西3月船期盘面压榨净利润为-175元吨19进口成本及榨利p从巴西进口大豆进口榨利相对高位20